{"id":15545,"date":"2010-09-03T17:41:26","date_gmt":"2010-09-03T15:41:26","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=15545"},"modified":"2013-01-02T17:57:09","modified_gmt":"2013-01-02T16:57:09","slug":"lactualite-de-la-crise-le-petit-theatre-va-recommencer-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/09\/03\/lactualite-de-la-crise-le-petit-theatre-va-recommencer-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise, le petit th\u00e9\u00e2tre va recommencer, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

LE PETIT TH\u00c9\u00c2TRE VA RECOMMENCER<\/strong><\/p>\n

Cela fait d\u00e9j\u00e0 deux fois qu\u2019une chronique consacr\u00e9e \u00e0 la crise mon\u00e9taire est repouss\u00e9e au pr\u00e9texte de l\u2019actualit\u00e9. La premi\u00e8re en raison de la situation irlandaise – ce qui semble a posteriori justifi\u00e9, de nouveaux \u00e9l\u00e9ments montrant \u00e0 quel point elle est inextricable dans le cadre europ\u00e9en qu\u2019elle est cens\u00e9e respecter, qui est donc mis en cause – la seconde en raison d\u2019une s\u00e9rie de premi\u00e8re annonces europ\u00e9ennes \u00e0 propos de la r\u00e9gulation financi\u00e8re, qu\u2019il est difficile d\u2019ignorer m\u00eame si l\u2019on en fait bien peu de cas. <\/p>\n

En se demandant, cette fois-ci, si ce nouveau report est bien circonstanci\u00e9. Car l’ascension irr\u00e9sistible du yen japonais est en train, sous l\u2019effet de la baisse du dollar am\u00e9ricain et \u00e0 la faveur des gigantesques mouvements quotidiens de capitaux du Forex – le march\u00e9 mondial des devises – d\u2019enfoncer le Japon dans sa crise d\u00e9flationniste. Celui-ci n\u2019ayant les moyens ni de s\u2019y opposer, ni d\u2019enrayer la progression de sa dette publique qu\u2019il lui est intim\u00e9 de stopper, qui seule lui permet de rester en surface. L’immobilisme n’est pas une solution mais il finit toujours par s’imposer, peu ou prou. <\/p>\n

Jusqu’o\u00f9 et jusqu’\u00e0 quand ? C’est la m\u00eame question que l’on peut se poser vis \u00e0 vis de la dette am\u00e9ricaine. <\/p>\n

Pourquoi abandonner provisoirement ce sujet, pour traiter de la r\u00e9gulation financi\u00e8re europ\u00e9enne ? Son destin semblant tout trac\u00e9\u00a0: rejoindre peu glorieusement sur le banc de touche la r\u00e9glementation am\u00e9ricaine qui s\u2019y trouve d\u00e9j\u00e0, dont on sait \u00e0 quel point elle laisse \u00e0 la finance un jeu ouvert. <\/p>\n

C’est l’effet de la dictature de l’actualit\u00e9, cette grande oublieuse qui fait se succ\u00e9der sans r\u00e9pit et sans laisser le temps de les analyser les grands ph\u00e9nom\u00e8nes dont nous sommes les t\u00e9moins. Qui m\u00e9riteraient d’\u00eatre mieux hi\u00e9rarchis\u00e9s. <\/p>\n

Certes, on remarque aux Etats-Unis que certains r\u00e9gulateurs tentent, dans le cadre des pr\u00e9rogatives que la loi Dodd-Frank leur a accord\u00e9e, de durcir ses dispositions. Pouvant faire esp\u00e9rer que tout n’est pas jou\u00e9. Mais tout cela ressemble \u00e0 des batailles d\u2019arri\u00e8re garde, comme vont l\u2019\u00eatre les tentatives europ\u00e9ennes d’encadrer la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, ou bien de promouvoir une taxe sur les transactions financi\u00e8res, deux campagnes qu\u2019Angela Merkel et Nicolas Sarkozy entendent bien mener \u00e0 grands renforts de flons flons. <\/p>\n

Avec pour objet d\u00e9risoire – pour ne pas dire path\u00e9tique – de masquer derri\u00e8re un fr\u00eale paravent l\u2019essentiel de la politique qu\u2019ils ont suivie depuis le d\u00e9but de la crise, et qui a spectaculairement \u00e9chou\u00e9. C’est \u00e0 dire pr\u00e9server \u00e0 tout prix le syst\u00e8me financier, dans l\u2019espoir insens\u00e9 et na\u00eff qu\u2019il relancera l\u2019\u00e9conomie et que tout repartira comme avant. On appelle cela une manoeuvre de diversion, une de plus, accr\u00e9ditant l\u2019id\u00e9e que contrairement \u00e0 l\u2019adage, gouverner ce n\u2019est pas pr\u00e9voir, c\u2019est faire semblant d\u2019agir. Diriger les regards vers l’accessoire pour pr\u00e9server l’essentiel. <\/p>\n

Puisqu\u2019il faut encore une fois s\u2019y plonger, remarquons que la premi\u00e8re salve d\u2019effets d\u2019annonces est fournie. Depuis la laborieuse mise au point d\u2019un \u00e9chafaudage pan-europ\u00e9en d\u2019organismes r\u00e9gulateurs, dont la fonction essentielle sera de regarder passer les trains, s\u2019il les voit ou n’en d\u00e9tourne pas les yeux. Que Michel Barnier, le commissaire en charge, appelle un \u00ab\u00a0r\u00e9seau de supervision financi\u00e8re\u00a0\u00bb, qui sera chapeaut\u00e9 par un Conseil europ\u00e9en du risque syst\u00e9mique<\/i>, pr\u00e9sid\u00e9 par la BCE durant les cinq premi\u00e8res ann\u00e9es (cet organisme ind\u00e9pendant qui d\u00e9cide souverainement pour les autres). Jusqu\u2019au descriptif pour l’instant d\u00e9livr\u00e9 \u00e0 tr\u00e8s grands traits d\u2019une r\u00e9gulation des produits d\u00e9riv\u00e9s dont la mise au point commence – \u00e0 l\u2019am\u00e9ricaine si l\u2019on peut dire – par une gigantesque reculade sous la pression des lobbies \u00e0 propos de l\u2019obligation d\u2019utiliser des organismes de compensation. Cette mesure qui apporterait au moins un commencement de clart\u00e9 dans cet univers opaque. <\/p>\n

A nouveau, on reparle aussi de possibles mesures d\u2019interdiction des ventes \u00e0 d\u00e9couvert \u00e0 nu<\/i>, pour convenir en apart\u00e9 que tout tient dans la d\u00e9finition pr\u00e9cise de ce que signifie \u00e0 nu<\/i>, ce qui laisse entendre pour les esprits mal tourn\u00e9s que nous sommes qu\u2019il pourrait bien \u00eatre am\u00e9nag\u00e9 de ce c\u00f4t\u00e9-l\u00e0 quelques discrets trous dans la r\u00e9glementation, les pratiques am\u00e9ricaines \u00e9prouv\u00e9es faisant d\u00e9cid\u00e9ment \u00e9cole sur le vieux continent. <\/p>\n

Car il existe une telle diversit\u00e9 de m\u00e9thodes de vente \u00e0 d\u00e9couvert \u00e0 nu<\/i> que si on ne l\u2019interdit pas en tant que telle, il existera toujours une mati\u00e8re de ne pas \u00eatre formellement en contradiction avec une r\u00e9glementation qui ne peut pr\u00e9voir tous les cas de figure, existants \u00e0 ce jour ou qui seront invent\u00e9s. Rapport\u00e9 par l\u2019agence Bloomberg, un expert en la mati\u00e8re a eu cette tr\u00e8s belle formule\u00a0: \u00ab\u00a0ils s\u2019efforcent de mettre au point quelque chose qui pourra \u00eatre vendu aux Fran\u00e7ais et Allemands comme une interdiction, et aux Britanniques ainsi qu\u2019aux autres comme une mesure pragmatique.\u00a0\u00bb Il va falloir suivre la piste du diable qui est entr\u00e9 dans le labyrinthe des d\u00e9tails pour nous y perdre … On devrait en savoir plus le 15 septembre prochain, et d\u00e9cider d\u2019y p\u00e9n\u00e9trer ou non \u00e0 notre tour, des propositions devant \u00eatre rendues publiques. <\/p>\n

Un symbole r\u00e9sume \u00e0 lui seul ce qui se pr\u00e9pare. Une chaude et on en conviendra d\u00e9cisive bataille a oppos\u00e9 pendant des mois les partisans d\u2019une centralisation \u00e0 Francfort – o\u00f9 si\u00e8ge la BCE – des trois organismes de surveillance centraux qui sont envisag\u00e9s (watchdog<\/i> en anglais, qui sonne plus agressif), un pour les banques, le second pour les assurances et le troisi\u00e8me pour le march\u00e9 des valeurs. Compromis oblige, il a finalement \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 qu\u2019ils seraient dispers\u00e9s entre Londres, Paris en Francfort, \u00e9tant entendu qu’en r\u00e9gime normal<\/i> les organismes nationaux resteront \u00e0 la manoeuvre. Les pouvoirs qui leur seront accord\u00e9s ne pourront \u00eatre activ\u00e9s qu\u2019en cas d\u2019urgence – est-il bien pr\u00e9cis\u00e9 – \u00e0 la demande des Etats, et non pas \u00e0 l\u2019initiative de la commission de Bruxelles ou du parlement europ\u00e9en. Faudra-t-il que ce soit \u00e0 l’unanimit\u00e9 ? Sous quel d\u00e9lais une intervention dite urgente sera-t-elle dans ces conditions possible ? <\/p>\n

Le triste \u00e9pisode de la r\u00e9gulation financi\u00e8re europ\u00e9enne va \u00eatre un remake de ce qui a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 aux Etats-Unis, formidable avanc\u00e9e… dans le domaine des rideaux de fum\u00e9e. Est \u00e9galement entrouvert, pour ne rien omettre, le dossier de la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, qui risque fort de subir, apr\u00e8s de grands effets de manche, le sort qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9serv\u00e9 aux paradis fiscaux : l’adoption de mesures formelles accessoires et laissant intact l’essentiel. <\/p>\n

Le terrain de la r\u00e9gulation financi\u00e8re est plus propice aux effets d\u2019annonce que celui de la relance de l\u2019\u00e9conomie et de la lutte contre le ch\u00f4mage. Voil\u00e0 pourquoi il va \u00eatre arpent\u00e9 bruyamment dans les mois qui viennent, sans risque d’obligation imm\u00e9diate de r\u00e9sultat. Comme \u00e0 la campagne, on va crier des deux c\u00f4t\u00e9s du champ pour se faire entendre. <\/p>\n

Un pari a \u00e9t\u00e9 fait et a \u00e9t\u00e9 perdu, mais comment cela pourrait-il \u00eatre avou\u00e9 ? D’autant plus qu’il n’y a pas de strat\u00e9gie de rechange ? Le syst\u00e8me financier est loin d\u2019avoir termin\u00e9 le tr\u00e8s lent d\u00e9sendettement assist\u00e9 qu’il a engag\u00e9, en d\u00e9pit des facilit\u00e9s renouvel\u00e9es que la BCE vient de d\u00e9cider de poursuivre hier jeudi. Le d\u00e9sendettement forc\u00e9 des Etats – mis au premier plan afin de ne pas avoir \u00e0 purger le syst\u00e8me bancaire – va au mieux maintenir la grande majorit\u00e9 des pays europ\u00e9ens dans une quasi-r\u00e9cession, m\u00eame le sort de l\u2019Allemagne \u00e9tant r\u00e9serv\u00e9 au vu de la d\u00e9t\u00e9rioration du contexte international. La crise europ\u00e9enne repartira un jour ou l\u2019autre, sans pr\u00e9avis a pr\u00e9dit le FMI dans une nouvelle \u00e9tude \u00e0 propos de la crise de la dette souveraine. Car il reste dans la logique profonde des march\u00e9s<\/i>, pris dans leurs contradictions, \u00e0 la fois de chercher refuge sur le march\u00e9 obligataire et de faire pression sur celui-ci pour que les besoins de financement des Etats d\u00e9croissent rapidement. Afin que la priorit\u00e9 soit accord\u00e9e, dans les meilleurs conditions de taux, aux besoins qui se pr\u00e9sentent des \u00e9tablissements financiers. <\/p>\n

Rejoignez vos places, la prochaine s\u00e9ance du petit th\u00e9\u00e2tre va commencer. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

LE PETIT TH\u00c9\u00c2TRE VA RECOMMENCER<\/strong><\/p>\n

Cela fait d\u00e9j\u00e0 deux fois qu\u2019une chronique consacr\u00e9e \u00e0 la crise mon\u00e9taire est repouss\u00e9e au pr\u00e9texte de l\u2019actualit\u00e9. La premi\u00e8re en raison de la situation irlandaise – ce qui semble a posteriori justifi\u00e9, de nouveaux \u00e9l\u00e9ments montrant \u00e0 quel point elle est inextricable dans le cadre europ\u00e9en qu\u2019elle […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[80,142,4479,451,113,42,108],"class_list":["post-15545","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-bce","tag-dette-publique","tag-europe","tag-irlande","tag-regulation","tag-speculation","tag-taxe-financiere"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15545","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15545"}],"version-history":[{"count":49,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15545\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48045,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15545\/revisions\/48045"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15545"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15545"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15545"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}