{"id":15599,"date":"2010-09-03T23:58:21","date_gmt":"2010-09-03T21:58:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=15599"},"modified":"2013-01-02T17:57:08","modified_gmt":"2013-01-02T16:57:08","slug":"pourquoi-comme-aujourdhui-a-new-york-les-mauvaises-nouvelles-peuvent-enthousiasmer-les-bourses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/09\/03\/pourquoi-comme-aujourdhui-a-new-york-les-mauvaises-nouvelles-peuvent-enthousiasmer-les-bourses\/","title":{"rendered":"Pourquoi \u2013 comme aujourd\u2019hui \u00e0 New York \u2013 les mauvaises nouvelles peuvent enthousiasmer les Bourses"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Les r\u00e9actions enthousiastes des Bourses aux r\u00e9sultats \u00e9conomiques \u00ab moins mauvais que pr\u00e9vus \u00bb – comme ce fut le cas aujourd\u2019hui \u00e0 propos des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain l\u00e9g\u00e8rement moins m\u00e9diocres que pr\u00e9vu (54 000 emplois perdus dans le secteur priv\u00e9 au lieu des 110 000 attendus) ont toujours le don de provoquer votre hilarit\u00e9. <\/p>\n

Je voudrais cependant signaler \u00e0 l\u2019intention de ceux qui l\u2019ignoreraient, que cette r\u00e9action est en r\u00e9alit\u00e9 logique dans le cadre d\u2019une croyance tr\u00e8s r\u00e9pandue dans les milieux \u00e9conomiques. Cette croyance, popularis\u00e9e dans les ann\u00e9es 1960 par l\u2019\u00e9conomiste am\u00e9ricain Eugene Fama, suppose qu\u2019un prix de march\u00e9 refl\u00e8te \u00e0 tout moment la totalit\u00e9 de l\u2019information relative au produit, partag\u00e9e par l\u2019ensemble des agents \u00e9conomiques pr\u00e9sents sur ce march\u00e9 (les vendeurs et les acheteurs) \u2013 pour autant que ce march\u00e9 soit \u00ab efficient \u00bb (c\u2019est-\u00e0-dire que l\u2019information soit uniform\u00e9ment distribu\u00e9e entre acheteurs et vendeurs \u2013 qu\u2019il n\u2019y ait pas de \u00ab poches \u00bb de connaissance privil\u00e9gi\u00e9e). Bien qu\u2019\u00ab efficient \u00bb en anglais veuille dire \u00ab efficace \u00bb en fran\u00e7ais, l\u2019expression am\u00e9ricaine \u00ab efficient market \u00bb, invent\u00e9e par Fama, a \u00e9t\u00e9 traduite en fran\u00e7ais par \u00ab march\u00e9 efficient \u00bb.<\/p>\n

Pourquoi les nouvelles moins mauvaises que pr\u00e9vu provoquent-elles alors une hausse imm\u00e9diate des cours ? Parce que, comme je viens de le dire, le cours actuel est cens\u00e9 refl\u00e9ter la connaissance totale des acheteurs et des vendeurs relative au produit, et le consensus des \u00e9conomistes (ou du moins la moyenne de leurs opinions) constitue la meilleure approximation que nous ayons de cette \u00ab connaissance totale \u00bb. S\u2019il s\u2019av\u00e8re alors soudain que ces \u00e9conomistes avaient \u00e9t\u00e9 trop pessimistes dans leur appr\u00e9ciation du march\u00e9, le prix doit s\u2019ajuster \u00e0 la hausse, puisque ce pessimisme excessif est cens\u00e9 avoir \u00e9t\u00e9 \u00e0 l’origine d’une sous-\u00e9valuation du cours. Les nouvelles peuvent donc \u00eatre aussi m\u00e9diocres que l\u2019on veut, pour autant qu\u2019elles se r\u00e9v\u00e8lent moins mauvaises que pr\u00e9vu par les \u00e9conomistes, les prix monteront pour pr\u00e9tendument corriger une sous-\u00e9valuation. <\/p>\n

Le raisonnement ne vaut bien entendu que si l\u2019on suppose que les cours refl\u00e8tent la totalit\u00e9 de l\u2019information disponible, plut\u00f4t que, par exemple, le rapport de force actuel entre acheteurs et vendeurs. Ce qui provoque \u00e9videmment notre hilarit\u00e9, c\u2019est le fait que dans un contexte \u00e9conomique catastrophique, il suffirait que les \u00e9conomistes soient jour apr\u00e8s jour plus pessimistes que ne le justifient les faits, pour que la Bourse s\u2019envole. <\/p>\n

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\nPour un expos\u00e9 syst\u00e9matique sur la question<\/a> (merci crapaud rouge !) <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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