{"id":122260,"date":"2020-07-22T10:55:24","date_gmt":"2020-07-22T08:55:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=122260"},"modified":"2020-07-22T11:00:21","modified_gmt":"2020-07-22T09:00:21","slug":"la-finance-le-principe-de-base","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2020\/07\/22\/la-finance-le-principe-de-base\/","title":{"rendered":"La finance : Le principe de base<\/b> (texte r\u00e9vis\u00e9)"},"content":{"rendered":"

Je travaille \u00e0 un chapitre pour un ouvrage collectif. Premi\u00e8re partie sur deux.<\/p><\/blockquote>\n

La finance est, dit-on \u00e0 juste titre, le syst\u00e8me sanguin de l\u2019\u00e9conomie. Son sang, c\u2019est l\u2019argent : une marchandise g\u00e9n\u00e9rique de troc. Cela \u00e9tant dit, il faut imm\u00e9diatement pr\u00e9ciser que la logique capitaliste est inscrite au coeur m\u00eame de la finance. \u00c0 savoir que toute somme d\u2019argent, aussit\u00f4t qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un versement futur, voit son montant d\u00e9termin\u00e9 en tant que \u00ab\u00a0capital\u00a0\u00bb, ce qui doit s\u2019entendre comme voulant dire qu\u2019elle a \u00e9t\u00e9 pr\u00eat\u00e9e, ce pr\u00eat donnant lieu \u00e0 r\u00e9mun\u00e9ration sous forme d\u2019une \u00ab\u00a0rente\u00a0\u00bb (des \u00ab\u00a0int\u00e9r\u00eats\u00a0\u00bb pour un pr\u00eat ordinaire, des \u00ab\u00a0dividendes\u00a0\u00bb pour une action cot\u00e9e en Bourse, un \u00ab\u00a0coupon\u00a0\u00bb par un emprunt d\u2019\u00c9tat).<\/p>\n

Les \u00ab\u00a0capitalistes\u00a0\u00bb et les \u00ab\u00a0rentiers\u00a0\u00bb sont les m\u00eames : dans \u00ab\u00a0capitaliste\u00a0\u00bb, l\u2019accent est mis sur la somme pr\u00eat\u00e9e : le capital ; dans \u00ab\u00a0rentier\u00a0\u00bb, l\u2019accent est mis sur la r\u00e9mun\u00e9ration du pr\u00eat : la rente.<\/p>\n

<\/p>\n

Tout somme d\u2019argent, dans la perspective de la finance, est envisag\u00e9e comme \u00e9tant d\u00e9tenue provisoirement par quelqu\u2019un qui n\u2019est pas son propri\u00e9taire l\u00e9gitime (l\u2019\u00ab\u00a0emprunteur\u00a0\u00bb), et qui r\u00e9mun\u00e8re ce propri\u00e9taire (le \u00ab\u00a0pr\u00eateur\u00a0\u00bb) pour cet usage, sous la forme d\u2019une rente<\/i>. Et tout calcul de prix se fait dans la perspective du d\u00e9placement qui a eu lieu du propri\u00e9taire au d\u00e9tenteur, du pr\u00eateur \u00e0 l\u2019emprunteur, et de la n\u00e9cessit\u00e9 pour ce dernier de s\u2019acquitter de la rente<\/i>.<\/p>\n

La base de ce calcul est ce que Keynes a appel\u00e9 \u00ab\u00a0prime de liquidit\u00e9\u00a0\u00bb, ce que l\u2019on appelait d\u00e9j\u00e0 \u00ab\u00a0taux d\u2019escompte\u00a0\u00bb (j\u2019expliquerai pourquoi). Pourquoi \u00ab\u00a0liquidit\u00e9\u00a0\u00bb ? Comme dans \u00ab\u00a0argent liquide\u00a0\u00bb : des pi\u00e8ces et des billets que quiconque les d\u00e9tient peut utiliser pour tout \u00e9change.<\/p>\n

Dans un pr\u00eat, de l\u2019argent liquide a quitt\u00e9 les mains du pr\u00eateur pour \u00eatre dans celles de l\u2019emprunteur. Celui-ci lui a transmis, en \u00e9change, une \u00ab\u00a0reconnaissance de dette\u00a0\u00bb.<\/p>\n

L\u2019argent\u00a0liquide qui a \u00e9t\u00e9 pr\u00eat\u00e9 est d\u2019usage imm\u00e9diat \u00e0 l\u2019emprunteur ; le montant mentionn\u00e9 sur la reconnaissance de dette est lui d\u2019usage diff\u00e9r\u00e9 : l\u2019argent promis ne sera vers\u00e9 qu\u2019ult\u00e9rieurement. L\u2019argent est \u00ab\u00a0liquide\u00a0\u00bb, la reconnaissance de dette ne l\u2019est pas, elle est \u00ab\u00a0illiquide\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Le montant de la prime de liquidit\u00e9<\/i> est d\u00e9termin\u00e9 par le rapport de force global entre pr\u00eateurs et emprunteurs dans le cadre d\u2019une devise (ce n\u2019est pas le cas pour l\u2019euro o\u00f9 les emprunts sont rest\u00e9s nationaux, ce qui fait de l\u2019euro une \u00ab\u00a0fausse devise : c\u2019est l\u00e0 sa faiblesse fondamentale).<\/p>\n

Si une reconnaissance de dette n\u2019est pas de l\u2019argent liquide, elle peut cependant \u00eatre vendue, c\u2019est-\u00e0-dire \u00e9chang\u00e9e contre de l\u2019argent liquide : il faut lui trouver un acheteur et se mettre d\u2019accord sur le prix. Ce prix sera moins \u00e9lev\u00e9 que son \u00ab\u00a0nominal\u00a0\u00bb : la somme mentionn\u00e9e comme devant \u00eatre vers\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance. Le taux d\u2019escompte (= \u00ab\u00a0prime de liquidit\u00e9\u00a0\u00bb) est la proportion de la somme qui sera d\u00e9compt\u00e9e (\u00ab\u00a0escompt\u00e9e\u00a0\u00bb) calcul\u00e9e sur une base annuelle.<\/p>\n

Le commerce est n\u00e9 le jour o\u00f9 a \u00e9t\u00e9 invent\u00e9 l\u2019argent, c\u2019est-\u00e0-dire une marchandise g\u00e9n\u00e9rique de troc : une marchandise que l\u2019on pouvait troquer contre n\u2019importe quelle autre. La finance est n\u00e9e le jour o\u00f9 une reconnaissance de dette a \u00e9t\u00e9 revendue (la \u00ab\u00a0lettre de change\u00a0\u00bb) et o\u00f9 un \u00ab\u00a0taux d\u2019escompte\u00a0\u00bb est apparu implicitement : la diff\u00e9rence entre le nominal<\/i> et le prix pay\u00e9 (\u00e9talonn\u00e9e sur une base annuelle). \u00c0 partir de ce jour, tout versement futur a \u00e9t\u00e9 \u00ab\u00a0escompt\u00e9\u00a0\u00bb (= \u00ab\u00a0actualisation\u00a0\u00bb), son prix a \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9 dans la perspective du fait qu\u2019il sera, ou qu\u2019il peut en tout cas, \u00eatre pr\u00eat\u00e9.<\/p>\n

En sus de la \u00ab\u00a0prime de liquidit\u00e9\u00a0\u00bb (= \u00ab\u00a0taux d\u2019escompte\u00a0\u00bb), le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat comprend d\u2019autres composantes :<\/p>\n

1\u00b0 la \u00ab\u00a0prime de risque de cr\u00e9dit\u00a0\u00bb : elle couvre de mani\u00e8re statistique le risque de non-remboursement du \u00ab\u00a0nominal\u00a0\u00bb, la somme mentionn\u00e9e sur la reconnaissance de dette ; elle est calcul\u00e9e de mani\u00e8re \u00ab\u00a0actuarielle\u00a0\u00bb, selon sa probabilit\u00e9, fond\u00e9e sur les fr\u00e9quences observ\u00e9es,<\/p>\n

2\u00b0 la \u00ab\u00a0prime de change\u00a0\u00bb : \u00e0 m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance (3 mois, 2 ans\u2026) il n\u2019y a pour chaque devise (m\u00eame l\u2019euro) qu\u2019un montant de la prime de liquidit\u00e9 : changer une somme d\u2019une devise dans une autre permet \u00e0 cette somme d\u2019\u00eatre pr\u00eat\u00e9e \u00e0 d\u2019autres taux ; c\u2019est l\u2019op\u00e9ration dite du \u00ab\u00a0carry trade\u00a0\u00bb,<\/p>\n

3\u00b0 la \u00ab\u00a0prime de convertibilit\u00e9\u00a0\u00bb : le fait qu\u2019un pays peut changer de devise, il peut quitter la zone euro, par exemple, et remboursera alors l\u2019emprunt et versera la rente en une autre devise que celle mentionn\u00e9e sur la reconnaissance de dette,<\/p>\n

4\u00b0 la \u00ab\u00a0prime de r\u00e9putation\u00a0\u00bb : le taux du \u00ab\u00a0goodwill\u00a0\u00bb en anglais, de l\u2019\u00ab\u00a0\u00e9cart d\u2019acquisition\u00a0\u00bb en fran\u00e7ais, elle refl\u00e8te le rapport de force sp\u00e9cifique entre le pr\u00eateur individuel et l\u2019emprunteur individuel, ce qu\u2019Aristote appelait leur \u00ab\u00a0statut r\u00e9ciproque\u00a0\u00bb dans l\u2019\u00e9difice social.<\/p>\n

La finance est donc n\u00e9e au point de rencontre de trois \u00e9l\u00e9ments : 1\u00b0 l\u2019argent, 2\u00b0 la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e : les sommes d\u2018argent sont d\u00e9tenues \u00e0 titre priv\u00e9, 3\u00b0 le \u00ab\u00a0un tiens vaut mieux que deux tu l\u2019auras\u00a0\u00bb : la liquidit\u00e9 de l\u2019argent et l\u2019illiquidit\u00e9 de la reconnaissance de dette. Le prix de l\u2019argent est son montant (celui qui est mentionn\u00e9 sur la pi\u00e8ce ou le billet). Le prix d\u2019une reconnaissance de dette est moindre que son nominal <\/i>: celui-ci est \u00ab\u00a0escompt\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Plut\u00f4t que de tenter de r\u00e9gler les d\u00e9fauts de la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e par l\u2019expropriation des propri\u00e9taires, ce qui a \u00e9t\u00e9 l\u2019approche traditionnelle des r\u00e9volutionnaires, un moyen plus efficace serait une red\u00e9finition (et tout particuli\u00e8rement pour les \u00ab\u00a0personnes morales\u00a0\u00bb que sont les entreprises) de l\u2019une des trois dimensions de la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e : l\u2019abusus<\/i>, le droit du propri\u00e9taire d\u2019utiliser son bien comme il l\u2019entend (les deux autres \u00e9tant l\u2019usus<\/i> : le droit d\u2019en user, et le fructus<\/i>, le droit de disposer de ses fruits).<\/p>\n

Au fait que \u00ab\u00a0un tiens vaut mieux que deux tu l\u2019auras\u00a0\u00bb, on ne peut pas faire grand-chose : notre monde est \u00e0 quatre dimensions, dont l\u2019une est le temps, et le temps \u00ab\u00a0passe\u00a0\u00bb. Signalons tout de m\u00eame l\u2019invention astucieuse de Silvio Gesell (1862-1930) : la \u00ab\u00a0monnaie fondante\u00a0\u00bb (\u00ab\u00a0qui rouille\u00a0\u00bb, comme il l\u2019avait appel\u00e9e lui-m\u00eame en allemand), qui se d\u00e9pr\u00e9cie avec le temps qui passe.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Je travaille \u00e0 un chapitre pour un ouvrage collectif. Premi\u00e8re partie sur deux.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La finance est, dit-on \u00e0 juste titre, le syst\u00e8me sanguin de l\u2019\u00e9conomie. Son sang, c\u2019est l\u2019argent : une marchandise g\u00e9n\u00e9rique de troc. Cela \u00e9tant dit, il faut imm\u00e9diatement pr\u00e9ciser que la logique capitaliste est inscrite au coeur m\u00eame de la finance. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[5027,307],"tags":[103,26,7433,4481,3310,535,2623,7434,2894,3104,1451,1327],"class_list":["post-122260","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-capitalisme","category-finance","tag-argent","tag-capitalisme","tag-escompte","tag-finance","tag-goodwill","tag-liquidite","tag-prime-de-change","tag-prime-de-convertibilite","tag-prime-de-liquidite","tag-rente","tag-risque-de-credit","tag-taux-dinteret"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/122260","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=122260"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/122260\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":122310,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/122260\/revisions\/122310"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=122260"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=122260"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=122260"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}