{"id":11925,"date":"2010-05-20T13:39:49","date_gmt":"2010-05-20T11:39:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=11925"},"modified":"2013-01-02T18:01:57","modified_gmt":"2013-01-02T17:01:57","slug":"le-marche-qui-etes-vous","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/05\/20\/le-marche-qui-etes-vous\/","title":{"rendered":"\u00ab Le march\u00e9 \u00bb, qui \u00eates-vous ?"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Claire Gatinois m\u2019a interrog\u00e9 tout \u00e0 l\u2019heure sur le th\u00e8me : \u00ab\u00a0De quoi parle-t-on quand on dit Le march\u00e9<\/em> ?\u00a0\u00bb. Son article, qui rapportera les opinions des personnes qu\u2019elle a interrog\u00e9es, para\u00eetra dans l\u2019\u00e9dition du Monde publi\u00e9e demain \u00e0 Paris en d\u00e9but d\u2019apr\u00e8s-midi et dat\u00e9e de samedi.<\/p>\n

Voici, un peu en vrac, les id\u00e9es qui me sont venues pendant que je lui parlais, et ensuite.<\/p>\n

Les march\u00e9s ont exist\u00e9 longtemps avant qu\u2019on ne parle de Le march\u00e9<\/em>, ce qu\u2019on veut dire par lui c\u2019est, dans l\u2019optique de la \u00ab\u00a0science\u00a0\u00bb \u00e9conomique, un m\u00e9canisme efficace (\u00ab\u00a0efficient\u00a0\u00bb), qui r\u00e9sulte de la mise en commun des d\u00e9cisions \u00ab\u00a0rationnelles\u00a0\u00bb d\u2019une multitude d\u2019agents humains. C\u2019est cette rationalit\u00e9 qui ferait que le march\u00e9 aurait la capacit\u00e9 de d\u00e9couvrir le prix vrai<\/strong>.<\/p>\n

Une cons\u00e9quence imm\u00e9diate de cette conception, c\u2019est que les prix \u00ab\u00a0d\u00e9couverts\u00a0\u00bb par Le march\u00e9<\/em> \u00e9tant toujours vrais<\/strong>, les prix sp\u00e9culatifs <\/strong>sont eux n\u00e9cessairement absents des march\u00e9s. Et les prix sp\u00e9culatifs <\/strong>\u00e9tant absents des march\u00e9s, la sp\u00e9culation<\/strong> automatiquement aussi. De m\u00eame, comme il n\u2019y a pas de prix sp\u00e9culatifs <\/strong>sur les march\u00e9s, les bulles ne peuvent pas s’y produire, et un prix de march\u00e9 \u2013 aussi extravagant soit-il \u00a0\u2013\u00a0est toujours un prix vrai<\/strong>. D\u2019o\u00f9 l\u2019insistance de Mr. Greenspan \u00e0 affirmer (jusqu\u2019en octobre 2008), qu\u2019il n\u2019y avait pas de bulle dans l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel am\u00e9ricain, mais plus simplement un changement dans les fondamentaux de la construction am\u00e9ricaine (Cf. La crise du capitalisme am\u00e9ricain<\/em> [2007\u00a0; 2009]\u00a0: pages 217-220). <\/em><\/p>\n

Remarque 1<\/span> : L\u2019homme est-il rationnel\u00a0? Je rappelais l\u2019autre jour que j\u2019ai eu l\u2019occasion de montrer dans une\u00a0simulation<\/a> qu\u2019un march\u00e9 boursier ne reste relativement stable que dans un seul cas\u00a0: quand \u00e0 peu pr\u00e8s la moiti\u00e9 des intervenants pense que le prix est \u00e0 la hausse et qu\u2019il faut acheter, et l\u2019autre moiti\u00e9, qu\u2019il est \u00e0 la baisse et qu\u2019il convient de vendre. D\u00e8s qu\u2019on s\u2019\u00e9carte significativement du 50\/50, le march\u00e9 s\u2019emballe \u00e0 la hausse, ou \u00e0 la baisse (krach). On n\u2019obtient donc un prix relativement stable que si la moiti\u00e9 des intervenants se trompent quant \u00e0 l\u2019\u00e9volution future du prix. Que veut dire \u00ab\u00a0rationnel\u00a0\u00bb si le syst\u00e8me ne fonctionne correctement que quand il y a constamment une moiti\u00e9 des intervenants qui se trompe sur son \u00e9volution\u00a0?<\/p>\n

Remarque 2 <\/span>: Le march\u00e9<\/em> est-il constitu\u00e9 d\u2019\u00eatres humains\u00a0? On nous dit que sur les march\u00e9s boursiers, 60 % des d\u00e9cisions sont maintenant prises par des robots suivant les instructions d\u2019un algorithme. Eux aussi doivent respecter la condition qu\u2019en permanence la moiti\u00e9 d\u2019entre eux prennent des d\u00e9cisions erron\u00e9es\u00a0: quand ils ont tous raison en m\u00eame temps, comme le 6 mai \u00e0 New York, ils prennent apparemment la d\u00e9cision (rationnelle\u00a0?) de supprimer le march\u00e9 en alignant tous les prix sur z\u00e9ro.<\/p>\n

Remarque 3<\/span> : Ceci dit, quand on entend ces jours-ci dans une phrase l\u2019expression\u00a0: Le march\u00e9<\/em> ou Les march\u00e9s<\/em>, le contexte fait imm\u00e9diatement comprendre que sa signification est tr\u00e8s prarticuli\u00e8re\u00a0: il s\u2019agit d\u2019un simple euph\u00e9misme utilis\u00e9 pour parler des sp\u00e9culateurs. Au lieu de dire \u00ab\u00a0les sp\u00e9culateurs s\u2019attaquent \u00e0 l\u2019euro\u00a0\u00bb, on dit \u00ab\u00a0le march\u00e9 exprime son scepticisme vis-\u00e0-vis de l\u2019euro\u00a0\u00bb (Cf. Un abominable malentendu !<\/a>).<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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