{"id":15394,"date":"2010-08-30T11:30:10","date_gmt":"2010-08-30T09:30:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=15394"},"modified":"2013-01-02T17:57:25","modified_gmt":"2013-01-02T16:57:25","slug":"bfm-radio-lundi-30-aout-2010-a-10h46","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/08\/30\/bfm-radio-lundi-30-aout-2010-a-10h46\/","title":{"rendered":"BFM Radio, lundi 30 ao\u00fbt 2010 \u00e0 10h46 – Les banquiers centraux : \u00ab Il n\u2019y a jamais eu, et il n\u2019y aura jamais de raisons de s\u2019inqui\u00e9ter \u00bb"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

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Les banquiers centraux : \u00ab Il n\u2019y a jamais eu, et il n\u2019y aura jamais de raisons de s\u2019inqui\u00e9ter \u00bb<\/h3>\n

La r\u00e9union annuelle des banquiers centraux \u00e0 Jackson Hole dans le Wyoming a eu lieu le weekend dernier. J\u2019en ai personnellement retenu deux choses : la discussion g\u00e9n\u00e9rale sur les bulles financi\u00e8res et le discours de Jean-Claude Trichet, le patron de la Banque Centrale Europ\u00e9enne. <\/p>\n

Les bulles financi\u00e8res<\/b><\/p>\n

La discussion sur les bulles financi\u00e8res a \u00e9t\u00e9 l\u2019occasion d\u2019une belle cacophonie : aucun consensus sur le fait qu\u2019il faudrait intervenir \u00e0 titre pr\u00e9ventif : avant qu\u2019elles ne se cr\u00e9ent, ou bien pendant : au moment o\u00f9 on constate leur existence, voire encore m\u00eame apr\u00e8s : la politique actuelle en la mati\u00e8re. <\/p>\n

Randall Kroszner, un ancien gouverneur de la Fed, a rappel\u00e9 le r\u00f4le crucial jou\u00e9 par l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel dans la naissance des bulles, qu\u2019il s\u2019agisse aussi bien de la Chine aujourd\u2019hui, que des \u00c9tats-Unis il y a trois ans. Fait peut-\u00eatre encore plus inqui\u00e9tant : avec un beau cynisme, les \u00c9tats comptent g\u00e9n\u00e9ralement sur les bulles immobili\u00e8res pour faire sortir les nations des r\u00e9cessions qui les affectent.<\/p>\n

Les \u00eatres humains aiment les maisons, et se concurrencent entre eux pour les acqu\u00e9rir. Les \u00ab march\u00e9s \u00bb n\u2019observent pas cela d\u2019un \u0153il neutre. R\u00e9sultat : un march\u00e9 constamment en proie \u00e0 la sp\u00e9culation, et des logements hors de prix. Je pose la question suivante : les gouvernements ne devraient-ils pas penser \u00e0 isoler l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel de la sp\u00e9culation ? Le logement ne devrait-il pas \u00eatre envisag\u00e9 comme \u00ab une chose n\u00e9cessaire \u00bb, et les politiques d\u2019acc\u00e8s \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 calqu\u00e9es plut\u00f4t sur celle, disons, de la sant\u00e9 ? Ou bien a-t-on encore trop besoin des bulles immobili\u00e8res pour sortir des r\u00e9cessions ? <\/p>\n

Le discours de Jean-Claude Trichet<\/b><\/p>\n

Passons maintenant au discours de Jean-Claude Trichet qui s\u2019intitulait : \u00ab Le r\u00f4le des banques centrales dans des temps incertains : conviction et responsabilit\u00e9. \u00ab Conviction \u00bb, comme vous allez le voir, pour \u00ab ce que je pense vraiment \u00bb, et \u00ab responsabilit\u00e9 \u00bb pour \u00ab ce que je suis malheureusement oblig\u00e9 de faire \u00bb.<\/p>\n

Notons le, la t\u00e2che de Mr. Trichet est une t\u00e2che p\u00e9rilleuse : que dire en effet quand le seul discours que l\u2019on puisse tenir serait une autocritique mais qu\u2019il vous est interdit par d\u00e9finition de la prononcer puisque cela affecterait \u2013 en mal \u2013 la confiance des march\u00e9s ? D\u2019o\u00f9, la suavit\u00e9 des propos qui sont alors tenus. Ce qui situe cependant avec exactitude le probl\u00e8me, c\u2019est l\u2019usage neuf fois du mot \u00ab cr\u00e9dible \u00bb dans le discours et quatre fois du mot \u00ab cr\u00e9dibilit\u00e9 \u00bb, sans compter m\u00eame sa pr\u00e9sence dans une expression que Mr. Trichet affectionne de \u00ab credible alertness \u00bb. Le sympt\u00f4me qui trahit une absence embarrassante. <\/p>\n

Tr\u00e8s remarquable aussi donc, le recours \u00e0 la distinction faite autrefois par le sociologue Max Weber entre une \u00ab \u00e9thique de la conviction \u00bb, fond\u00e9e sur les principes (c\u2019est-\u00e0-dire sur la th\u00e9orie) et une \u00ab \u00e9thique de la responsabilit\u00e9 \u00bb, l\u2019accent \u00e9tant mis ici sur les cons\u00e9quences (le retour de b\u00e2ton de la r\u00e9alit\u00e9). Les concepts de Weber ont \u00e9t\u00e9 mobilis\u00e9s pour justifier la navigation \u00e0 vue quand il s\u2019av\u00e8re que la th\u00e9orie est fausse, et le fait d\u2019appliquer des mesures que la th\u00e9orie rejette, comme les mesures non-standard, autrement dit, le recours \u00e0 la \u00ab planche \u00e0 billets \u00bb dans l\u2019assouplissement quantitatif<\/i> : l\u2019achat de la dette des \u00c9tats par les banques centrales, autrement dit encore, la cr\u00e9ation par elles d\u2019argent, non pas parce qu\u2019on a constat\u00e9 une cr\u00e9ation de richesse dans l\u2019\u00e9conomie, mais tout au contraire parce que la richesse manque \u00e0 l\u2019appel l\u00e0 o\u00f9 elle est n\u00e9cessaire. Une \u00ab recette pour un d\u00e9sastre \u00bb, comme disent alors les anglo-saxons. <\/p>\n

Les concepts w\u00e9b\u00e9riens se trouvaient donc l\u00e0 \u00e0 point nomm\u00e9 pour justifier a posteriori le refus initial par Trichet au printemps dernier, durant la crise de l\u2019euro, de l\u2019assouplissement quantitatif<\/i> : quand il campait fermement sur ses principes, suivi ensuite de son rapide revirement : quand la r\u00e9alit\u00e9 lui imposa la politique inverse. Un passage en douce de l\u2019\u00ab \u00e9thique de la conviction \u00bb \u00e0 l\u2019\u00ab \u00e9thique de la responsabilit\u00e9 \u00bb, en raison, pour reprendre ses termes, du \u00ab fonctionnement anormal de certains march\u00e9s \u00bb, d\u2019une \u00ab p\u00e9riode de tensions aig\u00fces sur les march\u00e9s financiers \u00bb. <\/p>\n

2008 : la confiance des financiers est \u00e9branl\u00e9e, celle des \u00e9conomistes ne l\u2019est pas moins. 2010 : retour en force du ronron. \u00c0 Jackson Hole, les banquiers centraux nous ont expliqu\u00e9 qu\u2019il n\u2019y a jamais eu, et qu\u2019il n\u2019y aura jamais de craintes \u00e0 avoir. Poussons donc le ouf de soulagement qui nous est si gentiment demand\u00e9.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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