{"id":1038,"date":"2008-11-21T23:19:34","date_gmt":"2008-11-21T22:19:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=1038"},"modified":"2009-01-04T04:03:41","modified_gmt":"2009-01-04T03:03:41","slug":"le-vrai-debat-sur-la-monnaie-peut-commencer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/11\/21\/le-vrai-debat-sur-la-monnaie-peut-commencer\/","title":{"rendered":"Le vrai d\u00e9bat sur la monnaie peut commencer"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Merci pour vos r\u00e9ponses \u00e0 Cr\u00e9ation mon\u00e9taire, l\u2019illustration de Paul Grignon<\/a>. J’ai lu vos commentaires et j’ai suivi les liens et la conclusion en est claire : mes deux correspondants avaient raison d’attirer mon attention sur le raisonnement de Paul Grignon car il est faux. Son erreur repose sur un malentendu initial quant \u00e0 la signification de \u00ab r\u00e9serves fractionnaires \u00bb qui lui fait transformer un capital 1.111,12 $ mis en r\u00e9serve aupr\u00e8s de la banque centrale en un cr\u00e9dit de 10.000 $, suivi d’un deuxi\u00e8me calcul, cette fois-ci fond\u00e9 sur une interpr\u00e9tation correcte des \u00ab r\u00e9serves fractionnaires \u00bb, mais d\u00e9bouchant sur un chiffre erron\u00e9 : 100.000 $ au lieu de 90.000 $.<\/p>\n

Les banques commerciales peuvent emprunter aupr\u00e8s de la banque centrale et elles peuvent pr\u00eater \u00e0 partir des d\u00e9p\u00f4ts de leurs clients \u00e0 condition de maintenir des \u00ab r\u00e9serves fractionnaires \u00bb sur ces d\u00e9p\u00f4ts. Ceci a un effet multiplicateur d\u00fb \u00e0 la vitesse de circulation et pose en effet un probl\u00e8me si tous d\u00e9cident de retirer simultan\u00e9ment leur argent (panique bancaire). Mais tout ceci n’a rien d’inqui\u00e9tant puisqu’il s’agit simplement – comme je l’expliquais dans un de mes billets<\/a> (17 f\u00e9vrier 08) de ce qui distingue un organisme de cr\u00e9dit comme une banque, d’un simple coffre-fort. <\/p>\n

Je ne peux manquer de m’\u00e9tonner bien entendu du nombre de personnes – y compris des experts ayant pignon sur rue – commettant la m\u00eame erreur que Grignon ou des erreurs apparent\u00e9es mais je m’abstiendrai bien de trancher sur la question : na\u00efvet\u00e9 ou malveillance ? <\/p>\n

La boucle est donc boucl\u00e9e. Je viens de relire mon premier billet sur la monnaie (7 f\u00e9vrier 08) : Le scandale des banques qui \u00ab cr\u00e9ent \u00bb de l\u2019argent<\/a> et je pourrais le citer in extenso sans y changer une virgule. Il commen\u00e7ait, je vous le rappelle ainsi :<\/p>\n

Comme on le sait lorsque l\u2019on lit ici mes billets, je ne me prive pas de critiquer la finance quand cela me semble justifi\u00e9. Cela ne signifie pas pour autant que je souscrive \u00e0 toute critique exprim\u00e9e vis\u2013\u00e0\u2013vis du syst\u00e8me financier. Je lis de plus en plus souvent par exemple, que \u00ab les banques commerciales cr\u00e9ent de l\u2019argent \u00bb, et qu\u2019il y aurait l\u00e0 un scandale \u00e0 d\u00e9noncer. Or, cette proposition est fausse : les banques commerciales ne cr\u00e9ent pas d\u2019argent.<\/p><\/blockquote>\n

Pour une bonne synth\u00e8se de ma position, je peux vous renvoyer \u00e0 l’un de mes billets interm\u00e9diaires<\/i> (23 mai 08), La monnaie : le point de notre d\u00e9bat (II)<\/a> :<\/p>\n

Voici o\u00f9 je me situe aujourd\u2019hui \u2013 \u00e0 la lumi\u00e8re de notre d\u00e9bat : <\/p>\n

1. Le \u00ab simple bon sens \u00bb est de peu de secours en finance. Mieux, comme en m\u00e9canique quantique, il constitue souvent un obstacle \u00e0 la compr\u00e9hension. <\/p>\n

2. La d\u00e9mat\u00e9rialisation de la monnaie<\/i> n\u2019a aucune implication sur la conservation des quantit\u00e9s<\/strong> ; la d\u00e9mat\u00e9rialisation porte sur la qualit\u00e9 du support, la conservation des quantit\u00e9s<\/strong> est un principe (comme l\u2019 entropie<\/i>, par exemple).<\/p>\n

3. Les apparentes \u00ab cr\u00e9ations ex nihilo \u00bb, de m\u00eame que les \u00ab disparitions ex nihilo \u00bb sont communes en finance : le calcul de la \u00ab valeur actuelle \u00bb d\u2019un produit financier (somme des valeurs escompt\u00e9es<\/i> de ses flux futurs) semble impliquer une \u00ab disparition ex nihilo \u00bb. A l\u2019analyse, aucun des processus o\u00f9 ces cr\u00e9ations et disparitions apparentes ont lieu n\u2019enfreint la conservation des quantit\u00e9s<\/strong>.<\/p>\n

4. La seule \u00ab cr\u00e9ation ex nihilo \u00bb de monnaie est celle qu\u2019op\u00e8rent les banques centrales. La cr\u00e9ation de richesse par le travail d\u00e9termine la quantit\u00e9 de monnaie qui doit \u00eatre cr\u00e9\u00e9e au niveau central.<\/p>\n

5. Le niveau des r\u00e9serves fractionnaires<\/i> d\u00e9terminera une d\u00e9multiplication comptable<\/strong> des sommes d\u00e9pos\u00e9es dans les banques ; cette d\u00e9multiplication n\u2019enfreint pas le principe de conservation des quantit\u00e9s<\/strong> : le montant mobilisable instantan\u00e9ment demeure \u00e9gal \u00e0 celui des sommes d\u00e9pos\u00e9es.<\/p>\n

6. La cr\u00e9ation \/ destruction de monnaie par des op\u00e9rations scripturales respecte \u00e9galement la conservation des quantit\u00e9s<\/strong> : les int\u00e9r\u00eats exig\u00e9s sont pr\u00e9lev\u00e9s sur des flux ext\u00e9rieurs au processus en-soi.<\/p>\n

Ce que je dis l\u00e0 n\u2019invalide en rien les revendications que je vous vois exprimer en rapport avec la cr\u00e9ation de monnaie, et auxquelles je souscris en g\u00e9n\u00e9ral. Ceci dit, je suis dans l\u2019impossibilit\u00e9 de les fonder comme vous le proposez alors, \u00e0 savoir \u00e0 partir d\u2019une critique de l\u2019interm\u00e9diation op\u00e9r\u00e9e par les banques commerciales … <\/p><\/blockquote>\n

Le vrai d\u00e9bat sur la monnaie peut donc commencer, portant sur le rapport entre les banques centrales et les \u00e9tats pour ce qui touche \u00e0 la dette publique, les politiques des banques centrales et leur \u00ab ind\u00e9pendance \u00bb, les int\u00e9r\u00eats pay\u00e9s dans le cas du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation, les op\u00e9rations sp\u00e9culatives des banques sur leurs \u00ab fonds propres \u00bb, etc. Les sujets ne manquent h\u00e9las pas et nous avons du pain sur la planche !<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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