Le courroux des march\u00e9s, c\u2019est quoi exactement ?<\/b><\/a><\/p>\nIl est souvent question des \u00ab\u00a0march\u00e9s\u00a0\u00bb comme agissant de telle ou telle mani\u00e8re. On peut lire des choses du genre : \u00ab\u00a0Si le ministre des Finances (ou la directrice de la Banque centrale), devait prendre cette mesure, il est certains que les march\u00e9s r\u00e9agiraient n\u00e9gativement\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Si l\u2019on demande alors : \u00ab\u00a0Mais qui sont exactement ces march\u00e9s<\/i>, disposant d\u2019un tel pouvoir ?\u00a0\u00bb, certains imagineront certainement que l\u2019expression \u00ab\u00a0les march\u00e9s\u00a0\u00bb est une mani\u00e8re figur\u00e9e d\u2019\u00e9voquer un petit groupe de personnes, une petite clique de banquiers peut-\u00eatre, confortablement install\u00e9s dans de vastes fauteuils de cuir et faisant des ronds de fum\u00e9e avec leur havane. M\u00eame si on ne peut pas exclure que certaines d\u00e9cisions importantes pour les march\u00e9s financiers soient prises de cette mani\u00e8re, il existe une autre chose capable de donner le sentiment que des \u00eatres humains exercent leur redoutable vengeance, une chose beaucoup plus innocente : \u00e0 savoir la double d\u00e9termination du niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 moyen et long terme.\u00a0<\/span><\/p>\n<\/p>\n
Deux facteurs interviennent en effet dans la fixation du niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, chacun dans un secteur sp\u00e9cifique, le premier, dans celui de la dette publique, le second, dans celui de la dette priv\u00e9e. Paradoxalement, ces deux facteurs agissent en sens oppos\u00e9, si bien que ce qu\u2019on appelle les taux du march\u00e9, sont la r\u00e9sultante de deux forces distinctes. Pour la dette publique, il s\u2019agit du montant du \u00ab\u00a0coupon\u00a0\u00bb : le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9clam\u00e9 de l\u2019\u00c9tat pour la dette qu\u2019il \u00e9met sous la forme d\u2019obligations. Pour la dette priv\u00e9e, il s\u2019agit de la \u00ab\u00a0part\u00a0\u00bb qui reviendra aux investisseurs, ponctionn\u00e9e sur les gains qu\u2019auront permis les sommes qu\u2019ils ont avanc\u00e9es sous forme de pr\u00eats.<\/p>\n
Ces deux d\u00e9terminations du niveau des taux vivent de leur propre vie, avec pour seule contrainte que pour chaque \u00e9ch\u00e9ance (six mois, un an, cinq ans, etc.), un seul taux pr\u00e9vaut pour une devise particuli\u00e8re. Et, de mani\u00e8re lourde de cons\u00e9quences, la \u00ab\u00a0part\u00a0\u00bb que re\u00e7oivent les investisseurs priv\u00e9s, et le coupon, que per\u00e7oivent les d\u00e9tenteurs d\u2019obligations, agissent en sens oppos\u00e9 : les taux grimpent, soit parce que les emprunteurs priv\u00e9s doivent s\u2019acquitter d\u2019int\u00e9r\u00eats plus \u00e9lev\u00e9s parce que l\u2019\u00e9conomie va bien, soit parce que le coupon des obligations doit int\u00e9grer une prime de risque quand l\u2019\u00e9conomie va mal, risque de non-versement des int\u00e9r\u00eats promis, et risque de non-remboursement des sommes emprunt\u00e9es.<\/p>\n
Ce niveau unique des taux, bien qu\u2019ils soient d\u00e9termin\u00e9s d\u2019une double mani\u00e8re, contient en lui l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une spirale r\u00e9cessionniste, voire d\u00e9pressive. En effet, si l\u2019\u00c9tat semble mal g\u00e9rer une \u00e9conomie en difficult\u00e9, le coupon exig\u00e9 pour les nouvelles obligations grimpera, et ce nouveau taux plus \u00e9lev\u00e9 restreindra la capacit\u00e9 des investisseurs priv\u00e9s \u00e0 emprunter \u00e0 des taux soutenables, faisant que l\u2019\u00e9conomie ira de plus en plus mal.<\/p>\n
Si l\u2019\u00c9tat aux abois \u00e9tait alors tent\u00e9 de renier sa dette, le march\u00e9 des capitaux s\u2019en douterait rapidement, la prime de risque inclue dans le coupon des nouvelles \u00e9missions obligataires exploserait et l\u2019\u00e9conomie nationale perdrait tout acc\u00e8s au cr\u00e9dit. Ce serait la Crise.<\/p>\n
Ce qu\u2019on observe l\u00e0 en arri\u00e8re-plan de d\u00e9cisions qui peuvent en effet \u00eatre le fruit de la collusion d\u2019\u00eatres humains, ce sont, de mani\u00e8re beaucoup plus insaisissable, les implications de la double d\u00e9termination du niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Si l\u2019on touche \u00e0 l\u2019un des facteurs impliqu\u00e9s dans ce m\u00e9canisme, les autres r\u00e9agissent d\u2019une mani\u00e8re qui pourrait appara\u00eetre en effet comme l\u2019aboutissement de repr\u00e9sailles exerc\u00e9es par des \u00eatres machiav\u00e9liques courrouc\u00e9s parce que l\u2019\u00c9tat va \u00e0 l\u2019encontre de leurs int\u00e9r\u00eats, alors qu\u2019il ne s\u2019agit en r\u00e9alit\u00e9 que des effets de r\u00e9\u00e9quilibrage qu\u2019op\u00e8re spontan\u00e9ment un m\u00e9canisme adaptatif d\u00e9licat.\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"![\"\"](\"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/Trends-C.png\")
<\/p>\n
Le courroux des march\u00e9s, c\u2019est quoi exactement ?<\/b><\/a><\/p>\nIl est souvent question des \u00ab\u00a0march\u00e9s\u00a0\u00bb comme agissant de telle ou telle mani\u00e8re. On peut lire des choses du genre : \u00ab\u00a0Si le ministre des Finances (ou la directrice de la Banque centrale), […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307],"tags":[224,643,142,6290,1327],"class_list":["post-128225","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-dette","tag-dette-privee","tag-dette-publique","tag-les-marches","tag-taux-dinteret"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/128225","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=128225"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/128225\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":128340,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/128225\/revisions\/128340"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=128225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=128225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=128225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}