{"id":13453,"date":"2010-07-01T19:24:27","date_gmt":"2010-07-01T17:24:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=13453"},"modified":"2013-01-02T17:59:58","modified_gmt":"2013-01-02T16:59:58","slug":"limmobilier-americain-encore-et-toujours","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/01\/limmobilier-americain-encore-et-toujours\/","title":{"rendered":"L\u2019immobilier am\u00e9ricain, encore et toujours\u2026"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

La Banque des r\u00e8glements internationaux s\u2019est donc d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 mentionner la catastrophe imminente dans le domaine du cr\u00e9dit immobilier commercial am\u00e9ricain (centres commerciaux, bureaux, h\u00f4tels, immeubles \u00e0 appartements, cliniques, etc.). Je suis all\u00e9 v\u00e9rifier \u00e0 quelle \u00e9poque j\u2019avais personnellement mentionn\u00e9 cette temp\u00eate \u00e0 venir pour la premi\u00e8re fois. C\u2019est dans un billet datant de juin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, billet au titre pr\u00e9monitoire : Vous reprendrez bien un peu de finance \u00e0 l\u2019ancienne ?<\/a> et, \u00e0 quelques jours pr\u00e8s, dans une chronique pour Le Monde \u2013Economie, au contenu cette fois pr\u00e9monitoire : \u00c9tats-Unis : de bien curieux remboursements<\/a> o\u00f9 je proposais une hypoth\u00e8se qui passait alors pour farfelue : <\/p>\n

Si le parall\u00e8le avec Countrywide a un sens, il s\u2019agit alors simplement pour les dix banques ayant aujourd\u2019hui rembours\u00e9 l\u2019argent du TARP [P. J. : le plan de sauvetage am\u00e9ricain] de nettoyer consciencieusement la caisse avant de mettre d\u00e9finitivement la cl\u00e9 sous la porte. Lorsque les trillions \u00e0 nouveau perdus seront examin\u00e9s, les quelques milliards d\u00e9tourn\u00e9s in extremis par leurs dirigeants, passeront, c\u2019est \u00e0 parier, relativement inaper\u00e7us. <\/p><\/blockquote>\n

Mais \u00e0 tout seigneur, tout honneur, Nouriel Roubini mentionnait d\u00e9j\u00e0 la possibilit\u00e9 d\u2019un effondrement de l\u2019immobilier commercial am\u00e9ricain en\u2026 f\u00e9vrier 2008. <\/p>\n

Le fait que l\u2019immobilier commercial aille mal ne signifie \u00e9videmment pas que l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel aille bien pour autant. On s\u2019en est am\u00e8rement souvenu aujourd\u2019hui : aucun des \u00e9conomistes consult\u00e9s par Bloomberg ces jours derniers n\u2019avait imagin\u00e9 la chute de 30 % qui a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e en mai dans la vente des logements de construction ancienne \u2013 repr\u00e9sentant 92 % du parc immobilier r\u00e9sidentiel, la construction neuve constituant elle les 8 % restants. Le chiffre avanc\u00e9 par les \u00e9conomistes \u00e9tait d\u2019une chute probable de 19 %. Depuis le d\u00e9but de la crise, l\u2019\u00e9cart entre leurs pr\u00e9visions et les chiffres r\u00e9ellement observ\u00e9s est tellement large qu\u2019on se demande pourquoi ces pr\u00e9visions continuent d\u2019\u00eatre mentionn\u00e9es.<\/p>\n

Le plan de relance am\u00e9ricain incluait une prime \u00e0 l\u2019achat d\u2019un logement d\u2019un montant maximum de 8.000 dollars. La promotion s\u2019achevait au 30 avril pour la signature et le 30 juin pour le versement \u2013 \u00e9ch\u00e9ance qui vient d\u2019\u00eatre report\u00e9e au 30 septembre \u2013 et on imaginait na\u00efvement aux \u00c9tats-Unis que le march\u00e9 de l\u2019immobilier poursuivrait sur sa lanc\u00e9e. Las ! <\/p>\n

Autre promotion, difficile \u00e0 chiffrer, et qui elle \u2013 pour une fois \u2013 vise \u00e0 venir en aide aux lampistes : le pr\u00eat automatique dont b\u00e9n\u00e9ficient d\u00e9sormais les ch\u00f4meurs pour le paiement des traites de leur cr\u00e9dit immobilier, et qui ne devra \u00eatre rembours\u00e9 qu\u2019au moment o\u00f9 ils auront retrouv\u00e9 un emploi\u2026 en esp\u00e9rant que ce moment vienne, ce qui ne sera pas le cas bien entendu pour un certain nombre d\u2019entre eux. Note amusante : le co\u00fbt de ce programme devait \u00eatre couvert par la taxe sur les op\u00e9rations financi\u00e8res pr\u00e9vue par le \u00ab financial overhaul \u00bb, le projet de r\u00e9glementation du secteur financier. Mais le s\u00e9nateur r\u00e9publicain Scott Brown n\u2019aimait pas cette taxe et son vote est indispensable\u2026 fi des esprits chagrins, on trouvera bien les sous ailleurs ! <\/p>\n

L\u2019optimisme relatif observ\u00e9 r\u00e9cemment \u00e0 propos de l\u2019immobilier am\u00e9ricain se nourrissait du fait que le prix du logement s\u2019\u00e9tait stabilis\u00e9 au cours des derniers mois. Le comportement pass\u00e9 de ce march\u00e9 aurait cependant d\u00fb rappeler que toute subvention dont il b\u00e9n\u00e9ficie se trouve automatiquement r\u00e9percut\u00e9e dans le prix des maisons. Il en a \u00e9t\u00e9 ainsi dans le pass\u00e9 de la d\u00e9taxation des int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s, ainsi que de toute baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat due \u00e0 l\u2019intervention bienveillante des Government\u2013Sponsored Entities<\/i>, Fannie Mae et Freddie Mac. L\u2019incitation \u00e9tant arriv\u00e9e \u00e0 son terme fin avril, le prix moyen d\u2019un logement ira in\u00e9luctablement se resituer 8.000 dollars au-dessous de son niveau \u00e0 cette date. <\/p>\n

Quant \u00e0 Fannie et Freddie, affect\u00e9es depuis 2008 \u00e0 la fonction de puits sans fond<\/i>, \u00e0 savoir charg\u00e9es d\u2019absorber \u2013 aux frais du contribuable am\u00e9ricain \u2013 toutes les pertes essuy\u00e9es sur les cr\u00e9dits titris\u00e9s par leurs soins \u2013 on tremble \u00e0 la pens\u00e9e de l\u2019ann\u00e9e 2012, quand leur g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9 prendra fin et que la v\u00e9rit\u00e9 des prix reprendra ses droits. \u00c0 moins qu\u2019on ne leur offre \u00e0 ce moment-l\u00e0 la rallonge d\u2019un \u00ab trillion \u00bb de dollars qui leur sera alors n\u00e9cessaire\u2026 plombant d\u2019autant les finances d\u2019un \u00c9tat f\u00e9d\u00e9ral d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s profond\u00e9ment au-dessous de la ligne de solvabilit\u00e9.<\/p>\n

En 1962, les Am\u00e9ricains dans leur ensemble poss\u00e9daient 80 % de la valeur des maisons dont ils \u00e9taient propri\u00e9taires en titre \u2013 et ceci en moyenne, c\u2019est-\u00e0-dire en incluant les propri\u00e9taires \u00e0 part enti\u00e8re : dont la maison n\u2019est pas grev\u00e9e d\u2019un cr\u00e9dit hypoth\u00e9caire. Le chiffre est tomb\u00e9 aujourd\u2019hui \u00e0 38 %, et la plong\u00e9e n\u2019est pas en passe de s\u2019arr\u00eater. Pr\u00e8s des deux tiers de ces \u00ab propri\u00e9taires \u00bb sont donc en r\u00e9alit\u00e9 locataires de leur banque \u2013 un propri\u00e9taire, comme on le sait, parmi les grippe-sous les moins tendres. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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