{"id":102640,"date":"2018-02-11T20:17:07","date_gmt":"2018-02-11T19:17:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=102640"},"modified":"2018-02-11T20:58:14","modified_gmt":"2018-02-11T19:58:14","slug":"la-dette-us-de-tout-son-poids-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2018\/02\/11\/la-dette-us-de-tout-son-poids-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA DETTE US, DE TOUT SON POIDS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

En fait de banales corrections et turbulences, le syst\u00e8me financier a connu toute cette semaine pass\u00e9e une s\u00e9rieuse secousse prolong\u00e9e. En faisant preuve de prudence, les banques centrales avaient anticip\u00e9 que leur \u00ab\u00a0tapering\u00a0\u00bb (la r\u00e9duction de leurs programmes non-conventionnels) n\u2019allait pas se d\u00e9rouler sans mal, et elles sont servies. <\/p>\n

La d\u00e9gringolade enregistr\u00e9e cette semaine sur les places boursi\u00e8res mondiales a suivi la publication d\u2019un rapport sur l\u2019emploi qui s\u2019est imm\u00e9diatement traduit dans la t\u00eate d\u2019investisseurs sur le qui-vive par le retour de l\u2019inflation impliquant la hausse plus rapide que pr\u00e9vue des taux par les banques centrales, afin de resserrer le cr\u00e9dit. <\/p>\n

Un climat de panique s\u2019est vite instaur\u00e9, l\u2019indice Vix mesurant la volatilit\u00e9 ayant bien m\u00e9rit\u00e9 son surnom d\u2019indice de la peur, ne se contentant pas d\u2019en enregistrer la manifestation mais contribuant \u00e0 la d\u00e9cupler. Le monde financier est friand de proph\u00e9ties auto-r\u00e9alisatrices. Une sp\u00e9culation particuli\u00e8rement d\u00e9raisonnable sur des instruments financiers r\u00e9pliquant l\u2019indice Vix aidant, il n\u2019en fallait pas plus pour qu\u2019un sc\u00e9nario catastrophe surgisse, ceux qui y avaient succomb\u00e9 se prenant un bouillon. <\/p>\n

Dans un monde boursier o\u00f9, selon JPMorgan Chase, seuls 10% des ordres sont donn\u00e9s par des traders, au profit de syst\u00e8mes informatiques, la suite \u00e9tait \u00e9crite d\u2019avance. D\u2019acheteuses, de nombreuses positions sont pass\u00e9es \u00e0 vendeuses, le plus souvent automatiquement. Mais ce n\u2019est pas tout. En vertu de leur r\u00e9glementation interne, de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s d’investissement et des g\u00e9rants de portefeuilles sont forc\u00e9s de diminuer leur exposition au march\u00e9 boursier afin de r\u00e9duire les risques.\u00a0Les mod\u00e8les des banques les autorisent \u00e0 augmenter leurs paris en p\u00e9riode de faible volatilit\u00e9 mais leur impose de les r\u00e9duire lorsque celle-ci devient forte. Tout a jou\u00e9. <\/p>\n

De fait, la hausse des taux obligataires aura des cons\u00e9quences plus ou moins pr\u00e9visibles et perturbantes. Au sein du syst\u00e8me financier, des appels de marge suppl\u00e9mentaires seront in\u00e9vitables sur le march\u00e9 des \u00ab\u00a0repos\u00a0\u00bb o\u00f9 se financent les banques, faisant accro\u00eetre les tensions sur le march\u00e9 du collat\u00e9ral tant que les banques centrales conserveront dans leur livres les titres obligataires qu\u2019elles d\u00e9tiennent. Et, en roulant leur dette, les gouvernements enregistreront un accroissement du co\u00fbt de son service et devront proc\u00e9der \u00e0 de nouveau arbitrages. Les pires, ceux qui sont qualifi\u00e9s de courageux. <\/p>\n

Mais les banques centrales ne sont pas seules coupables de la fin des jours heureux de l\u2019argent \u00e0 taux z\u00e9ro ou presque. Le march\u00e9 va aussi avoir son mot dire, en raison des pr\u00e9visions d\u2019accroissement du d\u00e9ficit public, en premier de celui des Etats-Unis. L\u2019accord relevant le plafond du d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral va l\u2019augmenter d\u2019environ 300 milliards de dollars sur deux ans. Le Pentagone va \u00eatre le premier b\u00e9n\u00e9ficiaire de ces largesses, comme si les \u00c9tats-Unis pr\u00e9voyaient ne plus avoir que leur \u00e9crasante puissance militaire pour assoir leur leadership mondial dans l\u2019avenir. <\/p>\n

Symboliquement, tant le sujet est sensible, l\u2019administration Trump va pr\u00e9lever 2,5 milliards de dollars sur les r\u00e9serves de la Fed destin\u00e9es \u00e0 \u00e9ponger ses pertes, qui ne vont plus \u00eatre que de 7,5 milliards de dollars. Elles avaient d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 ponctionn\u00e9es de 20 millions de dollars en 2015 afin de financer la r\u00e9novation des autoroutes. Mais la mesure est d\u00e9risoire, le d\u00e9ficit allant \u00eatre creus\u00e9 bien au-del\u00e0 de cette somme par les r\u00e9ductions massives d\u2019imp\u00f4ts de 1.500 milliards de dollars sur dix ans d\u00e9cid\u00e9es dans le cadre de la r\u00e9forme fiscale. Selon l\u2019administration Trump, les pertes de recettes fiscales devraient \u00eatre compens\u00e9es par des rentr\u00e9es \u00e9quivalentes, voire sup\u00e9rieures, en raison du regain d\u2019activit\u00e9 qu\u2019elles devraient susciter. La chose est loin d’\u00eatre \u00e9vidente.<\/p>\n

Pour poursuivre l\u2019addition, le plan de d\u00e9veloppement des infrastructures de Donald Trump, d\u2019un montant pr\u00e9visionnel de 1.500 milliards de dollars, est toujours dans l\u2019attente de son financement. Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, la Maison Blanche s\u2019est content\u00e9e d\u2019\u00e9voquer un budget f\u00e9d\u00e9ral de 200 milliards de dollars en esp\u00e9rant r\u00e9unir le solde parmi les investisseurs priv\u00e9s, les Etats f\u00e9d\u00e9r\u00e9s et les collectivit\u00e9s locales. Verra-t-il le jour et quelle sera alors sa contribution au d\u00e9ficit annuel qui reprend tous ses aises sous Trump apr\u00e8s avoir diminu\u00e9 sous Obama ? <\/p>\n

Selon JP Morgan Chase, les nouveaux emprunts du Tr\u00e9sor vont passer de 550 milliards de dollars en 2017 \u00e0 1.420 milliards de dollars cette ann\u00e9e, soit pr\u00e8s de 1.000 milliards de plus. Ainsi que l\u2019a relev\u00e9 William Duddley, le pr\u00e9sident de la Fed de New York, \u00ab\u00a0les investisseurs dans les bons du Tr\u00e9sor vont commencer \u00e0 demander des taux d’int\u00e9r\u00eat plus forts pour compenser le risque d’investir dans cette dette\u00a0\u00bb [P. J. : D’autres l’avaient d\u00e9j\u00e0 not\u00e9<\/a>]. <\/p>\n

D\u00e9passant les 20.000 milliards de dollars, la dette des \u00c9tats-Unis est \u00e0 son plus haut niveau depuis l’apr\u00e8s-guerre. Il est d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vu que son service double d’ici 10 ans, pesant toujours plus dans le budget f\u00e9d\u00e9ral. La fuite en avant va continuer, apportant sa contribution \u00e0 une hausse mondiale des taux qui va peser sur tous les budgets gouvernementaux. Au moment o\u00f9 ceux-ci sont r\u00e9tr\u00e9cis en application des dogmes de l\u2019ultra-lib\u00e9ralisme. Les services publics et les programmes sociaux n\u2019ont qu\u2019\u00e0 bien se tenir.<\/p>\n

1er<\/sup> mars, lancement de D\u00e9codages<\/b><\/p>\n

Ma chronique va entamer une nouvelle vie. A partir du mois prochain, vous la trouverez tous les jours \u00e0 l\u2019adresse D\u00e9codages<\/a><\/i> . <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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