{"id":13982,"date":"2010-07-19T18:27:31","date_gmt":"2010-07-19T16:27:31","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=13982"},"modified":"2013-01-02T17:59:12","modified_gmt":"2013-01-02T16:59:12","slug":"lactualite-de-la-crise-difficile-reveil-a-lest-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/19\/lactualite-de-la-crise-difficile-reveil-a-lest-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: difficile r\u00e9veil \u00e0 l’Est, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

DIFFICILE R\u00c9VEIL A L’EST<\/strong><\/p>\n

Quelle mouche a bien pu piquer le gouvernement conservateur hongrois, qui vient de recevoir les foudres du FMI en retour sur le nez ? Pourquoi a-t-il donc d\u00e9cid\u00e9 de lever sans crier gare une taxe d\u2019un montant de 0,45% de l\u2019actif net des banques, au pr\u00e9texte de contribuer \u00e0 combler le d\u00e9ficit public ? Un taux bien plus \u00e9lev\u00e9 que ce qui est pr\u00e9vu dans d\u2019autres pays – et n\u2019est pas encore appliqu\u00e9 – qui devrait permettre \u00e0 la Hongrie de recueillir 650 millions d\u2019euros de recettes annuelles, le tiers des profits bancaires d\u00e9clar\u00e9s.<\/p>\n

Une premi\u00e8re r\u00e9action des \u00e9tablissements financiers d\u2019Europe de l\u2019Ouest ne s\u2019est pas faite attendre, car ce sont eux qui d\u00e9tiennent les plus importantes participations dans les banques nationales et qui vont indirectement \u00eatre mis \u00e0 contribution si la mesure est maintenue telle quelle.<\/p>\n

Ils se sont plaints par courrier aupr\u00e8s du FMI, en mena\u00e7ant de retirer leurs investissements alors qu\u2019il leur a \u00e9t\u00e9 instamment demand\u00e9 de ne pas le faire, ce qui pr\u00e9cipiterait le pays dans une crise p\u00e9niblement endigu\u00e9e. Voici la liste\u00a0de ces bonnes \u00e2mes, qui ont su frapper \u00e0 la bonne porte apr\u00e8s avoir d\u00e9gag\u00e9, en amont de la crise, de tr\u00e8s importantes marges \u00e0 leurs investissements : Raiffeisen International (Autriche), Erste Group Bank (Autriche), KBC (Belgique), UniCredit (Italie), Intesa Sanpaolo (Italie) et BayernLB (Allemagne).<\/p>\n

La r\u00e9ponse du FMI a \u00e9t\u00e9 fulgurante. Avec ses partenaires, il a interrompu les n\u00e9gociations men\u00e9es depuis plusieurs semaines avec le gouvernement, en vue de prolonger un accord portant sur un pr\u00eat de 20 milliards de dollars qui implique \u00e9galement la Banque mondiale et l\u2019Union europ\u00e9enne. Il arrive \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en octobre prochain. Cette aide financi\u00e8re n\u2019a \u00e9t\u00e9 certes que partiellement utilis\u00e9e, mais son existence permettait aussi au gouvernement d\u2019acc\u00e9der au march\u00e9 international dans des conditions encore acceptables.<\/p>\n

Le pr\u00e9texte donn\u00e9 a \u00e9t\u00e9 l\u2019absence d\u2019accord avec le gouvernement \u00e0 propos de mesures en discussion dans les domaines de la sant\u00e9 et des transports en commun, afin de contribuer \u00e0 l\u2019assainissement<\/em> des finances de l\u2019\u00c9tat. Des \u00ab\u00a0mesures difficiles\u00a0\u00bb mais indispensables, a insist\u00e9 Christoph Rosenberg, le chef de mission du FMI, appuy\u00e9 par Olli Rehn, le commissaire europ\u00e9en aux affaires \u00e9conomiques. Suivant l\u2019expression consacr\u00e9e dans les milieux financiers, il faut gratter jusqu\u2019\u00e0 l\u2019os<\/em> !<\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, le versement de nouvelles tranches du pr\u00eat est suspendu, les discussions devant reprendre en septembre prochain. Gy\u00f6rgy Matolcsy, le ministre hongrois de l’\u00e9conomie, a clairement indiqu\u00e9, sur la cha\u00eene CNBC, que le montant de la taxe bancaire faisait l\u2019objet du d\u00e9saccord, la seule alternative \u00e9tant l\u2019adoption de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 auquel le gouvernement s\u2019est refus\u00e9 de souscrire.<\/p>\n

Le vote de la loi portant sur la taxe bancaire aura lieu jeudi prochain, mais les modalit\u00e9s d’application restent \u00e0\u00a0d\u00e9terminer… Le calendrier de la suite est serr\u00e9, car les \u00e9lections municipales auront lieu en octobre, date d’\u00e9ch\u00e9ance des accords avec le FMI, le gouvernement ne pouvant pas revenir en arri\u00e8re avant qu’elles ne se tiennent.<\/p>\n

Ce nouvel \u00e9pisode de la crise dans les pays du PECO – acronyme retenu dans le jargon communautaire pour les pays d\u2019Europe centrale et orientale – marque un tournant dans la politique men\u00e9e jusque-l\u00e0 par le FMI. Ce dernier a jou\u00e9 les pompiers depuis des mois et des mois, sans d\u00e9semparer, consacrant une tr\u00e8s importante partie de ses moyens financiers \u00e0 les soutenir. Une priorit\u00e9 m\u00eame, sous forme d’un soutien indirect \u00e0 l\u2019Europe occidentale, ou plus pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 ses banques qui ont pris possession du syst\u00e8me bancaire du PECO, une excellente affaire jusqu\u2019alors.<\/p>\n

Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, le FMI n\u2019\u00e9tait pas trop regardant sur le reste, n\u2019exigeant pas ces conditionnalit\u00e9s<\/em> (les s\u00e9v\u00e8res contreparties que doivent consentir les \u00c9tats assist\u00e9s) qui ont fait sa triste r\u00e9putation. Se pr\u00e9valant m\u00eame de cette nouvelle ouverture pour se pr\u00e9senter sous son meilleur jour et d\u00e9clarer qu’une page \u00e9tait tourn\u00e9e. Autre temps, autres m\u0153urs.<\/p>\n

Si la fermeture qui vient d\u2019intervenir en Hongrie devait se confirmer, comme ce sera probablement le cas, cela signifierait que le temps de la rigueur est venu, dans les pays du PECO comme dans ceux de l\u2019Ouest, ce que nous avions d\u00e9j\u00e0 cru comprendre dans le cas de ces derniers. Cela \u00e9clairerait sous un jour nouveau l\u2019information qui vient de sortir, selon laquelle le FMI se pr\u00e9parerait \u00e0 demander 250 milliards de dollars de rallonge aux 750 milliards d\u00e9j\u00e0 accord\u00e9s, \u00e0 l\u2019occasion du prochain G20 de S\u00e9oul.<\/p>\n

Selon le FMI, cette enveloppe serait destin\u00e9e \u00e0 pr\u00e9venir les crises, et non plus seulement \u00e0 y r\u00e9pondre quand elles ont \u00e9clat\u00e9, comme sa mission traditionnelle est de le faire, dans une douleur qui n\u2019est pas partag\u00e9e par tous. L\u2019id\u00e9e avanc\u00e9e est qu\u2019il dispose du savoir faire pour tailler sur mesure des plans de soutien financier aux pays qui sont sur le fil du rasoir, avec comme objectif affirm\u00e9 de calmer les nerfs des march\u00e9s pr\u00e9ventivement<\/em>. Une politique que le cas hongrois a pr\u00e9cis\u00e9ment illustr\u00e9e, avant le d\u00e9rapage actuel. Ce dernier permet au FMI de montrer qu\u2019il reste un gardien vigilant\u00a0de l\u2019ordre plan\u00e9taire, et devrait sans doute lui permettre d\u2019obtenir ces nouveaux moyens, apr\u00e8s avoir montr\u00e9 patte blanche. Il sera toutefois int\u00e9ressant de voir sous quelle forme cela lui sera toutefois accord\u00e9, en ces temps de disette budg\u00e9taire chez des puissances occidentales qui font la pluie et le beau temps en son sein.<\/p>\n

Cette mission \u00e9largie s\u2019inscrit bien dans le cadre des pr\u00e9tentions qu\u2019il ne cesse de manifester, afin de jouer un r\u00f4le de plus en plus affirm\u00e9 – voire cl\u00e9 – dans les solutions aux probl\u00e8mes financiers (les bulles \u00e0 r\u00e9sorber), que ni les \u00c9tats ni les banques centrales ne parviennent \u00e0 v\u00e9ritablement r\u00e9gler, tout juste \u00e0 contenir et \u00e0 g\u00e9rer \u00e0 la petite semaine. Le FMI rev\u00eat peu \u00e0 peu le costume du sauveur supr\u00eame, quand tous les pr\u00e9tendants \u00e0 ce r\u00f4le doivent les uns apr\u00e8s les autres l’abandonner, car ils ne sont pas de taille \u00e0 l’endosser.<\/p>\n

Ne pas r\u00e9veiller le monstre – le march\u00e9<\/em> – semble toutefois un d\u00e9licieux enfantillage, tant que ne sont pas pr\u00e9cis\u00e9es les contre-parties qui lui seront propos\u00e9es pour rester assoupi. L’ogre est insatiable. C’est un peu court comme politique, \u00e0 croire que la science \u00e9conomique<\/em> est \u00e0 court d’id\u00e9es.<\/p>\n

Pour preuve de cette impasse globale, la semaine qui d\u00e9bute va \u00eatre consacr\u00e9e \u00e0 l\u2019attente triomphante – mais bien peu cr\u00e9dible – des r\u00e9sultats des stress tests des banques europ\u00e9ennes, rythm\u00e9e par les fuites bien intentionn\u00e9es quant \u00e0 leurs r\u00e9sultats pr\u00e9sum\u00e9s. Heure officielle de leur publication fix\u00e9e ce matin par un mail du Committee of European Banking Supervisors (CEBS) qui est en charge\u00a0: le 23 juillet \u00e0 18 heures CEST (Central European Summer Time). R\u00e9glons nos montres\u00a0!<\/p>\n

Cette semaine verra aussi l\u2019audition, de l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique o\u00f9 les nuages s\u2019accumulent \u00e9galement, laissant un certain r\u00e9pit aux Europ\u00e9ens, de Ben Bernanke, pr\u00e9sident de la Fed. Un passage devant une commission d\u2019honorables parlementaires, auquel sont suspendus tous ceux qui en esp\u00e8rent des \u00e9claircissements sur la politique \u00e0 venir de la Fed. De nombreux analystes consid\u00e9rent qu\u2019une nouvelle vague de mesures s\u2019appuyant sur une relance de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire est in\u00e9vitable, vu les faibles perspectives de croissance et le maintien du ch\u00f4mage, pour ne pas parler de la tendance r\u00e9cessive qui menace. Alors que les parlementaires s\u2019efforcent de fermer les robinets \u00e0 cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019administration Obama, de peur que leur laxisme puisse leur \u00eatre reproch\u00e9 lors des prochaines \u00e9lections de novembre prochain.<\/p>\n

Il n\u2019est pas sans int\u00e9r\u00eat, en attendant, de s\u2019attarder un peu sur les PECO, qui sont \u00e0 l\u2019Est ce que les PIIGS sont \u00e0 l\u2019Ouest. Par parenth\u00e8se, \u00e0 propos de ces derniers, Moody\u2019s vient de d\u00e9grader la note de l\u2019Irlande, confirmant qu\u2019apr\u00e8s le beau temps vient la pluie, et m\u00eame l\u2019orage en \u00e9t\u00e9. Que l\u2019accalmie que l\u2019on enregistre actuellement sur le front obligataire europ\u00e9en n\u2019est sans doute pas sans rapport avec les achats auxquels les Chinois semblent avoir tout derni\u00e8rement proc\u00e9d\u00e9 sur ce march\u00e9, une nouvelle crise europ\u00e9enne assortie d\u2019une chute de l\u2019euro n\u2019\u00e9tant pas dans leur int\u00e9r\u00eat, en raison de leurs propres difficult\u00e9s. Et qu\u2019il faut attendre la suite.<\/p>\n

L\u2019histoire de ce qui a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9, \u00e0 la mani\u00e8re d’un beau livre d\u2019images, comme la convergence<\/em> entre l\u2019Ouest et l\u2019Est, un vieux r\u00eave de ce c\u00f4t\u00e9, est en r\u00e9alit\u00e9 singuli\u00e8rement plus prosa\u00efque. Pour r\u00e9sumer les faits \u00e0 l\u2019essentiel, tout s\u2019est pass\u00e9 comme si les capitaux Ouest-europ\u00e9ens s\u2019\u00e9taient ru\u00e9s – cette fois-ci \u00e0 l\u2019Est – vers l\u2019Eldorado que repr\u00e9sentaient ces nouveaux territoires inexploit\u00e9s (enfin, exploit\u00e9s, mais pas de la m\u00eame mani\u00e8re). Accueillis en h\u00e9ros et comme des lib\u00e9rateurs, ils ont conquis les unes apr\u00e8s les autres les places qui s\u2019offraient \u00e0 eux : le march\u00e9 immobilier, celui de la distribution et, cerise sur le g\u00e2teau, les services financiers.<\/p>\n

La d\u00e9localisation Ouest-europ\u00e9enne de la production qui s\u2019en suivit, afin de b\u00e9n\u00e9ficier des savoir-faire et des bas salaires, n\u2019\u00e9tait qu\u2019un des aspects de ce qui \u00e9tait une prise de pouvoir financi\u00e8re et \u00e9conomique globale. Alors que la d\u00e9ferlante fantasm\u00e9e des plombiers polonais suscitait c\u00f4t\u00e9 occidental des craintes infond\u00e9es. Afin que la promesse du capitalisme puisse se r\u00e9aliser, enfin, le cr\u00e9dit aux particuliers consenti par des banques devenues sous contr\u00f4le et pourvues des moyens ad\u00e9quats s\u2019envolait \u00e0 l’Est. Pour ne pas prendre de risque et pr\u00e9senter une offre encore plus attrayante, le cours des monnaies locales montant sous cette nouvelle prosp\u00e9rit\u00e9 de fa\u00e7ade, diminuant les remboursements d’autant, de nombreux cr\u00e9dit \u00e9taient accord\u00e9s en euros, ou en francs suisses.<\/p>\n

Lorsque, la crise financi\u00e8re aidant, les capitaux qui avaient afflu\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 brutalement retir\u00e9s, car appel\u00e9s dans l\u2019urgence ailleurs pour combler des trous, tout l\u2019\u00e9difice est tomb\u00e9 par terre, comme si un tapis lui avait \u00e9t\u00e9 retir\u00e9 de dessous les pieds. Une dynamique contraire s\u2019est d\u00e8s lors engag\u00e9e, qui a amen\u00e9 les exportations \u00e0 d\u00e9gringoler – du fait de la crise \u00e9conomique en Europe de l\u2019Ouest – les d\u00e9ficits des \u00c9tats \u00e0 grimper, car les d\u00e9penses en avaient fait autant et les recettes diminuaient, les monnaies \u00e0 chuter, alourdissant consid\u00e9rablement le poids des dettes, des particuliers comme des \u00c9tats. Sur les march\u00e9s financiers, les PECO n\u2019\u00e9taient plus en gr\u00e2ce, le FMI a du pr\u00e9cipitamment arriver et distribuer des cr\u00e9dits pour remplacer les capitaux priv\u00e9s qui avaient fuit. Un sauvetage de plus.<\/p>\n

Le beau sch\u00e9ma qui faisait la fortune de tous, surtout des financiers qui l\u2019avaient initi\u00e9, \u00e9tait foutu par terre\u00a0: la Russie et l\u2019Ukraine vendant leurs mati\u00e8res premi\u00e8res, ensuite transform\u00e9es dans les pays du PECO \u00e0 moindre co\u00fbt, les produits manufactur\u00e9s export\u00e9s enfin vers les pays europ\u00e9ens \u00e0 plus fort pouvoir d\u2019achat (o\u00f9 ils \u00e9taient souvent achet\u00e9s \u00e0 cr\u00e9dit).<\/p>\n

Des deux c\u00f4t\u00e9s, du r\u00eave avait \u00e9t\u00e9 vendu. A l\u2019Est, celui de l\u2019accession \u00e0 un mod\u00e8le de consommation hier inaccessible, \u00e0 l\u2019Ouest celui d\u2019une convergence<\/em> europ\u00e9enne asseyant la prosp\u00e9rit\u00e9 de tous. Ce r\u00eave trompeur masquait une rapide extension du capitalisme financier dans sa logique la plus redoutable, qui s’est depuis r\u00e9v\u00e9l\u00e9e. Il a fallu se r\u00e9veiller, la rigueur est la seule promesse qui pourra maintenant \u00eatre tenue.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

DIFFICILE R\u00c9VEIL A L’EST<\/strong><\/p>\n

Quelle mouche a bien pu piquer le gouvernement conservateur hongrois, qui vient de recevoir les foudres du FMI en retour sur le nez ? Pourquoi a-t-il donc d\u00e9cid\u00e9 de lever sans crier gare une taxe d\u2019un montant de 0,45% de l\u2019actif net des banques, au pr\u00e9texte de contribuer \u00e0 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[4479,31,33,738,35],"class_list":["post-13982","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-europe","tag-fmi","tag-g20","tag-pecor","tag-science-economique"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13982","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13982"}],"version-history":[{"count":36,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13982\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48135,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13982\/revisions\/48135"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13982"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13982"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13982"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}