{"id":11075,"date":"2010-05-03T00:40:55","date_gmt":"2010-05-02T22:40:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=11075"},"modified":"2013-01-02T18:03:40","modified_gmt":"2013-01-02T17:03:40","slug":"lactualite-de-la-crise-premiers-enseignements-dun-sauvetage-bacle-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/05\/03\/lactualite-de-la-crise-premiers-enseignements-dun-sauvetage-bacle-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise, premiers enseignements d’un sauvetage b\u00e2cl\u00e9, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

PREMIERS ENSEIGNEMENTS D’UN SAUVETAGE B\u00c2CLE<\/strong><\/p>\n

Sans attendre les deux derni\u00e8res \u00e9tapes formelles du sauvetage financier de la Gr\u00e8ce, la r\u00e9union des chefs d\u2019Etat et de gouvernements et la d\u00e9cision du FMI, de premiers enseignements peuvent \u00eatre tir\u00e9s de cette crise europ\u00e9enne, qui ne fait que commencer. <\/p>\n

1. Ce premier \u00e9pisode \u00e0 d\u00e9montr\u00e9 combien les gouvernements et les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes \u00e9taient peu pr\u00e9par\u00e9s, ainsi que les difficult\u00e9s extr\u00eames qu\u2019ils ont rencontr\u00e9 pour r\u00e9agir. Il n\u2019est pas certain que les uns et les autres en ont m\u00eame tir\u00e9 les le\u00e7ons, rien en effet n\u2019en t\u00e9moigne aujourd\u2019hui \u00e0 la lecture des d\u00e9clarations des uns et des autres. <\/p>\n

2. La crise grecque a mis en \u00e9vidence que la fragilit\u00e9 de la zone euro ne r\u00e9sultait pas uniquement de l’importance de la dette publique, que l\u2019Allemagne a fortement contribu\u00e9 \u00e0 dramatiser, mais \u00e9galement de la forte interconnexion des banques europ\u00e9ennes, qui ont assur\u00e9 le financement d\u2019une tr\u00e8s grande partie de celle-ci gr\u00e2ce aux liquidit\u00e9s de la BCE dans la derni\u00e8re p\u00e9riode. On a constat\u00e9 que l\u2019effet domino dont on redoutait qu’il intervienne d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre, r\u00e9sultant de brutales augmentations successives des taux obligataires, a \u00e9t\u00e9 secondaire par rapport \u00e0 celui qui a menac\u00e9 les banques. En tout cas \u00e0 ce jour. Ce n\u2019est pas pour rien qu\u2019une partie du plan qui a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 pour la Gr\u00e8ce va \u00eatre consacr\u00e9 \u00e0 aider ses banques. <\/p>\n

3. En raison de son importance, 110 milliards d\u2019euros pr\u00e9vus sur trois ans, le plan de sauvetage grec est difficilement reconductible, si d\u2019aventure un second pays de la zone euro devait \u00eatre \u00e0 son tour aid\u00e9 en raison des attaques dont il serait l\u2019objet. Cela a comme cons\u00e9quence qu\u2019une pression maximum va \u00eatre mise sur ces pays, afin qu\u2019ils n\u2019y pr\u00eatent pas le flanc. Une ligne de d\u00e9fense qui est d\u00e9risoire si l\u2019on admet que les tensions extr\u00eames qui sont constat\u00e9es sur le march\u00e9 de la dette souveraine ne r\u00e9sultent pas du niveau atteint par la dette publique, mais de l\u2019imp\u00e9rieuse n\u00e9cessit\u00e9 que les Etats laissent la place aux \u00e9tablissements financiers, afin que ces derniers puissent en priorit\u00e9 se financer, \u00e0 des taux redevenus beaucoup plus bas. Car tous les march\u00e9s obligataires communiquent de ce point de vue entre eux, ce sont les m\u00eames qui y investissent. Rien, pour l\u2019instant, ne semble avoir \u00e9t\u00e9 engag\u00e9 par les gouvernements et autorit\u00e9s europ\u00e9ennes afin de mettre au point un nouveau dispositif, qui aurait vocation \u00e0 \u00eatre permanent et pourrait \u00eatre activ\u00e9 tr\u00e8s rapidement. Cela les condamne \u00e0 nouveau aux risques de l\u2019improvisation et aux d\u00e9rapages. <\/p>\n

4. L\u2019Europe va donc vivre d\u00e9sormais avec le syndrome grec. Celui de la r\u00e9p\u00e9tition au d\u00e9triment d\u2019 un autre pays de ce qui vient d\u2019arriver \u00e0 la Gr\u00e8ce, comme celui d\u2019un rebondissement de la crise en Gr\u00e8ce elle-m\u00eame. Car il est largement reconnu que le plan de sauvetage, ainsi que les conditions draconiennes dont il est assorti, r\u00e9sultent d\u2019un compromis politique qui p\u00e8che par son total absence de r\u00e9alisme. R\u00e9aliser 30 milliards d\u2019\u00e9conomie en trois ans dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie dont il est reconnu qu\u2019elle va sombrer dans la r\u00e9cession (chute de -4% du PIB pr\u00e9vue d\u00e8s cette ann\u00e9e) n\u2019est pas sp\u00e9cialement plausible, non compte tenu des r\u00e9actions impr\u00e9visibles des Grecs \u00e0 qui il est demand\u00e9 de tr\u00e8s importants sacrifices. <\/p>\n

5. Toute l\u2019Europe r\u00e9sonne d\u00e9j\u00e0 d\u2019un m\u00eame discours, qui monte en puissance, dont les mots cl\u00e9s sont rigueur, aust\u00e9rit\u00e9 et sacrifice. Aux pays de la zone euro va bient\u00f4t se joindre le Royaume-Uni, le cap de ses \u00e9lections du 6 mai pass\u00e9. Les plans qui sont annonc\u00e9s – lorsque c\u2019est le cas – ne sont g\u00e9n\u00e9ralement pas encore appliqu\u00e9s et n\u2019ont pas encore produit leur effets\u00a0: nous n\u2019en sommes qu\u2019au stade des promesses. Contrairement \u00e0 tant d\u2019autres, celles-ci semblent destin\u00e9es \u00e0 \u00eatre tenues. A quel prix et suscitant quelles r\u00e9actions\u00a0? Col\u00e8re et r\u00e9signation sont \u00e0 cet \u00e9gard les deux autres mots-cl\u00e9, sans encore savoir ce qui l\u2019emportera des deux. Pour l\u2019instant, la grogne a l\u2019avantage dans les commentaires, mais….<\/p>\n

6. Une d\u00e9risoire tentative est actuellement improvis\u00e9e, visant \u00e0 faire participer les \u00e9tablissements financiers au plan de sauvetage de la Gr\u00e8ce, initi\u00e9e par le gouvernement allemand. Son caract\u00e8re symbolique, au mieux, aura du mal \u00e0 dissimuler que ce sont des fonds publics qui sont \u00e0 nouveau mis \u00e0 contribution dans l\u2019urgence, afin de r\u00e9gler une croissance de la dette publique dont la soudainet\u00e9 peut difficilement \u00eatre mise au d\u00e9bit de la folie d\u00e9pensi\u00e8re des Etats en faveur de leurs administr\u00e9s, sauf \u00e0 reconna\u00eetre qu\u2019elle a pour origine la crise financi\u00e8re elle-m\u00eame. <\/p>\n

7. La position de l\u2019Allemagne va \u00eatre d\u00e9terminante pour la suite des \u00e9v\u00e9nements. Les premi\u00e8res r\u00e9actions d\u2019Angela Merkel ne sont de ce point de vue pas encourageantes. Elle n\u2019a \u00e9t\u00e9 capable que de renouveler ses menaces d\u2019instaurer des sanctions pour les pays qui ne respecteraient pas le pacte de stabilit\u00e9 (la r\u00e8gle des plafonds de 3% du PIB pour le d\u00e9ficit et de 60% de celui-ci pour la dette), alors que celle-ci n\u2019est plus respect\u00e9e par tous les plus grands pays de la zone euro et que rien ne permet de garantir qu\u2019il leur sera possible de le faire dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Cette crispation correspond \u00e0 une totale absence de vision strat\u00e9gique, qui n\u2019est d\u2019ailleurs pas le privil\u00e8ge de l\u2019Allemagne. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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