{"id":11096,"date":"2010-05-03T13:06:48","date_gmt":"2010-05-03T11:06:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=11096"},"modified":"2013-01-02T18:03:38","modified_gmt":"2013-01-02T17:03:38","slug":"goldman-sachs-et-la-demultiplication-du-chagrin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/05\/03\/goldman-sachs-et-la-demultiplication-du-chagrin\/","title":{"rendered":"Goldman Sachs et la d\u00e9multiplication du chagrin"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

On fera la grimace ce matin chez Goldman Sachs en ouvrant le Wall Street Journal et en y d\u00e9couvrant un article sign\u00e9 Carrick Mollenkamp et Serena Ng, intitul\u00e9 Senate’s Goldman Probe Shows Toxic Magnification<\/a> : \u00ab\u00a0L\u2019investigation du S\u00e9nat portant sur Goldman Sachs r\u00e9v\u00e8le une d\u00e9multiplication de la toxicit\u00e9\u00a0\u00bb. Le sous-titre de l\u2019article est encore plus explicite : \u00ab Les banques de Wall Street reconditionnaient les m\u00eames obligations en de multiples titres, diss\u00e9minant la calamit\u00e9 dans de nombreux CDO (Collateralized\u2013Debt Obligations<\/a>) \u00bb <\/p>\n

Le Wall Street Journal montre ainsi, sur un exemple particulier, comment une \u00ab tranche \u00bb d\u2019ABS (Asset\u2013Backed Security<\/a>), compos\u00e9e de cr\u00e9dits subprime<\/i>, intitul\u00e9e Soundview Home Loan Trust 2006-OPT5 M8<\/em>, se retrouva dans trente CDO distincts ainsi que dans la base de calcul du fameux indice ABX<\/a>, cr\u00e9\u00e9 conjointement par Goldman Sachs et Deutsche Bank et dont j\u2019ai narr\u00e9 dans le d\u00e9tail les aventures dans L\u2019implosion<\/i> (Fayard 2008 : 108 \u00e0 128). Un certificat repr\u00e9sentant 38 millions de cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires, parvint ainsi \u00e0 faire perdre 280 millions de dollars \u00e0 des clients de Goldman Sachs et de la banque japonaise Mizuho International, lorsqu\u2019il s\u2019effondra.<\/p>\n

Comment une telle d\u00e9multiplication du chagrin est-elle possible ? parce que si un CDO est v\u00e9ritablement constitu\u00e9 d\u2019un portefeuille de titres, un CDO synth\u00e9tique<\/i> est lui un simple pari sur ce portefeuille par le biais d\u2019un CDS (Credit\u2013Default Swap<\/a>). De m\u00eame pour les paris \u00e0 l\u2019aide d\u2019un CDS sur les quatre indices ABX correspondant \u00e0 diff\u00e9rentes notations : AAA, AA, etc.), dont chacun mesurait la performance d\u2019un panier de vingt ABS. Ce sont ces multiples paris sur les fluctuations du prix de Soundview Home Loan Trust 2006-OPT5 M8<\/em> qui expliquent pourquoi les pertes d\u00e9pass\u00e8rent de beaucoup le montant r\u00e9ellement expos\u00e9 (de la m\u00eame mani\u00e8re que le montant des paris sur l\u2019\u00e9volution de l\u2019indice CAC40 peut rapidement d\u00e9passer la somme du prix des 40 actions au sein du panier constituant l\u2019indice, si les parieurs sont nombreux).<\/p>\n

Quand Carl Levin, pr\u00e9sident de la sous-commission d\u2019investigations du S\u00e9nat am\u00e9ricain, accusait mardi dernier Goldman Sachs d\u2019avoir d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment cherch\u00e9 \u00e0 se refaire aux d\u00e9pens de ses clients en pariant sur la perte des titres adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats subprime, sa main droite \u00e9tait pos\u00e9e sur les 980 pages du dossier o\u00f9 le Wall Street Journal est all\u00e9 rep\u00eacher les tribulations de la tranche d\u2019ABS au doux nom de Soundview Home Loan Trust 2006-OPT5 M8<\/em>, qu\u2019un collaborateur de la banque avait class\u00e9 sous la rubrique \u00ab \u00e9missions sales \u201806\u2019 \u00bb. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

On fera la grimace ce matin chez Goldman Sachs en ouvrant le Wall Street Journal et en y d\u00e9couvrant un article sign\u00e9 Carrick Mollenkamp et Serena Ng, intitul\u00e9 Senate’s Goldman Probe Shows Toxic Magnification<\/a> : \u00ab\u00a0L\u2019investigation du S\u00e9nat portant sur Goldman Sachs r\u00e9v\u00e8le une […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307,18,12],"tags":[537,352,56,538,84,137],"class_list":["post-11096","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","category-monde-financier","category-subprime","tag-abx","tag-cdo","tag-cds","tag-deutsche-bank","tag-fraude","tag-goldman-sachs"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11096","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11096"}],"version-history":[{"count":13,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11096\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48338,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11096\/revisions\/48338"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11096"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11096"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11096"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}