{"id":13564,"date":"2010-07-05T10:43:36","date_gmt":"2010-07-05T08:43:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=13564"},"modified":"2013-01-02T17:59:40","modified_gmt":"2013-01-02T16:59:40","slug":"lactualite-quand-les-prevenus-prononcent-leur-propre-requisitoire-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/05\/lactualite-quand-les-prevenus-prononcent-leur-propre-requisitoire-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9: quand les pr\u00e9venus prononcent leur propre r\u00e9quisitoire, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

QUAND LES PR\u00c9VENUS PRONONCENT LEUR PROPRE R\u00c9QUISITOIRE<\/strong><\/p>\n

Les dirigeants europ\u00e9ens vont-ils r\u00e9ussir leur op\u00e9ration de relations publiques des stress tests de leurs banques, comme les Am\u00e9ricains y \u00e9taient parvenus\u00a0? <\/p>\n

A en croire Christine Lagarde, l\u2019affaire est dans le sac, puisqu\u2019elle a sans attendre annonc\u00e9 lors des Rencontres d\u2019Aix-en-Provence que les banques en triomphaient haut la main. Suscitant les commentaires sceptiques des esprits chagrins qui ont fait valoir qu\u2019il paraissait pr\u00e9matur\u00e9 d\u2019en annoncer le r\u00e9sultat, alors que leurs param\u00e8tres m\u00eames semblaient faire encore l’objet d\u2019ajustements. <\/p>\n

L\u2019affaire est mal engag\u00e9e, ce qui tend \u00e0 devenir une constante de toutes les op\u00e9rations de sauvetage europ\u00e9ennes de ces derniers temps. Non pas tant en raison de toutes les interrogations qui circulent – et pour lesquelles aucune r\u00e9ponse claire n\u2019est disponible – que pour une simple et unique constatation. <\/p>\n

De deux choses l\u2019une, soit ces stress tests vont \u00eatre l\u2019occasion d\u2019afficher la bonne sant\u00e9 des banques, et ils ne seront pas cr\u00e9dibles, ne serait-ce qu\u2019en raison des pr\u00e9c\u00e9dents tests, dont c\u2019\u00e9tait la conclusion avec la suite que l\u2019on sait ; soit ils mettront en \u00e9vidence des signes de faiblesse, soigneusement calibr\u00e9s, et ils appelleront des recapitalisation pour lesquelles rien n\u2019est pr\u00e9vu. Tout portant \u00e0 croire que les param\u00e8tres des tests auront \u00e9t\u00e9 d\u00e9termin\u00e9s en fonction du r\u00e9sultat que l\u2019on voulait obtenir \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e. <\/p>\n

Dans un article particuli\u00e8rement corrosif du Financial Times de ce lundi matin, et sur le mode faussement dubitatif, Wolfgang M\u00fcnchau demande s\u2019il va falloir en venir \u00e0 tester les tests … <\/p>\n

Quoiqu\u2019il en soit, il se confirme au fil du temps qui passe et alors qu\u2019il est annonc\u00e9 une publication des r\u00e9sultats \u00ab\u00a0aux alentours du 23 juillet\u00a0\u00bb par Christine Lagarde, qu\u2019il y a plus de questions que de r\u00e9ponses qui circulent dans la presse, pour qui en fait la revue. <\/p>\n

Quelle va \u00eatre la port\u00e9e des tests dans ces conditions, quel que soit ce que l\u2019avenir leur r\u00e9serve \u00a0? Rassurer l\u2019opinion publique ou les march\u00e9s<\/i>\u00a0? Qui esp\u00e8re-t-on encore tromper\u00a0? Il est de moins en moins probable que ces derniers se laissent ainsi manoeuvrer, condamnant toute l’op\u00e9ration avant qu’elle soit men\u00e9e \u00e0 sa fin. <\/p>\n

Le Cr\u00e9dit Suisse, profitant sans doute de la neutralit\u00e9 de son pays d’accueil, a men\u00e9 en parall\u00e8le des tests, dont le r\u00e9sultat n’est pas en faveur de certaines banques fran\u00e7aises, le Cr\u00e9dit agricole et la Soci\u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale pour ne pas les nommer. Si chacun y va de son test, que vaudra \u00e0 l’arriv\u00e9e celui qui b\u00e9n\u00e9ficie de l’imprimatur ? <\/p>\n

Tout semble encore \u00e0 g\u00e9om\u00e9trie variable, si l\u2019on met le dossier \u00e0 plat. Le nombre de banques convoqu\u00e9es pour le test, qui est pass\u00e9 de 25 \u00e0 une fourchette de 70 \u00e0 120, pour atteindre la centaine et redescendre aux derni\u00e8res nouvelles \u00e0 80. La volatilit\u00e9 de son p\u00e9rim\u00e8tre, pour utiliser une notion ch\u00e8re aux analystes boursiers, permet de croire que celui-ci est ajust\u00e9 en fonction de choix d\u2019inclusion et d\u2019exclusions qui ne sont pas clairs. S\u2019agirait-il, afin d’expliquer la derni\u00e8re diminution du nombre de banques, d\u2019\u00e9carter des tests les banques les plus mal en point, par exemple certaines Landesbanken allemandes \u00a0? <\/p>\n

La publication des r\u00e9sultats d\u2019ici la fin du mois, qui semble encore faire d\u00e9bat en Allemagne (o\u00f9 il se confirme que leur situation est contrast\u00e9e<\/i>, suivant une litote qui, elle, est consacr\u00e9e<\/i>), est-elle acquise pour la totalit\u00e9 des banques, ou seulement pour une partie d\u2019entre elles ? On recherche toutes les roublardises, lorsque l’on a \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 \u00e9chaud\u00e9. <\/p>\n

Quels param\u00e8tres et situations extr\u00eames ont \u00e9t\u00e9 choisies – si c\u2019est d\u00e9j\u00e0 le cas – afin de r\u00e9aliser ces simulations \u00a0? En particulier, d\u2019\u00e9ventuelles d\u00e9cotes des obligations souveraines de certains pays comme la Gr\u00e8ce sont elles prises en compte et selon quelle ampleur ? Pour m\u00e9moire, les analystes ne font pas dans le d\u00e9tail quand ils en annoncent l\u2019in\u00e9luctabilit\u00e9 et parlent de d\u00e9cotes de l\u2019ordre de 40%… Un fort impact en r\u00e9sulterait alors, mais est-il \u00e9tudi\u00e9 ou bien \u00e9cart\u00e9 \u00a0? <\/p>\n

Il est \u00e9tonnant de lire l\u2019argumentaire de ceux qui s\u2019opposent \u00e0 ce que de telles \u00e9ventualit\u00e9s soient prises en compte, car cela serait selon eux conforter les inqui\u00e9tudes des march\u00e9s<\/i>. Ils semblent confondre pr\u00e9vision financi\u00e8re – b\u00e2ties avec la conviction qu’elles se r\u00e9aliseront – et test d\u2019effort, dont l\u2019objet est au contraire de pr\u00e9voir le pire en esp\u00e9rant qu’il ne surviendra pas. En r\u00e9alit\u00e9, ils ne veulent pas avoir \u00e0 faire face \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d’une recapitalisation, toujours la m\u00eame chanson. <\/p>\n

Affronter la v\u00e9rit\u00e9 est impossible, la cacher \u00e9galement : comment sortir d’une telle scabreuse situation ? <\/p>\n

Cerise sur le g\u00e2teau, les analystes s\u2019interrogent enfin \u00e0 propos des crit\u00e8res de solidit\u00e9 des banques qui ont \u00e9t\u00e9 retenus pour ces tests. Ceux de B\u00e2le II – qui ont totalement failli – ou bien ceux qui sont encore en discussion et devraient prendre leur succession sous l\u2019appellation de B\u00e2le III \u00a0? Cette question de m\u00e9thodologie \u00e9tant la pire de toute, sous couvert de sa parfaite innocence : en fonction de quels crit\u00e8res une banque est-elle d\u00e9clar\u00e9e bonne pour le service ? Celle ou celui qui a la bonne r\u00e9ponse n’a plus de soucis \u00e0 se faire pour sa retraite. <\/p>\n

Dans ce contexte flou, une chose est au moins certaine, ce qui va \u00eatre test\u00e9 est moins le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en que les capacit\u00e9s des autorit\u00e9s \u00e0 faire croire qu\u2019elles ma\u00eetrisent la situation. <\/p>\n

La pente qu\u2019ils doivent gravir est rude : l’usure de la parole des dirigeants s’accentue, au fur et \u00e0 mesure qu’elle est utilis\u00e9e pour afficher de fausses certitudes. Le meilleur candidat dans ce domaine est Jean-Claude Trichet, qui passe son temps \u00e0 expliquer que la r\u00e9duction des d\u00e9ficits et l’adoption de r\u00e9formes structurelles<\/i> (destin\u00e9es \u00e0 diminuer le co\u00fbt du travail pour am\u00e9liorer la comp\u00e9titivit\u00e9) sont les cl\u00e9s de la confiance et de la croissance retrouv\u00e9es. Est-ce que parce qu’il s’approche de la fin de son mandat que le pr\u00e9sident de la BCE se permet ces faux truismes, ou bien parce qu’il s’accroche \u00e0 des v\u00e9rit\u00e9s d’hier ? Un banquier central devrait savoir qu’elles n’ont plus cours. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

QUAND LES PR\u00c9VENUS PRONONCENT LEUR PROPRE R\u00c9QUISITOIRE<\/strong><\/p>\n

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A en croire Christine Lagarde, l\u2019affaire est dans le sac, puisqu\u2019elle a sans attendre annonc\u00e9 lors des Rencontres d\u2019Aix-en-Provence que les banques en […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,83,203,4479,37,671],"class_list":["post-13564","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-banques-commerciales","tag-comite-de-bale","tag-europe","tag-recapitalisation","tag-stress-tests"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13564","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13564"}],"version-history":[{"count":24,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13564\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48163,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13564\/revisions\/48163"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13564"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13564"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13564"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}