{"id":12941,"date":"2010-06-14T16:45:51","date_gmt":"2010-06-14T14:45:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=12941"},"modified":"2013-01-02T18:00:35","modified_gmt":"2013-01-02T17:00:35","slug":"lactualite-de-la-crise-dynamiques-americaines-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/06\/14\/lactualite-de-la-crise-dynamiques-americaines-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: dynamiques am\u00e9ricaines, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

DYNAMIQUES AM\u00c9RICAINES<\/strong><\/p>\n

Tandis que l\u2019Europe s\u2019enlise en se d\u00e9battant dans sa propre crise, plus discr\u00e8tement les Etats-Unis connaissent un nouvel \u00e9pisode de la leur, car inexorablement elle continue de se d\u00e9rouler. <\/p>\n

La fin de l\u2019ann\u00e9e fiscale qui se termine aux Etats-Unis au 30 juin va \u00eatre marqu\u00e9e par un inqui\u00e9tant constat. Sur les 50 Etats am\u00e9ricains, 48 d\u2019entre eux vont \u00eatre en d\u00e9ficit, en d\u00e9pit des coupes budg\u00e9taires qui ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9es et des aides f\u00e9d\u00e9rales qu\u2019elles re\u00e7oivent. Or ces derni\u00e8res doivent \u00eatre arr\u00eat\u00e9es apr\u00e8s le prochain exercice de 2011, pendant lequel elles vont \u00eatre d\u00e9j\u00e0 fortement diminu\u00e9es. <\/p>\n

Le d\u00e9ficit cumul\u00e9 des Etats devrait atteindre 300 milliards de dollars en juin 2010 et, selon les pr\u00e9visions officielles, ne devrait que tr\u00e8s progressivement d\u00e9cro\u00eetre les ann\u00e9es suivantes. A condition que la reprise \u00e9conomique soit au rendez-vous, favorisant les rentr\u00e9es fiscales, une perspective sur laquelle tous les \u00e9conomistes ne s\u2019accordent pas. Ce ne sera pas en tout cas la progression de l\u2019emploi qui sera la cause d\u2019une am\u00e9lioration de ces rentr\u00e9es, car elle ne se profile pas \u00e0 l\u2019horizon. Sur cette question au moins, il y a un consensus d\u2019\u00e9tabli. <\/p>\n

Les caisses de retraite des fonctionnaires des Etats f\u00e9d\u00e9r\u00e9s enregistreraient quant \u00e0 elles un d\u00e9ficit cumul\u00e9 d\u2019un millier de milliards de dollars. <\/p>\n

Sans surprise, ce sont les Etats o\u00f9 s\u00e9vit la plus forte crise immobili\u00e8re qui sont les plus atteints. La Californie, mais aussi l\u2019Arizona, la Floride et le Nevada. En Californie, la situation en est toujours \u00e0 un stade critique, l\u2019Etat le plus riche des Etats-Unis \u00e9tant au bord de la banqueroute. <\/p>\n

Ce n\u2019est toutefois pas l\u2019aspect financier de la situation qui est le plus pr\u00e9occupant, mais ses cons\u00e9quences budg\u00e9taires. La l\u00e9gislation am\u00e9ricaine impose en effet que les d\u00e9penses de fonctionnement ne peuvent pas \u00eatre financ\u00e9es par l’emprunt, seuls les investissements \u00e9tant susceptibles de l\u2019\u00eatre.<\/p>\n

A la baisse constat\u00e9e des recettes (elle sera globalement de 11% par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e fiscale 2009) correspondent donc des coupes claires budg\u00e9taires d\u2019un m\u00eame montant, une fois d\u00e9duites les aides f\u00e9d\u00e9rales. Elles affectent l\u2019emploi en imposant la r\u00e9duction des postes de fonctionnaires (alourdissant encore plus la charge des caisses de retraite), introduisant de nombreux dysfonctionnements dans les services (\u00e9ducation, sant\u00e9, police, etc\u00a0…), r\u00e9duisant les programmes sociaux, soit d\u2019aide aux ch\u00f4meurs, soit de sant\u00e9 publique, tel Medicaid\u00a0(le programme d\u00e9di\u00e9 aux personnes en difficult\u00e9). <\/p>\n

On parle r\u00e9guli\u00e8rement de la poursuite lancinante des faillites des banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines, \u00e0 un rythme double de celui de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Les informations les plus contradictoires sont donn\u00e9es au jour le jour \u00e0 propos du march\u00e9 immobilier, comme au chevet d\u2019un grand malade. Toujours d\u00e9\u00e7ues quand elles annoncent une am\u00e9lioration. La situation des Etats f\u00e9d\u00e9r\u00e9s est toute aussi alarmante. <\/p>\n

Non seulement en raison de leurs lourdes cons\u00e9quences, dans un pays d\u00e9j\u00e0 marqu\u00e9 par de profondes in\u00e9galit\u00e9s sociales (ainsi que raciales, qui se recoupent) et la grande pauvret\u00e9. Mais aussi \u00e0 cause de son impact potentiel sur la reprise qui est actuellement enregistr\u00e9 ; car elle a pour origine des financements publics qui ne sont pas destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre renouvel\u00e9s. <\/p>\n

Simultan\u00e9ment, une grosse partie se joue \u00e0 huis-clos \u00e0 Washington. Depuis jeudi dernier se tient la conf\u00e9rence du Congr\u00e8s qui a pour mission de r\u00e9concilier en un texte unique les lois de r\u00e9gulation financi\u00e8re vot\u00e9es successivement par la Chambre des d\u00e9put\u00e9s et le S\u00e9nat, afin qu\u2019elle soit promulgu\u00e9e par Barack Obama. Avant le 4 juillet prochain, est-il esp\u00e9r\u00e9, jour de la f\u00eate nationale (Independance Day). <\/p>\n

Les travaux de la conf\u00e9rence, qui ne sont pas publics, semblent se tenir dans une grande confusion et incertitude, selon les informations qui en filtrent et les prises de position qu\u2019ils occasionnent. Le sujet qui en est \u00e0 l\u2019origine n\u2019est pas mince, puisqu\u2019il s\u2019agit rien de moins que du sort qui sera r\u00e9serv\u00e9 aux produits d\u00e9riv\u00e9s. <\/p>\n

On avait d\u00e9j\u00e0 eu l\u2019occasion, avant de devoir se consacrer presque exclusivement \u00e0 la crise europ\u00e9enne qui a accapar\u00e9 l\u2019actualit\u00e9, de remarquer qu\u2019un vent nouveau en faveur de mesures plus strictes soufflait au S\u00e9nat. Il s\u2019est lev\u00e9 alors que s\u2019approche l\u2019\u00e9ch\u00e9ance – tr\u00e8s redout\u00e9e par les \u00e9lus soumis au renouvellement de leurs mandats – des mid terms<\/i> de novembre prochain. Sortez les sortants<\/i> semble en effet \u00eatre l\u2019\u00e9tat d\u2019esprit qui domine chez les \u00e9lecteurs am\u00e9ricains, d\u00e9mocrates ou r\u00e9publicains, selon les sondages disponibles. <\/p>\n

La manifestation la plus surprenante de cette nouvelle donne a \u00e9t\u00e9 l\u2019int\u00e9gration par le S\u00e9nat dans la loi – au grand dam des m\u00e9gabanques qui ont ferraill\u00e9 contre elle comme cela ne s\u2019est para\u00eet-il jamais vu – d\u2019un amendement d\u2019une s\u00e9natrice de l\u2019Arkansas, pr\u00e9sidente de la commission des affaires agricoles, Blanche Lincoln. L\u2019adoption de ce qui est devenu la section 716<\/i> de la loi, qui a depuis acquis le statut de c\u00e9l\u00e9brit\u00e9, repr\u00e9sente une importante correction \u00e0 la fois au total laissez-faire qui pr\u00e9valait jusqu\u2019\u00e0 maintenant sur ce march\u00e9, ainsi qu\u2019aux nouvelles r\u00e9glementations tr\u00e8s l\u00e2ches et pleines de trous adopt\u00e9es par les repr\u00e9sentants et en passe de l\u2019\u00eatre par les s\u00e9nateurs. <\/p>\n

Pour les m\u00e9gabanques, il est estim\u00e9, sans pouvoir exactement le chiffrer, que cela repr\u00e9senterait une perte potentielle de plusieurs milliards de dollars de profits annuels. <\/p>\n

Dans les grandes lignes, ces dispositions interdisent purement et simplement aux banques de poursuivre pour leur propre compte leurs activit\u00e9s de trading sur le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s, sauf si elles agissent afin de couvrir leur portefeuille de pr\u00eats ou les op\u00e9rations de leurs clients. Les obligeant pour le reste \u00e0 agir via des filiales isolant cette activit\u00e9. Un tr\u00e8s substantiel renforcement des mesures d\u00e9j\u00e0 adopt\u00e9es dans le cadre de ce que Barack Obama a lui-m\u00eame appel\u00e9 la Volcker\u2019s rule<\/i> (la r\u00e9glementation Volcker, du nom d\u2019un de ses conseillers, ancien pr\u00e9sident de la Fed). Qui \u00e9taient elles-m\u00eame une p\u00e2le copie du Glass-Steagall Act de 1933 instituant une stricte s\u00e9paration entre banques de d\u00e9p\u00f4ts et d\u2019affaires. <\/p>\n

Depuis, la s\u00e9natrice Blanche Lincoln, \u00e0 qui peu de chances \u00e9taient donn\u00e9es d\u2019\u00eatre d\u00e9sign\u00e9e par les primaires d\u00e9mocrates de l\u2019Arkansas pour les prochaines \u00e9lections, oppos\u00e9e \u00e0 un d\u00e9mocrate plus radical, l’a \u00e9t\u00e9 de justesse. Ce qui a donn\u00e9 raison \u00e0 tous ceux qui interpr\u00e9taient sa nouvelle d\u00e9termination au S\u00e9nat par des consid\u00e9rations \u00e9lectoralistes, et est par ailleurs tr\u00e8s susceptible de donner des id\u00e9es \u00e0 tous les s\u00e9nateurs plac\u00e9s devant la m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance. <\/p>\n

Nous devrions savoir d\u2019ici au 24 juin prochain – date fix\u00e9e pour la fin de la conf\u00e9rence – si les m\u00e9gabanques parviendront ou non \u00e0 avoir gain de cause et obtiendront qu\u2019il soit revenu sur le vote du S\u00e9nat, dans le cadre d\u2019un compromis \u00e0 leur avantage. A noter qu\u2019\u00e0 l\u2019inverse, certains s\u00e9nateurs voudraient encore assouplir les dispositions interdisant aux banques d\u2019avoir des hedge funds<\/i> comme filiales. <\/p>\n

Un autre aspect de la sanglante bataille en cours, qui se d\u00e9roule plus \u00e0 coup de millions de dollars que de tapis de bombes ou de charges de blind\u00e9s, n\u2019en est pas moins remarquable. Quelle que soient ses motivations, Blanche Lincoln a manifest\u00e9,\u00a0et continue de le faire son cap \u00e9lectoral pass\u00e9, une grande r\u00e9solution, ainsi semble-t-il que ses coll\u00e8gues qui l\u2019appuient. Elle a m\u00eame re\u00e7u le renfort de deux gouverneurs de la Fed, alors que le pr\u00e9sident de celle-ci, ainsi que l\u2019administration Obama et la Maison Blanche tentaient sans succ\u00e8s de faire barrage \u00e0 ce qui \u00e9tait encore son amendement. L\u2019un des arguments – non sans fondement – qui lui \u00e9tait oppos\u00e9, principalement par Sheila Bair, en charge de la FDIC, \u00e9tait que cette mesure allait avoir pour cons\u00e9quence de faire basculer tout ce secteur de l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re dans la shadow economy<\/i>, l\u2019\u00e9conomie de l\u2019ombre. Celle-ci pr\u00e9sent\u00e9e, si ce n\u2019est comme un mal n\u00e9cessaire mais tout du moins une r\u00e9alit\u00e9 contre laquelle on ne peut lutter et qu\u2019il ne faut pas renforcer. Justifiant paradoxalement de laisser les m\u00e9gabanques jouer au casino, au pr\u00e9texte qu’elles pourront au moins \u00eatre un peu contr\u00f4l\u00e9es. On en est l\u00e0…<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, les mesures pr\u00e9conis\u00e9es par la s\u00e9natrice, et pour l\u2019instant adopt\u00e9es, pr\u00e9voient \u00e9galement que quasiment tous les produits d\u00e9riv\u00e9s devraient passer par des chambres de compensation, ce qui n\u2019\u00e9tait pas le cas dans les projets de la Chambre des repr\u00e9sentants et du S\u00e9nat, avant son intervention. Le lobbying des m\u00e9gabanques avait abouti \u00e0 multiplier les exceptions \u00e0 une r\u00e8gle qui de fait devenait marginale, attribuant au r\u00e9gulateur (la Fed), le pouvoir de d\u00e9signer ceux de ces produits qui devraient utiliser les services de ces chambres de compensation et ceux qui ne seraient pas dans l\u2019obligation de le faire. Un r\u00e9gime susceptible de tous les discrets accommodements. <\/p>\n

Ces deux facettes de la crise vue des Etats-Unis ont d’\u00e9troits rapports entre eux. De quoi la dynamique de celle-ci, qui n’a pas fini de produire ses effets, va-t-elle \u00eatre porteuse ? Une m\u00eame inconnue pr\u00e9vaut en Europe, notamment au plan politique. D’un c\u00f4t\u00e9 s’exprime la menace du Tea Party Movement<\/i>, qui brouille les pistes du jeu politique traditionnel et est g\u00e9n\u00e9rateur d’aventures ; de l’autre de premiers r\u00e9sultats \u00e9lectoraux inqui\u00e9tants t\u00e9moignent de l’impasse qui est ressentie. Il n’y a pas que les march\u00e9s<\/i> qui font preuve d’une grande volatilit\u00e9. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

DYNAMIQUES AM\u00c9RICAINES<\/strong><\/p>\n

Tandis que l\u2019Europe s\u2019enlise en se d\u00e9battant dans sa propre crise, plus discr\u00e8tement les Etats-Unis connaissent un nouvel \u00e9pisode de la leur, car inexorablement elle continue de se d\u00e9rouler. <\/p>\n

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