{"id":13785,"date":"2010-07-12T21:27:55","date_gmt":"2010-07-12T19:27:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=13785"},"modified":"2013-01-02T17:59:19","modified_gmt":"2013-01-02T16:59:19","slug":"lactualite-de-la-crise-bricolages-en-tous-genres-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/12\/lactualite-de-la-crise-bricolages-en-tous-genres-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: bricolages en tous genres, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

BRICOLAGES EN TOUS GENRES<\/strong><\/p>\n

Combien de temps les dirigeants de la zone euro vont-ils parvenir \u00e0 tenir ferm\u00e9 le couvercle de la crise ? Tout tourne toujours autour des stress tests des 91 banques retenues. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, on nous affirme qu\u2019ils sont men\u00e9s en toute ind\u00e9pendance vis-\u00e0-vis des pouvoirs politiques, alors que l’on reconnait de l\u2019autre que les ministres de l\u2019Ecofin actuellement r\u00e9unis \u00e0 Bruxelles vont mettre au point leurs ultimes r\u00e9glages. <\/p>\n

Les d\u00e9clarations les plus contradictoires continuent d\u2019\u00eatre recueillies \u00e0 propos des param\u00e8tres d\u2019effort qui ont \u00e9t\u00e9 ou vont \u00eatre choisis – on ne sait plus – \u00e0 propos de la d\u00e9cote que pourraient subir les obligations souveraines des pays attaqu\u00e9s par les march\u00e9s<\/i>. <\/p>\n

Que cette question soit au centre des d\u00e9bats est en soi significatif de l\u2019importance qui lui est accord\u00e9e, des risques de d\u00e9faut qui sont en r\u00e9alit\u00e9 redout\u00e9s, \u00e0 d\u00e9faut d\u2019\u00eatre publiquement reconnus. Wolfgang Sch\u00e4uble, le ministre allemand des finances, a rejet\u00e9 dans ces termes l’id\u00e9e selon laquelle les crit\u00e8res auraient \u00e9t\u00e9 arrondis\u00a0: \u00ab\u00a0D’abord on a dit qu’ils \u00e9taient trop durs, qu’ils allaient conduire toutes les banques \u00e0 la faillite, le lendemain on dit qu’ils sont trop faibles et que l’exercice ne sert \u00e0 rien. G\u00e9n\u00e9ralement, la v\u00e9rit\u00e9 se situe au milieu\u00a0\u00bb. On ne peut pas mieux avouer qu\u2019un compromis politique est recherch\u00e9. <\/p>\n

Un article du Spiegel retient l\u2019attention. Selon l\u2019hebdomadaire, qui b\u00e9n\u00e9ficie souvent de fuites organis\u00e9es, le gouvernement allemand mettrait au point un plan permettant de g\u00e9rer des processus de restructuration de la dette souveraine en zone euro. Il faut dire que s’il devait \u00eatre activ\u00e9, le gouvernement Allemand serait aux premi\u00e8re loges, en tant que premier contributeur du plan de stabilit\u00e9 financi\u00e8re europ\u00e9en. L\u2019id\u00e9e serait que le secteur priv\u00e9 (les banques) seraient \u00e9galement mises \u00e0 contribution, une d\u00e9cote consentie par ses soins. En contrepartie, le reste de l\u2019investissement serait garanti suivant un montage pouvant faire appel au FMI et qui serait g\u00e9r\u00e9 – suivant le mod\u00e8le du Club de Paris – par un nouveau club qui pourrait prendre le nom de Club de Berlin. Le m\u00e9canisme serait \u00e0 double d\u00e9tente, pr\u00e9voyant qu\u2019au cas o\u00f9 la d\u00e9cote de la dette ne r\u00e9glerait pas le probl\u00e8me, le pays qui en aurait b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 passerait sous le contr\u00f4le financier de la structure. <\/p>\n

Parall\u00e8lement, des tests continuent d\u2019\u00eatre men\u00e9s par des m\u00e9gabanques europ\u00e9ennes, dont les r\u00e9sultats sont distill\u00e9s dans les m\u00e9dias bien inform\u00e9s. Apr\u00e8s le Cr\u00e9dit Suisse, c\u2019est la Royal Bank of Scotland (RBS) qui a publi\u00e9 aujourd\u2019hui une \u00e9tude limit\u00e9e au secteur bancaire espagnol, un secteur cl\u00e9. Il en ressort que les banques auraient besoin d’\u00eatre recapitalis\u00e9es \u00e0 hauteur de 50 milliards d’euros, alors qu\u2019on estime que les tests ne feront \u00e9tat que de 20 milliards d\u2019euros. Si la d\u00e9cote qui devait intervenir sur les portefeuilles de dette obligataire des banques devait atteindre 30% au lieu des 5% \u00e9tudi\u00e9s, la perte enregistr\u00e9e serait alors de 400 milliards d’euros. Les milliards volent de tous c\u00f4t\u00e9s, c\u2019est d\u00e9sormais la routine.<\/p>\n

On se doute en tout \u00e9tat de cause que les r\u00e9sultats qui seront finalement annonc\u00e9s – le 23 juillet prochain – ne correspondront pas au pire de ce qui pourrait advenir, dans la logique m\u00eame de ce que devraient \u00eatre des stress tests\u00a0; mais, plus prosa\u00efquement, \u00e0 ce qui pourra \u00eatre financ\u00e9 en faveur des banques qui seront d\u00e9clar\u00e9es dans le besoin. Par quel moyen, c\u2019est toute la question.<\/p>\n

Les \u00ab\u00a0mesures n\u00e9cessaires\u00a0\u00bb seront prises \u00e0 d\u00e9clar\u00e9 Didier Reynders, le ministre belge des finances – l\u2019Union europ\u00e9enne \u00e9tant d\u00e9sormais sous pr\u00e9sidence Belge – tout en reconnaissant que les modalit\u00e9s d\u00e9taill\u00e9es des tests seraient d\u00e9termin\u00e9es lors de la r\u00e9union de l\u2019Ecofin en cours. Charilaos Stavrakis, son homologue chypriote, pr\u00e9cisant qu\u2019 \u00abil y a plusieurs options \u00e0 disposition des responsables politiques pour aider une banque en difficult\u00e9\u00a0\u00bb, y compris \u00ab\u00a0l’injection de fonds publics\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Il faudra attendre pour en savoir plus, mais des rumeurs insistantes font \u00e9tat de la possibilit\u00e9 de transformer l\u2019European Financial Stability Facility (EFSF), qui est en phase finale de montage, et dont la mission est actuellement de venir \u00e0 la rescousse des Etats de la zone euro qui ne parviendraient plus \u00e0 se financer sur les march\u00e9s<\/i>. Il lui serait demand\u00e9 d\u2019accorder ses aides aux banques qui en auraient besoin. Cela n\u2019ira pas sans mal pour y parvenir, si n\u00e9cessaire, mais il faudra bien trouver une solution financi\u00e8re. <\/p>\n

En attendant la chute de l\u2019histoire, nous assistons \u00e0 la suite de son d\u00e9roulement, selon une distribution d\u00e9j\u00e0 rod\u00e9e. L\u2019oracle de la BCE continue d\u2019essayer d\u2019influer sur le cours des \u00e9v\u00e9nements et de calmer le jeu, tout p\u00e9n\u00e9tr\u00e9 du poids suppos\u00e9 de ses propres mots, tandis que le FMI fait toujours entendre sa petite musique discordante, dont les Allemands, toujours aussi crisp\u00e9s et soumis \u00e0 de fortes tensions internes, soup\u00e7onnent les Am\u00e9ricains d\u2019\u00e9crire la partition. Le sentiment pr\u00e9vaut que l\u2019accalmie enregistr\u00e9e pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e, m\u00eame si personne n\u2019a de tout c\u00f4t\u00e9 int\u00e9r\u00eat \u00e0 pr\u00e9cipiter les \u00e9v\u00e9nements. Car rien n\u2019est r\u00e9gl\u00e9, tous les probl\u00e8mes sont repouss\u00e9s devant. <\/p>\n

Les banques, puisqu\u2019il s\u2019agit une fois de plus d\u2019elles, porteuses du masque de la trag\u00e9die et de la com\u00e9die suivant la face qu\u2019elles pr\u00e9sentent, dans leur double r\u00f4le d\u2019\u00e9metteur et d\u2019investisseur, mettent les bouch\u00e9es doubles sur le march\u00e9 obligataire afin de se pr\u00e9senter sous leur meilleur jour au moment de leur audition, quand les petits comptes des stress tests seront arr\u00eat\u00e9s. Tout du moins celles qui sont en mesure de le faire. <\/p>\n

Tout porte donc \u00e0 croire qu\u2019un repl\u00e2trage est en cours, qui permettra au mieux de passer l\u2019\u00e9t\u00e9. Des portes de sortie sont recherch\u00e9es, des m\u00e9canismes sont \u00e9tudi\u00e9s afin de donner au d\u00e9sendettement la souplesse qui lui a fait brutalement d\u00e9faut. Afin de l\u2019\u00e9taler dans le temps, sans savoir combien il en faudra. <\/p>\n

Dans cette attente, il est avec bien du retard tent\u00e9 ici et l\u00e0 de reprendre l\u2019initiative dans le domaine laiss\u00e9 \u00e0 l\u2019initiative des Am\u00e9ricains de la r\u00e9gulation financi\u00e8re. Y aurait-il une voie europ\u00e9enne de possible, qui triomphe des divisions politiques internes et du barrage des m\u00e9gabanques\u00a0? Des intentions continuent d\u2019\u00eatre affich\u00e9es, \u00e0 propos de la taxation des transactions financi\u00e8res, de la r\u00e9glementation des hedge funds ainsi que des produits d\u00e9riv\u00e9s. Deux informations permettent de relativiser ce qui appara\u00eet plus relever d’op\u00e9rations politiques que d\u2019effectives volont\u00e9s r\u00e9formatrices. Seul le gouvernement allemand peut avoir une certaine cr\u00e9dibilit\u00e9, confront\u00e9 \u00e0 un secteur bancaire particuli\u00e8rement touch\u00e9 ou tr\u00e8s actif, s\u2019agissant de la Deutsche Bank, dans le petit monde des m\u00e9gabanques. <\/p>\n

A l\u2019instigation d\u2019Unicredit, la m\u00e9gabanque italienne, il est actuellement tent\u00e9 de mettre sur pied un fonds europ\u00e9en dont l\u2019objectif serait d\u2019\u00e9viter une taxation des banques, au pr\u00e9texte qu\u2019il permettrait de renflouer les banques en difficult\u00e9, si n\u00e9cessaire. Il serait abond\u00e9 par des contributions volontaires des grandes banques qui en soutiendraient la cr\u00e9ation et pourrait r\u00e9unir quelques 20 milliards d\u2019euros, ce qui ne d\u00e9passera donc pas le niveau symbolique vu les montants qui sont par ailleurs \u00e9voqu\u00e9s. <\/p>\n

Alors que la Commission de Bruxelles est en train de finaliser les mesures qu\u2019elle va proposer afin de r\u00e9guler le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s, dix grandes entreprises europ\u00e9ennes viennent de rendre public un avertissement, demandant \u00e0 ce qu\u2019elles soient r\u00e9\u00e9xamin\u00e9es et adoucies, afin d\u2019\u00e9viter, disent-elles, une nouvelle crise financi\u00e8re, contrairement \u00e0 l\u2019intention affich\u00e9e de la pr\u00e9venir. Parmi celles-ci, on trouve Daimler, BMW, Volkwagen, EADS, Rolls-Royce, Lufthansa, Man Group, Eon, RWE et Bayer. Un ultimatum est m\u00eame sous-entendu, faisant \u00e9tat de possibles d\u00e9localisations d\u2019activit\u00e9s de production, au cas o\u00f9 elles ne seraient pas entendues.<\/p>\n

Cela rappelle tr\u00e8s exactement ce qui s\u2019est pass\u00e9 aux Etats-Unis, o\u00f9 ce sont des entreprises non financi\u00e8res qui ont \u00e9t\u00e9 mises en avant pour r\u00e9clamer une r\u00e9glementation complaisante du march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s, au nom de leurs besoins financiers propres. Alors que ceux-ci ne seraient pas effectivement menac\u00e9s par les nouvelles r\u00e8gles envisag\u00e9es. <\/p>\n

Entre une crise dont il faut \u00e0 tout prix prolonger l\u2019accalmie et une r\u00e9gulation financi\u00e8re qui s\u2019annonce tr\u00e8s incertaine, reste un petit d\u00e9tail \u00e0 r\u00e9gler, qui ne suscite pas tant d\u2019assauts d\u2019\u00e9loquence\u00a0: la relance de l\u2019\u00e9conomie. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

BRICOLAGES EN TOUS GENRES<\/strong><\/p>\n

Combien de temps les dirigeants de la zone euro vont-ils parvenir \u00e0 tenir ferm\u00e9 le couvercle de la crise ? Tout tourne toujours autour des stress tests des 91 banques retenues. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, on nous affirme qu\u2019ils sont men\u00e9s en toute ind\u00e9pendance vis-\u00e0-vis des pouvoirs politiques, alors que l’on […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307],"tags":[94,142,75,4479,58,37,113,54,108],"class_list":["post-13785","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-allemagne","tag-dette-publique","tag-espagne","tag-europe","tag-produits-derives","tag-recapitalisation","tag-regulation","tag-reprise","tag-taxe-financiere"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13785","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13785"}],"version-history":[{"count":25,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13785\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48148,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13785\/revisions\/48148"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13785"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13785"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13785"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}