{"id":102070,"date":"2018-01-16T14:27:46","date_gmt":"2018-01-16T13:27:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=102070"},"modified":"2018-01-16T18:40:49","modified_gmt":"2018-01-16T17:40:49","slug":"le-temps-cet-allie-si-precieux-et-tant-recherche-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2018\/01\/16\/le-temps-cet-allie-si-precieux-et-tant-recherche-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LE TEMPS, CET ALLI\u00c9 SI PR\u00c9CIEUX ET TANT RECHERCH\u00c9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les r\u00e9actions allemandes au pr\u00e9-accord conclu entre le SPD, la CDU et la CSU ne laissent aucun doute : rien n\u2019est encore jou\u00e9. Le pays a besoin d\u2019un changement que ses dirigeants politiques ne parviennent pas \u00e0 instaurer, et il n\u2019est pas le seul. M\u00eame le recours \u00e0 la formule \u00e9prouv\u00e9e de la Grande coalition est loin d\u2019\u00eatre garantie.<\/p>\n

<\/p>\n

Devenu cl\u00e9 de sa formation, le SPD est tiraill\u00e9 entre ceux qui voudraient voir lev\u00e9es les derni\u00e8res barri\u00e8res faisant obstacle \u00e0 l\u2019approfondissement de la politique entam\u00e9e par Gerard Schr\u00f6der, et ceux qui parmi ses membres r\u00e9clament exactement le contraire. Pour ne pas parler des dirigeants ministrables qui jouent perso.<\/p>\n

Les r\u00e9actions enregistr\u00e9es dans la Ruhr et en Rh\u00e9nanie-du Nord-Westphalie – qui repr\u00e9sentent plus d’un quart des d\u00e9l\u00e9gu\u00e9s au prochain congr\u00e8s – ne laissent sur ce point gu\u00e8re d\u2019\u00e9quivoque, un tournant \u00e0 gauche est r\u00e9clam\u00e9 par la base socialiste-d\u00e9mocrate pour prendre ses distances du marais centriste d\u2019Angela Merkel. La Frankfurter Allgemeine Zeitung fait \u00e9tat d\u2019une majorit\u00e9 massive oppos\u00e9e \u00e0 la coalition parmi les membres actifs et les d\u00e9l\u00e9gu\u00e9s du SPD. Deux f\u00e9d\u00e9rations locales du SPD, celle de Saxe-Anhalt et celle de Berlin, ont d\u00e9j\u00e0 exprim\u00e9 leur hostilit\u00e9 \u00e0 l’accord. Les jeunes du SPD, les \u00ab\u00a0Jusos\u00a0\u00bb (jeunesses socialistes), sont aussi oppos\u00e9s \u00e0 une nouvelle coalition et Kevin K\u00fchnert, leur chef, fait campagne \u00e0 travers le pays.<\/p>\n

Dans ces conditions, sur quelle corde les partisans de l\u2019accord vont-ils pouvoir jouer pour l\u2019emporter ? La peur du pire ! Dans le cas de nouvelles \u00e9lections, un sondage de l\u2019Insa cr\u00e9dite le SPD de 18,5% des votes, en baisse de 2% par rapport \u00e0 celles qui viennent de se tenir. Le parti en sortirait encore plus fragilis\u00e9 et serait encore moins en mesure d\u2019assurer la protection des int\u00e9r\u00eats de ses adh\u00e9rents qui la r\u00e9clament. Pour faire bonne mesure et afin d\u2019emporter l\u2019adh\u00e9sion des ind\u00e9cis, circule l\u2019id\u00e9e d\u2019un accord de gouvernement de deux ans impliquant une ren\u00e9gociation \u00e0 mi-mandat.<\/p>\n

A ce stade des n\u00e9gociations et dans l\u2019attente de la d\u00e9cision du Congr\u00e8s extraordinaire du SPD, il est fait \u00e9tat d\u2019un climat consensuel \u00e0 propos de la r\u00e9forme de la zone euro et de la r\u00e9ponse \u00e0 apporter aux propositions d\u2019Emmanuel Macron. Celui-ci a pris les devants en les d\u00e9coupant en tranches afin de repousser les plus d\u00e9licates \u00e0 la fin.<\/p>\n

Mais l\u2019ach\u00e8vement de l\u2019Union bancaire figure dans la premi\u00e8re de celles-ci, qui implique la constitution d\u2019un fonds transfrontalier de soutien des d\u00e9p\u00f4ts, pour lequel il va falloir trouver une solution. Un phasage, cette solution miracle, repoussera ce qui d\u00e9range au plus tard possible, n\u2019en doutons pas !<\/p>\n

Cela renvoie \u00e0 la question maudite des pr\u00eats non performants<\/i> (NPL), et tout sp\u00e9cialement \u00e0 ceux qui figurent massivement aux bilans des banques italiennes. Pour avoir \u00e9t\u00e9 trop longtemps ignor\u00e9e, la question repr\u00e9sente d\u00e9sormais v\u00e9ritable casse-t\u00eate.<\/p>\n

Les \u00e9lections italiennes vont se tenir dans un mois et demi, et s’\u00e9l\u00e8ve\u00a0du pays un ressentiment g\u00e9n\u00e9ral qui s\u2019exprime envers la Commission et la nouvelle r\u00e8gle du bail-in<\/i> qui fait supporter les pertes aux actionnaires. Elle a comme cons\u00e9quence que de nombreux petits actionnaires italiens en sont les premi\u00e8res victimes. Si jamais le Mouvement des Cinq \u00e9toiles devait conqu\u00e9rir la premi\u00e8re place, de s\u00e9rieuses turbulences seraient particuli\u00e8rement garanties…<\/p>\n

Circonstance aggravante, la croissance n\u2019est pas suffisante pour pr\u00e9tendre r\u00e9sorber progressivement le stock des NPL via la cr\u00e9ation d\u2019une bad bank afin de contourner le probl\u00e8me. Il ne reste plus en magasin qu\u2019une troisi\u00e8me voie, d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9e, celle d\u2019une recapitalisation par pr\u00e9caution des banques<\/i>, qui combine une appr\u00e9ciation des pertes potentielles s’appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 avec l\u2019apport de fonds publics pour les \u00e9ponger, en contradiction avec l\u2019esprit et la lettre du bail-in<\/i> r\u00e9glementaire que, dans son r\u00f4le, la Commission d\u00e9fend mordicus.<\/p>\n

Pour compliquer le tout, aucune solution p\u00e9renne n\u2019est envisageable en dehors d\u2019une consolidation de l\u2019ensemble du syst\u00e8me bancaire italien qui est particuli\u00e8rement morcel\u00e9. Mais comment celle-ci peut-elle intervenir tant que les bilans bancaires n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 all\u00e9g\u00e9s de leurs NPL\u00a0? Pour faire comprendre l\u2019enjeu, risquons l\u2019image d\u2019un noyau de p\u00eache bloqu\u00e9 dans la trach\u00e9e art\u00e8re apr\u00e8s avoir malencontreusement voulu l\u2019avaler, et de ses effets sur la fonction respiratoire \u00a0!<\/p>\n

De la solution trouv\u00e9e d\u00e9pendra la suite des op\u00e9rations. La refondation de la zone euro qui s\u2019en suivra n\u00e9cessitera une approche aussi inventive et pr\u00e9cautionneuse, dispensant des effets tout aussi al\u00e9atoires ! Il y en a pour des ann\u00e9es encore de faux-semblants…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les r\u00e9actions allemandes au pr\u00e9-accord conclu entre le SPD, la CDU et la CSU ne laissent aucun doute : rien n\u2019est encore jou\u00e9. Le pays a besoin d\u2019un changement que ses dirigeants politiques ne parviennent pas \u00e0 instaurer, et il n\u2019est pas le seul. M\u00eame le recours \u00e0 la formule \u00e9prouv\u00e9e de la […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5184,204,5382],"tags":[],"class_list":["post-102070","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-allemagne","category-europe","category-italie-europe"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102070","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=102070"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102070\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":102079,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102070\/revisions\/102079"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=102070"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=102070"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=102070"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}