{"id":14379,"date":"2010-07-28T17:35:27","date_gmt":"2010-07-28T15:35:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=14379"},"modified":"2013-01-02T17:58:26","modified_gmt":"2013-01-02T16:58:26","slug":"lactualite-de-la-crise-ils-sont-incorrigibles-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/07\/28\/lactualite-de-la-crise-ils-sont-incorrigibles-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: ils sont incorrigibles, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

ILS SONT INCORRIGIBLES<\/strong><\/p>\n

Alors que s\u2019approche le coeur de l\u2019\u00e9t\u00e9, p\u00e9riode propice \u00e0 de douces fl\u00e2neries, de sympathiques promenades et d\u2019aimables incursions litt\u00e9raires, ou \u00e0 tout autre plaisir \u00e0 convenance, \u00e9tait-il bien avis\u00e9 de se plonger dans l\u2019un des sujets les plus arides et r\u00e9barbatifs de la plan\u00e8te financi\u00e8re, \u00e0 savoir la r\u00e9glementation bancaire\u00a0?<\/p>\n

Les journalistes des agences de presse, ainsi que ceux de la grande presse internationale, se sont manifestement pos\u00e9 la question, avant de finalement se r\u00e9soudre \u00e0 pondre tardivement leurs papiers d\u2019analyse des premi\u00e8res d\u00e9cisions du Comit\u00e9 de B\u00e2le, pour se mettre enfin \u00e0 leurs valises. Quel m\u00e9tier \u00a0!<\/p>\n

Un m\u00eame soupir d\u2019abattement ne pouvait manquer d\u2019\u00e9chapper au chroniqueur de l\u2019actualit\u00e9 financi\u00e8re du blog de Paul Jorion<\/em>, qui se cale consciencieusement tous les jours de cette nourriture inspir\u00e9e pour tenter de la restituer, lorsqu\u2019il a constat\u00e9 qu\u2019il allait falloir aussi s\u2019y plonger. Et, oh horreur ! que les analyses qu\u2019il avait r\u00e9cup\u00e9r\u00e9es ne se recoupaient pas ais\u00e9ment et semblaient m\u00eame parfois se contredire. Pas sur l\u2019interpr\u00e9tation, mais sur le factuel, la pire des situations. Comme s\u2019il n\u2019\u00e9tait pas seul \u00e0 la peine.<\/p>\n

Une fois constat\u00e9 que le document mis \u00e0 disposition<\/a> par le Comit\u00e9 de B\u00e2le (voir annexe du communiqu\u00e9 de presse) impliquait deux ou trois jours de d\u00e9cryptage intensif, pour un r\u00e9sultat qui n\u2019\u00e9tait pas garanti, il a enregistr\u00e9 avec soulagement que les principales places boursi\u00e8res avaient d\u00e9livr\u00e9 sans fausse pudeur – et elles sans tarder – le r\u00e9sultat sans ambigu\u00eft\u00e9 de leurs propres analyses\u00a0: elles s\u2019envolaient, comme il est coutume de dire quand elles ne sombrent pas dans la d\u00e9pression. Signe d\u2019un profond soulagement qui ne devait rien aux r\u00e9sultats des tests europ\u00e9ens. Ces derniers d\u00e9j\u00e0 oubli\u00e9s, le tour de toutes leurs grosses finesses ayant \u00e9t\u00e9 accompli par ceux qui ne s\u2019en laissent pas compter.<\/p>\n

L\u2019\u00e9conomie d\u2019une d\u00e9monstration \u00e0 propos du dernier \u00e9pisode en date de l\u2019action r\u00e9solue des r\u00e9gulateurs \u00e9tant faite, restait encore \u00e0 produire l\u2019analyse correspondante !<\/p>\n

En ces temps de r\u00eaverie accord\u00e9e, le chroniqueur s\u2019attardait encore un peu \u00e0 des consid\u00e9rations plus g\u00e9n\u00e9rales. Remarquant qu\u2019une loi non \u00e9crite, et qui n\u2019avait pas besoin d\u2019\u00eatre adopt\u00e9e, voulait d\u00e9cid\u00e9ment que plus une r\u00e9glementation \u00e9tait dense et touffue, plus elle avait de chance de comporter des failles. Se demandant s\u2019il ne fallait pas y voir une volont\u00e9, \u00e0 force de r\u00e9p\u00e9tition, comparant la r\u00e9glementation en gestation – la troisi\u00e8me du nom en l\u2019espace d\u2019une vingtaine d\u2019ann\u00e9es, chacune des pr\u00e9c\u00e9dentes ayant mis plusieurs ann\u00e9es \u00e0 voir le jour et davantage encore \u00e0 \u00eatre appliqu\u00e9e – aux deux mille trois cent et quelques pages de la toute fra\u00eeche loi de r\u00e9glementation financi\u00e8re am\u00e9ricaine. La r\u00e9gulation financi\u00e8re est, elle aussi, un dur m\u00e9tier.<\/p>\n

D\u00e9cid\u00e9 \u00e0 en d\u00e9coudre en raison du pensum qui lui \u00e9tait inflig\u00e9, le chroniqueur contemplait avec effroi le capharna\u00fcm qu\u2019il d\u00e9couvrait, le \u00ab\u00a0fatras\u00a0\u00bb se risquait \u00e0 \u00e9crire Lex, son distingu\u00e9, illustre et persifleur homologue anonyme du Financial Times. \u00c9voquant la mati\u00e8re m\u00eame qu\u2019il \u00e9tait tent\u00e9 de domestiquer\u00a0: un monde dont on n\u2019ignorait pas qu\u2019il \u00e9tait sans foi, mais dont il devait \u00eatre constat\u00e9 \u00e0 chaque fois qu\u2019il \u00e9tait encore plus au dessus des lois qu’on ne le pensait.<\/p>\n

Il se r\u00e9v\u00e9lait en effet, en creux des dispositions retenues au terme de laborieux marchandages, que chaque syst\u00e8me bancaire national avait ses petites turpitudes lorsqu\u2019il s\u2019agissait de comptabiliser ses fonds propres. Que des mauvais plis avaient \u00e9t\u00e9 pris, qu\u2019il \u00e9tait hors de question d\u2019effacer. Qu’ont donc voulu saluer les bourses ? Que ces petits travers avaient \u00e9t\u00e9 dans leurs grandes lignes reconduits, et tant pis pour le renforcement des fonds propres !<\/p>\n

Le stage intensif qui avait commenc\u00e9 \u00e0 l\u2019occasion des tests des banques europ\u00e9ennes se poursuivait, la panoplie des facilit\u00e9s que les banques s\u2019accordent pour constituer leurs fonds propres expos\u00e9e en vitrine, apr\u00e8s que les roublardises des r\u00e9gulateurs l\u2019aient \u00e9t\u00e9 lors du cours pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n

La certitude \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 acquise, au fil de la divulgation des informations qui filtraient des travaux, que les r\u00e8gles d\u00e9finies au d\u00e9part allaient \u00eatre assouplies. Encore une question de curseur, en \u00e9tait-on venu \u00e0 comprendre, qui devait \u00eatre plac\u00e9 au bon endroit\u00a0: afin de r\u00e9guler d\u2019un c\u00f4t\u00e9, pour \u00e9viter une nouvelle chute libre<\/em> pas encore totalement effac\u00e9e des m\u00e9moires, et ne pas brider de l\u2019autre, pour ne pas faire obstacle \u00e0 la reprise de la croissance<\/em>.<\/p>\n

Car les repr\u00e9sentants des banques n\u2019ont qu\u2019un seul argument quand il s\u2019agit de faire valoir leurs exigences\u00a0: ne pas faire obstacle \u00e0 leur mission salvatrice, la d\u00e9livrance du cr\u00e9dit, en les contraignant \u00e0 trop utiliser leurs ressources \u00e0 une utilisation improductive (et pesant sur le rendement du capital au lieu de l\u2019accro\u00eetre)\u00a0: le renforcement de leurs fonds propres.<\/p>\n

Qu\u2019a donc d\u00e9cid\u00e9 le Comit\u00e9 de B\u00e2le \u00a0? En premier lieu qu\u2019il fallait se d\u00e9p\u00eacher avec lenteur. De longues \u00ab\u00a0p\u00e9riodes d\u2019observations\u00a0\u00bb vont donc \u00eatre mises en place avant que ne deviennent obligatoires certaines des plus importantes mesures. Jusqu\u2019en 2018, si cette lointaine \u00e9ch\u00e9ance n\u2019est pas encore repouss\u00e9e, ce qui s\u2019est d\u00e9j\u00e0 vu. Des r\u00e9glages tr\u00e8s fins vont donc \u00eatre n\u00e9cessaires, \u00e0 moins qu\u2019il ne s\u2019agisse d\u2019autre chose !<\/p>\n

On comprend en effet que le Comit\u00e9 inscrit sans surprise son action dans la droite ligne des d\u00e9cisions prises par les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines – administration et Congr\u00e8s confondus – qui ont pris bien garde de ne pas toucher aux principaux instruments de la sp\u00e9culation financi\u00e8re. Le Comit\u00e9 donne simplement aux banques le temps pour les utiliser, afin d\u2019amasser par elles-m\u00eames les ressources qui leur permettront d\u2019accro\u00eetre progressivement leurs fonds propres.<\/p>\n

Il faut du temps pour cela, elles vont en b\u00e9n\u00e9ficier. En vertu d\u2019une m\u00e9canique toute simple, qui n\u2019a comme objectif que d\u2019\u00e9viter aux actionnaires l\u2019obligation de financer en propre cet accroissement ou bien d\u2019accepter d\u2019\u00eatre dilu\u00e9s en faisant appel \u00e0 d\u2019autres. Il y a toujours eu en finance une prime pour ceux qui sont dans la place.<\/p>\n

Sans plus de surprise, les repr\u00e9sentants des banques centrales et des r\u00e9gulateurs des 27 pays membres du Comit\u00e9\u00a0ont \u00e9galement repris \u00e0 leur compte la seule strat\u00e9gie g\u00e9n\u00e9rale de sortie disponible sur le march\u00e9, qui s\u2019appuie sur la perspective d\u2019une reprise \u00e9conomique globale r\u00e9sultant d\u2019une relance du cr\u00e9dit. Tir\u00e9e par ailleurs par la croissance des pays \u00e9mergents, dont la reconversion sur les march\u00e9s int\u00e9rieurs est attendue avec une impatience qui va \u00eatre d\u00e9\u00e7ue.<\/p>\n

N\u2019ignorant pas que la titrisation – qui a tant contribu\u00e9 au d\u00e9veloppement du cr\u00e9dit avant d\u2019apporter sa contribution \u00e0 la crise – n\u2019est pas destin\u00e9e \u00e0 revivre les heures de son pass\u00e9 glorieux, il \u00e9tait indispensable de laisser du jeu ailleurs dans le dispositif, au risque sinon de limiter trop fortement la reprise des engagements financiers – les cr\u00e9dits – dont on attend qu\u2019ils se d\u00e9veloppent.<\/p>\n

C\u2019est ce qui explique que le Comit\u00e9 a finalement d\u00e9cid\u00e9 de ne pas \u00eatre trop regardant sur ce qu\u2019il accepte de consid\u00e9rer comme fonds propres<\/em>, car il faut que ceux-ci puissent \u00eatre ais\u00e9ment gonfl\u00e9s, afin que des niveaux d\u2019engagement \u00e9lev\u00e9s restent r\u00e9glementaires. L\u2019avenir dira si cette vision n\u2019est pas \u00e0 courte vue, reposant une fois de plus sur l\u2019espoir – pire, la conviction – que tout va redevenir comme avant, l\u2019accident de parcours actuel d\u00e9pass\u00e9 une fois de petites pr\u00e9cautions suppl\u00e9mentaires prises.<\/p>\n

En attendant, il a \u00e9t\u00e9 accept\u00e9 avec beaucoup de mansu\u00e9tude que les banques japonaises et am\u00e9ricaines puissent continuer – dans certaines conditions – \u00e0 comptabiliser dans leurs fonds propres les cr\u00e9dits d\u2019imp\u00f4t dont elles b\u00e9n\u00e9ficient au titre de leurs pertes pr\u00e9c\u00e9dentes. Que les revenus provenant des mandats de recouvrement des remboursement des pr\u00eats hypoth\u00e9caires le soient aussi aux Etats-Unis. Que les participations dans des filiales financi\u00e8res, compagnies d\u2019assurance ou banques dans des pays \u00e9mergents, le soient \u00e9galement, ce qui \u00e9tait une demande europ\u00e9enne, plus particuli\u00e8rement fran\u00e7aise. On parle ici de fonds propres destin\u00e9s \u00e0 absorber des pertes soudaines, ne l\u2019oublions pas.<\/p>\n

Par ailleurs, le nouveau ratio qui va \u00eatre mis en place dans le cadre de B\u00e2le III<\/em>, entre les fonds propres et l\u2019ensemble des engagements, y compris ceux qui ont \u00e9t\u00e9 plac\u00e9s hors bilan, a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9 \u00e0 3%. Alors qu\u2019il avait \u00e9t\u00e9 question d\u2019un coefficient 4, qui aurait \u00e9t\u00e9 beaucoup plus contraignant pour les banques europ\u00e9ennes, notoirement sous capitalis\u00e9es. Enfin, une mesure visant \u00e0 renforcer la part des financements \u00e0 maturit\u00e9 longue va faire l\u2019objet d\u2019\u00e9tudes approfondies, les banques y \u00e9tant particuli\u00e8rement hostiles. Elle avait pour objectif de les rendre moins d\u00e9pendantes de leur refinancement \u00e0 court terme et de leur permettre de mieux supporter des crises de liquidit\u00e9<\/em> relativement prolong\u00e9es (quand le march\u00e9 interbancaire se tend ou se grippe).<\/p>\n

Les juges des Enfers condamn\u00e8rent Sisyphe \u00e0 remonter sans fin un \u00e9norme rocher en haut d\u2019une montagne tr\u00e8s pentue, on sait ce qu\u2019il en r\u00e9sulta. Les r\u00e9gulateurs internationaux de la finance ne sont pas dans une autre situation, \u00e0 la diff\u00e9rence qu’ils sont des victimes consentantes.<\/p>\n

L\u2019ombre de B\u00e2le II<\/em> plane sur B\u00e2le III<\/em>, dont les mesures n\u2019\u00e9taient pas encore totalement et par tous appliqu\u00e9es, qu\u2019elles se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es totalement inad\u00e9quates. Qu\u2019ils soient de force ou de connivence, peu importe finalement, les rapports qui se sont instaur\u00e9s dans le secret du confessionnal – et non pas de l\u2019isoloir – sont consanguins. Ils aboutissement \u00e0 ces compromis politiques destin\u00e9s \u00e0 masquer une toute simple v\u00e9rit\u00e9 qui est d\u00e9montr\u00e9e sous nos yeux\u00a0: le capitalisme financier n\u2019est pas r\u00e9gulable.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

ILS SONT INCORRIGIBLES<\/strong><\/p>\n

Alors que s\u2019approche le coeur de l\u2019\u00e9t\u00e9, p\u00e9riode propice \u00e0 de douces fl\u00e2neries, de sympathiques promenades et d\u2019aimables incursions litt\u00e9raires, ou \u00e0 tout autre plaisir \u00e0 convenance, \u00e9tait-il bien avis\u00e9 de se plonger dans l\u2019un des sujets les plus arides et r\u00e9barbatifs de la plan\u00e8te financi\u00e8re, \u00e0 savoir la r\u00e9glementation […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[26,203,37,113,54],"class_list":["post-14379","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-capitalisme","tag-comite-de-bale","tag-recapitalisation","tag-regulation","tag-reprise"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14379","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14379"}],"version-history":[{"count":29,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14379\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":14403,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14379\/revisions\/14403"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14379"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14379"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14379"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}