![\"\"](\"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/Capture-de\u0301cran-2024-08-06-a\u0300-11.00.09.png\")
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L’indice Nikkei a Tokyo a repris ce matin 10% apr\u00e8s avoir perdu 12% hier matin. S’il valait 100 avant-hier, il lui en restait donc 88 hier soir, dont 10% repris ce matin. Mais 10% de 88, cela fait, 8,8. Donc toujours une perte de 3,2% par rapport \u00e0 avant-hier. Bref, si le Nikkei valait 100 avant-hier matin, il vaut 96,8 ce matin.<\/p>\n
Apr\u00e8s enqu\u00eate, la chute \u00e9tait due \u00e0 du \u00ab\u00a0carry trade\u00a0\u00bb \u00e0 Tokyo : acheter du dollar pour du yen afin de b\u00e9n\u00e9ficier des taux plus \u00e9lev\u00e9s aux US. Or la banque du Japon a relev\u00e9 les taux courts hier matin de mani\u00e8re agressive et inattendue, for\u00e7ant les acteurs locaux du carry trade<\/em> \u00e0 vendre massivement.<\/p>\n Pendant ce temps-l\u00e0 hier matin \u00e0 New York on a cru que la baisse \u00e0 Tokyo \u00e9tait due aux chiffres de l’emploi US moins optimistes que pr\u00e9vu la veille, et que les Japonais anticipaient une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis. Les autres bourses ont baiss\u00e9 en se disant que si Tokyo et New York chutaient, ils avaient s\u00fbrement de bonnes raisons.<\/p>\n Et quand on a compris \u00e0 New York que la chute \u00e0 Tokyo n’avait rien \u00e0 voir avec l’emploi US mais r\u00e9sultait de la peur de l’inflation \u00e0 Tokyo, on s’est remis \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir aux pas tr\u00e8s bons chiffres de l’emploi, cette fois dans une perspective de taux d’int\u00e9r\u00eat, \u00e0 savoir que les taux courts US sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s trop longtemps, handicapant la bonne sant\u00e9 de l’\u00e9conomie, ce qui faisait que la temp\u00eate hier sur les bourses n’\u00e9tait pas tant due \u00e0 la politique de taux de la Banque du Japon, haussant les taux courts japonais, qu’\u00e0 la politique de taux de la Federal Reserve, maintenant trop longtemps hauts les taux courts am\u00e9ricains.<\/p>\n Je rappelle du coup le raisonnement sous-tendant la croyance commune que c’est une excellente pratique de lutter contre l’inflation en haussant les taux courts. Le m\u00e9canisme suppos\u00e9 surprend toujours quand on l’entend pour la premi\u00e8re fois. Le voici : comme le taux d’inflation bouffe une partie des gains des rentiers dont les rentr\u00e9es consistent en flux d’int\u00e9r\u00eats per\u00e7us sous cette forme, \u00e0 savoir \u00ab\u00a0des int\u00e9r\u00eats\u00a0\u00bb, ou exprim\u00e9s comme \u00ab\u00a0dividendes\u00a0\u00bb sur actions ou \u00ab\u00a0coupons\u00a0\u00bb d’obligations, il faut que les taux d’int\u00e9r\u00eat courts soient confortablement sup\u00e9rieurs au taux d’inflation. Vous l’aurez compris, il n’y a pas l\u00e0 de v\u00e9ritable m\u00e9canisme faisant que hausser les taux courts ferait baisser le taux d’inflation, il est juste question de la satisfaction des rentiers. Pourquoi pense-t-on alors que c’est une bonne id\u00e9e de hausser les taux cours quand le taux d’inflation est \u00e9lev\u00e9 ? Du fait que le contentement des rentiers circule sous un autre nom : \u00ab\u00a0la confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb : une question de \u00ab\u00a0moral des troupes\u00a0\u00bb donc. Mais, comme nul ne l’ignore : \u00e0 la guerre, le moral des troupes, il n’y a que cela en r\u00e9alit\u00e9 !<\/p>\n Et puisqu’on parle de guerre (de classes), souvenons-nous de la guerre tout court : d’autres ont dit hier que \u00ab\u00a0la confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb est un peu impact\u00e9e aussi ces jours-ci par la perspective d’un hoquet des guerres m\u00e9diques entre la Gr\u00e8ce et la Perse (au Ve si\u00e8cle av. J-C) sous forme d’une guerre g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e au Moyen-Orient entre Isra\u00ebl et l’Iran. Mais l\u00e0, bien s\u00fbr, \u00ab\u00a0la confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb d\u00e9borde du quant-\u00e0-soi de la finance et il s’agit d’une toute autre histoire sur laquelle la th\u00e9orie financi\u00e8re n’a pas grand-chose \u00e0 dire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" L’indice Nikkei a Tokyo a repris ce matin 10% apr\u00e8s avoir perdu 12% hier matin. S’il valait 100 avant-hier, il lui en restait donc 88 hier soir, dont 10% repris ce matin. Mais 10% de 88, cela fait, 8,8. 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