{"id":102924,"date":"2018-02-23T19:13:08","date_gmt":"2018-02-23T18:13:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=102924"},"modified":"2018-02-23T20:51:18","modified_gmt":"2018-02-23T19:51:18","slug":"le-cirque-europeen-est-reparti-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2018\/02\/23\/le-cirque-europeen-est-reparti-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LE CIRQUE EUROP\u00c9EN EST REPARTI<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

\u00ab\u00a0Pendant les travaux, les ventes continuent \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur !\u00a0\u00bb, l\u2019annonce vaut pour le sujet le plus aust\u00e8re du moment, les discussions franco-allemandes destin\u00e9es \u00e0 mettre au point un compromis \u00e0 propos de la restructuration et de la relance europ\u00e9enne.<\/p>\n

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En attendant que la situation politique se clarifie \u00e0 Berlin, les chefs d\u2019\u00c9tat les \u00e9voqueront aujourd\u2019hui dans les couloirs de leur r\u00e9union. Car, dans l\u2019imm\u00e9diat, ils doivent prioritairement d\u00e9miner deux dossiers qui font d\u00e9saccord\u00a0parmi d\u2019autres : la m\u00e9thode de d\u00e9signation du rempla\u00e7ant de Jean-Claude Junker, et les mesures destin\u00e9es \u00e0 combler le trou dans le budget de la Commission cr\u00e9\u00e9 par le d\u00e9part du Royaume-Uni.<\/p>\n

D\u2019ores et d\u00e9j\u00e0, le projet de listes europ\u00e9ennes transnationales cher \u00e0 Emmanuel Macron a \u00e9t\u00e9 retoqu\u00e9, y compris par Angela Merkel, qui y a mis les formes, et par le pr\u00e9sident du Conseil europ\u00e9en, Donald Tusk, qui ne s\u2019en est pas embarrass\u00e9 pour proposer d\u2019en discuter… dans la perspective des \u00e9lections de 2024.<\/p>\n

Ce Conseil est une mise en jambes pour la Commission europ\u00e9enne, qui devra parvenir \u00e0 d\u00e9tailler ses propositions de \u00ab\u00a0Cadre financier pluriannuel\u00a0\u00bb (CFP) pour les ann\u00e9es 2021-2027 en mai prochain. Comment financer des priorit\u00e9s suppl\u00e9mentaires – d\u00e9fense, s\u00e9curit\u00e9 et protection des fronti\u00e8res – avec un budget plus restreint ? Faut-il augmenter les apports des \u00c9tats membres, ou bien tailler dans la politique agricole commune et les fonds de coh\u00e9sion qui accaparent ensemble 70% du budget ? De s\u00e9v\u00e8res contraintes financi\u00e8res ne coincent pas uniquement au niveau national, l\u2019Allemagne mise \u00e0 part.<\/p>\n

Selon le calendrier tr\u00e8s serr\u00e9 des discussions, un compromis devrait \u00eatre trouv\u00e9 avant mai prochain – un d\u00e9lai consid\u00e9r\u00e9 comme irr\u00e9aliste – afin que le Parlement statue et que tout soit en ordre pour les \u00e9lections europ\u00e9ennes de mai 2019… Enfin, le respect des r\u00e8gles budg\u00e9taires en mati\u00e8re d\u2019accueil des r\u00e9fugi\u00e9s, qui pourrait conditionner l\u2019apport de fonds europ\u00e9ens, va \u00e9galement \u00eatre en discussion. Il vise les pays de l\u2019Est qui s\u2019y refusent cat\u00e9goriquement.<\/p>\n

Dans les coulisses, il est tent\u00e9 de d\u00e9bloquer pour la suite trois dossiers\u00a0: la constitution d\u2019un fonds d\u2019assurance europ\u00e9en des d\u00e9p\u00f4ts bancaires, la limitation de la d\u00e9tention par les banques de titres souverains de leur \u00c9tat, et la cr\u00e9ation d\u2019une ligne de cr\u00e9dit de relance de la zone euro inscrite dans le budget communautaire (\u00e0 d\u00e9faut d\u2019un budget s\u00e9par\u00e9).<\/p>\n

Mais il va falloir y regarder de plus pr\u00e8s. On sait d\u00e9j\u00e0 que le montant de cette ligne de cr\u00e9dit sera tr\u00e8s r\u00e9duit en ces temps de disette budg\u00e9taire de la Commission, mais elle pourra \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9e comme un point d\u00e9part. Quant \u00e0 lui, le projet de fonds d\u2019assurance europ\u00e9en n\u2019impliquerait plus qu\u2019une mutualisation partielle, chaque pays restant pour partie responsable du remboursement des d\u00e9p\u00f4ts de ses banques. Enfin, quel m\u00e9canisme incitera les banques \u00e0 respecter des plafonds de d\u00e9tention de la dette souveraine de leur pays ? Et par le biais de quel autre les obstacles que rencontre la r\u00e9sorption du stock des pr\u00eats non performants<\/i> (NPL) seront-ils surmont\u00e9s ?<\/p>\n

Au milieu de ce capharna\u00fcm, le groupe d\u2019\u00e9conomistes franco-allemand qui tente \u00ab\u00a0une approche constructive\u00a0\u00bb de la zone euro, une nouvelle fois suite aux tentatives de l\u2019Institut Bruegel, cherche \u00e0 rapprocher les points de vue en faisant assaut de cr\u00e9ativit\u00e9. Largement \u00e0 contre courant des positions dominantes d\u00e9fendues en Allemagne, il use des techniques de l\u2019ing\u00e9nierie financi\u00e8re – cr\u00e9ation d\u2019actifs structur\u00e9s, \u00e9mission d\u2019obligations juniors … – et pr\u00e9conise des programmes de solidarit\u00e9 financi\u00e8re non contraignants quand les chocs ne sont pas de la responsabilit\u00e9 des gouvernements, allant jusqu\u2019\u00e0 proposer des dons et non plus des pr\u00eats. Qu\u2019en pense le directeur g\u00e9n\u00e9ral du MES, Klaus Regling ? Il est \u00e0 craindre que tout ceci soit un peu trop sophistiqu\u00e9 pour le retrait\u00e9 bavarois et pour tous ceux qui avec lui pratiquent la r\u00e9tention.<\/p>\n

D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, un principe fait \u00e9cole dont la vocation est d\u2019\u00eatre \u00e9tendu, au d\u00e9triment de l\u2019adoption des classiques mesures contre-cycliques<\/i>. C\u2019est celui de l\u2019assurance, qui est d\u00e9j\u00e0 adopt\u00e9 sur les march\u00e9s financiers. Quoi de mieux, en effet, pour s\u2019\u00e9pargner de longues s\u00e9ances de nuit \u00e0 Bruxelles, que de se r\u00e9fugier derri\u00e8re la hausse contraignante des taux sur les march\u00e9s, pour laquelle il n\u2019y a pas d\u2019appel ?<\/p>\n

1er mars, lancement de d\u00e9codages<\/strong>
\nMa chronique va entamer une nouvelle vie. \u00c0 partir du mois prochain, vous la trouverez tous les jours \u00e0 l\u2019adresse d\u00e9codages<\/a><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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