![\"\"](\"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/Capture-de\u0301cran-2025-10-18-a\u0300-11.37.14.png\")
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Le graphique repr\u00e9sente le prix en dollars de l’or-m\u00e9tal. Le prix s’envole au point que l’envol\u00e9e semble quasi verticale … une gageure alors que le graphique est semi-logarithmique (lin\u00e9aire pour ce qui est du temps qui passe : l’\u00e9cart entre ann\u00e9es est constant ; logarithmique pour ce qui est du prix : la distance est repr\u00e9sent\u00e9e comme la m\u00eame entre 100 et 200 [= 100] qu’entre 1.000 et 2.000 [= 1.000].<\/p>\n
On vous dira : \u00ab\u00a0Oui mais attention ! le prix de l’or n’a pas fait que monter : parfois il baisse – et m\u00eame consid\u00e9rablement !\u00a0\u00bb.\u00a0 C’est vrai : il a consid\u00e9rablement baiss\u00e9 entre 1981 et 2001, mais il ne faut pas \u00eatre grand clerc pour voir sur le graphique (m\u00eame si la repr\u00e9sentation semi-logarithmique rend la lecture moins \u00e9vidente) que quand le prix de l’or monte, il grimpe beaucoup plus qu’il ne d\u00e9gringole quand il baisse.<\/p>\n
Ce n’est donc pas une approximation grossi\u00e8re de dire : \u00ab\u00a0Le prix de l’or est soit relativement stable, soit en hausse\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Pourquoi ? Rappel de quelques v\u00e9rit\u00e9s de base : 1. il est peu volumineux pour un prix \u00e9lev\u00e9 (avec dix Napol\u00e9ons en poche – soit 64,5 grammes, ce qui ne la trouera pas – vous trimbalez l’\u00e9quivalent de 10.000 \u20ac). 2. Il ne s’abime que par frottement prolong\u00e9 (l’or ne … rouille pas !). 3. Il est \u00ab\u00a0liquide\u00a0\u00bb : il se vend facilement (vous trouverez facilement preneur dans l’heure).<\/p>\n
Tout cela fait que son prix est bien prot\u00e9g\u00e9 contre ce qui fait la fragilit\u00e9 de tous les autres produits financiers : leur sensibilit\u00e9 \u00e0 la sacro-sainte \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Le prix d’une action d\u00e9pend de la valeur \u00e0 la casse de l’usine, et des pr\u00e9visions de ventes – lesquelles reposent largement sur … la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb. Le prix d’une obligation est \u00ab\u00a0adoss\u00e9 \u00e0\u00a0\u00bb (garanti par) l’\u00e9conomie d’un pays (ou des pays constituant une union mon\u00e9taire<\/em>, comme c’est le cas pour l’euro), mais par ailleurs modul\u00e9 par … la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb – comme le rappelle la r\u00e9trogradation de la dette fran\u00e7aise hier :<\/p>\n \u00ab\u00a0Le 17 octobre 2025, S&P Global Ratings a de mani\u00e8re inattendue abaiss\u00e9 la note de la France de AA-\/A-1+ \u00e0 A+\/A-1, avec une perspective stable\u00a0\u00bb (la presse).<\/p>\n<\/blockquote>\n Le cas des ETF (Exchange Traded Fund<\/em> = fonds cot\u00e9 en Bourse) adoss\u00e9s \u00e0 l’or est hybride : vous achetez les actions d’une entreprise financi\u00e8re qui ach\u00e8te et vend de l’or qu’elle stocke de son c\u00f4t\u00e9 (en g\u00e9n\u00e9ral dans les coffres d’une grosse banque). En principe, le prix de l’action refl\u00e8te fid\u00e8lement celui de l’or-m\u00e9tal en raison d’un m\u00e9canisme appel\u00e9 \u00ab\u00a0arbitrage\u00a0\u00bb : si l’or est meilleur march\u00e9 que l’action, des petits malins vendront leurs titres pour acheter du m\u00e9tal, et inversement : si l’action est meilleur march\u00e9 que le m\u00e9tal, des petits malins vendront leur or pour acheter des ETF, et le prix du titre et du m\u00e9tal se r\u00e9aligneront (depuis \u00b1 1990, les \u00ab\u00a0petits malins\u00a0\u00bb en question sont des machines – je le sais : je fais partie de ceux qui leur ont fait la courte-\u00e9chelle \ud83d\ude41 ). Seul hic, un ETF adoss\u00e9 \u00e0 l’or est l’un de ces fameux produits d\u00e9riv\u00e9s<\/em> : l’\u00e9valuation des ETF eux-m\u00eames et des banques dont ils louent les coffre-forts repose de son c\u00f4t\u00e9 partiellement au moins (\u00e0 condition qu’il y ait vraiment de l’or dans les coffres \ud83d\ude09 ) sur …\u00a0 la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb.<\/p>\n Quant au prix des jetons commercialisables, souvent appel\u00e9s (on dira un jour que c’\u00e9tait par d\u00e9rision \ud83d\ude09 ) \u00ab\u00a0crypto-monnaies\u00a0\u00bb, il repose sur … la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb \u00e0 d\u00e9faut de toute autre r\u00e9alit\u00e9 tangible : la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb et QUE \u00e7a ! Aux abris !<\/p>\n Alors, bulle sur l’or ? Ben non, pr\u00e9cis\u00e9ment : les bulles r\u00e9sultent de fluctuations dans la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb, alors que l’or s’ach\u00e8te quand la confiance des \u00e9tats et du public dans le bon jugement des \u00ab\u00a0march\u00e9s\u00a0\u00bb tombe \u00e0 z\u00e9ro : l’or est une valeur-refuge<\/em>. Refuge contre quoi ? Contre… la \u00ab\u00a0confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb – \u00e0 laquelle son acheteur pr\u00e9f\u00e8re ses qualit\u00e9s intrins\u00e8ques : prix \u00e9lev\u00e9 pour faible poids, indiff\u00e9rence aux intemp\u00e9ries et facile \u00e0 revendre.<\/p>\n O\u00f9 y aurait-il alors bulle – ou en tout cas \u00ab\u00a0exub\u00e9rance suspecte\u00a0\u00bb ? Une indication sous la forme de trois petites images : la fr\u00e9quentation\u00a0du Blog de PJ et du site Pribor.ai (inutile de vous dire que le\u00a0nombre habituel d’internautes est pour eux 1. France, 2. Belgique, 3. Canada…). L’ironie de la chose, ce sont les commentateurs qui r\u00e9p\u00e8tent \u00e0 l’envi sur le Blog de PJ qu’en parlant r\u00e9cemment essentiellement d’IA, je me … \u00ab\u00a0d\u00e9sint\u00e9resse de l’actualit\u00e9\u00a0\u00bb \ud83d\ude00 .<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le graphique repr\u00e9sente le prix en dollars de l’or-m\u00e9tal. 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