Archives de janvier, 2008

Les assureurs d’obligations (III. Les deux prix du risque)

31 janvier 2008 par Paul Jorion 2

J’ai déjà parlé de Bill Ackman, le manager d’un hedge fund appelé Pershing Square Capital Management [Les assureurs d’obligations (I. Résumé des épisodes précédents)]. C’est lui qui avait attiré l’attention de Laetitia sur le risque de faillite des « rehausseurs de crédit » ou « monolines ». La firme d’Ackman est l’auteur d’un rapport fascinant […]

La figure du trader dans la crise actuelle

29 janvier 2008 par Paul Jorion 2

Un hebdomadaire me pose quelques questions. Les voici, avec mes réponses. Une question générale : Que vous inspire en premier lieu la crise de la Société Générale ? Que le système financier est gravement malade et le monde de la finance, dans un grand désarroi. Croyez-vous à la thèse du trader unique ? Et si […]

Les processus financiers enclins à l’emballement

29 janvier 2008 par Paul Jorion 3

Adrien de Tricornot m’interroge sur « les conséquences à tirer de la crise bancaire et financière en terme de régulation ». Son article s’intitule « L’essor des produits dérivés a accru le coût du risque » et a paru dans l’édition du Monde datée du mardi 5 février. Voici ma réponse à ses questions : […]

La vieille dame et la courbe des taux

27 janvier 2008 par Paul Jorion 2

Dans un billet intitulé « Jérôme Kerviel ou la main de Dieu ? » (*) à paraître sur Causeur, le site d’Elisabeth Lévy, je reprends comme explication de la baisse de 0,75 % de son taux directeur par la Fed mardi, celle qu’à peu près tout le monde – y compris moi – avait proposée, […]

Le modèle américain

26 janvier 2008 par Paul Jorion 3

Si vous avez un ami ou une amie qui pense qu’il est important pour la France de s’inspirer du modèle américain – et si il ou elle comprend l’anglais – faites-lui voir ceci. Le mot qu’il faut que vous compreniez, c’est « foreclosure » : c’est la saisie de la maison. Vous aimerez, comme moi, […]

Audience du site

25 janvier 2008 par Paul Jorion 2

Certains d’entre vous – les commentateurs en particulier – sont certainement curieux de l’audience du site. Le blog en français fut créé le 28 février 2007. Le télécomptage fut installé le 20 juin. J’avais lu quelque part qu’un blog plafonne à la fin de la première année. Ce n’est pas ce que l’on observe ici […]

« Rogue trader »

24 janvier 2008 par Paul Jorion 4

Je m’en tiens à l’anglais parce que ce que me propose le dictionnaire comme traductions : « négociant gredin » ou « négociant polisson » me semble passer à côté de la dimension canaille de l’accusation et du montant de la charge : les 4,9 milliards d’euros disparus en fumée à la Société Générale. Selon […]

Fraude à la Société Générale

24 janvier 2008 par Paul Jorion 1

Je lis le communiqué de presse de la Société Générale expliquant pourquoi ses profits pour 2007 ne se monteront qu’à 700 millions d’euros, au lieu des 5 milliards d’euros attendus et je me dis « Combien de gens comprendront ce que ces phrases sibyllines veulent dire ? ». J’aimerais bien l’expliquer ici mas ce serait […]

Les assureurs d’obligations (II. Le contexte)

23 janvier 2008 par Paul Jorion 5

Les assureurs d’obligations ou « réhausseurs de crédit » couvrent, à l’aide de credit-default swaps, le risque de défaillance d’obligations. Pour certains d’entre eux, parmi les plus connus, leur capitalisation est extrêmement faible par rapport aux sommes qu’ils ont assurées. J’ai déjà mentionné le cas de ACA Financials, dont le capital de 425 millions de […]

Le vase brisé

22 janvier 2008 par Paul Jorion 1

Un journaliste m’appelle tout à l’heure, me demandant un papier sur la chute de la bourse. J’ai en gros repris ce que je venais d’écrire dans Le krach pour demain ? La conclusion est différente : la voici. L’image qui me vient pour illustrer cela, c’est un poème du XIXè siècle, de Sully Prudhomme (1839-1907), […]

Le krach pour demain ?

21 janvier 2008 par Paul Jorion 6

Version en portugais dans Jornal do MAUSS. Je n’ai pas l’habitude de parler de la bourse. D’abord parce que j’essaie de donner un peu de pérennité, pour utiliser un grand mot, à ce que j’écris ici. Je veux dire, qu’il y ait encore intérêt à lire une semaine plus tard ce que j’écris. Claire Gatinois […]

Les assureurs d’obligations (I. Résumé des épisodes précédents)

20 janvier 2008 par Paul Jorion 1

Une question m’était posée le 3 juillet dernier : laetitia dit : 3 juillet 2007 à 10:53 A votre avis, quel peut être l’impact de la crise des subprimes sur les assureurs tels MBIA, Ambac, … qui généralement assurent les tranches AAA de certains CDO d’ABS ? Peuvent-ils réellement souffrir de la situation, ou le […]

Insistance de 68, par Christian Laval

19 janvier 2008 par Paul Jorion 4

Christian Laval est l’auteur de L’homme économique : Essai sur les racines du néolibéralisme (Gallimard 2007) et de Jeremy Bentham : Les artifices du capitalisme (PUF 2003). J’ai lu tout à l’heure son texte intitulé « Insistance de 68 ». Je lui ai dit que je voulais le commenter. Je lui ai aussi proposé de […]

Le « plan » de « relance » américain

19 janvier 2008 par Paul Jorion 0

Ce matin, le président Bush annonçait un plan de « relance » de l’économie américaine d’un montant de 150 milliards de dollars. Le « plan » doit encore être voté au Congrès avant d’être appliqué, ce qui prendra en toute occurrence de nombreux mois. On notera mes nombreux guillemets : s’agit–il réellement d’un « plan […]

Aide au développement

17 janvier 2008 par Paul Jorion 2

Je viens de parler à un ami, un ami d’il y a longtemps : un ami de l’Afrique. Il m’a dit : « On parle souvent de toi : tu as été un précurseur. C’est peut–être venu trop tôt l’anthropologie, la sociologie : ce n’était pas compris ». Non, ce n’était pas compris, c’est le […]

Monsieur Greenspan est-il intelligent ?

16 janvier 2008 par Paul Jorion 2

Comme mes lecteurs le savent, j’ai toujours considéré jusqu’ici que la réponse à cette question était oui. Alan Greenspan est cité un nombre considérable de fois de manière critique mais favorable dans « Vers la crise du capitalisme américain ? » (2007), et il en avait été de même dans mon ouvrage précédent, « Investing […]

Un spectre hante la finance

15 janvier 2008 par Paul Jorion 23

La première nouvelle du jour, ce sont bien sûr les pertes se montant à 9,83 milliards de dollars subies par Citigroup durant le dernier trimestre de 2007, un chiffre double de celui que citait la rumeur. Le trou obligera le numéro 2 du secteur bancaire américain (Bank of America est désormais le leader) à lever […]

Où sont–il donc ?

14 janvier 2008 par Paul Jorion 1

Samedi, notre dernière journée à Paris, nous l’avons passée sur la Butte. Déjeuner au Bouillon Chartier (station obligée pour Adriana à Paris). Puis, l’escalade. Y’en a qui vous parlent de l’Amérique Ils ont des visions de cinéma. Ils vous disent « Quel pays magnifique : Notre Paris n’est rien auprès d’ça ». Ces boniments-là rendent […]

Countrywide sauvé par Bank of America

11 janvier 2008 par Paul Jorion 2

Le Wall Street Journal aurait donc appris hier que Bank of America entend racheter Countrywide. Pour la plus importante firme américaine de crédit au logement, il était urgent qu’un chevalier en armure rutilante lui administre le baiser qui sauve : la conversation entre ses dirigeants et ses actionnaires, où le bilan du quatrième trimestre de […]

Lundi dernier chez Jean Lebrun sur France-Culture

11 janvier 2008 par Paul Jorion 2

On peut maintenant écouter l’émission de France-Culture où je me trouvais en compagnie d’Alain Caillé et d’Alain Vernholes, le lundi 7 janvier à 18h30 dans le cadre des « Travaux publics » de Jean Lebrun : Economie : crise en 2008 ? La parole aux spécialistes. Lebrun avait consenti un effort de recherche considérable pour se familiariser […]

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