{"id":128204,"date":"2021-06-09T10:15:20","date_gmt":"2021-06-09T08:15:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=128204"},"modified":"2021-06-09T12:24:51","modified_gmt":"2021-06-09T10:24:51","slug":"largent-la-dette-et-la-gauche-faut-il-avoir-peur-de-la-dette-publique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2021\/06\/09\/largent-la-dette-et-la-gauche-faut-il-avoir-peur-de-la-dette-publique\/","title":{"rendered":"L\u2019argent, la dette et la Gauche : Faut-il avoir peur de la dette publique ?<\/b>"},"content":{"rendered":"
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\"\"L’intervention que je ferai demain au Colloque organis\u00e9 par le groupe socialiste, \u00e9cologiste et r\u00e9publicain du S\u00e9nat : <\/span><\/i>L\u2019argent, la dette et la Gauche. Faut-il avoir peur de la dette publique ? Pour les personnes qui souhaitent suivre le colloque, voici le lien vers l’\u00e9v\u00e8nement facebook\u00a0sur la page du groupe socialiste<\/a> et un \u00ab\u00a0live\u00a0\u00bb sera diffus\u00e9 \u00e0 partir de 9h00.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Pour fonctionner, pour rendre les services attendus de lui, comme l\u2019\u00e9ducation, la police et la justice, la d\u00e9fense des fronti\u00e8res, pour pallier partiellement les in\u00e9galit\u00e9s dues au hasard, pour venir en aide aux plus d\u00e9munis,\u00a0 <\/span>l\u2019\u00c9tat a besoin d\u2019un budget, d\u2019un Tr\u00e9sor. Alimentent celui-ci les revenus des biens nationaux et l\u2019imp\u00f4t.<\/p>\n

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Ce budget remplit deux t\u00e2ches : assurer les d\u00e9penses, et investir pour l\u2019avenir. Si le budget est insuffisant, l\u2019\u00c9tat emprunte, la somme des emprunts constitue la dette publique.\u00a0<\/span><\/p>\n

Le service de la dette<\/b><\/p>\n

Comme l\u2019\u00c9tat b\u00e9n\u00e9ficie de rentr\u00e9es constantes et comme la dette peut du coup \u00eatre roul\u00e9e \u00e0 chaque \u00e9ch\u00e9ance, le montant total de la dette est essentiellement anecdotique. \u00c0 ceci pr\u00e8s que l\u2019\u00c9tat verse des int\u00e9r\u00eats, dont le taux est appel\u00e9 par tradition, le \u00ab\u00a0coupon\u00a0\u00bb, sur les sommes qu\u2019il emprunte. C\u2019est ce qu\u2019on appelle le \u00ab\u00a0service de la dette\u00a0\u00bb et ce service de la dette a lui un co\u00fbt, proportionnel aux sommes emprunt\u00e9es, au temps qui passe et au \u00ab\u00a0coupon\u00a0\u00bb que l\u2019\u00c9tat a d\u00fb consentir pour obtenir les sommes qu\u2019il a emprunt\u00e9es en \u00e9mettant des obligations.\u00a0<\/span><\/p>\n

Le poids effectif<\/i> de la dette publique, n\u2019est donc pas celui de son montant total mais celui du \u00ab\u00a0service de la dette\u00a0\u00bb, des int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s.<\/p>\n

Il est donc essentiel pour un \u00c9tat que le coupon des obligations qu\u2019il \u00e9met, c\u2019est-\u00e0-dire des sommes qu\u2019il emprunte, reste bas, et ceci d\u2019autant plus que le montant absolu de la dette publique est \u00e9lev\u00e9.\u00a0<\/span><\/p>\n

On entend dire qu\u2019un \u00c9tat peut se d\u00e9barrasser de sa dette par l\u2019inflation, en laissant se d\u00e9valuer sa monnaie, ce qui r\u00e9duit le montant de sa dette par le m\u00eame facteur que celui de cette d\u00e9valuation. Aussi commune que soit cette opinion, le raisonnement qui la sous-tend est stupide puisque l\u2019inflation oblige l\u2019\u00c9tat, en tant que demandeur sur le march\u00e9 international des capitaux, \u00e0 hausser le coupon de ses obligations, augmentant le co\u00fbt du service de la dette, la seule chose comptant vraiment au niveau du budget.<\/p>\n

La r\u00e9ponse appropri\u00e9e au poids de la dette publique n\u2019est donc en tout cas pas l\u2019hydroxychloroquine de la dette qu\u2019est l\u2019inflation.<\/p>\n

Comme nous traversons aujourd\u2019hui une p\u00e9riode exceptionnelle de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs, le souci pour l\u2019\u00c9tat sur ce plan du service de la dette publique est en ce moment r\u00e9duit, il n\u2019en doit pas moins s\u2019inqui\u00e9ter de toute hausse possible des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. D\u2019o\u00f9 l\u2019importance de la question : quel est le m\u00e9canisme de la hausse ou de la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ?<\/p>\n

Comme je viens de le laisser entendre, l\u2019inflation pousse \u00e0 la hausse des taux. Les investisseurs s\u2019attendent en effet \u00e0 ce que le rendement d\u2019une obligation soit sup\u00e9rieur en tout cas \u00e0 la d\u00e9perdition subie sur le montant absolu des sommes pr\u00eat\u00e9es d\u00fb \u00e0 l\u2019\u00e9rosion de la monnaie dont l\u2019inflation est la cause. Mais dans le contexte global du march\u00e9 des capitaux, qui refl\u00e8te le rapport de force existant entre pr\u00eateurs et emprunteurs au plan international, les v\u0153ux des pr\u00eateurs sont insuffisants \u00e0 eux seuls \u00e0 d\u00e9terminer le montant du coupon ; s\u2019il en \u00e9tait autrement, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs et les coupons n\u00e9gatifs, ne seraient jamais apparus.<\/p>\n

Deux autres facteurs sont d\u00e9cisifs dans la d\u00e9termination du niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, chacun agissant en un lieu sp\u00e9cifique et paradoxalement dans un sens oppos\u00e9 \u00e0 l\u2019autre, l\u2019un des deux, pr\u00e9cis\u00e9ment pour ce qu\u2019il en va de la dette publique, l\u2019autre pour la dette priv\u00e9e.<\/p>\n

Pour la dette publique, il s\u2019agit du montant du coupon : le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9clam\u00e9 de l\u2019\u00c9tat pour la dette qu\u2019il \u00e9met. Pour la dette priv\u00e9e, il s\u2019agit de la \u00ab\u00a0part\u00a0\u00bb ponctionn\u00e9e par les investisseurs sur les gains qu\u2019auront permis les avances qu\u2019ils ont consenties \u00e0 l\u2019\u00e9conomie sous la forme de pr\u00eats.<\/p>\n

Ces deux d\u00e9terminations du niveau des taux vivent de leur propre vie, dans une large ind\u00e9pendance, mais soumises \u00e0 la contrainte particuli\u00e8re que pour une devise particuli\u00e8re, et pour chaque \u00e9ch\u00e9ance (six mois, un an, cinq ans, etc.) un seul taux pr\u00e9vaut dont le niveau est la r\u00e9sultante de ces deux forces s\u2019exer\u00e7ant sur lui en deux lieux distincts : au sein de l\u2019\u00e9conomie pour la dette priv\u00e9e, et sur le march\u00e9 des capitaux pour la dette publique.\u00a0<\/span><\/p>\n

De plus, et de mani\u00e8re paradoxale et lourde de cons\u00e9quences, la \u00ab\u00a0part\u00a0\u00bb ponctionn\u00e9e par les investisseurs sur l\u2019\u00e9conomie, et le coupon, le taux r\u00e9clam\u00e9 de l\u2019\u00c9tat pour la dette qu\u2019il \u00e9met, agissent en sens oppos\u00e9 : les taux grimpent, soit parce qu\u2019il est r\u00e9clam\u00e9 des emprunteurs priv\u00e9s une cote-part plus \u00e9lev\u00e9e du fait que l\u2019\u00e9conomie se porte bien, soit parce qu\u2019il est r\u00e9clam\u00e9 de l\u2019\u00c9tat emprunteur une prime de risque quand l\u2019\u00e9conomie va mal, en raison d\u2019un risque \u00e0 deux facettes : de non-versement des int\u00e9r\u00eats (du \u00ab\u00a0coupon\u00a0\u00bb) promis, d\u2019une part, et de non-remboursement des sommes emprunt\u00e9es (les obligations d\u2019\u00c9tat), d\u2019autre part.<\/p>\n

Ce niveau unique des taux, en d\u00e9pit de leur double d\u00e9termination (bonne sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie, d\u2019une part ET fiabilit\u00e9 de la banque centrale d\u2019autre part dans ses obligations), implique l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une spirale r\u00e9cessionniste. En effet,\u00a0 <\/span>si le march\u00e9 des capitaux soup\u00e7onne soudain les autorit\u00e9s mon\u00e9taires de mal g\u00e9rer une \u00e9conomie en difficult\u00e9, le coupon exig\u00e9 pour la dette nouvellement \u00e9mise grimpera, d\u00e9finissant un niveau des taux \u00e0 la hausse qui mettra en p\u00e9ril la capacit\u00e9 des investisseurs priv\u00e9s \u00e0 emprunter \u00e0 des taux soutenables dans une \u00e9conomie d\u00e9j\u00e0 en berne, faisant ainsi que celle-ci ira de plus en plus mal.<\/p>\n

Si l\u2019\u00c9tat aux abois \u00e9tait alors tent\u00e9 de renier sa dette, le march\u00e9 des capitaux en aurait vent et la prime de risque inclue dans les taux qu\u2019il exigerait de lui (le coupon des nouvelles \u00e9missions obligataires) exploserait et l\u2019\u00e9conomie nationale perdrait tout acc\u00e8s au cr\u00e9dit. Ce serait la Crise.<\/p>\n

Si l\u2019\u00e9conomie devait au contraire \u00eatre en bonne sant\u00e9, le march\u00e9 du cr\u00e9dit se souviendrait aussit\u00f4t que les int\u00e9r\u00eats repr\u00e9sentaient autrefois la \u00ab\u00a0part\u00a0\u00bb dans le syst\u00e8me du m\u00e9tayage, partage moiti\u00e9\/moiti\u00e9 par exemple de la moisson entre le m\u00e9tayer et le propri\u00e9taire, ce qui fait que la part grossit en chiffre absolu quand la moisson est bonne et r\u00e9tr\u00e9cit quand elle est m\u00e9diocre, assurant un partage \u00e9quitable de la chance comme du risque entre les parties au contrat. Le service de la dette augmenterait alors mais comme les rentr\u00e9es de l\u2019\u00c9tat par l\u2019imp\u00f4t seraient \u00e0 la hausse dans la m\u00eame proportion, il n\u2019aurait aucun souci \u00e0 se faire.<\/p>\n

L\u2019incompr\u00e9hension traditionnelle de la logique des taux par la Gauche<\/b><\/p>\n

Ce qui vient d\u2019\u00eatre dit vaut pour les gouvernements de gauche comme pour ceux de droite. La difficult\u00e9 pour la Gauche vient du fait qu\u2019elle ignore en g\u00e9n\u00e9ral la subtilit\u00e9 du m\u00e9canisme qui vient d\u2019\u00eatre d\u00e9crit et pr\u00e9f\u00e8re se repr\u00e9senter la question comme un combat titanesque entre les forces du bien : elle, et les forces du mal : \u00ab\u00a0les march\u00e9s\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Car il s\u2019agit d\u2019une attitude typique de la Gauche au cours du dernier demi-si\u00e8cle (on pense tout particuli\u00e8rement aux gouvernements Mitterand d\u2019union de la Gauche) d\u2019imaginer qu\u2019affronter victorieusement \u00ab\u00a0les march\u00e9s \u00bb est une simple question de d\u00e9termination, de faire comprendre \u00e0 ces march\u00e9s qu\u2019une Gauche au pouvoir est pr\u00eate \u00e0 taper du poing sur la table et \u00e0 ne plus se laisser dor\u00e9navant marcher sur les pieds. Or les \u00ab march\u00e9s \u00bb en question ne sont pas seulement, comme l\u2019imaginaient et l\u2019imaginent encore certains dirigeants de la Gauche, une petite clique de capitalistes enfonc\u00e9s dans des fauteuils de cuir et fumant des havanes, qu\u2019il s\u2019agit juste d\u2019impressionner avant de les mettre au pas, ce sont, en arri\u00e8re-plan de ceux-ci, et de mani\u00e8re beaucoup plus insaisissable, les implications multiples du m\u00e9canisme adaptatif que je viens de d\u00e9crire : celui qui lie \u00e9troitement et subtilement la dette publique au montant des imp\u00f4ts, au statut de la devise nationale par rapport aux autres et aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Si l\u2019on touche \u00e0 l\u2019un de ces trois facteurs, les deux autres r\u00e9agissent d\u2019une mani\u00e8re qui pourrait appara\u00eetre en effet comme les repr\u00e9sailles qu\u2019exercent des \u00eatres machiav\u00e9liques cherchant \u00e0 exercer leur vengeance, alors qu\u2019il ne s\u2019agit en r\u00e9alit\u00e9 que des effets de r\u00e9\u00e9quilibrage qu\u2019op\u00e8re spontan\u00e9ment un m\u00e9canisme adaptatif d\u00e9licat.\u00a0<\/span><\/p>\n

Si \u00ab\u00a0les march\u00e9s\u00a0\u00bb l\u2019ont toujours emport\u00e9 jusqu\u2019ici contre la Gauche, ce n\u2019est pas d\u00fb au fait que ses acteurs se soient ligu\u00e9s avec une efficacit\u00e9 redoutable devant la menace \u00ab\u00a0bolch\u00e9vique\u00a0\u00bb, mais en raison de la solidarit\u00e9 interne des divers \u00e9l\u00e9ments constituant ces march\u00e9s : cr\u00e9dit, monnaie et taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, qui assure que si l\u2019un est touch\u00e9, les autres r\u00e9agissent ou, dit plus justement, s\u2019adaptent.<\/p>\n

Ce qui ne signifie pas pour autant que la dite \u00ab science \u00bb \u00e9conomique ne cache pas les v\u00e9ritables rouages de ce m\u00e9canisme par une combinaison de dissimulation d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e et d\u2019ignorance crasse, ni que rien ne puisse \u00eatre fait pour changer le cours des choses, en faisant \u00e9ventuellement mal et pousser de hauts cris \u00e0 ceux qui tirent profit de la configuration pr\u00e9sente des diff\u00e9rents facteurs \u00e0 l\u2019\u0153uvre dans ce m\u00e9canisme. Mais il s\u2019agit d\u2019impacter ceux-ci en toute connaissance de cause, c\u2019est-\u00e0-dire sur la base d\u2019une bonne compr\u00e9hension du fonctionnement pr\u00e9cis du m\u00e9canisme en question, \u00e0 savoir la dette publique au carrefour de l\u2019imp\u00f4t, de la monnaie et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>Voil\u00e0 ce qu\u2019il est possible de dire \u00e0 propos de la dette tant qu\u2019il n\u2019est question que de la \u00ab\u00a0servir\u00a0\u00bb : de s\u2019acquitter des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats. Passons maintenant \u00e0 la dette publique en tant que montants emprunt\u00e9s, et \u00e0 rembourser un jour ou l\u2019autre.<\/p>\n

Le remboursement de la dette<\/b><\/p>\n

Il existe deux moyens pour l\u2019\u00c9tat de g\u00e9rer la dette publique : r\u00e9duire les d\u00e9penses et augmenter les rentr\u00e9es.\u00a0<\/span><\/p>\n

R\u00e9duire les d\u00e9penses a pour nom \u00ab\u00a0aust\u00e9rit\u00e9\u00a0\u00bb et l\u2019on pourrait se contenter ici d\u2019ignorer cette option comme exclue de l\u2019arsenal de la Gauche, mais il faut expliquer pourquoi celle-ci a enti\u00e8rement raison sur ce point : en affectant le pouvoir d\u2019achat, l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 constitue en effet le moyen le plus s\u00fbr de blesser mortellement l\u2019\u00e9conomie. Pour que la d\u00e9monstration en soit limpide, il faut d\u2019abord rappeler quelques banalit\u00e9s de base quant au fonctionnement d\u2019une \u00e9conomie.<\/p>\n

Une banalit\u00e9 de base d\u00e9sormais ignor\u00e9e est la suivante : que la croissance consiste en une hausse du PIB (Produit int\u00e9rieur brut), que le PIB est la somme des valeurs ajout\u00e9es, que la valeur ajout\u00e9e est ce que l\u2019on appelle aussi le profit et que seuls les industriels et les marchands font du profit. Et que si l\u2019on veut d\u00e8s lors trouver le moyen que la croissance se concr\u00e9tise en achat de produits et de services en tant que mat\u00e9rialisation d\u2019un pouvoir d\u2019achat dans la population, il faut que les industriels et les marchands acceptent de se d\u00e9partir d\u2019une partie au moins de leurs profits sous la forme de salaires accord\u00e9s \u00e0 des salari\u00e9s encore appel\u00e9s travailleurs. Et il serait na\u00eff de croire que nous vivons dans une soci\u00e9t\u00e9 id\u00e9ale o\u00f9 les profits faits par les industriels et par les marchands se redistribuent automatiquement de mani\u00e8re effective en augmentations de salaires, et donc en gains pour l\u2019\u00e9conomie par le biais du pouvoir d\u2019achat. Or les industriels, capitalistes et marchands ren\u00e2clent : \u00e7a ne les d\u00e9rangerait pas outre mesure qu\u2019il n\u2019y ait qu\u2019une seule industrie : celle du luxe. Que quelqu\u2019un d\u2019autre qu\u2019eux devrait alors acheter tout le reste ne les effleure pas.<\/p>\n

Si dompter \u00ab\u00a0les march\u00e9s\u00a0\u00bb n\u2019est pas une option pour la Gauche, ces march\u00e9s en tant que volont\u00e9 autonome \u00e9tant un mirage, augmenter les rentr\u00e9es de l\u2019\u00c9tat est cependant une r\u00e9elle possibilit\u00e9, et cela aussi bien au niveau du stock que constitue le patrimoine d\u00e9j\u00e0 constitu\u00e9, qu\u2019au niveau du flux que repr\u00e9sentent les revenus. \u00a0<\/span><\/p>\n

Pour qui est des flux, la richesse se g\u00e9n\u00e8re toujours davantage \u00e0 partir du capital, et de moins en moins \u00e0 partir du travail. Si cela n\u2019appara\u00eet pas en surface, c\u2019est d\u00fb au simple fait qu\u2019une machine (robot, logiciel, algorithme) n\u2019\u00e9tant pas salari\u00e9e, elle est invisible en tant que v\u00e9ritable agent dans la comptabilit\u00e9 de l\u2019entreprise. Mais les gains toujours croissants de la machine (qui est du capital incorpor\u00e9) par rapport \u00e0 l\u2019homme (qui consent du travail) se refl\u00e8tent dans les dividendes en hausse constante que versent les entreprises. Une \u00ab\u00a0taxe Sismondi\u00a0\u00bb (ou taxe-robot<\/i>) sur la valeur ajout\u00e9e par la machine, peut capter une portion de ce flux, \u00e0 condition qu\u2019une modification des r\u00e8gles comptables rende lisible cette plus-value.<\/p>\n

Voil\u00e0 pour les flux. Mais quand il s\u2019agit de r\u00e9tablir un \u00e9quilibre entre les contributions insuffisantes des g\u00e9n\u00e9rations pr\u00e9sentes \u00e0 l\u2019imp\u00f4t par rapport \u00e0 celles excessives exig\u00e9es par anticipation des g\u00e9n\u00e9rations futures, il devient indispensable de ponctionner les stocks, \u00e0 savoir le patrimoine existant. Ce qui veut dire, pour appeler les choses par leur nom, attenter \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e.<\/p>\n

Curieusement peut-\u00eatre, la Gauche d\u2019autrefois, \u00e0 diff\u00e9rentes \u00e9poques, a bien mieux compris que ce n\u2019est le cas aujourd\u2019hui les diff\u00e9rents m\u00e9canismes de l\u2019\u00e9conomie et de la finance que j\u2019\u00e9voque ici. En d\u2019autres temps, la Gauche n\u2019a pas pris de gants comme elle le fait d\u00e9sormais, elle n\u2019a pas cherch\u00e9 \u00e0 contourner les difficult\u00e9s auxquelles elle faisait face par d\u2019invraisemblables contorsions, elle n\u2019a pas propos\u00e9 de supprimer la dette plut\u00f4t que de faire participer \u00e0 la solidarit\u00e9 nationale l\u2019argent l\u00e0 o\u00f9 il se trouve, mais elle n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 affirmer qu\u2019il fallait r\u00e9\u00e9quilibrer les rapports entre g\u00e9n\u00e9rations et entre classes sociales et que le n\u0153ud du probl\u00e8me avait pour seul nom \u00ab\u00a0concentration de la richesse\u00a0\u00bb, en termes de flux (salaires extravagants, int\u00e9r\u00eats et dividendes) et de stock (capital accumul\u00e9).<\/p>\n

Qu\u2019est-ce que \u00ab\u00a0prendre au mot\u00a0\u00bb le syst\u00e8me capitaliste ? C\u2019est comprendre son fonctionnement, savoir o\u00f9 r\u00e9sident ses forces et ses v\u00e9ritables faiblesses, et concentrer les efforts aux endroits o\u00f9 leurs effets portent v\u00e9ritablement.<\/p>\n

En 1909, Charles Gide et Charles Rist, dans leur\u00a0Histoire des doctrines \u00e9conomiques<\/i>, notaient que l\u2019on pouvait savoir si un ouvrage relevait encore de l\u2019ancienne \u00ab \u00e9conomie politique \u00bb : une v\u00e9ritable science \u00e9conomique, ou d\u00e9j\u00e0 de la pr\u00e9tendue \u00ab science \u00bb \u00e9conomique : une pseudo-science promue par les milieux financiers dans les \u00e9coles de commerce, avant d\u2019envahir les facult\u00e9s \u00e9galement. Dans les ouvrages de la premi\u00e8re \u00e9cole, disaient-ils, certains chapitres \u00e9taient consacr\u00e9s \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e et au caract\u00e8re conflictuel des int\u00e9r\u00eats des diff\u00e9rentes classes \u00e9conomiques, alors que dans les publications de la seconde, ces chapitres avaient disparu. Volatilis\u00e9s ! Faisant cependant indirectement la preuve que les milieux financiers, et leurs valets universitaires (pour reprendre une formule amusante de la Gauche d\u2019autrefois), n\u2019ignorent pas o\u00f9 se situent les quelques talons d\u2019Achille de leur bel \u00e9difice.\u00a0<\/span><\/p>\n

La Th\u00e9orie moderne de la monnaie <\/i>pr\u00f4ne aujourd\u2019hui des mesures radicales comme l\u2019annulation de la dette, le recours ind\u00e9fini \u00e0 la planche \u00e0 billets jusqu\u2019\u00e0 atteindre le plein-emploi, etc., des mesures qui ne sont une fois de plus que des tentatives de jouer au plus fin avec le syst\u00e8me capitaliste plut\u00f4t que de le prendre au mot, de l\u2019affronter tel qu\u2019il est en lui-m\u00eame. La Gauche a voulu jouer \u00e0 tout cela, et a perdu en chaque occasion. Son choix est maintenant entre, d\u2019une part, se laisser charmer par le chant des sir\u00e8nes de la TMM<\/i>, dont le message consiste essentiellement \u00e0 nier qu\u2019existe la m\u00e9canique subtile dette publique-monnaie-taux<\/i> que j\u2019ai d\u00e9crite ici et se dire, pareille \u00e0 Mitterand en 1981, qu\u2019affronter le march\u00e9 des capitaux n\u2019est rien d\u2019autre qu\u2019une question de force de caract\u00e8re : de volont\u00e9 et de d\u00e9termination, ou bien, d\u2019autre part, se souvenir que oui, c\u2019est bien vrai, l\u2019ennemi c\u2019est le capital : la concentration de la richesse, que l\u2019on a atteint les limites de ce que l\u2019on peut imposer comme poids aux g\u00e9n\u00e9rations futures, et qu\u2019il n\u2019y a pas d\u2019autre choix qu\u2019une redistribution plus \u00e9galitaire de l\u2019effort national.<\/p>\n

Rien n\u2019interdit \u00e0 la Gauche d\u2019aujourd\u2019hui de rouvrir les yeux, plut\u00f4t que de tourner autour de pot avec l\u2019enthousiasme qu\u2019on lui constate, ou de proposer des mesures fantaisistes et dangereuses dont le seul effet sera de l\u2019obliger \u00e0 rapidement battre en retraite, avant de devoir se taire \u00e0 nouveau pour un demi-si\u00e8cle, cuvant la honte d\u2019une d\u00e9route pourtant facile \u00e0 anticiper.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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\"\"L’intervention que je ferai demain au Colloque organis\u00e9 par le groupe socialiste, \u00e9cologiste et r\u00e9publicain du S\u00e9nat : <\/span><\/i>L\u2019argent, la dette et la Gauche. Faut-il avoir peur de la dette publique ? Pour les personnes qui souhaitent suivre le colloque, voici le lien vers […]<\/p>\n<\/blockquote>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5939,1,307,1009,5225,102],"tags":[142,442,4481,397,4471,1327,7864,5029,8044],"class_list":["post-128204","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-dette-publique","category-economie","category-finance","category-fiscalite-2","category-taxe-sismondi","category-travail","tag-dette-publique","tag-etat","tag-finance","tag-inflation","tag-monnaie","tag-taux-dinteret","tag-taux-dinteret-negatifs","tag-taxe-sismondi","tag-theorie-moderne-de-la-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/128204","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=128204"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/128204\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":128210,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/128204\/revisions\/128210"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=128204"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=128204"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=128204"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}