{"id":153,"date":"2007-08-11T22:36:55","date_gmt":"2007-08-11T21:36:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=153"},"modified":"2013-01-02T00:22:15","modified_gmt":"2013-01-01T23:22:15","slug":"juste-prix-et-juste-valeur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2007\/08\/11\/juste-prix-et-juste-valeur\/","title":{"rendered":"\u00ab Juste prix \u00bb et \u00ab juste valeur \u00bb"},"content":{"rendered":"

Je voudrais revenir sur la question du \u00ab Pas de prix ! \u00bb, \u00e0 laquelle j\u2019avais consacr\u00e9 mon billet de samedi dernier (\u00ab Pas de prix ! \u00bb<\/a><\/strong>) et \u00e0 laquelle l\u2019affaire BNP Paribas m\u2019a oblig\u00e9 de revenir vendredi (Ne dites pas \u00ab sous\u2013prime \u00bb mais dites \u00ab subprime \u00bb<\/a><\/strong>).<\/p>\n

J\u2019ai \u00e9crit \u00e0 de nombreuses reprises sur \u00ab le rapport entre la valeur et le prix \u00bb (1) et les \u00e9v\u00e9nements qui se d\u00e9roulent en ce moment (2) constituent \u00e0 ce propos un laboratoire permanent. En deux mots, le prix<\/em>, c\u2019est la quantit\u00e9 d\u2019argent qui s\u2019\u00e9change entre l\u2019acheteur et le vendeur \u00e0 l\u2019occasion d\u2019une transaction portant sur un bien, alors que la valeur<\/em>, c\u2019est un prix \u00ab th\u00e9orique \u00bb qui correspond en g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 une conception \u00ab additive \u00bb, o\u00f9 l\u2019on additionne le prix des diverses composantes du bien en question : la somme de ce qu\u2019on appelle aussi ses fondamentaux<\/em>. Chez Adam Smith dans sa Richesse des nations <\/em>publi\u00e9 en 1776, le prix<\/em> est ce qu\u2019il appelle le \u00ab prix marchand \u00bb (market price<\/em>) et la valeur<\/em>, le \u00ab prix naturel \u00bb (natural price<\/em>). La finance r\u00e9cente a r\u00e9invent\u00e9 la m\u00eame distinction en parlant respectivement de \u00ab cote\u2013au\u2013march\u00e9 \u00bb (marked\u2013to\u2013market<\/em>) et de \u00ab cote\u2013au\u2013mod\u00e8le \u00bb (marked\u2013to\u2013model<\/em>).<\/p>\n

Au Moyen Age, les Scolastiques ont d\u00e9fendu une notion du \u00ab juste prix \u00bb o\u00f9 le prix n\u2019est pas ancr\u00e9 dans la valeur (cette conception fera son apparition \u00e0 la Renaissance) mais dans un rapport de force \u00ab paisible \u00bb entre acheteur et vendeur fond\u00e9 sur leur statut social (3) (c\u2019est un d\u00e9veloppement de la th\u00e9orie aristot\u00e9licienne<\/em> du prix [4]). Il s\u2019agissait pour eux de r\u00e9glementer sur un plan \u00e9thique les situations o\u00f9 r\u00e8gne un rapport de force extr\u00eame entre acheteur et vendeur parce que, soit l\u2019acheteur est si puissant que le vendeur ne parvient pas \u00e0 s\u2019assurer avec le prix ce qu\u2019on appellerait aujourd\u2019hui un \u00ab salaire de subsistance \u00bb, soit parce qu\u2019\u00e0 l\u2019inverse, une situation de p\u00e9nurie (une ville assi\u00e9g\u00e9e, par exemple), permet au vendeur d\u2019imposer pour un bien, un prix exorbitant.<\/p>\n

Or, en 2006 dans la directive FASB 157, l\u2019organisme am\u00e9ricain qui fixe les normes en mati\u00e8re de comptabilit\u00e9, le Financial Accounting Standards Board<\/em>, a introduit la notion de \u00ab juste valeur \u00bb qui, dans un renversement historique, vise cette fois \u00e0 d\u00e9finir la valeur<\/em> comme ancr\u00e9e dans le prix, autrement dit, dans la \u00ab cote\u2013au\u2013march\u00e9 \u00bb plut\u00f4t que dans la \u00ab cote\u2013au\u2013mod\u00e8le \u00bb. La \u00ab juste valeur \u00bb est d\u00e9finie comme le prix <\/em>qui s\u2019obtient sur le march\u00e9 principal de la marchandise \u00e0 l\u2019occasion d\u2019une transaction qui s\u2019effectue \u00ab dans un bon ordre \u00bb. Les sources pour la \u00ab juste valeur \u00bb sont \u2013 par ordre descendant de qualit\u00e9 : 1) la \u00ab cote\u2013au\u2013march\u00e9 \u00bb sur un march\u00e9 liquide, c\u2019est\u2013\u00e0\u2013dire o\u00f9 en raison des volumes importants, une transaction peut avoir lieu dans un d\u00e9lai tr\u00e8s bref ; 2) la \u00ab cote\u2013au\u2013march\u00e9 \u00bb sur un march\u00e9 il\u2013liquide o\u00f9 en raison des faibles volumes il existe en g\u00e9n\u00e9ral un \u00e9cart importante entre le prix offert (bid<\/em>) et le prix demand\u00e9 (ask<\/em>) ; 3) la \u00ab cote\u2013au\u2013mod\u00e8le \u00bb qui repose en derni\u00e8re instance sur une conception additive du prix.<\/p>\n

En introduisant un concept de \u00ab juste valeur \u00bb, fond\u00e9 sur le prix<\/em> et non sur la valeur<\/em>, les march\u00e9s ent\u00e9rinent une position que j\u2019ai d\u00e9fendue dans l\u2019ensemble des textes mentionn\u00e9s ci\u2013dessous, \u00e0 savoir qu\u2019il n\u2019y a pas de v\u00e9rit\u00e9 pour les prix en-dehors d’eux\u2013m\u00eames. Faut\u2013il regretter pour autant la mort annonc\u00e9e de la \u00ab valeur \u00bb ? Paradoxalement, oui. La raison en est la suivante : le concept de valeur<\/em> introduisait une certaine stabilit\u00e9 en sugg\u00e9rant que le prix marchand devrait s\u2019aligner sur le prix de la somme de ses composantes, alors que le prix peut lui, d\u00e9coller de sa valeur<\/em> suppos\u00e9e d\u2019une mani\u00e8re que l\u2019on qualifie de \u00ab sp\u00e9culative \u00bb. Or, qu\u2019est\u2013ce qu\u2019un prix \u00ab sp\u00e9culatif \u00bb ? C\u2019est, pour en revenir aux Scolastiques et \u00e0 Aristote, un prix qui refl\u00e8te de mani\u00e8re nue le rapport de force entre acheteur et vendeur \u2013 or ce rapport peut \u00eatre brutal dans un syst\u00e8me \u00e9conomique comme le n\u00f4tre qui se contente, comme je l\u2019ai expliqu\u00e9 dans ma chronique Le d\u00e9passement de la nature par l\u2019Homme n\u2019a pas encore eu lieu dans la sph\u00e8re \u00e9conomique<\/a><\/strong> d\u2019ent\u00e9riner la mani\u00e8re dont la nature op\u00e8re lorsqu elle est laiss\u00e9e \u00e0 elle\u2013m\u00eame, en l\u2019absence de la domestication que l\u2019Homme impose sinon \u00e0 ses institutions (5).<\/p>\n

(1) \u00ab Le rapport entre la valeur et le prix \u00bb<\/a> (1999), Revue permanente du MAUSS<\/em>, 2007 et \u00ab Le prix et la \u00ab\u00a0valeur\u00a0\u00bb d\u2019une action boursi\u00e8re \u00bb<\/a> (2007), Revue permanente du MAUSS<\/em>, 2007, ainsi que mon blog en anglais en date du 23 juin 2007 : \u00ab Trouble\u2019s a Bubble, introducing the stock synthetic <\/em>\u00bb<\/a>. <\/p>\n

(2) Deux votes pour \u00ab la Grande D\u00e9rouille \u00bb ; un vote pour \u00ab la Grande Tasse \u00bb au moment o\u00f9 ce billet est mis sous presse.<\/p>\n

(3) Henri de Langenstein (1325-1397) \u00e9crit que \u00ab si les autorit\u00e9s n\u2019ont pas fix\u00e9 de prix, le producteur est en droit de le fixer lui-m\u00eame \u00e0 condition qu\u2019il n\u2019exige pas davantage pour son travail et ses charges que ce qui lui permettra de maintenir son statut \u00bb (… per quanto res suas vendendo statum suum continuare possit<\/em>).<\/p>\n

(4) \u00ab Le prix comme proportion chez Aristote \u00bb, La Revue du MAUSS<\/em>, n.s., 15-16, 1992 : 100-110 ; sur mon site Internet (chapitre 4 du manuscrit \u00ab Le
\nprix \u00bb). \u00ab Aristotle’s theory of price revisited \u00bb, Dialectical Anthropology<\/em>, Vol. 23, N\u00b03, 1998 :247-280; sur mon site Internet.<\/p>\n

(5) \u00ab Les t\u00e2ches et les responsabilit\u00e9s qui sont aujourd\u2019hui les n\u00f4tres \u00bb<\/a>, Revue permanente du MAUSS<\/em>, 2007.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Je voudrais revenir sur la question du \u00ab Pas de prix ! \u00bb, \u00e0 laquelle j\u2019avais consacr\u00e9 mon billet de samedi dernier (\u00ab Pas de prix ! \u00bb<\/a><\/strong>) et \u00e0 laquelle l\u2019affaire BNP Paribas m\u2019a oblig\u00e9 de revenir vendredi (Ne dites pas \u00ab sous\u2013prime \u00bb mais dites \u00ab subprime \u00bb<\/a><\/strong>).<\/p>\n

J\u2019ai \u00e9crit […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,12],"tags":[],"class_list":["post-153","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/153","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=153"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/153\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":45680,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/153\/revisions\/45680"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=153"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=153"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=153"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}