{"id":13318,"date":"2010-06-25T21:59:05","date_gmt":"2010-06-25T19:59:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=13318"},"modified":"2013-01-02T18:00:04","modified_gmt":"2013-01-02T17:00:04","slug":"lactualite-de-la-crise-journee-faste-pour-les-banques-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/06\/25\/lactualite-de-la-crise-journee-faste-pour-les-banques-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: journ\u00e9e faste pour les banques, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

JOURNEE FASTE POUR LES BANQUES<\/strong><\/p>\n

En toile de fond du G20, la nouvelle phase de la crise am\u00e9ricaine se pr\u00e9cise, les Etats-Unis s\u2019appr\u00eatant \u00e0 rejoindre l\u2019Europe. <\/p>\n

L’estimation de croissance de l’ann\u00e9e est en baisse, passant de 3% \u00e0 2,7%. Une croissance du PIB bien trop insuffisante pour faire baisser le ch\u00f4mage. Le d\u00e9partement du commerce a enregistr\u00e9 \u00ab\u00a0une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des importations et une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des d\u00e9penses de consommation\u00a0\u00bb, des \u00e9l\u00e9ments n\u00e9gatifs qui ne sont que partiellement compens\u00e9s par \u00ab\u00a0une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des exportations et des variations de stocks des entreprises\u00a0\u00bb. Qu’en sera-t-il dans les mois \u00e0 venir ?<\/p>\n

Alors que s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 en Europe le m\u00e9lange d\u00e9tonnant que repr\u00e9sente la combinaison de la crise de la dette publique et de la fragilit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire priv\u00e9, il se confirme qu’il n\u2019y a plus de recours possible, les finances publiques ne pouvant plus \u00eatre mises \u00e0 contribution comme elles l\u2019ont \u00e9t\u00e9. La balle est donc renvoy\u00e9e aux march\u00e9s<\/i>, qui ne savent pas quoi en faire si ce n\u2019est encore accentuer les d\u00e9s\u00e9quilibres. <\/p>\n

Barack Obama n\u2019a pas tir\u00e9 d\u2019autre constatation, en ouverture des G8 et G20 : \u00ab\u00a0Ce week-end \u00e0 Toronto, j’esp\u00e8re que nous pourrons nous appuyer sur ces progr\u00e8s en coordonnant nos efforts pour favoriser la croissance \u00e9conomique, continuer les r\u00e9formes financi\u00e8res et renforcer l’\u00e9conomie mondiale. Nous devons agir de concert pour une raison simple : cette crise a prouv\u00e9 – et les \u00e9l\u00e9ments continuent de le d\u00e9montrer – que nos \u00e9conomies nationales sont inextricablement li\u00e9es. Et la tourmente \u00e9conomique peut facilement se propager.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Dans un tel contexte, que reste-t-il d\u2019autre \u00e0 faire qu\u2019\u00e0 chercher \u00e0 gagner du temps et \u00e0 masquer autant que faire se peut les divisions\u00a0? Tandis qu\u2019au sein du FMI ou des banques centrales, ou de la Banque des r\u00e8glements internationaux qui les chapeautent, des experts planchent sur des montages – que certains qualifieront d\u2019\u00e9chappatoires – encore \u00e0 l\u2019\u00e9tat d\u2019\u00e9bauches. <\/p>\n

On r\u00e9fl\u00e9chit ici \u00e0 une restructuration mondiale de la dette publique, l\u00e0 \u00e0 l\u2019achat par le FMI de cette dette gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019\u00e9mission d\u2019une nouvelle monnaie, ou bien encore ailleurs au r\u00f4le que pourraient jouer les banques centrales afin de relancer la titrisation et par cons\u00e9quent l\u2019endettement. Il faudra que la crise s\u2019approfondisse davantage et connaisse \u00e0 nouveau une phase aigu\u00eb pour que ces constructions sur le papier puissent m\u00fbrir et soient ouvertement envisag\u00e9s. <\/p>\n

Les dirigeants occidentaux sont \u00e0 la recherche de rem\u00e8des miracles introuvables. Les Am\u00e9ricains tentent sans succ\u00e8s de pr\u00e9server des marges de croissance en obtenant la valorisation du yuan, tout en discutant avec les Europ\u00e9ens dans l\u2019espoir qu\u2019ils ne s\u2019enfonceront pas dans la d\u00e9pression. Car ils savent que leur march\u00e9 int\u00e9rieur est structurellement sinistr\u00e9 et qu\u2019il ne pourra plus jouer le r\u00f4le moteur qui \u00e9tait le sien auparavant. <\/p>\n

Les Europ\u00e9ens \u00e9talent de leur c\u00f4t\u00e9 leurs divisions, chaque pays essayant avec les moyens du bord de tirer son \u00e9pingle du jeu, les march\u00e9s<\/i> les attendant au tournant. Enfin, les Japonais tentent de s\u2019arrimer \u00e0 la croissance asiatique mais doivent se pr\u00e9parer \u00e0 rencontrer des difficult\u00e9s in\u00e9dites afin de financer leur dette. Selon le ministre des affaires int\u00e9rieures japonais, les prix \u00e0 la consommation (hors produits p\u00e9rissables) ont baiss\u00e9 en mai dernier de 1,2% sur un an, enregistrant un quinzi\u00e8me mois de recul d’affil\u00e9e\u00a0: pas de sortie en vue de la d\u00e9flation. <\/p>\n

Les crises financi\u00e8re et \u00e9conomique ne font plus qu\u2019une, s\u2019alimentant mutuellement. L\u2019implosion du syst\u00e8me financier se poursuit tandis que la crise \u00e9conomique s\u2019approfondit et se g\u00e9n\u00e9ralise. Plus personne ne parle de sortie de crise, les issues \u00e9tant bouch\u00e9es. Vers o\u00f9 que l\u2019on se tourne, les contradictions que l\u2019on rencontre font obstacle \u00e0 toute solution des probl\u00e8mes soulev\u00e9s. <\/p>\n

Le pari qui a \u00e9t\u00e9 tent\u00e9 a \u00e9chou\u00e9. Il \u00e9tait attendu du syst\u00e8me financier qu\u2019il se r\u00e9tablisse et r\u00e9g\u00e9n\u00e8re, les banques centrales finan\u00e7ant la poursuite de leurs activit\u00e9s sp\u00e9culatives sur des march\u00e9s laiss\u00e9s totalement d\u00e9r\u00e9gul\u00e9s (\u00e0 l\u2019exception de quelques interdictions de vente \u00e0 d\u00e9couvert), afin qu\u2019il relance ensuite la machine \u00e9conomique. Cela n\u2019est pas intervenu. <\/p>\n

Nous sommes arriv\u00e9s \u00e0 l\u2019heure du bilan\u00a0: le syst\u00e8me financier n\u2019est pas r\u00e9par\u00e9 et reste d\u2019une grande fragilit\u00e9, l\u2019\u00e9conomie occidentale est toute enti\u00e8re aux portes de la r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, les Etats n\u2019ont plus les moyens de suppl\u00e9er \u00e0 l\u2019initiative priv\u00e9e pour – sinon relancer – au moins tenir \u00e0 bout de bras une \u00e9conomie dont le moteur principal, l\u2019endettement, est en panne. Alors que se profile sur le march\u00e9 des capitaux un tr\u00e8s s\u00e9rieux embouteillage, tellement il va \u00eatre sollicit\u00e9. Il n\u2019y a pas de plan B. <\/p>\n

Parall\u00e8lement, une sinistre com\u00e9die nous est jou\u00e9e. Non pas celle du G20, \u00e0 tout prendre plut\u00f4t un spectacle de Guignol, mais celle de la r\u00e9gulation financi\u00e8re. A l\u2019arrach\u00e9, des derniers compromis ont \u00e9t\u00e9 pass\u00e9s au petit matin entre les 43 membres du S\u00e9nat et de la Chambre des repr\u00e9sentants r\u00e9unis en conf\u00e9rence<\/i>, en vue de permettre \u00e0 Barack Obama de promulguer la nouvelle loi pour le 4 juillet prochain (jour de l\u2019Ind\u00e9pendance). <\/p>\n

Au terme de marchandages peu glorieux et au finish, l\u2019essentiel des contraintes pr\u00e9c\u00e9demment apport\u00e9es au cours des d\u00e9bats par les s\u00e9nateurs ont \u00e9t\u00e9 desserr\u00e9es, une taxe bancaire plus importante que pr\u00e9vue \u00e9tant en contre partie d\u00e9cid\u00e9e (consid\u00e9r\u00e9e comme la part du feu par les banques), afin de permettre aux \u00e9lus de se pr\u00e9senter devant leurs \u00e9lecteurs avec quelque chose dans les mains.<\/p>\n

Si on cherche confirmation de cette analyse, il ne faut pas s\u2019en tenir au communiqu\u00e9 de l\u2019Association des banques am\u00e9ricaines, qui a exprim\u00e9 l\u2019inqui\u00e9tude de banques r\u00e9gionales en profonde crise en s\u2019opposant \u00ab\u00a0fortement\u00a0\u00bb au projet de loi finalis\u00e9, mais plut\u00f4t \u00e0 la hausse imm\u00e9diate des principales valeurs financi\u00e8res \u00e0 Wall Street. <\/p>\n

Comme a l\u2019accoutum\u00e9e, \u00e0 d\u00e9faut d\u2019avoir toujours raison, les march\u00e9s<\/i> savent discerner ce qui est dans leur int\u00e9r\u00eat. Il ne faut pas davantage se fier \u00e0 la d\u00e9claration de Barack Obama, selon qui \u00ab\u00a0nous sommes sur le point d’adopter la r\u00e9forme financi\u00e8re la plus forte depuis celles que nous avons adopt\u00e9es apr\u00e8s la Grande d\u00e9pression\u00a0\u00bb. La question de savoir s\u2019il a fait ce qu\u2019il a pu<\/i> ou voulu<\/i> \u00e9tant finalement secondaire en regard de la faiblesse du r\u00e9sultat. <\/p>\n

Sans entrer dans tous les d\u00e9tails des mesures finalement adopt\u00e9es (le projet de loi fait 1.600 pages), les reculs enregistr\u00e9s sur les deux plus chauds dossiers, qui avaient \u00e9t\u00e9 gard\u00e9s pour la fin des n\u00e9gociations, donnent une id\u00e9e de l\u2019ensemble. <\/p>\n

Les m\u00e9gabanques, menac\u00e9es de devoir totalement stopper leurs activit\u00e9s sp\u00e9culatives sur fonds propres, ont obtenu de pouvoir y consacrer une partie de ceux-ci (pouvant \u00e0 nouveau contr\u00f4ler en propre des hedge funds), ce qui va leur \u00e9viter d\u2019enregistrer l\u2019importante baisse de leurs r\u00e9sultats qu\u2019elles redoutaient. <\/p>\n

L\u2019interdiction d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s – qui les a encore plus mobilis\u00e9es – a par ailleurs \u00e9t\u00e9 largement lev\u00e9e, leur laissant la possibilit\u00e9 de continuer \u00e0 pratiquer les swaps de change et d\u2019int\u00e9r\u00eat, deux march\u00e9s sur lesquels le principal de leur activit\u00e9 OTC<\/i> (over the counter, de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9) \u00e9tait concentr\u00e9e. <\/p>\n

A noter que l\u2019argument utilis\u00e9 dans ce dernier cas ne manque pas de sel\u00a0: il valait mieux – a-t-il \u00e9t\u00e9 doctement expliqu\u00e9 – laisser aux grandes banques (les petites n\u2019y ayant pas de toute mani\u00e8re acc\u00e8s) la possibilit\u00e9 de trader<\/i> sur ces march\u00e9s, car cette sp\u00e9culation irait sinon renforcer le shadow banking<\/i>, la finance de l\u2019ombre. Un royaume o\u00f9 il est donc strictement impossible d\u2019intervenir, si l\u2019on en croit les plus hautes autorit\u00e9s financi\u00e8res et gouvernementales am\u00e9ricaines. <\/p>\n

Au final, le coeur du syst\u00e8me sp\u00e9culatif a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9serv\u00e9, c\u2019est ce qui sera ult\u00e9rieurement retenu de cette loi, \u00e0 propos de laquelle beaucoup de d\u00e9sinformation va \u00eatre effectu\u00e9e. <\/p>\n

A remarquer \u00e9galement, pour la suite, que s\u2019il est pr\u00e9vu que les produits d\u00e9riv\u00e9s standards<\/i> (dont la d\u00e9finition laisse des blancs dans lesquels il sera toujours possible de se faufiler) devront utiliser les services de chambres de compensation – imposant de les enregistrer – ces chambres pourront avoir acc\u00e8s au guichet de financement de la Fed, en cas de besoin. Puisqu\u2019elles concentreront le risque de contrepartie d\u2019une mani\u00e8re in\u00e9gal\u00e9e… Une incontestable grande avanc\u00e9e dans le domaine de la r\u00e9gulation, comme on le pressent.<\/p>\n

On apprenait \u00e9galement, dans le Financial Times, que d\u2019autres accommodements importants, en faveur des banques, venaient d\u2019\u00eatre plus discr\u00e8tement accept\u00e9s par le Comit\u00e9 de B\u00e2le. Celui-ci est charg\u00e9 de mettre en place la cl\u00e9 de vo\u00fbte de l\u2019\u00e9difice de la r\u00e9gulation\u00a0: la r\u00e9glementation visant \u00e0 accro\u00eetre la r\u00e9sistance de chacun de ses \u00e9l\u00e9ments. Dans la journ\u00e9e, il publiait un d\u00e9menti. Dont acte, mais peut-on \u00eatre pour autant convaincu ? <\/p>\n

En discussion depuis d\u00e9cembre dernier, le projet du Comit\u00e9 pr\u00e9voyait notamment la cr\u00e9ation de deux indicateurs de liquidit\u00e9 contraignants, l’un \u00e0 court terme, l’autre \u00e0 long terme. Depuis, les banques bataillaient ferme, afin d\u2019obtenir un assouplissement<\/i> de ces r\u00e8gles, au pr\u00e9texte qu\u2019elles aboutiraient \u00e0 accro\u00eetre leurs co\u00fbts et restreindre leurs capacit\u00e9s de pr\u00eat \u00e0 l\u2019\u00e9conomie (la rentabilit\u00e9 du capital \u00e9tant pr\u00e9serv\u00e9e en priorit\u00e9). En application des nouvelles r\u00e8gles propos\u00e9es, elles pr\u00e9sentaient une faramineuse addition – \u00e0 r\u00e9gler par leurs soins – de 5.000 milliards d\u2019euros, tandis que des analystes consid\u00e9raient fort \u00e0 propos que leur taux de rentabilit\u00e9 du capital, nouvelles r\u00e8gles et taxe gouvernementale confondues, chuterait de 20 \u00e0 5%. <\/p>\n

Selon le journal britannique, le ratio \u00e0 long terme – le plus p\u00e9nalisant pour les banques – aurait donc \u00e9t\u00e9 supprim\u00e9 par le Comit\u00e9 de B\u00e2le, qui n\u2019aurait conserv\u00e9 que celui \u00e0 court terme. Faudra-t-il attendre les 14 et 15 juillet prochains pour conna\u00eetre le fin mot de l\u2019histoire, \u00e0 l\u2019occasion de la pr\u00e9sentation des conclusions lors de la prochaine r\u00e9union du Comit\u00e9, ou bien encore le prochain G20 de S\u00e9oul, les 11 et 12 septembre prochains \u00a0? <\/p>\n

On sait, en tout cas, qu\u2019un projet de texte sera pr\u00e9sent\u00e9 sans attendre au G20 de cette semaine (ce qui explique la fuite dont le Financial Times a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9), mais il ne sera certainement pas rendu public. Quoi qu\u2019il en soit, les valeurs financi\u00e8res britanniques \u00e9taient \u00e0 la hausse \u00e0 Londres, suite aux informations publi\u00e9es dans la presse. Tout comme celles des banques am\u00e9ricaines \u00e0 Wall street, la journ\u00e9e \u00e9tant faste en bonnes nouvelles. <\/p>\n

La situation des banques britanniques m\u00e9rite d\u2019\u00eatre relev\u00e9e, afin de mieux estimer celle du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en, au-del\u00e0 de ses particularit\u00e9s nationales. Dans son dernier rapport, la Banque d\u2019Angleterre a soulign\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 pour les banques de renforcer leurs fonds propres et leurs r\u00e9serves de liquidit\u00e9. Non seulement en raison des risques de contagion provenant des banques de la zone euro, elles-m\u00eames fragilis\u00e9es, mais aussi parce qu\u2019elles \u00ab\u00a0doivent maintenir leur capacit\u00e9 de r\u00e9sistance au sein d’un environnement difficile, tout en refinan\u00e7ant d’importantes sommes ; elles ont un int\u00e9r\u00eat collectif \u00e0 pr\u00eater suffisamment pour soutenir la reprise \u00e9conomique ; et elles devront augmenter progressivement leurs coussins de capitaux et de liquidit\u00e9s, pour se mettre en conformit\u00e9 avec des futures r\u00e8gles plus s\u00e9v\u00e8res\u00a0\u00bb. C\u2019est pourtant le contraire qu\u2019elles cherchent \u00e0 toute force de faire. <\/p>\n

Sur l\u2019un et l\u2019autre de ces terrains, les lobbies bancaires ont donn\u00e9 au maximum de leur puissance, afin que l\u2019essentiel – selon eux – soit pr\u00e9serv\u00e9. Un second bilan peut donc aujourd\u2019hui \u00eatre dress\u00e9 \u00a0: les m\u00e9gabanques ont globalement eu gain de cause et sont parvenues \u00e0 imposer des assouplissements<\/i> au sort d\u00e9j\u00e0 mod\u00e9r\u00e9 qui leur \u00e9tait promis. Les gouvernements, l\u00e9gislateurs et autres r\u00e9gulateurs ont purement et simplement pli\u00e9, et d\u00e9natur\u00e9 leurs propres projets. Le reste n\u2019est que mauvaise litt\u00e9rature. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

JOURNEE FASTE POUR LES BANQUES<\/strong><\/p>\n

En toile de fond du G20, la nouvelle phase de la crise am\u00e9ricaine se pr\u00e9cise, les Etats-Unis s\u2019appr\u00eatant \u00e0 rejoindre l\u2019Europe. <\/p>\n

L’estimation de croissance de l’ann\u00e9e est en baisse, passant de 3% \u00e0 2,7%. Une croissance du PIB bien trop insuffisante pour faire baisser le ch\u00f4mage. Le […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[98,203,4475,4479,31,33,76,58],"class_list":["post-13318","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-barack-obama","tag-comite-de-bale","tag-etats-unis","tag-europe","tag-fmi","tag-g20","tag-japon","tag-produits-derives"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13318","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13318"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13318\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48183,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13318\/revisions\/48183"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13318"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13318"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13318"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}