{"id":14598,"date":"2010-08-06T22:49:38","date_gmt":"2010-08-06T20:49:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=14598"},"modified":"2013-01-02T17:58:15","modified_gmt":"2013-01-02T16:58:15","slug":"lactualite-de-la-crise-une-histoire-qui-sacheve-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/08\/06\/lactualite-de-la-crise-une-histoire-qui-sacheve-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: une histoire qui s’ach\u00e8ve, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

UNE HISTOIRE QUI S’ACH\u00c8VE<\/strong><\/p>\n

Sur proposition de l\u2019administration Obama, le S\u00e9nat vient d\u2019accorder in extremis 26,1 milliards de dollars d\u2019aide budg\u00e9taire aux Etats am\u00e9ricains – dont nombre d\u2019entre eux sont au bord de la faillite – en attendant que les membres de la Chambre des repr\u00e9sentants interrompent d\u2019urgence leurs vacances pour ent\u00e9riner cette d\u00e9cision. Il s\u2019agit d\u2019assurer la rentr\u00e9e scolaire prochaine en donnant aux Etats les moyens de payer 100.000 enseignants, de financer Medicaid (l\u2019aide m\u00e9dicale aux d\u00e9favoris\u00e9s) et de sauver les emplois des pompiers et des policiers. <\/p>\n

Afin de trouver une majorit\u00e9, il a fallu d\u00e9shabiller Paul pour habiller Jacques et couper sur les cr\u00e9dits du programme de bonds alimentaires \u00e0 partir de 2014. Car ni les s\u00e9nateurs ni les repr\u00e9sentants ne veulent d\u00e9sormais appara\u00eetre, dans la perspective des mid-terms<\/i> de novembre prochain o\u00f9 ils vont \u00eatre expos\u00e9s au vote des \u00e9lecteurs, comme contribuant \u00e0 l\u2019augmentation du d\u00e9ficit de l\u2019Etat. On en est donc aux exp\u00e9dients budg\u00e9taires. <\/p>\n

Dans un registre que l\u2019on ne lui connaissait pas, Tim Geithner, secr\u00e9taire d\u2019Etat au Tr\u00e9sor, vient de reconna\u00eetre que \u00ab\u00a0nous vivons dans une des \u00e9conomies les plus riches du monde, mais un Am\u00e9ricain sur huit d\u00e9pend de coupons alimentaires aujourd’hui. Et l’Am\u00e9rique est un pays moins \u00e9galitaire aujourd’hui qu’il ne l’\u00e9tait il y a dix ans en partie \u00e0 cause des r\u00e9ductions d’imp\u00f4ts pour les 2% les plus riches mises en place en 2001 et 2003\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Une forte rumeur s\u2019est par ailleurs r\u00e9pandue, selon laquelle Barack Obama s\u2019appr\u00eaterait \u00e0 rendre public un gigantesque plan de sauvetage des d\u00e9tenteurs de pr\u00eats immobiliers qui doivent aux organismes pr\u00eateurs plus que la valeur actuelle de leur maison et sont financi\u00e8rement dans l\u2019impasse. 15 millions de pr\u00eats seraient concern\u00e9s, pour un montant n\u00e9gatif de 800 milliards de dollars qui serait donc \u00e9pong\u00e9 sur fonds publics, dans le cadre d\u2019un programme lanc\u00e9 sous l\u2019administration Bush, intitul\u00e9 Home Affordable Refinance Program (HARP). Cette mesure, qui demande \u00e0 \u00eatre confirm\u00e9e, aurait l\u2019avantage de ne pas devoir \u00eatre ent\u00e9rin\u00e9e par le Congr\u00e8s. La r\u00e9union annonc\u00e9e pour le 17 ao\u00fbt prochain du Tr\u00e9sor \u00e0 propos du dossier de Fannie Mae et Freddie Mac pourrait \u00eatre l\u2019occasion d\u2019en savoir plus sur la r\u00e9alit\u00e9 des intentions de l\u2019administration. <\/p>\n

La pol\u00e9mique politique bat son plein, par ailleurs, \u00e0 propos des d\u00e9gr\u00e8vements fiscaux d\u00e9cid\u00e9s par l\u2019administration Bush en 2001 et 2003, dont l\u2019application vient \u00e0 expiration au 31 d\u00e9cembre prochain. Les d\u00e9mocrates proposent en effet de poursuivre ceux-ci uniquement pour les contribuables gagnant moins de 200.000 dollars annuels (250.000 dollars pour une famille) et de ne pas les renouveler pour les revenus plus \u00e9lev\u00e9s. Les r\u00e9publicains veulent que les dispositions soient renouvel\u00e9es pour les plus hauts revenus, avec comme argument qu\u2019il ne faut pas briser la reprise ! L\u2019incidence pour les revenus les plus \u00e9lev\u00e9s serait de relever le taux d\u2019imposition de 35 \u00e0 39,6%. La rentr\u00e9e parlementaire de septembre sera tr\u00e8s mouvement\u00e9e et la partie s\u2019annonce compliqu\u00e9e, de nombreux d\u00e9mocrates risquant de faire d\u00e9faut \u00e0 l\u2019administration Obama. <\/p>\n

Un grand d\u00e9bat fiscal portant sur de nombreuses autres mesures est engag\u00e9 au couteau. Dans un contexte o\u00f9 le co\u00fbt de toutes les mesures d\u2019all\u00e9gement fiscal prises au fil du temps p\u00e8se tr\u00e8s lourd, alors que les classes moyennes sont par ailleurs durement atteintes par la crise \u00e9conomique et les restrictions de cr\u00e9dit. L\u2019\u00e9tau se resserre, pour elles comme pour Barack Obama et les d\u00e9mocrates.<\/p>\n

Alan Krueger, l\u2019\u00e9conomiste en chef du Tr\u00e9sor, vient de reconna\u00eetre que la situation budg\u00e9taire \u00e9tait \u00ab\u00a0un d\u00e9fi consid\u00e9rable \u00e0 long terme\u00a0\u00bb. Record absolu, le d\u00e9ficit de l\u2019ann\u00e9e devrait culminer au 30 septembre 2010 \u00e0 1.471 milliards de dollars, soit 10% du PIB. Le gouvernement pr\u00e9voit de le ramener \u00e0 5,6% du PIB \u00e0 la fin de l’exercice 2012, puis \u00e0 4,3% en 2013, mais en s\u2019appuyant sur des perspectives de croissance qui sont consid\u00e9r\u00e9es comme de moins en moins cr\u00e9dibles. Ce qui a amen\u00e9 le FMI \u00e0 consid\u00e9rer comme in\u00e9vitable un ajustement budg\u00e9taire portant sur les d\u00e9penses et les recettes de l\u2019Etat. <\/p>\n

Se voulant rassurant, Ben Bernanke, pr\u00e9sident de la Fed, a pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 ne pas aborder le sujet de la lutte contre le d\u00e9ficit public, qu\u2019il a abandonn\u00e9 depuis quelques temps apr\u00e8s avoir commenc\u00e9 \u00e0 l\u2019enfourcher. Il a d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab\u00a0apr\u00e8s une chute vertigineuse fin 2008 et d\u00e9but 2009, l’\u00e9conomie des Etats-Unis s’est stabilis\u00e9e au milieu de l’ann\u00e9e derni\u00e8re et cro\u00eet d\u00e9sormais \u00e0 un rythme mod\u00e9r\u00e9\u00a0\u00bb. La suite du discours qu\u2019il a prononc\u00e9 en Caroline du Sud, en d\u00e9but de semaine, t\u00e9moigne toutefois des fortes inqui\u00e9tudes qui continuent de monter \u00e0 propos de l\u2019\u00e9volution de la croissance am\u00e9ricaine, alors que son ralentissement enregistr\u00e9 au second trimestre est confirm\u00e9. <\/p>\n

\u00ab\u00a0Nous avons encore un chemin consid\u00e9rable \u00e0 parcourir avant que notre \u00e9conomie ne soit totalement r\u00e9tablie, et de nombreux Am\u00e9ricains luttent toujours contre le ch\u00f4mage, les saisies immobili\u00e8res et la perte de leurs \u00e9conomies\u00a0\u00bb a-t-il reconnu. Il se confirme en effet que la contribution de la consommation \u00e0 la reprise \u00e9tait beaucoup moins forte que les donn\u00e9es pr\u00e9c\u00e9demment publi\u00e9es ne le laissaient croire, celle-ci \u00e9tant le moteur principal de l’activit\u00e9. Enfin, Ben Bernanke a \u00e9galement une nouvelle fois admis que la croissance de l’emploi ne permettait pas d\u2019envisager une baisse du taux de ch\u00f4mage. <\/p>\n

A ce propos, les chiffres officiels que le D\u00e9partement du Travail vient de publier sont en effet plus mauvais encore que pr\u00e9vus. En net, 113.000 emplois ont disparu en juillet, la fin des 143.000 contrats temporaires du secteur public (affect\u00e9s au recensement) contrebalan\u00e7ant et au-del\u00e0 les emplois cr\u00e9es par le priv\u00e9. Le march\u00e9 du travail a continu\u00e9 de d\u00e9cliner en juillet, selon le rapport officiel sur l’emploi publi\u00e9 vendredi, qui s’est av\u00e9r\u00e9 bien plus mauvais que pr\u00e9vu. Tandis que les chiffres de juin, d\u00e9j\u00e0 publi\u00e9s, ont \u00e9t\u00e9 revus \u00e0 la baisse. Le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 de 9,5%, mais c’est gr\u00e2ce \u00e0 une baisse de la population active. Si l\u2019on prend en compte les personnes qui ne cherchent m\u00eame plus de travail et celles qui sont en ch\u00f4mage partiel, le taux global grimpe \u00e0 16,5%.<\/p>\n

Dans ces conditions, que faire si l\u2019Etat n\u2019est plus en mesure de financer la relance\u00a0? Dans l\u2019attente de la prochaine r\u00e9union du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Fed, le 10 ao\u00fbt prochain, qui pourrait donner lieu \u00e0 une importante annonce au moins symbolique, Ben Bernanke a r\u00e9affirm\u00e9 que la Fed restait pr\u00eate \u00e0 prendre de nouvelles mesures de soutien \u00e0 l’\u00e9conomie, tout en jugeant que le moment n’en \u00e9tait pas venu. Un vif d\u00e9bat est en effet en cours au sein de l\u2019institution, les partisans d\u2019une reprise d\u2019une politique d\u2019achat de bons du Tr\u00e9sor faisant entendre de plus en plus fort leur voix, manifestant la crainte d\u2019une prochaine dangereuse d\u00e9flation. La boussole \u00e9tant d\u00e9traqu\u00e9e et les rep\u00e8res habituels \u00e9vanouis, les recettes traditionnelles ne fonctionnant plus, les points de vue les plus oppos\u00e9s s’affirment au sein de la Fed.<\/p>\n

Probl\u00e8me toutefois, le bilan de la Fed a d\u00e9j\u00e0 tripl\u00e9 en volume depuis 2007, atteignant d\u00e9sormais le montant de 2.300 milliards de dollars. L\u2019id\u00e9e serait donc de profiter de l\u2019arriv\u00e9e \u00e0 maturit\u00e9 d\u2019obligations d’Etat d\u00e9j\u00e0 achet\u00e9es pour utiliser le cash afin de r\u00e9investir dans de nouveaux achats de bonds, sans augmenter la taille du bilan. Car la Fed a donc aussi, toute banque centrale qu\u2019elle est, ses petits soucis. Cela ne sera pas suffisant et ce sera reculer pour mieux sauter.<\/p>\n

Entre des d\u00e9bats fiscaux et budg\u00e9taires difficiles et s\u2019annon\u00e7ant tr\u00e8s houleux au Congr\u00e8s et des arbitrages de la Fed tout aussi d\u00e9licats \u00e0 rendre, les Etats-Unis font face \u00e0 une histoire qui s\u2019ach\u00e8ve. Il serait bien \u00e9tonnant que cela ne soit pas dans le d\u00e9sordre. <\/p>\n

Le mythe du retour aux valeurs perdue de l\u2019Am\u00e9rique et la d\u00e9nonciation de la bureaucratie de Washington et du r\u00f4le envahissant de l’Etat ne relanceront pas l\u2019\u00e9conomie et ne r\u00e9tabliront pas dans leur prosp\u00e9rit\u00e9 \u00e0 cr\u00e9dit les classes moyennes. La puissance financi\u00e8re du pays, prot\u00e9g\u00e9e par une r\u00e9gulation financi\u00e8re qui a tourn\u00e9 \u00e0 la farce, ne sera pas suffisante pour maintenir une pr\u00e9dominance militaire mondiale, l\u2019un de ses points d\u2019appui. Le d\u00e9clin am\u00e9ricain est bien engag\u00e9. Cela ne sera pas sans cons\u00e9quence pour le reste du monde occidental, dont les Etats-Unis \u00e9taient la locomotive. <\/p>\n

Tr\u00e8s discr\u00e8tement, le FMI a rendu public en avril dernier un document qui vient seulement d\u2019\u00eatre remarqu\u00e9 et n’a pas d’autre port\u00e9e imm\u00e9diate que de prendre une fois de plus date. Intitul\u00e9 \u00ab\u00a0Reserve Accumulation and International Monetary Stability\u00a0\u00bb (L\u2019accumulation de r\u00e9serves et la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire internationale), il a \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9 sous la responsabilit\u00e9 de Reza Moghadam, son directeur de la strat\u00e9gie. En 35 pages tr\u00e8s charpent\u00e9es, il pr\u00e9conise rien de moins que la substitution au dollar du bancor imagin\u00e9 par Keynes, au terme d\u2019un long processus qui pourrait passer par un r\u00f4le accru des droits de tirage sp\u00e9ciaux du FMI. Il n’en avait jamais \u00e9t\u00e9 autant dit. La voie sera longue, mais elle est trac\u00e9e.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

UNE HISTOIRE QUI S’ACH\u00c8VE<\/strong><\/p>\n

Sur proposition de l\u2019administration Obama, le S\u00e9nat vient d\u2019accorder in extremis 26,1 milliards de dollars d\u2019aide budg\u00e9taire aux Etats am\u00e9ricains – dont nombre d\u2019entre eux sont au bord de la faillite – en attendant que les membres de la Chambre des repr\u00e9sentants interrompent d\u2019urgence leurs vacances pour ent\u00e9riner cette […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[98,41,142,4475,31,54],"class_list":["post-14598","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-barack-obama","tag-deflation","tag-dette-publique","tag-etats-unis","tag-fmi","tag-reprise"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14598","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14598"}],"version-history":[{"count":21,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14598\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48094,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14598\/revisions\/48094"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14598"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14598"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14598"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}