{"id":14192,"date":"2010-07-23T18:47:55","date_gmt":"2010-07-23T16:47:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=14192"},"modified":"2013-01-02T17:58:49","modified_gmt":"2013-01-02T16:58:49","slug":"lactualite-de-la-crise-tests-premiers-enseignements-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/23\/lactualite-de-la-crise-tests-premiers-enseignements-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: tests, premiers enseignements, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

TESTS, PREMIERS ENSEIGNEMENTS<\/strong><\/p>\n

Tout bien pes\u00e9, les tests des 91 \u00e9tablissements bancaires europ\u00e9ens ont finalement \u00e9t\u00e9 d\u2019un beaucoup plus grand int\u00e9r\u00eat que pr\u00e9vu. Non pas en raison de leurs r\u00e9sultats – tout le monde les consid\u00e8re fabriqu\u00e9s pour la circonstance et ils ne rassurent en fa\u00e7ade que ceux qui les ont d\u00e9cid\u00e9s – mais pour tout ce qui les a entour\u00e9s et nous a \u00e9t\u00e9 montr\u00e9.<\/p>\n

En premier lieu, en raison de la pagaille accrue qui entoure toutes les d\u00e9cisions europ\u00e9ennes, retrouv\u00e9e pour la circonstance, et qui refl\u00e8te des divergences d\u2019int\u00e9r\u00eats exacerb\u00e9es entre les pays de l\u2019Union. Cela n\u2019est pas destin\u00e9 \u00e0 s\u2019arranger. En second, \u00e0 cause de la tenue pour le moins brouillonne de ces tests, qui a permis de chercher et trouver – en raison m\u00eame du secret dont ils ont \u00e9t\u00e9 entour\u00e9s – d\u2019innombrables finesses. <\/p>\n

Toutes concourent \u00e0 masquer la situation effective des banques. Inutile d\u2019y revenir, la liste en a \u00e9t\u00e9 faite pr\u00e9c\u00e9demment ces derniers jours dans cette chronique. En creux de ce qui a \u00e9t\u00e9 test\u00e9, l\u2019inventaire a pu \u00eatre fait de ce qui ne l\u2019\u00e9tait pas, ou effectu\u00e9 de mani\u00e8re accommodante. <\/p>\n

Derri\u00e8re l\u2019omnipr\u00e9sent discours de propagande sur le danger imminent que repr\u00e9sente la dette publique, destin\u00e9 \u00e0 justifier d\u2019importantes restrictions budg\u00e9taires, il n\u2019y a qu\u2019une seule intention\u00a0: pr\u00e9server \u00e0 tout prix le syst\u00e8me financier, toujours dans une situation de grande fragilit\u00e9 que l\u2019on cherche \u00e0 masquer. Car, au-del\u00e0 des tests o\u00f9 les banques sont prises une par une, c\u2019est dans son ensemble qu\u2019il est le plus inqui\u00e9tant, en raison du risque syst\u00e9mique<\/i> que ceux-ci n\u2019ont m\u00eame pas essay\u00e9 de mesurer. <\/p>\n

Il faut une situation aussi critique que celle des Etats-Unis pour que le pr\u00e9sident de la Fed en vienne \u00e0 inverser son discours, passant sans transition de la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019engager la r\u00e9flexion sur la r\u00e9duction du d\u00e9ficit public \u00e0 l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 de d\u00e9cider de nouvelles mesures de relance \u00e9conomique. Ce qui permet au passage de s\u2019interroger sur qui, des Etats-Unis ou de l\u2019Europe, est finalement le plus malade. La bataille s\u2019annonce rude. <\/p>\n

Celui de la BCE, dans le m\u00eame temps, s\u2019obstine en toute orthodoxie \u00e0 pr\u00e9coniser d\u2019imm\u00e9diates mesures salvatrices de consolidation fiscale<\/i>, dans une situation qui ne l\u2019est pourtant pas. Affectant d\u2019ignorer – ou pire, ne comprenant pas – qu\u2019elles ne pourront \u00eatre tenues dans toute leur rigueur voulue, d\u00e8s lors que leurs effets sociaux se feront fortement sentir. Ou alors qu\u2019il faudra en payer un prix politique \u00e9lev\u00e9, quel qu\u2019il soit. <\/p>\n

Jean-Claude Trichet, puisque c\u2019est lui, a commis dans les colonnes du Financial Times – qui le lui a command\u00e9 – une d\u00e9fense et illustration de cette rigueur<\/i> dont il a fait son cheval de bataille. Son argumentaire m\u00e9rite d\u2019\u00eatre suivi, en trois singuli\u00e8res justifications. En premier lieu, il affirme sans autre forme de proc\u00e8s qu\u2019accompagn\u00e9es de r\u00e9formes<\/i> – qu\u2019il n\u2019identifie pas – la consolidation fiscale<\/i> est supportable. On conna\u00eet ses penchants, son go\u00fbt pour la flexibilit\u00e9<\/i> du march\u00e9 du travail et ses inqui\u00e9tudes \u00e0 propos des d\u00e9ficits des comptes sociaux.\u00a0<\/p>\n

Deuxi\u00e8mement, il consid\u00e8re qu\u2019en raison d\u2019obscures ph\u00e9nom\u00e8nes non-lin\u00e9aires<\/i> (mani\u00e8re pr\u00e9cieuse et contourn\u00e9e de dire parfaitement impr\u00e9visibles<\/i>, ce qui n\u2019est pas avouable), l\u2019avenir est incertain et la confiance<\/i> reste introuvable. Sur les raisons de cet insondable ph\u00e9nom\u00e8ne purement psychologique, il ne s\u2019avancera pas davantage que sur sa description. <\/p>\n

Il faut donc trouver un point d\u2019appui, c\u2019est l\u2019occasion de son troisi\u00e8mement\u00a0qui se veut imparable : il est vital que les finances publiques soient remises sur pied, explique-t-il, car elles sont le dernier recours en cas de nouvelle crise financi\u00e8re. Voil\u00e0, tout cru, le fond de la pens\u00e9e du plus brillant financier que l\u2019Europe politique s\u2019est pr\u00e9sentement donn\u00e9e. Empruntant un raisonnement qui fait le lit de tout le laborieux \u00e9difice de la r\u00e9gulation syst\u00e9mique<\/i>, dont l\u2019objet revendiqu\u00e9 est que les contribuables ne soient pas mis \u00e0 contribution la prochaine fois. Il faudrait savoir ce que l\u2019on dit. <\/p>\n

Pour revenir \u00e0 la mascarade de tests destin\u00e9s \u00e0 justifier ce discours – car si les banques vont bien, c\u2019est donc que c\u2019est le reste qui ne va pas – celle-ci est une excellente entr\u00e9e en mati\u00e8re \u00e0 l\u2019\u00e9pisode qui suit\u00a0: la r\u00e9glementation du syst\u00e8me bancaire sous l\u2019\u00e9gide du Comit\u00e9 de B\u00e2le<\/i>, en cours de n\u00e9gociation avanc\u00e9e. En s\u2019appuyant \u00e9galement sur cet extraordinaire pr\u00e9c\u00e9dent qu\u2019est maintenant la loi am\u00e9ricaine de r\u00e9gulation financi\u00e8re, forte de ses 2.300 pages tr\u00e8s denses. <\/p>\n

Car il ressort, dans tous ces cas, que de complexes \u00e9chafaudages doivent \u00eatre mont\u00e9s afin de pr\u00e9tendre ma\u00eetriser les d\u00e9s\u00e9quilibres pr\u00e9visibles et in\u00e9vitables de l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re, sans probablement y parvenir \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e, dixit Jean-Claude Trichet\u00a0; et qu\u2019il y a toujours une diablerie nich\u00e9e quelque part, qui permet de s\u2019affranchir des contraintes p\u00e9niblement n\u00e9goci\u00e9es entre les r\u00e9gulateurs et les imp\u00e9trants, les banques pour ne pas encore une fois les nommer.<\/p>\n

Ce qui renvoie \u00e0 la terrible question suivante, en raison de sa port\u00e9e : \u00e0 quoi assistons-nous, \u00e0 un jeu du chat et de la souris entre r\u00e9gulateurs et r\u00e9gul\u00e9s o\u00f9 le chat fait preuve de toutes les mansu\u00e9tudes, ou bien encore \u00e0 la dissimulation d\u2019une unique v\u00e9rit\u00e9 inavouable, faute de savoir comment ma\u00eetriser la b\u00eate financi\u00e8re et ne voulant pas l\u2019abattre\u00a0? Il y a des deux, devons-nous envisager d\u2019admettre, ce qui n\u2019est pas sp\u00e9cialement rassurant. <\/p>\n

Ces pr\u00e9ambules effectu\u00e9s, que peut-il rester encore \u00e0 dire des r\u00e9sultats des tests ? Les r\u00e9sultats d\u00e9taill\u00e9s commencent \u00e0 \u00eatre divulgu\u00e9s et demandent, vu toutes les donn\u00e9es qui sont apport\u00e9es, d\u2019\u00eatre \u00e9tudi\u00e9s dans le d\u00e9tail. Il en ressort d\u00e9j\u00e0 que sur les 91 banques test\u00e9es, seules 7 ne passent pas l\u2019examen, dans les conditions o\u00f9 il a \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9. HRE en Allemagne, 5 caisses d\u2019\u00e9pargne en Espagne et l\u2019Agricultural Bank of Greece. Le cumul des besoins de recapitalisation serait de 3,5 milliards d\u2019euros d\u2019apr\u00e8s le CEBS, en charge de l\u2019op\u00e9ration. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

TESTS, PREMIERS ENSEIGNEMENTS<\/strong><\/p>\n

Tout bien pes\u00e9, les tests des 91 \u00e9tablissements bancaires europ\u00e9ens ont finalement \u00e9t\u00e9 d\u2019un beaucoup plus grand int\u00e9r\u00eat que pr\u00e9vu. Non pas en raison de leurs r\u00e9sultats – tout le monde les consid\u00e8re fabriqu\u00e9s pour la circonstance et ils ne rassurent en fa\u00e7ade que ceux qui les ont d\u00e9cid\u00e9s – […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,75,4479,160,37,671],"class_list":["post-14192","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-espagne","tag-europe","tag-grece","tag-recapitalisation","tag-stress-tests"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14192","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14192"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14192\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48124,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14192\/revisions\/48124"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14192"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14192"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14192"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}