{"id":11414,"date":"2010-05-10T03:23:46","date_gmt":"2010-05-10T01:23:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=11414"},"modified":"2013-01-02T18:02:45","modified_gmt":"2013-01-02T17:02:45","slug":"lactualite-de-la-crise-un-plan-de-sortie-de-route-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/05\/10\/lactualite-de-la-crise-un-plan-de-sortie-de-route-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: un plan de sortie de route, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

UN PLAN DE SORTIE DE ROUTE<\/strong><\/p>\n

Est-il n\u00e9cessaire d\u2019attendre de conna\u00eetre dans le d\u00e9tail les modalit\u00e9s du nouveau plan Europ\u00e9en pour estimer qu\u2019il ne tient pas la route \u00a0? Non, car ce qui en est d\u00e9j\u00e0 connu suffit pour le d\u00e9montrer. <\/p>\n

En premier lieu parce que l\u2019enveloppe financi\u00e8re de 500 milliards d\u2019euros pr\u00e9vue (hors FMI, qui pourrait apporter jusqu’\u00e0 220 milliards suppl\u00e9mentaires) fait impression mais \u00e9quivaut approximativement \u00e0 ce qui serait n\u00e9cessaire de mettre sur la table, si l\u2019Espagne-Portugal et l\u2019Irlande entraient \u00e0 leur tour dans la tourmente. C\u2019est donc un fusil \u00e0 deux coups qui a \u00e9t\u00e9 charg\u00e9, l\u00e0 o\u00f9 il une arme automatique serait n\u00e9cessaire. <\/p>\n

En second, parce qu’une mesure importante qui auraient donn\u00e9 un squelette \u00e0 ce plan qui en manque singuli\u00e8rement, qui \u00e9tait \u00e9voqu\u00e9e depuis hier, a finalement \u00e9t\u00e9 \u00e9cart\u00e9e lors de la r\u00e9union des ministres des finances des 27\u00a0: l\u2019\u00e9mission d\u2019obligations par la Commission, garantis par les Etats.<\/p>\n

En troisi\u00e8me et surtout, parce que le plan ne va permettre que de gagner du temps, qui risque d\u2019\u00eatre pay\u00e9 tr\u00e8s cher. Car le sch\u00e9ma d\u2019aide \u00e0 la Gr\u00e8ce est reproduit quasi \u00e0 l\u2019identique, sur ses deux jambes et en plus grand: m\u00eames modalit\u00e9s de financement du nouveau plan et m\u00eames mesure drastiques annonc\u00e9es, assorties d\u2019un identique calendrier d\u2019application irr\u00e9aliste. Les march\u00e9s<\/i> vont donc avoir toutes les raisons de r\u00e9agir en se cabrant, comme ils l\u2019ont d\u00e9j\u00e0 fait vis \u00e0 vis de la Gr\u00e8ce. De consid\u00e9rer que d\u2019autres d\u00e9fauts seront in\u00e9vitables, au fur et \u00e0 mesure de l\u2019application du plan, en raison du fait qu\u2019il va pr\u00e9cipiter les pays qui en b\u00e9n\u00e9ficieront dans la d\u00e9pression \u00e9conomique. <\/p>\n

Le plan a \u00e9t\u00e9 taill\u00e9 a minima, semble-t-il sous la pression des Allemands, l\u2019insistance avec laquelle Nicolas Sarkozy et Angela Merkel ont fait valoir leur total accord n\u2019ayant pas d\u2019autre raison que de masquer… leurs d\u00e9saccords. Paradoxalement, en raison de ses modalit\u00e9s, il a plus de chances d’amplifier la crise europ\u00e9enne que de la stopper. <\/p>\n

Mais l\u2019affaire ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. Si Barack Obama a t\u00e9l\u00e9phon\u00e9 \u00e0 deux reprises en trois jours \u00e0 Angela Merkel, manifestant ses inqui\u00e9tudes et pressant son interlocutrice d\u2019agir, ce n\u2019est pas sans un s\u00e9rieux motif. Pour quelle raison les soubresauts d\u2019un petit pays europ\u00e9en comme la Gr\u00e8ce, et m\u00eame de quelques autres en suppl\u00e9ment, seraient susceptibles de mettre en danger, comme un gouverneur de la Fed l\u2019a exprim\u00e9, le red\u00e9marrage \u00e9conomique des Etats-Unis qui fait l’objet de voeux fervents ? <\/p>\n

Il faut une fois de plus regarder du c\u00f4t\u00e9 des banques et de leurs relations syst\u00e9miques<\/i> pour le saisir. L\u2019exposition du syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain \u00e0 celui de l\u2019Europe – qui vient de montrer sa fragilit\u00e9 – est en r\u00e9alit\u00e9 une inconnue, en raison une nouvelle fois de l\u2019opacit\u00e9 du march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s, et en particulier des CDS. En cons\u00e9quence, apr\u00e8s avoir export\u00e9 en Europe leur crise financi\u00e8re, les Am\u00e9ricains craignent maintenant que les Europ\u00e9ens leur rendent la pareille, tel l\u2019arroseur arros\u00e9.<\/p>\n

La BCE d\u00e9tient une des cl\u00e9s de la situation, afin de calmer le jeu dans l\u2019imm\u00e9diat. Car ce que les march\u00e9s<\/i> attendent – ils ne se privent pas de le faire savoir – c\u2019est qu\u2019elle engage un programme d\u2019achats d\u2019obligations d\u2019Etat sur le march\u00e9 secondaire, c\u2019est \u00e0 dire aux banques pour appeler les choses par leur nom. Celles-ci veulent se d\u00e9sengager sur la pointe des pieds d\u2019un march\u00e9 obligataire qui n\u2019est plus le refuge qu\u2019il \u00e9tait. Le march\u00e9<\/i> (les m\u00e9gabanques, pour continuer d\u2019appeler les choses par leur nom) veut laisser les Etats et la BCE r\u00e9gler entre eux la crise de la dette publique et s\u2019en laver les mains. Ils savent en effet que le risque est grand pour eux d\u2019\u00eatre mis \u00e0 contribution demain, \u00e0 l\u2019occasion de restructurations d\u2019ampleur de la dette, qu\u2019ils pressentent in\u00e9vitables. <\/p>\n

Curieusement, Olli Rehn, commissaire europ\u00e9en aux affaires \u00e9conomiques, s’est fait dans la nuit le porte-parole de la BCE pour annoncer que des achats de dette souveraine allaient \u00eatre entrepris.<\/p>\n

Que ce soit d\u2019un c\u00f4t\u00e9 \u00e0 l\u2019autre de l\u2019Atlantique ou bien entre les Etats et les m\u00e9gabanques, le m\u00eame jeu continue, qui consiste \u00e0 tenter de se pr\u00e9munir de la contagion des miasmes de l\u2019autre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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