{"id":101712,"date":"2017-12-29T15:55:50","date_gmt":"2017-12-29T14:55:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=101712"},"modified":"2017-12-29T16:38:07","modified_gmt":"2017-12-29T15:38:07","slug":"ni-bonnes-resolutions-ni-paris-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/12\/29\/ni-bonnes-resolutions-ni-paris-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"NI BONNES R\u00c9SOLUTIONS, NI PARIS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires.<\/p><\/blockquote>\n

Il y a des interrogations qui ne peuvent \u00eatre \u00e9lud\u00e9es, comme ce que nous attend en 2018. End\u00e9mique, la crise financi\u00e8re va-t-elle cette ann\u00e9e conna\u00eetre un nouvel acc\u00e8s aigu de fi\u00e8vre, ou continuer \u00e0 vivre sur sa lanc\u00e9e en d\u00e9pit de tout ? La liste de ce qui pourrait en \u00eatre \u00e0 l\u2019origine s\u2019allonge, mais rien n\u2019est encore venu. <\/p>\n

L\u2019effondrement du syst\u00e8me financier a \u00e9t\u00e9 entrevu, dix ann\u00e9es sont pass\u00e9es, mais il a tenu le choc non sans susciter de fortes \u00e9motions. Alors la question se pose, peut-il s\u2019accommoder de son ind\u00e9niable fragilit\u00e9 et de son instabilit\u00e9 manifeste, tout en continuant \u00e0 se d\u00e9velopper impun\u00e9ment ? Pour qui et jusqu\u2019\u00e0 quand le temps joue-t-il ? <\/p>\n

Seule certitude, pr\u00e9tendre que tout va redevenir comme avant est devenu un exercice vain, les rep\u00e8res traditionnels pris en d\u00e9faut, les indices dans les choux et les th\u00e9ories faisant foi n\u2019\u00e9tant plus un recours. Parmi les anomalies relev\u00e9es, la faiblesse de l\u2019inflation tient la corde. Elargissant leur mission sans rien demander \u00e0 personne, les banques centrales ont amorti le choc mais ne sont pas parvenues \u00e0 accomplir leur mission et \u00e0 renouer avec leur cible en d\u00e9pit de leurs injections massives de liquidit\u00e9s. <\/p>\n

L\u2019inflation faible reste un myst\u00e8re, et Claude Borio, le responsable du d\u00e9partement \u00e9conomique de la Banque des r\u00e8glements internationaux (BRI), admet que \u00ab\u00a0d\u2019une mani\u00e8re quelque peu inqui\u00e9tante, personne ne connait vraiment la r\u00e9ponse\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Nous sommes entr\u00e9s dans une nouvelle \u00e8re faite d\u2019inflation et de croissance faibles ainsi que de ch\u00f4mage \u00e9lev\u00e9. Et la mutation du capitalisme financier s\u2019annonce socialement brutale. <\/p>\n

Les analystes observent avec circonspection la physionomie aplatie de la courbe de Phillips, qui empiriquement visualise la relation entre l\u2019emploi et les prix. La baisse du ch\u00f4mage enregistr\u00e9e par les instruments habituels conduit certains d\u2019entre eux \u00e0 leur pr\u00e9f\u00e9rer le taux d\u2019emploi, qui permet de d\u00e9busquer un important ch\u00f4mage cach\u00e9. Une autre courbe d\u00e9tonne, consid\u00e9rablement aplatie, le taux des obligations \u00e0 court et \u00e0 long terme se rapprochant, ce qui r\u00e9sulte des taux tr\u00e8s bas du march\u00e9. D\u00e9cid\u00e9ment, le paysage a bien chang\u00e9.<\/p>\n

Signe de la pr\u00e9carit\u00e9 de la stabilisation, la volatilit\u00e9 des march\u00e9s n\u2019est plus ce qu\u2019elle \u00e9tait. L\u2019indice VIX, intitul\u00e9 \u00ab\u00a0le thermom\u00e8tre de la peur\u00a0\u00bb continue de mesurer celle des investisseurs, mais en raison au contraire de l\u2019atonie des march\u00e9s. <\/p>\n

Que se passe-t-il donc dans les sous-sols du syst\u00e8me financier\u00a0? On ne le sait toujours pas. V\u00edtor Const\u00e2ncio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE d\u00e9plore que la r\u00e9gulation financi\u00e8re ignore largement un shadow banking \u00e9troitement connect\u00e9 au syst\u00e8me bancaire. Ce qui a tout de m\u00eame conduit la Banque des r\u00e8glements internationaux (BRI) a lancer une \u00e9tude. Elle porte sur l\u2019imp\u00e9n\u00e9trable march\u00e9 de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 des \u00ab\u00a0repos\u00a0\u00bb qui p\u00e8se pr\u00e8s de 12.000 milliards dollars, l\u00e0 o\u00f9 les banques vont se refinancer. Pr\u00e9vue pour durer deux ans, elle a pour objet de mieux d\u00e9crypter son fonctionnement\u00a0! Il serait temps\u00a0!<\/p>\n

Mais aujourd\u2019hui la le\u00e7on est am\u00e8re pour les r\u00e9gulateurs\u00a0: en croyant bien faire, exprimant de bonnes r\u00e9solutions, ils ont cr\u00e9\u00e9 de nouveaux probl\u00e8mes. La savonnette du risque leur \u00e9chappe des mains. Le trading des produits d\u00e9riv\u00e9s va progressivement s\u2019appuyer sur un r\u00e9seau de chambre de compensations dont la raison d\u2019\u00eatre est d\u2019absorber les d\u00e9fauts de paiement des contreparties. Mais, concentrant le risque, les chambres de compensation pourraient se r\u00e9v\u00e9ler \u00eatre un instrument de sa propagation au lieu de son cantonnement. <\/p>\n

Question des plus centrales, le calcul du risque pose probl\u00e8me \u00e0 tous les \u00e9tages. Les r\u00e9centes tractations entre les banques europ\u00e9ennes et le Comit\u00e9 de B\u00e2le, ou bien avec la BCE, ont montr\u00e9 combien son calcul pouvait \u00eatre arrangeant, raison pour laquelle les banques veulent en conserver la ma\u00eetrise. Qui de toute mani\u00e8re est illusoire\u00a0! <\/p>\n

Autre sujet d\u2019inqui\u00e9tude pour les r\u00e9gulateurs, la Fed et la BCE ont engag\u00e9 la marche arri\u00e8re en faisant preuve d\u2019une grande prudence. Il ne faudrait tout de m\u00eame pas que ce soient elles qui d\u00e9clenchent des ph\u00e9nom\u00e8nes impr\u00e9visibles en augmentant leur taux et en arr\u00eatant leurs achats obligataires… Leur attitude d\u00e9montre en tout cas que m\u00eame elles, si bien inform\u00e9es, ne maitrisent pas les cons\u00e9quences de leurs actes, ce qui les conduit \u00e0 agir du bout des doigts. <\/p>\n

Le palmar\u00e8s ne serait pas complet s\u2019il n\u2019\u00e9tait pour m\u00e9moire fait mention de la panoplie des instruments d\u00e9riv\u00e9s au grand complet, fonds indiciels (trackers), contrats de diff\u00e9rence (CFD), etc… exprimant la fureur sp\u00e9culative et illustrant de la mani\u00e8re la plus crue que l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re proc\u00e8de pour une large part de paris sur les fluctuations des prix, sans int\u00e9r\u00eat social et \u00e0 forte nocivit\u00e9.. <\/p>\n

On n\u2019en prendra pas \u00e0 propos de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir\u00a0!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Il y a des interrogations qui ne peuvent \u00eatre \u00e9lud\u00e9es, comme ce que nous attend en 2018. End\u00e9mique, la crise financi\u00e8re va-t-elle cette ann\u00e9e conna\u00eetre un nouvel acc\u00e8s aigu de fi\u00e8vre, ou continuer \u00e0 vivre sur sa lanc\u00e9e en d\u00e9pit de tout ? La liste de ce qui pourrait en […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[5731,240],"class_list":["post-101712","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-5731","tag-interdiction-des-paris-sur-les-fluctuations-de-prix"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101712","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=101712"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101712\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":101723,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101712\/revisions\/101723"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=101712"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=101712"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=101712"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}