{"id":10228,"date":"2010-04-12T11:33:52","date_gmt":"2010-04-12T09:33:52","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=10228"},"modified":"2013-01-02T18:04:37","modified_gmt":"2013-01-02T17:04:37","slug":"lactualite-de-la-crise-la-deflation-est-annoncee-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/04\/12\/lactualite-de-la-crise-la-deflation-est-annoncee-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: la d\u00e9flation est annonc\u00e9e, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

LA DEFLATION EST ANNONCEE<\/strong><\/p>\n

Il aura fallu deux mois aux gouvernements europ\u00e9ens pour trouver entre eux un accord. C\u2019est le 11 f\u00e9vrier qu\u2019il avait \u00e9t\u00e9 pour la premi\u00e8re fois annonc\u00e9 la d\u00e9cision d\u2019aider financi\u00e8rement la Gr\u00e8ce. Deux mois fertiles en annonces destin\u00e9es \u00e0 masquer les d\u00e9saccords, laissant progressivement s\u2019installer un doute de plus en plus fort \u00e0 propos de leur capacit\u00e9 \u00e0 y parvenir, ne trompant personne. Certainement pas les march\u00e9s<\/i>, en tout cas, qui l\u2019ont fait savoir avec de plus en plus d\u2019insistance sur tous les tons, obligeant finalement les gouvernements \u00e0 s\u2019entendre, la crise qu\u2019ils avaient enclench\u00e9 devenant trop s\u00e9rieuse et mena\u00e7ant de d\u00e9border, atteignant la zone euro en tant que telle. <\/p>\n

Cette premi\u00e8re constatation exprime la force de la crise qui s\u2019est engag\u00e9e et permet de penser qu\u2019elle n\u2019est pas r\u00e9solue. M\u00eame si \u00e0 court terme la Gr\u00e8ce a obtenu le soutien qui lui faisait d\u00e9faut, elle \u00e0 fait monter de mani\u00e8re irr\u00e9sistible \u00e0 la fois les ench\u00e8res et les taux obligataires grecs, qui ont atteint des sommets. A court terme, il va falloir scruter non seulement le march\u00e9 de la dette et celui de l\u2019euro, pour voir comment ils r\u00e9agissent, mais \u00e9galement la situation des banques grecques, tr\u00e8s malmen\u00e9es dans la phase finale de la crise. Ensuite, d\u2019autres difficult\u00e9s vont in\u00e9vitablement intervenir. Ce matin, le taux grec se d\u00e9tendait, \u00e9tabli \u00e0 6,690% contre 7,126% vendredi \u00e0 18 heures.<\/p>\n

Un taux de 5%, inf\u00e9rieur \u00e0 celui du march\u00e9 est une aide, il n\u2019est pas un cadeau. Le montant de la dette grecque est toujours aussi \u00e9lev\u00e9, et si une diminution de l\u2019effort qui va \u00eatre n\u00e9cessaire pour la r\u00e9duire a \u00e9t\u00e9 obtenu (rendant celui-ci un peu plus plausible), celui qui reste \u00e0 accomplir en tr\u00e8s peu de temps reste immense. De ce point de vue la crise grecque n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 r\u00e9solue, elle est pass\u00e9e de son stade aigu\u00eb \u00e0 un stade chronique, une situation que nous connaissons bien et qui nous renvoie \u00e0 la crise g\u00e9n\u00e9rale dans laquelle nous continuons de pi\u00e9tiner. <\/p>\n

Une fois reconnu que ce d\u00e9nouement provisoire a pris des proportions et des caract\u00e9ristiques qui n\u2019\u00e9taient pas attendues – volume des pr\u00eats envisag\u00e9s, dispositif pluri-annuel – il faut envisager la suite. La pire des d\u00e9cision aurait en effet \u00e9t\u00e9 de ne prendre que des mesures hom\u00e9opathiques, alors qu\u2019il \u00e9tait n\u00e9cessaire de garantir par un plan \u00e0 moyen terme (trois ans pour l\u2019instant) la premi\u00e8re tranche des pr\u00eats. Les sauveteurs, devant emprunter pour effectuer le sauvetage, sont en effet d\u00e9sormais plac\u00e9s en premi\u00e8re ligne si un d\u00e9faut de la Gr\u00e8ce devait intervenir, faute de la mise en place d\u2019un plan suffisamment cons\u00e9quent.<\/p>\n

La situation de la Gr\u00e8ce avait \u00e9t\u00e9 pressentie comme allant \u00eatre un test. Il est possible aujourd\u2019hui de dire qu\u2019elle est effectivement un laboratoire. Il y a \u00e9t\u00e9 montr\u00e9 que les gouvernements r\u00e9agissaient fort mal et que les Grecs \u00e9taient pr\u00e9cipit\u00e9s sur un toboggan. Nul doute que leur comportement va \u00eatre suivi avec attention et que la rigueur grecque va r\u00e9sonner aux oreilles de toute l\u2019Europe.<\/p>\n

Une interrogation plus g\u00e9n\u00e9rale subsiste. Est-il concevable de penser que la crise de la dette publique, qui a trouv\u00e9 en Europe via la Gr\u00e8ce sa premi\u00e8re illustration \u00e0 grande \u00e9chelle, est r\u00e9gl\u00e9e pour autant\u00a0? Tous les regards vont dor\u00e9navant se tourner vers les pays pr\u00e9-s\u00e9lectionn\u00e9s pour concourir \u00e0 la grande r\u00e9union sportive qui a commenc\u00e9. La r\u00e9\u00e9dition d\u2019une crise selon le m\u00eame m\u00e9canisme d\u2019une hausse brutale et incontr\u00f4lable des taux de la dette obligataire d\u2019un nouveau pays placerait en effet les gouvernements dans une situation difficile. <\/p>\n

Aujourd\u2019hui, ils affirment avoir mis en place un m\u00e9canisme d\u2019aide, mais l\u2019on peut se demander si ce n\u2019est pas un fusil \u00e0 un coup. Pourraient-ils \u00e0 nouveau l\u2019actionner, surtout si la prochaine victime potentielle \u00e0 prot\u00e9ger se d\u00e9nommait Espagne, la quatri\u00e8me puissance \u00e9conomique europ\u00e9enne\u00a0? Sans vouloir se complaire dans l\u2019annonce des catastrophes, il n\u2019est pas possible de se voiler la face. Les gouvernements se sont engag\u00e9s et sont au milieu du gu\u00e9. Rebrousser chemin n\u2019est pas une option, aller de l\u2019avant imposera autre chose qu\u2019une simple r\u00e9p\u00e9tition de l\u2019accord dont ils ont p\u00e9niblement accouch\u00e9. <\/p>\n

Jos\u00e9 Luis Rodriguez Zapatero n’a pas attendu pour d\u00e9clarer au Financial Times du jour que le gouvernement espagnol allait diminuer \u00ab\u00a0\u00e0 n’importe quel prix\u00a0\u00bb le d\u00e9ficit en appliquant son plan d’aust\u00e9rit\u00e9. <\/p>\n

Comme vient de le reconna\u00eetre Jean-Claude Trichet, pr\u00e9sident de la BCE, dans une interview au journal \u00e9conomique italien Il Sole 24 ore, certains pays europ\u00e9ens vont devoir entrer dans la d\u00e9flation, en raison de la dynamique de r\u00e9duction de la dette publique dans laquelle ils sont engag\u00e9s. Une \u00ab\u00a0inflation n\u00e9gative\u00a0\u00bb comme il dit, afin de ne pas prononcer de gros mots. <\/p>\n

Il se confirme donc, de source on ne peut plus officielle, que nous entrons dans une seconde phase de la crise, et qu\u2019il est loin le temps des \u00ab\u00a0jeunes pousses vertes\u00a0\u00bb\u00a0! Que la r\u00e9duction de la bulle de la dette publique risque d\u2019entra\u00eener une bonne partie de l\u2019\u00e9conomie occidentale dans une situation qui ne pourra \u00eatre compar\u00e9e qu’\u00e0 celle du Japon, dont il faudra reconna\u00eetre qu’il aura \u00e9t\u00e9 un pr\u00e9curseur. Constatant que ce pays ne s\u2019est jamais remis d\u2019\u00eatre entr\u00e9 dans la fameuse \u00ab\u00a0trappe \u00e0 liquidit\u00e9s\u00a0\u00bb de Keynes, une p\u00e9riode de d\u00e9flation prolong\u00e9e dont il ne parvient toujours pas \u00e0 sortir, une vingtaine d’ann\u00e9es apr\u00e8s. <\/p>\n

Dans l’imm\u00e9diat, le FMI a commenc\u00e9 \u00e0 discuter de sa participation au plan, dont Dominique Strauss-Kahn a confirm\u00e9 le principe. Ath\u00e8nes, pour sa part, conserve comme ligne de ne pas demander l’activation du plan europ\u00e9en, dans l’espoir de voir les march\u00e9s<\/i> cl\u00e9ments. Un test pourrait \u00eatre tent\u00e9 demain avec une petite \u00e9mission obligataire. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

LA DEFLATION EST ANNONCEE<\/strong><\/p>\n

Il aura fallu deux mois aux gouvernements europ\u00e9ens pour trouver entre eux un accord. C\u2019est le 11 f\u00e9vrier qu\u2019il avait \u00e9t\u00e9 pour la premi\u00e8re fois annonc\u00e9 la d\u00e9cision d\u2019aider financi\u00e8rement la Gr\u00e8ce. Deux mois fertiles en annonces destin\u00e9es \u00e0 masquer les d\u00e9saccords, laissant progressivement s\u2019installer un doute de plus […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[24,1,307],"tags":[41,142,75,4479,31,160,243],"class_list":["post-10228","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-blog","category-economie","category-finance","tag-deflation","tag-dette-publique","tag-espagne","tag-europe","tag-fmi","tag-grece","tag-zone-euro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10228","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10228"}],"version-history":[{"count":20,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10228\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48387,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10228\/revisions\/48387"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10228"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10228"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10228"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}