{"id":11973,"date":"2010-05-20T20:08:34","date_gmt":"2010-05-20T18:08:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=11973"},"modified":"2013-01-02T18:01:55","modified_gmt":"2013-01-02T17:01:55","slug":"lactualite-de-la-crise-le-pivotement-du-monde-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/05\/20\/lactualite-de-la-crise-le-pivotement-du-monde-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: le pivotement du monde, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

LE PIVOTEMENT DU MONDE<\/strong><\/p>\n

Il y a comme une confusion et une pr\u00e9cipitation montantes dans l\u2019air, rien sur le march\u00e9 boursier ou sur le cours de l\u2019euro ne pr\u00e9figurant une accalmie, comme si la crise \u00e9tait rampante et durable et pouvait \u00e0 tout moment jouer un nouveau tour. Ce n\u2019est pas seulement le cas en Europe, o\u00f9 le gouvernement allemand continue de jouer en solo pour se faire entendre, mais \u00e9galement aux Etats-Unis. A l\u2019occasion, l\u00e0-bas, du bouclage de la loi de r\u00e9gulation financi\u00e8re, qui continue d\u2019\u00eatre \u00e0 rebondissements. Elle est pour l\u2019instant bloqu\u00e9e, un compromis sur les produits d\u00e9riv\u00e9s n\u2019ayant pu \u00eatre trouv\u00e9, les banques jouant l\u2019intransigeance via leurs alli\u00e9s au S\u00e9nat, apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 pris \u00e0 contre-pied.<\/p>\n

La face du monde – et la poursuite de la crise – ne vont pas pour autant en \u00eatre chang\u00e9s, mais il faut prendre cette situation pour ce qu\u2019elle est\u00a0: l\u2019expression d\u2019une grande ind\u00e9cision \u00e0 propos de ce qu\u2019il convient de faire, alors que l\u2019\u00e9tau continue de se resserrer et les contradictions de s\u2019intensifier. Ce tunnel, d\u00e9cid\u00e9ment, est sans fin, et a-t-il une issue ? Des dynamiques contradictoires s\u2019affrontent avec vigueur, entre ceux qui veulent reprendre le cours de leurs occupations sp\u00e9culatives et ceux qui doivent g\u00e9rer les d\u00e9g\u00e2ts que les premiers ont laiss\u00e9 derri\u00e8re eux, sans en avoir les moyens.<\/p>\n

La nouveaut\u00e9 est que les Allemands ont pris une initiative qu\u2019Angela Merkel a qualifi\u00e9e de d\u00e9but de campagne<\/em>, qui a jou\u00e9 son r\u00f4le de coup de pied dans la fourmili\u00e8re, \u00e0 observer l\u2019intense agitation qu\u2019elle a suscit\u00e9. Dans le concert de refus de se joindre au gouvernement allemand qui a suivi son annonce \u00e0 propos des CDS, une mention d\u2019honneur doit \u00eatre accord\u00e9e \u00e0 la Consob, le gendarme de la Bourse italien, qui a imm\u00e9diatement annonc\u00e9 qu\u2019il n\u2019envisageait pas de modifier l’actuelle r\u00e9glementation sur les ventes \u00e0 d\u00e9couvert. Le m\u00eame jour o\u00f9 le substitut du parquet de Milan dressait un panorama apocalyptique de l\u2019exposition des collectivit\u00e9s locales italiennes aux produits d\u00e9riv\u00e9s, un tiers de leur endettement global – soit 33,5 milliards d\u2019euros – auraient \u00e9t\u00e9 souscrits dans des actifs toxiques. \u00ab\u00a0Ces bombes exploseront \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des contrats\u00a0\u00bb a annonc\u00e9 le magistrat.<\/p>\n

Demain vendredi, Wolfgang Sch\u00e4uble devrait pr\u00e9senter \u00e0 ses coll\u00e8gues ministres des finances de l\u2019Union europ\u00e9enne un tr\u00e8s s\u00e9v\u00e8re plan de discipline budg\u00e9taire europ\u00e9enne, qui va ordonner les d\u00e9bats avant d\u2019\u00eatre selon toute vraisemblance fortement amend\u00e9. Car ce n\u2019est plus un catalogue, mais un v\u00e9ritable chemin de croix.<\/p>\n

Nicolas Sarkozy, ne pouvant plus continuer \u00e0 tergiverser, cherche \u00e0 cette occasion \u00e0 enfermer dans le pi\u00e8ge d\u2019un obstacle constitutionnel – une version tr\u00e8s \u00e9dulcor\u00e9e de la loi allemande qui limite le d\u00e9ficit \u00e0 0,35% du PIB d\u00e8s 2016 et impose l\u2019\u00e9quilibre aux r\u00e9gions \u00e0 partir de 2020 – des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 qu\u2019il ne sait pas faire passer autrement. Il pourra toujours se r\u00e9fugier derri\u00e8re la n\u00e9cessit\u00e9 de l\u2019appliquer.<\/p>\n

Mais les Allemands ont un second volet \u00e0 leur plan, \u00e0 propos duquel le pr\u00e9sident Fran\u00e7ais freine des quatre fers\u00a0: ils manifestent une ferme volont\u00e9 de r\u00e9guler la finance, un programme qui ne comprend pas uniquement la prohibition \u2013 pr\u00e9sent\u00e9e jusqu’ici comme provisoire \u2013 de certains CDS en Allemagne; ils promeuvent \u00e9galement un projet de taxe (sur les transactions ou les \u00e9tablissements financiers, ce n’est pas parfaitement clair), appuient une r\u00e9glementation des hedge funds<\/em> qui isolerait sanitairement l’Europe des Etats-Unis si ces dispositions sont maintenues, en discussion actuellement au Parlement europ\u00e9en, et sont en faveur, enfin, de la cr\u00e9ation d\u2019une agence de notation europ\u00e9enne.<\/p>\n

L\u2019ensemble peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme p\u00e9chant par na\u00efvet\u00e9, mais cela n\u2019enl\u00e8ve rien \u00e0 la d\u00e9termination qui en est \u00e0 l\u2019origine. Les dirigeants allemands veulent avancer \u00e0 Toronto, et pr\u00e9voient d\u00e9j\u00e0 de continuer au G20 d\u2019apr\u00e8s, \u00e0 S\u00e9oul. Ils s\u2019inscrivent dans un cadre europ\u00e9en dans l\u2019imm\u00e9diat, quitte \u00e0 laisser les Britanniques sur le bord de la route, cherchant \u00e0 agir et \u00e0 ne plus se payer de mots. Cela m\u00e9rite d\u2019\u00eatre relev\u00e9, m\u00eame si pour le reste leur politique de crispation sur un acquis \u00e9conomique d\u00e9j\u00e0 r\u00e9volu n\u2019a pas d\u2019avenir \u00e0 terme.<\/p>\n

Les Anglais se mettant eux-m\u00eames hors jeu afin de pr\u00e9server au mieux ce qu\u2019ils attendent de la City, les Allemands gardent donc l\u2019initiative. En Europe, \u00e0 propos du d\u00e9ficit budg\u00e9taire, et au plan international sur la r\u00e9gulation financi\u00e8re. Certes leur politique peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme un pis-aller ou m\u00eame, pire, une totale impasse, qui va se r\u00e9v\u00e9ler. Elle peut \u00eatre critiqu\u00e9e \u00e0\u00a0juste titre\u00a0comme \u00e9ludant la question qui devrait dominer toutes les autres : quel va \u00eatre le moteur de la croissance d\u2019une Europe dans le monde qui se pr\u00e9pare \u00a0? A quelles conditions l\u2019euro pourra-t-il souder une communaut\u00e9 de pays dissemblables si un projet ne les r\u00e9unit pas, assorti de son financement \u00a0?<\/p>\n

Mais pourquoi donc les Allemands sont-ils tant sur la br\u00e8che \u00a0? La m\u00e9moire est courte quand les \u00e9v\u00e9nements se succ\u00e8dent \u00e0 cadence si rapproch\u00e9e, car l\u2019on devrait se rappeler la virulence avec laquelle le gouvernement allemand pr\u00e9c\u00e9dent avait r\u00e9agi \u00e0 propos de l\u2019\u00e9vasion fiscale au Luxembourg de certaines de ses grosses fortunes, pour comprendre qu\u2019il r\u00e9agit de m\u00eame aujourd\u2019hui, ses pr\u00e9occupations du moment ayant un retentissement international plus important. Le choix d\u2019aller de l\u2019avant \u00e0 propos de la r\u00e9gulation – non sans h\u00e9sitations en ce qui concerne la taxation financi\u00e8re – va au-del\u00e0 de consid\u00e9rations de politique int\u00e9rieure imm\u00e9diates, illustrant simplement un nouveau r\u00e9tr\u00e9cissement de ses marges de manoeuvre.<\/p>\n

De quoi proc\u00e8de l\u2019attitude allemande, se demande-t-on donc de partout \u00a0? Les explications fleurissent en ordre dispers\u00e9, aucune n\u2019est en soi fausse mais toutes ont en commun l\u2019erreur de n\u2019y rechercher que des raisons proprement nationales. Il faut certainement faire la part dans les d\u00e9clarations des uns et des autres sur la faiblesse de l\u2019euro ou sur ces \u00ab\u00a0march\u00e9s hors contr\u00f4le\u00a0\u00bb, d\u2019une dramatisation \u00e0 consommation int\u00e9rieure, mais aussi d\u2019une r\u00e9elle inqui\u00e9tude, non sans fondements. C\u2019est sous cet angle-l\u00e0 que la situation s\u2019\u00e9claire.<\/p>\n

Deux v\u00e9rit\u00e9s peuvent donc \u00eatre rappel\u00e9es.<\/p>\n

En premier lieu que cette crise n\u2019est pas europ\u00e9enne – l\u2019Europe n\u2019est qu\u2019un premier maillon fragile – mais qu\u2019elle est internationale et va se poursuivre dans l\u2019ensemble du monde occidental. Le FMI vient de rappeler \u00e0 l\u2019ordre le Japon, lui sugg\u00e9rant avec fermet\u00e9 de commencer \u00e0 diminuer, d\u00e8s 2011, son d\u00e9ficit budg\u00e9taire, en augmentant l\u2019\u00e9quivalent de sa TVA. Aux Etats-Unis, les alertes de la Fed sur le m\u00eame terrain se multiplient. Les Europ\u00e9ens, faible consolation, ne vont donc pas \u00eatre seuls dans leur malheur. Une situation se dessine o\u00f9, dans de nombreux pays, un accroissement du taux de la TVA semble in\u00e9vitable, surtout aux Etats-Unis. Ce qui ne sera pas une forte incitation au d\u00e9veloppement de la consommation, principal moteur de la croissance, alors que le cr\u00e9dit est toujours en berne et que ses m\u00e9canismes sont gripp\u00e9s. Simple d\u00e9pression ou d\u00e9flation \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e\u00a0? Les paris sont ouverts.<\/p>\n

En second, que si la crise de la dette publique occupe le devant de la sc\u00e8ne, pour des raisons qui tiennent \u00e0 l\u2019embouteillage attendu sur les march\u00e9s obligataires, \u00e0 propos duquel une d\u00e9viation obligatoire a \u00e9t\u00e9 mise en place pour les gouvernements, celle de la crise priv\u00e9e est toujours l\u00e0, sous-jacente et non r\u00e9solue. Encore un oubli, dans cette suite pr\u00e9cipit\u00e9e d\u2019\u00e9v\u00e9nements\u00a0: depuis le d\u00e9but de la crise, n\u2019a-t-il pas \u00e9t\u00e9 clairement dit que le d\u00e9gonflement de la dette priv\u00e9e \u00e9tait un ph\u00e9nom\u00e8ne de longue haleine\u00a0? Nul n\u2019est aujourd\u2019hui en mesure de dire de combien elle a maigri, ni ce qu’il lui reste \u00e0 accomplir, mais ce qui vient de se passer en Europe est l\u00e0 pour d\u00e9montrer que le r\u00e9gime ne peut pas \u00eatre interrompu. Le plan de sauvetage de la Gr\u00e8ce a \u00e9t\u00e9 d\u2019abord un plan d\u2019aide aux banques europ\u00e9ennes, elles ne se sont d\u2019ailleurs toujours pas vraiment remises de ce dernier \u00e9pisode, si l\u2019on consid\u00e8re la persistance des fortes tensions que l\u2019on constate sur le march\u00e9 interbancaire.<\/p>\n

Le gros rapport que vient de publier le FMI sur la crise de la dette conforte cette analyse, en ce sens qu\u2019il ne consid\u00e8re pas le niveau atteint par la dette publique comme insurmontable, et encore moins comme justifiant les alarmes qui ont retenti de partout \u00e0 son \u00e9gard. Ce qui en r\u00e9alit\u00e9 est insupportable, ce sont les d\u00e9lais dans lesquels la contraction de la dette devrait \u00eatre op\u00e9r\u00e9e, si l\u2019on en croit les march\u00e9s<\/em>, mais le FMI reste silencieux \u00e0 ce propos.<\/p>\n

Un rapport moins officiel vient \u00e9galement de para\u00eetre, nettement plus instructif. Il a pour auteur l\u2019Institute for Management Development<\/em> suisse, et ne se contente pas de chiffrer pr\u00e9visionnellement les d\u00e9ficits budg\u00e9taires des pays occidentaux, qu\u2019il consid\u00e8re comme \u00ab\u00a0une mal\u00e9diction\u00a0\u00bb. Surtout, Il estime le temps qu’il faudra \u00e0 de nombreux pays pour ramener leur dette \u00e0 60% de leur PIB (crit\u00e8re de Maastricht pour la zone euro, pris comme r\u00e9f\u00e9rence). Voil\u00e0 le r\u00e9sultat des calculs \u00a0: 74 ans au Japon, 50 ans \u00e0 l’Italie, 27 ans au Portugal et 25 ans \u00e0 la Belgique. Les Etats-Unis atteindront cet objectif en 2033, l’Islande en 2032, la Gr\u00e8ce en 2031, la France en 2029 et l’Espagne en 2019. Evidemment, certaines dettes sont plus sensibles que d\u2019autres \u00e0 certains facteurs, les calculs pouvant donner alors d\u2019autres r\u00e9sultats, par exemple les dettes contract\u00e9es par un pays dans une autre monnaie que la leur. On comprend toutefois, aux nombreux al\u00e9as pr\u00e8s, que nous sommes entr\u00e9s dans une ou plusieurs d\u00e9cennies d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, et avons rompu avec ce qui sous-tendait les pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n

Et encore, tout n\u2019est pas dit. Les quatre grands pays \u00e9mergents dits BRIC (Br\u00e9sil, Russie, Inde et Chine) doperont l’\u00e9conomie mondiale et repr\u00e9senteront \u00e0 eux seuls les 2\/3 de la croissance globale pour les cinq ann\u00e9es \u00e0 venir, a assur\u00e9 mercredi le ministre des Finances du Br\u00e9sil, Guido Mantega. Ils caracoleront en t\u00eate du point de vue du taux de croissance. Lors de la m\u00eame occasion, \u00e0 Madrid, le ministre au Plan br\u00e9silien, Paulo Bernardo, a d\u00e9clar\u00e9 \u00a0: \u00ab\u00a0Nous avons tous les outils pour \u00eatre d’ici dix ans une des \u00e9conomies les plus dynamiques au monde\u00a0\u00bb. Selon le FMI, le BRIC a suscit\u00e9 depuis 2000 environ la moiti\u00e9 de la croissance mondiale. Il pr\u00e9voit qu\u2019ils contribueront \u00e0 celle-ci \u00e0 hauteur de 61% d\u00e8s 2014.<\/p>\n

Il est plus que temps d\u2019int\u00e9grer dans l\u2019analyse de la crise et de sa suite pr\u00e9visible cette donn\u00e9e fondamentale. Et de la combiner avec le temps qu\u2019il va falloir aux pays occidentaux pour \u00e9ponger leur dette, aux conditions actuelles. Il y a un c\u00f4t\u00e9 d\u00e9risoire dans les batailles qui se jouent actuellement, qu\u2019elles portent sur la r\u00e9duction des d\u00e9ficits publics ou sur la r\u00e9gulation financi\u00e8re. La crise actuelle n\u2019a fait qu\u2019acc\u00e9l\u00e9rer un processus d\u00e9j\u00e0 en cours, un pivotement du monde, qui n\u2019est pas non plus sans probl\u00e8mes gigantesques\u00a0du c\u00f4t\u00e9 de ceux qui sont pr\u00e9sent\u00e9s comme les vainqueurs.<\/p>\n

La Chine, qui exprime ses inqui\u00e9tudes vis \u00e0 vis de la crise europ\u00e9enne – et de ses cons\u00e9quences pour ses exportations – semble avoir de tr\u00e8s grandes difficult\u00e9s \u00e0 faire face \u00e0 sa propre bulle financi\u00e8re et immobili\u00e8re, constitu\u00e9e en un \u00e9clair gr\u00e2ce au plan de relance massif du gouvernement. Le chemin qui l\u2019am\u00e8nerait \u00e0 r\u00e9\u00e9quilibrer sa croissance en d\u00e9veloppant son march\u00e9 int\u00e9rieur est sem\u00e9 d\u2019obstacles et long \u00e0 parcourir. Dans tous les pays du BRIC, la croissance \u00e9conomique se fait au d\u00e9triment de l\u2019environnement \u00e0 la vitesse \u00ab\u00a0grand V\u00a0\u00bb et \u00e0 l\u2019accroissement des in\u00e9galit\u00e9s sociales. C\u2019est le prix \u00e0 payer pour un rattrapage \u00e0 marche forc\u00e9e des pays occidentaux d\u00e9sormais en panne, apr\u00e8s avoir appliqu\u00e9 le mod\u00e8le d\u2019une globalisation dont le syst\u00e8me financier tire les ficelles par-del\u00e0 les fronti\u00e8res.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

LE PIVOTEMENT DU MONDE<\/strong><\/p>\n

Il y a comme une confusion et une pr\u00e9cipitation montantes dans l\u2019air, rien sur le march\u00e9 boursier ou sur le cours de l\u2019euro ne pr\u00e9figurant une accalmie, comme si la crise \u00e9tait rampante et durable et pouvait \u00e0 tout moment jouer un nouveau tour. Ce n\u2019est pas seulement le […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[186,94,56,40,142,4475,4479,311,33,74,78,58,113,108,243],"class_list":["post-11973","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-agences-de-notation","tag-allemagne","tag-cds","tag-chine","tag-dette-publique","tag-etats-unis","tag-europe","tag-france","tag-g20","tag-grande-bretagne","tag-italie","tag-produits-derives","tag-regulation","tag-taxe-financiere","tag-zone-euro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11973","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11973"}],"version-history":[{"count":27,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11973\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48277,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11973\/revisions\/48277"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11973"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11973"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11973"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}