{"id":1289,"date":"2008-12-21T18:40:01","date_gmt":"2008-12-21T17:40:01","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=1289"},"modified":"2009-01-14T00:50:34","modified_gmt":"2009-01-13T23:50:34","slug":"argent-et-reconnaissance-de-dette-de-faux-jumeaux","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/12\/21\/argent-et-reconnaissance-de-dette-de-faux-jumeaux\/","title":{"rendered":"Argent et reconnaissance de dette : de faux jumeaux"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Plus je dis qu’on avance, plus certains se d\u00e9sesp\u00e8rent. Je les soup\u00e7onne du coup de savoir o\u00f9 je veux en venir – ce qui leur donne un avantage certain sur moi parce que, comme je l’ai dit, j’ai le sentiment moi d’avancer dans la jungle \u00e0 la machette. Que d\u00e9couvrirons-nous derri\u00e8re le prochain bananier abattu ? Les sept cit\u00e9s de Cibola ? Un lac profond o\u00f9 vit le dernier pl\u00e9siosaure ? (Oui je sais, j’ai trop lu Bob Morane dans mon jeune \u00e2ge).<\/p>\n

Quoi qu’il en soit, je crois aux d\u00e9finitions et aux d\u00e9monstrations syst\u00e9matiques, \u00e0 tr\u00e8s petits pas. Et c’est pourquoi pr\u00e9cis\u00e9ment, je vais faire un pas en arri\u00e8re pour me retrouver avant m\u00eame le premier cr\u00e9dit : tenter de clarifier simplement la question de celui qui ouvre un compte en banque et y d\u00e9pose un peu d’argent.<\/p>\n

L’argent que j’ai, ce sont les pi\u00e8ces que j’ai dans la poche et les billets dans mon portefeuille. Il y a aussi quelques pi\u00e8ces sur ma table de nuit. J’ai aussi de l’argent sur un compte-courant \u00e0 la banque : je suis all\u00e9 \u00e0 la banque, j’ai sorti des billets de mon portefeuille et j’ai donn\u00e9 100 \u20ac au guichetier. En \u00e9change il m’a tendu un r\u00e9c\u00e9piss\u00e9, qui est une reconnaissance de dette : la banque reconna\u00eet avoir re\u00e7u cet argent et qu’il demeure le mien, elle le tient \u00e0 ma disposition, je peux venir le r\u00e9clamer quand je veux. Je fais \u00e9galement d\u00e9poser sur mon compte-courant le salaire mensuel que me verse mon employeur. Je lui ai donn\u00e9 le num\u00e9ro de mon compte en banque, et il verse directement mon salaire sur ce compte : je ne re\u00e7ois de lui ni billets ni pi\u00e8ces. Je peux aller r\u00e9clamer l’argent qui est sur mon compte \u00e0 un guichet de la banque ou le retirer \u00e0 un distributeur de billets. <\/p>\n

Est-ce que cette reconnaissance de dette de 100 \u20ac est la m\u00eame chose que 100 \u20ac qui seraient dans mon portefeuille ? Non pas exactement : pour acc\u00e9der aux 100 \u20ac dans mon portefeuille, il suffit de l’ouvrir, alors que pour acc\u00e9der aux 100 \u20ac \u00e0 la banque, je dois m’y rendre, ou tirer l’argent \u00e0 partir d’un distributeur de billets, ou bien signer un ch\u00e8que d’un montant de 100 \u20ac \u00e0 l’intention d’une tierce personne, qui pourra alors acc\u00e9der personnellement aux 100 \u20ac qui se trouvent sur mon compte. Mon acc\u00e8s \u00e0 mes 100 \u20ac qui se trouvent sur mon compte-courant \u00e0 la banque d\u00e9pend aussi du fait que celle-ci les ait r\u00e9ellement conserv\u00e9s \u00e0 ma disposition, ne les ait pas d\u00e9pens\u00e9s ou transf\u00e9r\u00e9s \u00e0 une tiers.<\/p>\n

Dans la plupart des pays, les sommes d\u00e9pos\u00e9es sur un compte-courant sont couvertes jusqu’\u00e0 un certain montant par une assurance contract\u00e9e par la banque o\u00f9 le d\u00e9p\u00f4t a eu lieu. L’assurance porte par exemple sur toutes les sommes inf\u00e9rieures \u00e0 80.000 \u20ac. Il existe donc une diff\u00e9rence significative pour le d\u00e9posant que je suis entre la reconnaissance de dette d’une banque pour une somme inf\u00e9rieure ou sup\u00e9rieure \u00e0 80.000 \u20ac : seuls les premiers 80.000 \u20ac sur mon compte sont strictement \u00e9quivalents \u00e0 80.000 \u20ac dans mon portefeuille – ou plut\u00f4t sous mon matelas pour une somme aussi \u00e9lev\u00e9e – toute somme qui d\u00e9passe ce montant d\u00e9pend de la capacit\u00e9 de la banque o\u00f9 mon compte r\u00e9side de me rendre mon argent \u00e0 la demande, c\u2019est\u2013\u00e0\u2013dire d\u00e9pend de sa solvabilit\u00e9 (qu’elle poss\u00e8de cet argent ou puisse elle-m\u00eame l’emprunter) ou de la liquidit\u00e9 de ses avoirs (des biens qu’elle devrait vendre pour trouver l’argent qu’elle doit me rendre).<\/p>\n

Si je me trouvais loin de ma banque – disons dans le d\u00e9sert – et qu’il me faille faire un paiement de 120.000 \u20ac \u00e0 l’aide d’un ch\u00e8que, celui \u00e0 l’intention de qui je r\u00e9dige ce ch\u00e8que pourrait tr\u00e8s bien me tenir le raisonnement suivant : \u00ab Les premiers 80.000 \u20ac que vous me devez, vous pouvez me les r\u00e9gler \u00e0 l’aide d’un ch\u00e8que de 80.000 \u20ac puisque, soit ils sont effectivement sur votre compte, soit ils n’y sont pas parce que votre banque est insolvable mais l’assurance qu’elle a contract\u00e9e me garantit qu’ils sont disponibles. Mais les 40.000 \u20ac restants ne sont pas garantis et reposent directement sur la solvabilit\u00e9 de votre banque. Je ne suis donc pas certain de les recevoir et je consid\u00e8re juste que pour me prot\u00e9ger, je vous facture 5.000 \u20ac couvrant le risque que je prends en acceptant un ch\u00e8que plut\u00f4t que de l’argent liquide, \u00e0 savoir des billets et des pi\u00e8ces. Je vous prierais d\u00e8s lors de me libeller un ch\u00e8que pour un montant de 125.000 \u20ac \u00bb.<\/p>\n

Bien entendu, les 40.000 \u20ac qui sont le montant par lequel la somme due d\u00e9passe des 80.000 \u20ac qui sont eux enti\u00e8rement garantis, soit il les recevra de ma banque, soit il ne les recevra pas. S\u2019il les re\u00e7oit, c’est que ma banque \u00e9tait solvable : il aura re\u00e7u l’ensemble des 120.000 \u20ac, les 80.000 garantis comme les 40.000 qui ne l’\u00e9taient pas et m\u2019aura p\u00e9nalis\u00e9 injustement de 5.000 \u20ac. S’il ne les re\u00e7oit pas, il sera de sa poche de 40.000 \u20ac et n’aura re\u00e7u que 80.000 \u20ac pour les 120.000 \u20ac que je lui dois [correction]. Les 5.000 \u20ac, la \u00ab prime de risque \u00bb qu’il aura exig\u00e9e, ne repr\u00e9senteront qu’un huiti\u00e8me (12,5%) de la somme pour laquelle il s’assure : 40.000 \u20ac. Mais son calcul aura \u00e9t\u00e9 d’ordre statistique<\/i> : il aura estim\u00e9 qu’une banque sur huit se r\u00e9v\u00e9lera insolvable dans un contexte comme celui-ci et que, bon an mal an, sur huit transactions de ce genre, il s’y retrouvera.<\/p>\n

De mon point de vue, les choses seront diff\u00e9rentes : j’aurai pu constater que tout l’argent que j’ai \u00e0 la banque n’a pas la m\u00eame valeur : 80.000 \u20ac valent 80.000 \u20ac alors que toute somme sur mon compte courant au-del\u00e0 de 80.000 \u20ac vaut moins que la somme que j’ai d\u00e9pos\u00e9e sur mon compte. J’aurai fait une constatation tr\u00e8s importante pour la suite : que la richesse dont je dispose en tant qu’argent<\/i>, c\u2019est\u2013\u00e0\u2013dire sous la forme de pi\u00e8ces et de billets vaut bien la somme des nombres \u00e9crits sur ces pi\u00e8ces et ces billets, mais que la richesse dont je dispose sous la forme de reconnaissance de dette<\/i> peut valoir moins que le montant mentionn\u00e9 sur cette reconnaissance de dette. <\/p>\n

D\u00e9finitions (j’y tiens !) : l’argent<\/strong> est donc un vecteur calibr\u00e9 de richesse<\/i> ; la reconnaissance de dette<\/strong> est une trace calibr\u00e9e de richesse<\/i>. Par \u00ab calibr\u00e9 \u00bb, j’entends qui mentionne une quantit\u00e9 pr\u00e9cise, fix\u00e9e. La diff\u00e9rence, comme nous venons de le voir, est que la relation d’un individu \u00e0 sa richesse est imm\u00e9diate dans le cas de l’argent, et m\u00e9diatis\u00e9e dans le cas de la reconnaissance de dette. Cette m\u00e9diatisation introduit un risque dit, dans le jargon financier \u00ab de contrepartie \u00bb, le risque de non-retour<\/i> de mon argent. <\/p>\n

On peut introduire la notion de march\u00e9 secondaire<\/i> pour d\u00e9noter un march\u00e9 o\u00f9 des reconnaissance de dette sont \u00e9chang\u00e9es. S’il existe un quelconque risque de contrepartie, le prix d’une reconnaissance de dette sur un march\u00e9 secondaire sera moindre que celui de sa calibration : on dira, encore une fois en jargon financier, que ce prix est escompt\u00e9<\/i>. Les agences de notation<\/i> d\u00e9finissent le montant de l’escompte pour les \u00e9tablissements qui d\u00e9livrent des reconnaissance de dette : elles leur assignent une notation qui estime le risque de cr\u00e9dit qu’ils constituent pour toute contrepartie. Comme l’a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 une actualit\u00e9 r\u00e9cente, elles peuvent se tromper. <\/p>\n

Conclusion provisoire : quand les choses vont bien, ce n’est pas une mauvaise approximation de consid\u00e9rer que l’argent et la reconnaissance de dette c’est chou vert et vert chou : tout \u00e7a, c’est de la monnaie<\/strong>, quand les choses vont mal, ce serait une erreur funeste. <\/p>\n

Comme le disait un pauvre monsieur dont je lisais hier les tribulations dans le Wall Street Journal : \u00ab Madoff m’a fait perdre 1,2 million de dollars : les 800.000 que je lui ai donn\u00e9s, et les 400.000 qu’il disait m’avoir fait gagner ! \u00bb On vit une \u00e9poque formidable ! <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

Plus je dis qu’on avance, plus certains se d\u00e9sesp\u00e8rent. Je les soup\u00e7onne du coup de savoir o\u00f9 je veux en venir – ce qui leur donne un avantage certain sur moi parce que, comme je l’ai dit, j’ai le sentiment moi d’avancer dans la jungle […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,21],"tags":[],"class_list":["post-1289","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1289","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1289"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1289\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1488,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1289\/revisions\/1488"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1289"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1289"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1289"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}