{"id":14061,"date":"2010-07-21T18:15:51","date_gmt":"2010-07-21T16:15:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=14061"},"modified":"2013-01-02T17:59:09","modified_gmt":"2013-01-02T16:59:09","slug":"lactualite-de-la-crise-un-test-mais-des-gouvernements-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/21\/lactualite-de-la-crise-un-test-mais-des-gouvernements-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: un test… mais des gouvernements, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

UN TEST… MAIS DES GOUVERNEMENTS<\/strong><\/p>\n

Comme pr\u00e9vu, il est des secrets que l\u2019on ne peut garder pour soi bien longtemps. Sans attendre la date fatidique du 23 juillet, c\u2019est \u00e0 qui s\u2019\u00e9panchera \u00e0 propos des stress tests des 91 banques europ\u00e9ennes retenues\u00a0: tout va bien, aucun souci n\u2019est \u00e0 se faire, est-il partout proclam\u00e9 de mani\u00e8re pr\u00e9cipit\u00e9e\u00a0! <\/p>\n

Une maladresse de plus, qui accr\u00e9dite l\u2019id\u00e9e largement r\u00e9pandue que ces tests sont complaisants. Une constatation confirm\u00e9e par les informations en provenance de plusieurs \u00e9tablissements bancaires, qui ont proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 leurs propres estimations, et qui voient moins en rose la vie du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en. <\/p>\n

Les uns apr\u00e8s les autres, les repr\u00e9sentants les plus officiels affirment que leurs banques nationales sont bonnes pour le service. Seuls quelques victimes expiatoires pourraient \u00eatre recal\u00e9es, tentative un peu d\u00e9risoire de cr\u00e9dibiliser des tests qui font penser \u00e0 ces \u00e9lections remport\u00e9es \u00e0 99,98% des suffrages que l’on a connu (le vote \u00e9tant obligatoire). <\/p>\n

R\u00e9unis plus discr\u00e8tement, au si\u00e8ge de la BCE \u00e0 Z\u00fcrich, les repr\u00e9sentants de 40 banques participantes \u00e0 l\u2019examen b\u00e9n\u00e9ficient cet apr\u00e8s-midi, en avant-premi\u00e8re et 48 heures \u00e0 l\u2019avance, de la divulgation des r\u00e9sultats. Aucune conf\u00e9rence de presse n\u2019est pr\u00e9vue \u00e0 l\u2019issue de cette rencontre. <\/p>\n

Le temps, remarquent les esprits chagrins, de se concerter sur ce qui va \u00eatre effectivement rendu public et ce qui sera conserv\u00e9 par devers soi. Car la d\u00e9cision avait \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9e en suspens, lors de la derni\u00e8re r\u00e9union de l\u2019Eurogroup, en raison de d\u00e9saccords persistants et dans l\u2019attente des r\u00e9sultats p\u00e9niblement ajust\u00e9s – \u00e0 force de modifications successives des param\u00e8tres test\u00e9s – d\u2019un examen dont les r\u00e9sultats \u00e9taient redout\u00e9s. <\/p>\n

Comment, en effet, recapitaliser les banques qui seront d\u00e9clar\u00e9es en avoir besoin, si les fonds cr\u00e9\u00e9s \u00e0 cet effet (en Allemagne, Espagne et Gr\u00e8ce) ne sont pas suffisants, alors qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 finalement d\u00e9cid\u00e9 inconvenant de permettre aux banques de puiser directement dans le fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en, qui n\u2019est d\u2019ailleurs pas op\u00e9rationnel. Et dont il est esp\u00e9r\u00e9 que son effet dissuasif suffira, car beaucoup d\u2019incertitudes continuent de r\u00e9gner \u00e0 son \u00e9gard. <\/p>\n

De nouvelles questions \u00e9taient entretemps pos\u00e9es au fil des analyses et des commentaires, accentuant s\u2019il en \u00e9tait besoin le sentiment que le secret avec lequel les modalit\u00e9s d\u00e9taill\u00e9es des tests \u00e9taient entour\u00e9es avait comme objectif de masquer leur caract\u00e8re b\u00e9nin. Par exemple\u00a0: quel p\u00e9rim\u00e8tre des fonds propres allait \u00eatre utilis\u00e9 pour mesurer le ratio de 6% finalement retenu \u00a0? Le Tier one<\/i> ou le Core Tier one<\/i>, nettement plus restrictif et excluant certaines cat\u00e9gories de quasi fonds propres<\/i> ? <\/p>\n

La question n\u2019est pas innocente, car les banques europ\u00e9ennes sont tr\u00e8s friandes de ces derniers, \u00e0 la diff\u00e9rence des Am\u00e9ricaines qui utilisent d\u2019autres moyens pour satisfaire sans trop de peine aux obligations r\u00e9glementaires, et ils pourraient ne plus \u00eatre accept\u00e9s dans le cadre de B\u00e2le III<\/i>, dans un proche avenir. Ce qui reviendra, si l\u2019hypoth\u00e8se du Tier one<\/i> a \u00e9t\u00e9 retenue, \u00e0 utiliser des crit\u00e8res que l\u2019on sait d\u00e9pass\u00e9s pour mesurer ce qui se passera dans l\u2019avenir. <\/p>\n

Un autre li\u00e8vre a \u00e9t\u00e9 soulev\u00e9 – ils sont donc innombrables, \u00e0 l\u2019image de ce que tente de dissimuler tout \u00e9difice de r\u00e9gulation financi\u00e8re, ne pouvant pas tout pr\u00e9voir par construction. Il est en effet apparu que l\u2019application d\u2019une d\u00e9cote aux obligations souveraines d\u2019un certain nombre de pays \u00e0 risque, dont la Gr\u00e8ce en premier lieu, ne porterait que sur les titres d\u00e9tenus dans le trading book<\/i> et exclurait ceux du banking book<\/i>. <\/p>\n

Explication simple de ce nouveau myst\u00e8re\u00a0: les premiers sont destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre n\u00e9goci\u00e9s sur le march\u00e9, tandis que les seconds sont vou\u00e9s \u00e0 \u00eatre conserv\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019ils soient parvenus \u00e0 maturit\u00e9. On con\u00e7oit que ce distinguo peut facilement permettre – le temps des tests – d\u2019am\u00e9liorer les r\u00e9sultats et de masquer les cons\u00e9quences que pourraient avoir une d\u00e9cote, dont le taux que l’on croit savoir est par ailleurs tr\u00e8s r\u00e9duit. <\/p>\n

Est-ce \u00e0 cela qu\u2019Angela Merkel faisait implicitement r\u00e9f\u00e9rence, en d\u00e9fendant les tests aujourd\u2019hui comme \u00e9tant \u00ab\u00a0fid\u00e8les \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0? Elle a en effet expliqu\u00e9 qu\u2019il serait anormal de ne pas tenir compte de l\u2019existence du fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en dans le choix des param\u00e8tres des tests. Car le dispositif a aussi inclus l’engagement des banques \u00e0 ne pas se d\u00e9lester des obligations souveraines qu’elles d\u00e9tiennent. Elles sont donc suppos\u00e9es \u00eatre inscrites dans le banking book<\/i>. Jusqu’\u00e0 quand ? <\/p>\n

A trop vouloir prouver, on finit par d\u00e9montrer le contraire. C\u2019est bien ce qui risque de se passer avec ce test, qui ne va plus \u00eatre celui des banques, mais celui des Etats qui l\u2019ont si mal organis\u00e9. Mieux que toute analyse fouill\u00e9e, les conditions pratiques dans lesquelles il est tenu donnent la meilleure des images de la confusion dans laquelle baigne la situation actuelle. O\u00f9 se trouvent aussi bien les gouvernements que les banques centrales, l\u2019Europe que les Etats-Unis ou le Japon. Un seul mot finalement la r\u00e9sume\u00a0: impasse.<\/p>\n

L’habillage qui sera retenu r\u00e9servera-t-il des surprises de derni\u00e8re heure ? Elles seront minimes, car les marges de manoeuvre sont des plus r\u00e9duites. A se demander qui ces tests sont-ils destin\u00e9s \u00e0 convaincre : les march\u00e9s ou bien les opinions publiques ? Les vieux crabes financiers vont-ils faire semblant d’y croire, en attendant de reprendre leur Kriegspiel, leur attention plus consacr\u00e9e aux nouvelles provenant des Etats-Unis ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

UN TEST… MAIS DES GOUVERNEMENTS<\/strong><\/p>\n

Comme pr\u00e9vu, il est des secrets que l\u2019on ne peut garder pour soi bien longtemps. Sans attendre la date fatidique du 23 juillet, c\u2019est \u00e0 qui s\u2019\u00e9panchera \u00e0 propos des stress tests des 91 banques europ\u00e9ennes retenues\u00a0: tout va bien, aucun souci n\u2019est \u00e0 se faire, est-il partout […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[83,203,4479,37,671],"class_list":["post-14061","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-banques-commerciales","tag-comite-de-bale","tag-europe","tag-recapitalisation","tag-stress-tests"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14061","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14061"}],"version-history":[{"count":36,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14061\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48130,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14061\/revisions\/48130"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14061"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14061"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14061"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}