{"id":14218,"date":"2010-07-23T21:15:43","date_gmt":"2010-07-23T19:15:43","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=14218"},"modified":"2013-01-02T17:58:48","modified_gmt":"2013-01-02T16:58:48","slug":"tests-de-stress-exposition-des-banques-au-risque-souverain-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/23\/tests-de-stress-exposition-des-banques-au-risque-souverain-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Tests de stress : exposition des banques au risque souverain, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

De nombreuses remarques critiques s\u2019imposent \u2013 une fois \u00e9cart\u00e9 le concert de soulagement qui salue en ce moment m\u00eame la publication des tests des banques europ\u00e9ennes \u2013 \u00e0 propos de leur m\u00e9thodologie.<\/p>\n

Mais il en est une qui domine toutes les autres : celle de la mani\u00e8re dont l\u2019exposition des banques au risque souverain a \u00e9t\u00e9 mesur\u00e9e. Car, la m\u00e9moire proche aidant, c\u2019est sur cette question que la crise de la dette publique europ\u00e9enne a derni\u00e8rement but\u00e9. Et c\u2019est sur elle qu\u2019elle pourrait \u00e0 nouveau prioritairement tr\u00e9bucher.<\/p>\n

Le match a d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9, avec d\u2019un c\u00f4t\u00e9 le camp de ceux qui disent qu\u2019un d\u00e9faut souverain est proprement impensable, BCE en t\u00eate, et de l\u2019autre tous ceux qui consid\u00e8rent qu\u2019il est \u00e0 terme de deux ou trois ans in\u00e9vitable. La partie est donc loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9e et les tests qui sont pr\u00e9sent\u00e9s sont biais\u00e9s car ils ont choisi leur camp.<\/p>\n

Pour s\u2019en convaincre, il faut prendre en compte les imputations comptables des banques, qui choisissent de placer dans leur Trading book<\/em> ou dans leur Banking book<\/em> les obligations souveraines, qu\u2019elles d\u00e9tiennent en grande quantit\u00e9, apr\u00e8s les avoir achet\u00e9 gr\u00e2ce aux liquidit\u00e9s dispens\u00e9es \u00e0 peu de frais par la BCE.<\/p>\n

Suivant une \u00e9tude de Morgan Stanley, la proportion \u00e0 laquelle ob\u00e9irait cette ventilation serait de un pour dix, si l\u2019on consid\u00e8re les obligations grecques, les plus expos\u00e9es \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation potentielle. Ce qui signifie que 90% de l\u2019exposition des banques \u00e0 ce risque n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 pris en consid\u00e9ration. Une paille.<\/p>\n

Un document confidentiel de la BCE intitul\u00e9 \u201cEU Stress Test Exercise: Key Messages on Methodological Issues\u00a0\u00bb (Tests de stress de l\u2019Union europ\u00e9enne : cl\u00e9s \u00e0 propos des choix m\u00e9thodologiques), dat\u00e9 du 22 juillet et qui n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 perdu pour tout le monde, a \u00e9t\u00e9 \u00e0 ce propos cit\u00e9 par l\u2019agence Bloomberg. Il confirmait qu\u2019aucun d\u00e9faut souverain n\u2019avait \u00e9t\u00e9 pris en compte dans le Banking Book<\/i>, car celui-ci \u00e9tait hors de question. Il suffisait de le dire pour le croire.<\/p>\n

Les d\u00e9cotes appliqu\u00e9es aux obligations figurant dans le Trading Book<\/i> ont \u00e9t\u00e9 par ailleurs fort modestes : 23,1% sur les grecques, 14 % sur les portugaises, 12,3% sur les espagnoles. Pas en phase avec celles qui pourraient devoir \u00eatre consenties en cas de malheur. Une hypoth\u00e8se qui est pr\u00e9cis\u00e9ment, et par nature, celle que devraient \u00e9tudier des tests de stress.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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