{"id":102686,"date":"2018-02-13T10:16:37","date_gmt":"2018-02-13T09:16:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=102686"},"modified":"2018-02-13T11:44:55","modified_gmt":"2018-02-13T10:44:55","slug":"le-temps-quil-fait-le-9-fevrier-2018-la-bourse-retranscription","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2018\/02\/13\/le-temps-quil-fait-le-9-fevrier-2018-la-bourse-retranscription\/","title":{"rendered":"LE TEMPS QU’IL FAIT LE 9 F\u00c9VRIER 2018 \/ LA BOURSE – Retranscription"},"content":{"rendered":"

Retranscription de Le temps qu’il fait le 9 f\u00e9vrier 2018 \/ La Bourse<\/a>. Merci \u00e0 Catherine Cappuyns et Marianne Oppitz !<\/p><\/blockquote>\n

Bonjour, nous sommes le vendredi 9 f\u00e9vrier 2018 et aujourd\u2019hui, je vais vous parler de la Bourse parce qu\u2019il se passe des choses importantes \u00e0 la Bourse depuis le d\u00e9but de la semaine. Les Bourses baissent dans le monde entier par \u00e0-coups. C\u2019est toujours comme \u00e7a, c\u2019est toujours en dents de scie. C\u2019est tr\u00e8s rare que les prix baissent de jour en jour sans que rien d\u2019autre ne se passe, qu\u2019il n\u2019y ait pas de remont\u00e9e. Non, \u00e7a se fait toujours en dents de scie. \u00c7a remonte quelque peu parce qu\u2019il y a des gens qui imaginent qu\u2019on a atteint le fond et que c\u2019est int\u00e9ressant de racheter \u00e0 ces prix-l\u00e0 et puis, \u00e7a va repartir \u00e0 la baisse.<\/span><\/p>\n

Alors, en s\u00e9ance, vous avez d\u00fb voir \u00e7a, il y a deux possibilit\u00e9s\u00a0: ou bien \u00e7a ouvre \u00e0 la baisse et \u00e7a continue de baisser pendant toute la s\u00e9ance, ou bien, comme en Asie durant la nuit derni\u00e8re \u2013 c\u2019est-\u00e0-dire le vendredi 9 f\u00e9vrier pour les pays asiatiques \u2013 \u00e7a a ouvert, \u00e7a a d\u00e9croch\u00e9 vraiment en ouverture et puis, \u00e7a a continu\u00e9 \u00e0 stagner. Mais, le r\u00e9sultat, vous l\u2019avez vu, c\u2019est quand m\u00eame des pertes importantes\u00a0: -3\u00a0%, -4\u00a0% sur les march\u00e9s asiatiques.<\/span><\/p>\n

Alors, pourquoi \u00e7a baisse\u00a0? Eh bien, il y a plusieurs explications possibles et elles jouent sans doute toutes d\u2019une certaine mani\u00e8re. Mais tout \u00e7a est reli\u00e9 aux obligations. Et \u00e7a, on l\u2019avait dit. Tout le monde l\u2019avait dit depuis pas mal de temps\u00a0: il y aura un krach obligataire au moment o\u00f9 les taux vont remonter. <\/span><\/p>\n

Alors, j\u2019expliquais\u2026 parce que \u00e7a fait longtemps que sur le blog je n\u2019ai pas parl\u00e9 de \u00e7a heureusement pour nous, on peut le dire, du point de vue de l\u2019\u00e9conomie en g\u00e9n\u00e9ral. Comment est-ce que \u00e7a fonctionne\u00a0? Le fonctionnement, c\u2019est le suivant\u00a0: il y a des gens qui pr\u00eatent de l\u2019argent, ce sont les investisseurs. Ils pr\u00eatent de l\u2019argent \u00e0 ceux qui \u00e9mettent des obligations \u2013 \u00e7a a des noms divers – mais enfin bon, voil\u00e0\u00a0! Ce sont des emprunts qui sont \u00e9mis avec un certain taux. Par exemple, je ne sais pas, disons du 2,5\u00a0%. Alors, quand on dit que les taux montent, on passe, par exemple \u00e0 du 3\u00a0%. Pourquoi est-ce qu\u2019il y a un probl\u00e8me du point de vue des investisseurs\u00a0? Eh bien, le m\u00e9canisme est tr\u00e8s simple. On va vous dire dans des bouquins, etc.\u00a0: \u00ab\u00a0Eh bien c\u2019est normal quand l\u2019un monte, l\u2019autre descend \u00bb. Oui, mais je vais quand m\u00eame vous expliquer pourquoi. <\/span><\/p>\n

Parce que vous poss\u00e9dez des obligations qui vous rapportent du 2,5\u00a0% et maintenant, on vous dit\u00a0: \u00ab maintenant\u00a0les taux sont \u00e0 du 3\u00a0%\u00a0\u00bb. C\u2019est-\u00e0-dire que si vous achetez une obligation demain, vous aurez du 3\u00a0%. Alors, qu\u2019est-ce qui va se passer avec vos obligations \u00e0 2,5 % ? Eh bien, elles rapporteront moins que celles qui sont \u00e9mises maintenant. Il serait plus int\u00e9ressant, pour vous, en fait, de revendre celles qui \u00e9taient \u00e0 du 2,5\u00a0% pour obtenir du 3\u00a0%. \u00c7a para\u00eet [logique]. Mais une obligation maintenant \u00e0 du 2,5\u00a0% qui est en concurrence avec d\u2019autres obligations qui sont \u00e9mises maintenant, \u00e0 du 3\u00a0%, \u00e7a vaut moins ! \u00c7a vaut moins parce que \u00e7a rapporte moins. Alors, qu\u2019est-ce qu\u2019on fait\u00a0? Eh bien, on r\u00e9percute dans le prix de vente le fait que \u00e7a rapporte moins. Et alors si votre obligation, si vos obligations sont toutes, je ne sais pas, \u00e0 1.000\u20ac – ce n\u2019est pas un chiffre raisonnable, mais enfin disons \u00e0 1.000\u20ac – eh bien, celles qui sont \u00e0 2,5\u00a0% alors que maintenant les taux sont \u00e0 du 3\u00a0%, elles vaudront, je ne sais pas, 985\u20ac. Donc, \u00e7a baisse\u00a0! Et les gens qui ont de gros portefeuilles, perdent beaucoup d\u2019argent. <\/span><\/p>\n

Alors, si vous regardez, par exemple, un titre sur le Wall Street Journal, ce matin, les gros investisseurs se d\u00e9barrassent de leurs obligations \u00e0 long terme. Pourquoi est-ce qu\u2019on commence par le long terme\u00a0? Eh bien, parce que sur une plus longue p\u00e9riode, bien entendu, vous aurez du 2,5\u00a0% au lieu du 3\u00a0%. Alors, il vaut mieux se d\u00e9barrasser de celles qui sont les plus longues et ce sont celles, aussi, o\u00f9 l\u2019impact est le plus important sur leur prix parce que \u00e7a va \u00eatre des ann\u00e9es pendant lesquelles vous recevrez du 2,5\u00a0% au lieu du 3\u00a0%. Voil\u00e0\u00a0!<\/span><\/p>\n

Et, en ce moment, les gros investisseurs, les gros fonds de pension am\u00e9ricains, les grosses boites, la grande brasserie, j\u2019oublie son nom [InBev], mais celle qui a consolid\u00e9 l\u2019ensemble des brasseries internationalement, pratiquement. Celle qui fait de la Leffe si vous voyez ce que je veux dire, a vendu des obligations en grandes quantit\u00e9s, hier, parce qu\u2019il vaut mieux le faire maintenant.<\/span><\/p>\n

Alors, ces gens-l\u00e0, tous ces gens-l\u00e0 perdent de l\u2019argent. Ils perdent de l\u2019argent\u00a0! Et\u2026 il faut que j\u2019explique\u00a0maintenant un tout petit peu pourquoi les taux montent et pourquoi les taux peuvent monter. Et, l\u00e0, il y a plusieurs explications possibles. Elles se combinent en g\u00e9n\u00e9ral quand les [taux] montent. Il y en a qui sont plus importantes que d\u2019autres, etc. Et surtout, en ce moment, il y a une raison principale qui a d\u00e9clench\u00e9 le d\u00e9but de la crise. Et vous vous en doutiez, bien entendu, c\u2019est ma t\u00eate de turc habituelle qui va \u00eatre l\u2019explication de ce qui s\u2019est pass\u00e9. C\u2019est bien entendu Monsieur Trump qui a fait une erreur. Enfin bon\u00a0!<\/span><\/p>\n

Dans l\u2019ordre, pourquoi est-ce que les taux montent\u00a0? Les taux peuvent monter quand l\u2019\u00e9conomie va mieux. Pourquoi est-ce que les taux peuvent monter quand l\u2019\u00e9conomie va mieux\u00a0? Pour la raison que je vous expliquais\u00a0: que la Bourse c\u2019est, en fait, un syst\u00e8me \u00e0 la part<\/em>, c\u2019est un syst\u00e8me comme le <\/span>m\u00e9tayage <\/span>autrefois. C\u2019est un syst\u00e8me o\u00f9 on re\u00e7oit des parts sur la richesse qui est cr\u00e9\u00e9e. Quand la richesse qui est cr\u00e9\u00e9e est plus importante, eh bien, celui qui a gagn\u00e9 davantage, peut en donner davantage \u00e0 ceux qui lui ont pr\u00eat\u00e9 de l\u2019argent. Donc, quand l\u2019\u00e9conomie va mieux, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peuvent monter parce que ceux qui produisent de la richesse suppl\u00e9mentaire sont plus riches et peuvent partager davantage avec les autres. C\u2019est la raison principale \u2013 et c\u2019est la plus saine \u2013 pour laquelle les taux peuvent monter. Bon\u00a0!<\/span><\/p>\n

Alors, il y a une autre raison pour laquelle les taux peuvent monter. Et l\u00e0, au contraire, ce n\u2019est pas une bonne raison, c\u2019est une raison plut\u00f4t dramatique. C\u2019est parce que, quand vous pr\u00eatez et que vous savez que votre emprunteur n\u2019est pas tout \u00e0 fait fiable, vous allez lui demander un taux plus \u00e9lev\u00e9. Pourquoi\u00a0? Parce que – vous allez le faire intuitivement ou vous allez le faire d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment – vous introduisez une prime de risque dans le taux que vous exigez. Vous allez essayer de constituer une cagnotte au cas o\u00f9 la personne ne payerait pas les int\u00e9r\u00eats ou, au cas o\u00f9 elle ne rembourserait pas finalement l\u2019argent qu\u2019on lui a pr\u00eat\u00e9. Donc, vous allez demander des taux plus \u00e9lev\u00e9s, non pas parce que les choses vont mieux, mais parce qu\u2019elles vont plus mal. Parce que vous introduisez une prime de risque \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du taux que vous exigez. <\/span><\/p>\n

Alors, il y a une troisi\u00e8me raison pour laquelle les taux peuvent augmenter – dont on parle beaucoup et dont on a dit beaucoup que \u00e7a avait jou\u00e9 ces jours-ci – c\u2019est le fait que les salaires augmentent. Alors pourquoi le fait que les salaires augmentent conduirait au fait que les taux augmentent\u00a0? Eh bien l\u00e0, c\u2019est parce que ceux qui pr\u00eatent veulent tenir compte du fait que l\u2019argent vaudra peut-\u00eatre moins \u00e0 l\u2019avenir qu\u2019il ne vaut maintenant. Voil\u00e0\u00a0! Vous pr\u00eatez une certaine somme mais si elle perd de la valeur, cette somme, parce qu\u2019il y a inflation, \u00e0 ce moment-l\u00e0, eh bien, vous perdez de l\u2019argent aussi. Alors, si vous savez que l\u2019inflation se profile \u00e0 l\u2019horizon, vous allez demander l\u00e0 aussi un taux plus \u00e9lev\u00e9. Et dans nos pays o\u00f9 quand on augmente les salaires, les bonus des dirigeants et les dividendes donn\u00e9s aux gens qui pr\u00eatent de l\u2019argent ne baissent pas parce que c\u2019est consid\u00e9r\u00e9 comme incompressible. Si vous ne comprenez pas \u00e7a, lisez mon livre Penser tout haut l\u2019\u00e9conomie avec Keynes<\/i><\/span><\/a><\/span>\u00a0parce que j\u2019explique \u00e7a de mani\u00e8re bien d\u00e9taill\u00e9e et d\u2019une mani\u00e8re qu\u2019on ne trouve pas, \u00e0 ma connaissance, dans d\u2019autres livres. <\/span>Alors, une raison pour lesquelles les taux peuvent augmenter\u00a0: anticipation de l\u2019inflation. On peut consid\u00e9rer que si les salaires augmentent, le prix des marchandises augmentera, l\u2019inflation augmentera, l\u2019argent perdra de la valeur et par cons\u00e9quent\u00a0: anticipation de l\u2019inflation, les pr\u00eateurs demandent des taux plus \u00e9lev\u00e9s.<\/span><\/p>\n

Quatri\u00e8me raison pour laquelle les taux peuvent monter. Et l\u00e0, c\u2019est l\u00e0 qu\u2019on rejoint notre cher ami Monsieur Trump, parce que vous le savez sans doute, Monsieur Trump a fait baisser de mani\u00e8re dramatique les taxes, les imp\u00f4ts sur les entreprises, et sur les gens qui sont les plus riches, etc. Alors on dit\u00a0: \u00ab\u00a0C\u2019est formidable\u00a0\u00bb, parce qu\u2019on pense \u00e0 la th\u00e9orie du ruissellement : plus les riches sont riches, plus les autres vont l\u2019\u00eatre automatiquement puisque les riches vont d\u00e9penser leur argent. Mais, dans ce cas-ci, qu\u2019est ce qui se passe\u00a0? Les gens r\u00e9fl\u00e9chissent aussi \u00e0 la chose suivante\u00a0: que si l\u2019\u00c9tat a moins de rentr\u00e9es, il va devoir emprunter davantage. Et si l\u2019\u00c9tat emprunte davantage, il va se retrouver en concurrence avec les autres personnes qui demandent de l\u2019argent, qui veulent [emprunter] de l\u2019argent [aupr\u00e8s des pr\u00eateurs]. Et, par cons\u00e9quent, les emprunteurs, voyant que l\u2019\u00c9tat emprunte davantage et que l\u2019\u00c9tat est un peu pris \u00e0 la gorge, on va lui demander des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. <\/span><\/p>\n

Tous ces \u00e9l\u00e9ments jouent\u00a0: la peur, qui conduit \u00e0 une prime de risque du cr\u00e9dit, le fait que \u00e7a aille un peu mieux dans l\u2019\u00e9conomie, le fait que les salari\u00e9s vont demander peut-\u00eatre plus d\u2019argent. Mais surtout, dans ce cas-ci, les cons\u00e9quences du fait qu\u2019on a baiss\u00e9 les imp\u00f4ts de mani\u00e8re consid\u00e9rable aux \u00c9tats-Unis, que l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain va devoir emprunter davantage et que, comme il est en concurrence avec d\u2019autres et qu\u2019il va demander des sommes importantes, les taux vont monter. Voil\u00e0\u00a0! <\/span><\/p>\n

Alors, c\u2019est \u00e7a la difficult\u00e9 du capitalisme que j\u2019ai mentionn\u00e9e en 2009 et que je r\u00e9p\u00e8te depuis, c\u2019est qu\u2019une crise obligataire va avoir lieu n\u00e9cessairement, que les choses aillent mieux parce que les taux augmentent dans ce cas-l\u00e0 ou parce qu\u2019elles aillent plus mal, parce que dans ce cas-l\u00e0, la prime de risque va augmenter aussi, et donc nous sommes coinc\u00e9s en fait dans une stagnation dont on ne peut pas sortir parce que si les choses s\u2019arrangent, en fait elles vont aller de plus en plus mal, et si les choses vont de plus en plus mal, elles restent de plus en plus mal et donc \u00e7a ne va pas. Donc, le syst\u00e8me capitaliste s\u2019est mis dans un coin, il a peint la pi\u00e8ce mais il a oubli\u00e9 qu\u2019il fallait peindre en se r\u00e9servant d\u2019\u00eatre pr\u00e8s d\u2019une porte de sortie au moment o\u00f9 on a fini de peindre par terre. Alors, il est dans le coin, il ne sait pas trop quoi faire, il ne sait pas comment r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 faire la suite aux \u00e9pisodes suivants. Et c\u2019est pour \u00e7a que d\u00e8s 2009, quand j\u2019ai vu qu\u2019on injectait des sommes absolument consid\u00e9rables dans l\u2019\u00e9conomie – alors que le ruissellement n\u2019\u00e9tait plus possible parce qu\u2019il n\u2019y avait pas de demande suffisante du point de vue de la population – et que donc on ne peut pas mettre tout l\u2019argent gagn\u00e9 par les riches, on ne peut pas mettre tout dans l\u2019\u00e9conomie et que du coup on le met dans des fonds sp\u00e9culatifs qui vont donc aller sp\u00e9culer, c\u2019est-\u00e0-dire vont cr\u00e9er du risque syst\u00e9mique et vont rendre le syst\u00e8me de plus en plus fragile. Voil\u00e0 o\u00f9 on en est. Petite explication donc. Vous pouvez trouver \u00e7a dans toutes mes vieux bouquins, \u00ab\u00a0L\u2019implosion\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0La crise du capitalisme am\u00e9ricain\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0Mis\u00e8re de la pens\u00e9e \u00e9conomique\u00a0\u00bb et ainsi de suite, \u00ab\u00a0Le capitalisme \u00e0 l\u2019agonie\u00a0\u00bb. Mais l\u00e0 un petit r\u00e9sum\u00e9, pour vous expliquer pourquoi c\u2019est en train de tomber. <\/span><\/p>\n

Alors, j\u2019ai vu \u00e0 9 heures, on a dit\u00a0: \u00ab\u00a0Oui, \u00e7a repart, les march\u00e9s europ\u00e9ens n\u2019ont pas ouvert en grande baisse\u00a0\u00bb. Quand j\u2019ai regard\u00e9 juste avant de commencer \u00e0 dire ceci, la baisse \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 plus consid\u00e9rable. Je vais aller voir. De toute mani\u00e8re je vous tiens au courant parce que la Bourse c\u2019est important. C\u2019est un m\u00e9canisme qui nous permet justement de mettre \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du monde entier un grand syst\u00e8me \u00ab\u00a0\u00e0 la part\u00a0\u00bb. \u00c0 ceux qui disent\u00a0: \u00ab\u00a0Il faudrait la fermer\u00a0\u00bb, j\u2019ai d\u00e9j\u00e0 r\u00e9pondu que dans ce cas-l\u00e0, les gens iraient vendre leurs actions sur eBay. Je ne vois pas l\u2019int\u00e9r\u00eat de ne pas le faire \u00e0 la Bourse apr\u00e8s tout. Surtout que maintenant c\u2019est tout \u00e0 fait automatis\u00e9. Ma critique porte sur le fait que la Bourse, les prix, changent un million de fois par seconde. Il n\u2019y a aucune n\u00e9cessit\u00e9 parce qu\u2019en fait le prix – le cours de l\u2019action – refl\u00e8te la bonne sant\u00e9 ou la mauvaise sant\u00e9 d\u2019une entreprise. \u00c7a refl\u00e8te le fait que le prix [de l\u2019action] monte ou descend, mais aussi le fait que des dividendes seront vers\u00e9es un jour. C\u2019est un m\u00e9canisme qui dans le cadre d\u2019un capitalisme o\u00f9 les gens sont propri\u00e9taires et o\u00f9 tout l\u2019argent n\u2019est pas au bon endroit – c\u2019est un syst\u00e8me qui est adapt\u00e9 aux circonstances. \u00c7a ne veut pas dire que – vous le savez – que je ne remets pas en question, moi personnellement, le cadre dans son ensemble – mais sinon, \u00e0 part \u00e7a, le m\u00e9canisme est bon \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du fonctionnement g\u00e9n\u00e9ral : \u00e7a permet \u00e0 ceux qui ont de l\u2019argent de le pr\u00eater \u00e0 des entreprises qui peuvent l\u2019utiliser \u00e0 des choses utiles. Alors, parfois elles ne font pas des choses utiles, \u00e7a c\u2019est encore un autre probl\u00e8me. Voil\u00e0, un petit r\u00e9sum\u00e9 sur comment \u00e7a fonctionne la Bourse et pourquoi \u00e7a ne va pas bien en ce moment. <\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Retranscription de Le temps qu’il fait le 9 f\u00e9vrier 2018 \/ La Bourse<\/a>. Merci \u00e0 Catherine Cappuyns et Marianne Oppitz !<\/p>\n<\/blockquote>\n

Bonjour, nous sommes le vendredi 9 f\u00e9vrier 2018 et aujourd\u2019hui, je vais vous parler de la Bourse parce qu\u2019il se passe des choses importantes \u00e0 la Bourse depuis le […]<\/span><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4694],"tags":[],"class_list":["post-102686","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-bourse"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102686","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=102686"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102686\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":102692,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102686\/revisions\/102692"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=102686"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=102686"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=102686"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}