{"id":10767,"date":"2010-04-27T21:48:21","date_gmt":"2010-04-27T19:48:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=10767"},"modified":"2013-01-02T18:04:09","modified_gmt":"2013-01-02T17:04:09","slug":"lactualite-de-la-crise-trop-tard-pour-bien-faire-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/04\/27\/lactualite-de-la-crise-trop-tard-pour-bien-faire-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: trop tard pour bien faire, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

TROP TARD POUR BIEN FAIRE<\/strong><\/p>\n

En urgence, tous ou presque s\u2019y sont mis pour calmer les march\u00e9s<\/i>\u00a0: Jean-Claude Trichet, pr\u00e9sident de la BCE, a affirm\u00e9 depuis Chicago qu\u2019il \u00e9tait \u00ab\u00a0hors de question\u00a0\u00bb que la Gr\u00e8ce ou un autre pays de la zone euro fasse d\u00e9faut. Dans un entretien au journal \u00e9conomique \u00ab\u00a0La Tribune\u00a0\u00bb, Dominique Strauss Kahn, directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI, a estim\u00e9 que, faute d\u2019une aide, les Grecs seraient \u00ab\u00a0dans une situation insoutenable\u00a0\u00bb. Wolfgang Sch\u00e4uble, le ministre allemand des finances, a d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab\u00a0Il s’agit maintenant pour nous de concr\u00e9tiser et de transposer rapidement le plan d’aide (…) et d’envoyer ainsi un signal clair sur le fait que nous ne laisserons pas tomber la Gr\u00e8ce\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Enfin, l\u2019annonce de la pr\u00e9paration d\u2019une r\u00e9union des chefs d\u2019Etat et de gouvernement de l\u2019Eurogroup, le 10 mai prochain, filtre opportun\u00e9ment. Elle interviendrait au lendemain de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance \u00e9lectorale allemande et \u00e0 temps pour l’\u00e9ch\u00e9ance financi\u00e8re du gouvernement grec du 19 mai. <\/p>\n

Mais, \u00e0 force d\u2019avoir souffl\u00e9 le chaud et le froid, d\u2019avoir tent\u00e9 de faire croire \u00e0 un accord qui n\u2019existait pas, ainsi que d\u2019avoir tergivers\u00e9, n\u2019est-il pas trop tard pour bien faire ? Chaque nouvelle \u00e9mission obligataire d\u2019un pays de la zone euro est maintenant attendue avec inqui\u00e9tude. Non sans raison : l\u2019Italie a difficilement plac\u00e9 aujourd’hui mardi 13,5 milliards d’euros d\u2019obligations, l\u2019offre atteignant juste la demande et les taux \u00e9tant en hausse prononc\u00e9e depuis la veille. Elle doit \u00e0 nouveau solliciter le march\u00e9 vendredi, tandis que le Portugal devrait faire de m\u00eame demain mercredi, sauf s\u2019il repousse son \u00e9mission. <\/p>\n

De leur c\u00f4t\u00e9, les agences de notation jouent leur partition. La note souveraine du Portugal a \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9e de deux crans, \u00e0 \u00ab\u00a0A-\u00a0\u00bb contre \u00ab\u00a0A+\u00a0\u00bb par Standard & Poor’s, avec perspective n\u00e9gative. Celle de la Gr\u00e8ce est depuis ce jour plac\u00e9e dans la cat\u00e9gorie des investissements sp\u00e9culatifs – \u00ab\u00a0junk bonds\u00a0\u00bb -, passant trois crans en-dessous, de BBB+ \u00e0 BB+. Quand ce ne sont pas les taux du march\u00e9 obligataire ou les notations des agences qui sonnent l\u2019alarme, ce sont les bourses qui d\u00e9vissent et le march\u00e9 des CDS se rappelle \u00e0 notre bon souvenir. Les CDS de la Gr\u00e8ce ont atteint 764 points de base, tandis que les portugais ont atteint 388 points de base et les espagnols 204 points. A ce niveau, les Grecs doivent payer 764.000 dollars par an pour emprunter 10 millions de dollar \u00e0 5 ans. Au bout du compte, l\u2019euro continuait de se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar. <\/p>\n

M\u00eame si la Gr\u00e8ce \u00e9tait sauv\u00e9e<\/i> \u00e0 temps par le plan des pays europ\u00e9ens et du FMI, le chemin qu\u2019elle devrait ensuite parcourir s\u2019annonce tr\u00e8s p\u00e9rilleux, consid\u00e9rant le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9 propos\u00e9, dict\u00e9 par des consid\u00e9rations tr\u00e8s politiques. Les march\u00e9s<\/i> ne devraient pas abandonner leur proie aussi facilement, obligeant la zone euro \u00e0 poursuivre son effort. Ils continuent d\u2019anticiper un d\u00e9faut de paiement, une restructuration de la dette grecque ainsi qu\u2019une sortie de la zone euro.<\/p>\n

Le Portugal est d\u00e9sormais dans le collimateur, en attendant que d\u2019autres pays soient attaqu\u00e9s. Fernando Teixeira dos Santos, le ministre des finances portugais, a imm\u00e9diatement d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab\u00a0Nous devons rester calmes et ramener les march\u00e9s \u00e0 la s\u00e9r\u00e9nit\u00e9\u00a0\u00bb. Un voeu pieux, aussi illusoire que ne l\u2019est l\u2019argumentation qui s\u2019appuie sur les avis de l\u2019OCDE, du FMI, de la BCE et de la Commission europ\u00e9enne, qui ont tous mis l\u2019accent sur ce qui diff\u00e9renciait la Gr\u00e8ce du Portugal afin de tenter d\u2019endiguer la pression des march\u00e9s<\/i>. <\/p>\n

Dans ce contexte, le dispositif p\u00e9niblement mis au point par les gouvernements europ\u00e9ens, avec le soutien du FMI, permettra-t-il de faire face\u00a0? Ce n\u2019est pas l\u2019hypoth\u00e8se la plus probable, des voix se faisant entendre pour r\u00e9clamer que soit adopt\u00e9e la solution d\u2019\u00e9missions obligataires europ\u00e9ennes, ce qui reviendrait \u00e0 une mutualisation de la dette souveraine de la zone euro. C\u2019est probablement \u00e0 ce prix-l\u00e0 seul que l\u2019euro pourrait r\u00e9sister.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

TROP TARD POUR BIEN FAIRE<\/strong><\/p>\n

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