Les obligations se vendent \u00e0 la pelle, non pas parce qu’elles ne sont pas une denr\u00e9e pr\u00e9cieuse, qu’il serait judicieux de conserver, mais simplement parce qu’un grand nombre de leurs d\u00e9tenteurs ne peuvent faire autrement que vendre. Ils vendent donc \u00ab\u00a0\u00e0 la casse\u00a0\u00bb, dans l’urgence, un produit \u00ab\u00a0liquide\u00a0\u00bb = trouvant facilement preneur \u00e0 condition que le prix soit attractif.<\/p>\n
Pourquoi ont-ils besoin d’argent liquide (l’argent proprement dit est \u00ab\u00a0liquide\u00a0\u00bb : chacun l’accepte en remboursement d’une dette) ? Parce qu’ils doivent s’acquitter de cr\u00e9ances que l’effondrement des march\u00e9s boursiers leur a caus\u00e9es, ou parce qu’ils doivent r\u00e9pondre \u00e0 des \u00ab\u00a0appels de marge\u00a0\u00bb : des appels \u00e0 gonfler les r\u00e9serves qu’ils ont constitu\u00e9es sur des op\u00e9rations \u00e0 terme, ou des options qu’ils ont prises, dont le co\u00fbt augmente parce qu’il refl\u00e8te le risque couru (le fameux \u00ab\u00a0margin call\u00a0\u00bb qui a donn\u00e9 son nom \u00e0 un remarquable film<\/a> combinant divers \u00e9pisodes de la chute de Lehman Brothers et des tribulations de Goldman Sachs).<\/p>\n L’afflux des obligations mises en vente bouscule le rapport de force entre acheteurs et vendeurs, et leur prix baisse parce que les acheteurs peuvent se montrer regardants et exigeants. Le taux d’int\u00e9r\u00eat de la dette pour chaque \u00e9ch\u00e9ance particuli\u00e8re grimpe en cons\u00e9quence, par le m\u00e9canisme suivant : comme les obligations en vente sont nombreuses, un \u00c9tat qui veut emprunter \u00ab\u00a0\u00e9met\u00a0\u00bb donc de la dette qui se trouve en ce moment soumise \u00e0 une forte concurrence sur le march\u00e9 obligataire et cet \u00c9tat n’aura pas d’autre choix pour les rendre attractives, qu’attacher \u00e0 ses obligations un \u00ab\u00a0coupon\u00a0\u00bb (taux d’int\u00e9r\u00eat) plus \u00e9lev\u00e9 que celui des obligations d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Les obligations se vendent \u00e0 la pelle, non pas parce qu’elles ne sont pas une denr\u00e9e pr\u00e9cieuse, qu’il serait judicieux de conserver, mais simplement parce qu’un grand nombre de leurs d\u00e9tenteurs ne peuvent faire autrement que vendre. Ils vendent donc \u00ab\u00a0\u00e0 la casse\u00a0\u00bb, dans l’urgence, un produit \u00ab\u00a0liquide\u00a0\u00bb = trouvant facilement preneur \u00e0 condition que […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5939,307],"tags":[224,1030],"class_list":["post-118409","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-dette-publique","category-finance","tag-dette","tag-marche-obligataire"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118409","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=118409"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118409\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":118413,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118409\/revisions\/118413"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=118409"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=118409"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=118409"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}