{"id":13308,"date":"2010-06-25T14:33:11","date_gmt":"2010-06-25T12:33:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=13308"},"modified":"2013-01-02T18:00:04","modified_gmt":"2013-01-02T17:00:04","slug":"mon-billet-du-28-mars-2008","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/06\/25\/mon-billet-du-28-mars-2008\/","title":{"rendered":"Mon billet du 28 mars 2008"},"content":{"rendered":"

Dans mon billet, \u00ab Rogue Traders \u00bb et krachs<\/a>, du 28 mars 2008, j\u2019\u00e9crivais ceci : <\/p><\/blockquote>\n

Je reviens bri\u00e8vement sur l\u2019affaire Kerviel \u00e0 la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, non pas que l\u2019enqu\u00eate connaisse de nouveaux d\u00e9veloppements mais du fait que le manuscrit de La crise des subprimes en 2007 <\/em> (1) ayant \u00e9t\u00e9 envoy\u00e9 hier \u00e0 l\u2019\u00e9diteur, j\u2019ai avidement repris la lecture de The Great Crash \u2013 1929 <\/em>(1954) par John Kenneth Galbraith et que parmi les rapprochements curieux entre 1929 et 2008, j\u2019ai d\u00e9couvert sous sa plume un passage tr\u00e8s int\u00e9ressant sur les d\u00e9tournements de fonds.<\/p>\n

La crise de 1929 nous dit Galbraith provoqua en r\u00e9alit\u00e9 bien peu de suicides mais elle mit \u00e0 jour un tr\u00e8s grand nombre de malversations. Il parle de \u00ab d\u00e9tournements de fonds \u00bb mais je prendrai la libert\u00e9 d\u2019inclure \u00e9galement dans la cat\u00e9gorie, les \u00ab trades non-autoris\u00e9s \u00bb.<\/p>\n

Galbraith commence par souligner que dans les p\u00e9riodes fastes o\u00f9 tout le monde fait de l\u2019argent, bizarrement, certains veulent en faire encore davantage et les op\u00e9rations non-autoris\u00e9es fleurissent. Pendant ce temps-l\u00e0, euphorie aidant, le niveau de contr\u00f4le lui, baisse. Voici un passage de The Great Crash <\/em>:<\/p>\n

Lors d\u2019une d\u00e9pression, tout cela s\u2019inverse. Les transferts sont maintenant surveill\u00e9s d\u2019un \u0153il alerte et inquisiteur. L\u2019agent en charge des fonds est suppos\u00e9 malhonn\u00eate jusqu\u2019\u00e0 preuve du contraire. Les audits se font d\u00e9sormais m\u00e9ticuleusement et en profondeur. La rigueur morale dans les op\u00e9rations commerciales devient admirable. Les d\u00e9tournements battent en retraite.<\/p><\/blockquote>\n

Au moment o\u00f9 le krach se produit, observe Galbraith, le changement de climat est tr\u00e8s remarquable :<\/p>\n

De la m\u00eame mani\u00e8re que la bulle acc\u00e9l\u00e9rait le taux de croissance, le krach dope le taux de r\u00e9v\u00e9lation. En quelques jours la confiance universelle devient m\u00e9fiance universelle. Des audits sont ordonn\u00e9s. Les corps tendus, les regards pr\u00e9occup\u00e9s sont not\u00e9s. Plus important encore, l\u2019effondrement des valeurs boursi\u00e8res rend irr\u00e9parables les positions de l\u2019employ\u00e9 qui d\u00e9tournait des fonds pour jouer les march\u00e9s. Il ne lui reste plus qu\u2019\u00e0 avouer.<\/p><\/blockquote>\n

Pourquoi je termine de lire d\u2019urgence The Great Crash \u2013 1929<\/em> ? Parce que j\u2019ai h\u00e2te de reprendre la lecture de Every Man a Speculator. A History of Wall Street in American Life <\/em>(2005) de Steve Fraser.<\/p>\n

Pourquoi je vous rappelle ce billet ancien ? Parce que je viens de lire ce que La Tribune<\/a> rapporte de la fin de l\u2019audience ce matin au proc\u00e8s Kerviel.<\/p><\/blockquote>\n

Ma\u00eetre Metzner (avocat de Kerviel) : \u00ab \u2026 On vous a cit\u00e9 beaucoup d\u2019auteurs dans ce proc\u00e8s. Je n\u2019en citerai qu\u2019un, John Galbraith, peut-\u00eatre le meilleur des \u00e9conomistes. <\/p>\n

Il \u00e9voque la crise de 29, dont on sait qu\u2019elle a \u00e9t\u00e9 origin\u00e9e par une loi de 1927 qui avait autoris\u00e9 \u00e0 investir sur le march\u00e9 en n\u2019avan\u00e7ant que 10 % des sommes investies, le reste \u00e9tant pay\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance. <\/p>\n

Tant que le march\u00e9 montait, tout \u00e9tait parfait, quand il a baiss\u00e9, c\u2019\u00e9tait le krach.<\/p>\n

Galbraith, en 1954, \u00e9crivait : \u00ab Quand tout le monde gagne, personne ne voit. Quand tout le monde perd, il faut un coupable, un seul \u00bb.<\/p>\n

Le pr\u00e9sident remercie Me Metzner, puis appelle J\u00e9r\u00f4me Kerviel \u00e0 la barre pour lui demander s\u2019il a quelque chose \u00e0 de plus \u00e0 d\u00e9clarer.<\/p>\n

J\u00e9r\u00f4me Kerviel s’avance vers le micro et dit : \u00ab non… \u00bb<\/p>\n

Le jugement est mis en d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 jusqu\u2019au 5 octobre, \u00e0 10h.<\/p>\n

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\n(1) Sera publi\u00e9 sous le titre L’implosion<\/b> (Fayard 2008).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Dans mon billet, \u00ab Rogue Traders \u00bb et krachs<\/a>, du 28 mars 2008, j\u2019\u00e9crivais ceci : <\/p>\n<\/blockquote>\n

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