{"id":11529,"date":"2010-05-12T21:02:59","date_gmt":"2010-05-12T19:02:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=11529"},"modified":"2013-01-02T18:02:26","modified_gmt":"2013-01-02T17:02:26","slug":"le-bon-grain-et-livraie-par-jean-pierre-page","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/05\/12\/le-bon-grain-et-livraie-par-jean-pierre-page\/","title":{"rendered":"Le bon grain et l’ivraie, par Jean-Pierre Pag\u00e9"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

De la lecture des divers commentaires des \u00e9v\u00e8nements qui se sont produits au cours du dernier week-end \u00e9mane un sentiment m\u00e9lang\u00e9 emprunt d\u2019une certaine confusion. Devons-nous nous en r\u00e9jouir ? Sommes-nous sortis de l\u2019impasse qui emprisonnait l\u2019Europe, il y a quelques jours encore ?<\/p>\n

Saluons tout d\u2019abord la r\u00e9activit\u00e9, tardive mais bien r\u00e9elle, des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes (chefs d\u2019Etat et de Gouvernement et institutions confondues). Elles ont su prendre les mesures qui s\u2019imposaient, m\u00eame les plus radicales comme la possibilit\u00e9 de prise en pension par la BCE de titres des dettes souveraines de certains Etats. Si cela ne r\u00e9sout pas tout, cela marque l\u2019engagement ferme et effectif que l\u2019on attendait dans un processus de mutualisation des risques visant \u00e0 doter la zone euro d\u2019instruments de solidarit\u00e9 financi\u00e8re et de gouvernance \u00e9conomique. Il s\u2019agit donc de gestes forts qui constituent un \u00e9v\u00e8nement marquant dans l\u2019histoire de la construction europ\u00e9enne. Une fois de plus, l\u2019Union europ\u00e9enne a montr\u00e9 qu\u2019elle \u00e9tait capable d\u2019avancer quand elle \u00e9tait au pied du mur. Ceci est sans prix. L\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un d\u00e9mant\u00e8lement de la zone euro doit \u00eatre actuellement \u00e9cart\u00e9e, si les dirigeants europ\u00e9ens mettent en \u0153uvre rapidement les dispositions qu\u2019ils ont arr\u00eat\u00e9es durant le dernier week-end. <\/p>\n

Toutefois, le probl\u00e8me, n\u00e9 de l\u2019accumulation de la dette publique des pays de l\u2019Union europ\u00e9enne, demeure. L\u2019accent mis tr\u00e8s fortement, sous la menace de sanctions, sur l\u2019assainissement des finances publiques et la surveillance des d\u00e9ficits publics, pour tous les pays de la zone euro, laisse craindre une polarisation excessive sur des politiques d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 d\u00e9j\u00e0 manifeste dans certains pays. Or tous les \u00e9conomistes savent que l\u2019application conjointe de telles politiques risque, d\u2019abord, de briser la tr\u00e8s timide et fragile reprise esp\u00e9r\u00e9e, ensuite, de d\u00e9boucher sur une profonde r\u00e9cession. Ceci est confirm\u00e9 par l\u2019exp\u00e9rience : \u00e0 chaque fois qu\u2019une telle politique a \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9e dans un pays, elle a commenc\u00e9 par entra\u00eener un arr\u00eat de la croissance \u2013 quand il y avait croissance \u2013 ou une r\u00e9cession, et ceci pour des raisons m\u00e9caniques, \u00e0 cause de la diminution de la demande int\u00e9rieure qu\u2019elle a provoqu\u00e9e. Ajoutons que l\u2019effet sur les recettes publiques de la diminution de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique vient contrecarrer celui de la baisse des d\u00e9penses. Une telle politique ne saurait avoir d\u2019effet positif que si elle permet d\u2019accro\u00eetre la comp\u00e9titivit\u00e9 du pays concern\u00e9, en g\u00e9n\u00e9ral par la d\u00e9pr\u00e9ciation de sa monnaie, et d\u2019augmenter ses exportations. Dans le cas de la zone euro, le risque de d\u00e9pression est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 car le processus cumulatif produira in\u00e9vitablement une diminution de la demande int\u00e9rieure \u00e0 la zone qui repr\u00e9sente une part tr\u00e8s importante de la demande ext\u00e9rieure de chacun des pays-membre, donc de leurs exportations.<\/p>\n

En outre, il convient de faire appara\u00eetre et souligner le caract\u00e8re souvent injuste et d\u2019une efficacit\u00e9 discutable du kit de mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 habituellement propos\u00e9 pour r\u00e9duire les d\u00e9ficits et les dettes publiques par le FMI, cens\u00e9 \u00eatre l\u2019\u00ab expert \u00bb en la mati\u00e8re. On a pu le constater \u00e0 plusieurs reprises dans le pass\u00e9, dans les cas de la crise asiatique, de la Russie au cours des ann\u00e9es 90 et de l\u2019Argentine, par exemple. Dans les trois cas, la politique men\u00e9e a \u00e9touff\u00e9 l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et cela s\u2019est tr\u00e8s mal termin\u00e9. Or il n\u2019est pas s\u00fbr que cet organisme ait chang\u00e9 significativement ses pratiques et l\u2019on peut s\u2019interroger sur le bien fond\u00e9 de l\u2019application de la \u00ab th\u00e9rapie de choc \u00bb, sinon \u00e0 la Lettonie qui semble faire preuve d\u2019un remarquable sto\u00efcisme dans l\u2019espoir que cela lui permette d\u2019int\u00e9grer la zone euro (!), du moins, aujourd\u2019hui, \u00e0 la Roumanie comme \u00e0 la Gr\u00e8ce, au moyen de coupes sombres dans les d\u00e9penses publiques, les revenus des employ\u00e9s de la fonction publique et les retraites. De surcro\u00eet, l\u2019on oublie que l\u2019existence d\u2019un secteur de la fonction publique important peut exercer un effet stabilisateur sur la demande en p\u00e9riode de crise. Enfin, si l\u2019application de la \u00ab m\u00e9canique de la rigueur \u00bb est pouss\u00e9e trop loin, il ne faut pas se cacher qu\u2019elle peut engendrer des r\u00e9voltes sociales de grande ampleur. C\u2019est l\u2019un des principaux risques qui menace la zone euro aujourd\u2019hui.<\/p>\n

Par ailleurs, on a tendance \u00e0 occulter le fait qu\u2019en focalisant l\u2019attention sur la dette publique et la politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 qui serait n\u00e9cessaire pour la r\u00e9sorber, on fait oublier que, dans plusieurs pays, c\u2019est la dette priv\u00e9e qui est en cause beaucoup plus que la dette publique. Tel est le cas, par exemple, dans la zone euro, de l\u2019Espagne et de l\u2019Irlande, et, en dehors de la zone euro, de l\u2019Ukraine et de la Roumanie. <\/p>\n

Il convient donc de r\u00e9examiner s\u00e9rieusement la strat\u00e9gie et l\u2019\u00e9ventail des politiques qui seront mises en \u0153uvre dans le cadre de la future gouvernance \u00e9conomique de la zone euro. Que faut-il donc faire ?<\/p>\n

En premier lieu, passer enfin \u00e0 l\u2019acte en ce qui concerne la lutte contre la sp\u00e9culation sur les \u00ab march\u00e9s \u00bb, en particulier les effets n\u00e9gatifs de la titrisation et des produits d\u00e9riv\u00e9s, et contre l\u2019influence perturbatrice des agences de notation. Les mois passent, les discours d\u2019intention se multiplient, puis se diluent dans l\u2019oubli. Et rien ne se fait. D\u00e9sarm\u00e9s, les responsables politiques se bornent \u00e0 parler de \u00ab calmer et rassurer les march\u00e9s \u00bb, comme s\u2019il s\u2019agissait d\u2019une divinit\u00e9 que l\u2019on prie ou \u00e0 laquelle on offre des sacrifices, Mammon moderne, au lieu de prendre les mesures effectives pour les discipliner, les apurer, les r\u00e9guler et les rendre \u00e0 leur v\u00e9ritable finalit\u00e9, le financement des entreprises.<\/p>\n

En second lieu, r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 une strat\u00e9gie de sortie de la crise plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 l\u2019application de doctrines qui ont montr\u00e9 leurs graves insuffisances. La politique \u00e9conomique est affaire de doigt\u00e9, de dosage. Si gouvernance \u00e9conomique europ\u00e9enne, il doit y avoir, c\u2019est de cela qu\u2019il devrait \u00eatre question et ceci devrait \u00eatre fait dans le cadre de l\u2019Eurogroupe. La r\u00e9sorption des d\u00e9ficits et dettes publiques ne pourra pas \u00eatre imm\u00e9diate. Elle devra se faire progressivement de fa\u00e7on \u00e0 ne pas \u00e9touffer la reprise. Elle devra faire appel \u00e0 un kit de mesures plus imaginatif que la simple baisse (ou le gel) des d\u00e9penses publiques et associant \u00e0 la stabilisation de celles-ci une augmentation des recettes par une contribution suppl\u00e9mentaire des plus hauts revenus comme aux USA et en Grande Bretagne \u2013 en faisant jouer les tranches sup\u00e9rieures de l\u2019imp\u00f4t sur le revenu ou simplement en r\u00e9tablissant la progressivit\u00e9 l\u00e0 o\u00f9 s\u00e9vit la \u00ab flat-tax \u00bb \u2013 sans n\u00e9gliger la soupape que constitue une inflation \u00ab raisonnable \u00bb, comme l\u2019a propos\u00e9 Olivier Blanchard.<\/p>\n

Ce n\u2019est que par une application intelligente de la combinaison de ces mesures, modul\u00e9es au cas par cas, que, si l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique reprend \u2013 en lui laissant le temps de reprendre \u2013, on pourra progressivement r\u00e9sorber l\u2019\u00e9norme dette publique. Il faut pratiquer avec justice et les responsables de la politique men\u00e9e devront prendre garde \u00e0 l\u2019\u00e9cueil social et \u00e9viter les \u00e9conomies lorsqu\u2019elles p\u00e8sent sur les plus d\u00e9munis, comme, par exemple, l\u2019\u00e9rosion des retraites ou les coupes dans les remboursements des soins m\u00e9dicaux. <\/p>\n

Si l\u2019on ne fait pas tout cela, l\u2019effort accompli au cours du dernier week-end risque d\u2019\u00eatre inutile. Certes, s\u2019il est men\u00e9 \u00e0 son terme, il \u00e9vitera sans doute l\u2019implosion de la zone euro. Mais, s\u2019il n\u2019est pas accompagn\u00e9 d\u2019une r\u00e9orientation appropri\u00e9e de la politique \u00e9conomique, il n\u2019\u00e9vitera pas que la zone euro, et l\u2019Union europ\u00e9enne dans son ensemble, soient plong\u00e9es dans une grave crise de d\u00e9flation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

De la lecture des divers commentaires des \u00e9v\u00e8nements qui se sont produits au cours du dernier week-end \u00e9mane un sentiment m\u00e9lang\u00e9 emprunt d\u2019une certaine confusion. Devons-nous nous en r\u00e9jouir ? Sommes-nous sortis de l\u2019impasse qui emprisonnait l\u2019Europe, il y a quelques jours encore ?<\/p>\n

Saluons tout d\u2019abord la r\u00e9activit\u00e9, tardive mais bien r\u00e9elle, […]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[553,80,142,4479,554,31,4471,42,210,243],"class_list":["post-11529","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","tag-austerite","tag-bce","tag-dette-publique","tag-europe","tag-exportations","tag-fmi","tag-monnaie","tag-speculation","tag-titrisation","tag-zone-euro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11529","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11529"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11529\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48307,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11529\/revisions\/48307"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11529"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11529"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11529"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}