{"id":15819,"date":"2010-09-13T09:06:02","date_gmt":"2010-09-13T07:06:02","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=15819"},"modified":"2013-01-02T17:56:38","modified_gmt":"2013-01-02T16:56:38","slug":"lactualite-de-la-crise-pour-prevenir-il-faudrait-guerir-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/09\/13\/lactualite-de-la-crise-pour-prevenir-il-faudrait-guerir-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: pour pr\u00e9venir, il faudrait gu\u00e9rir, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

POUR PR\u00c9VENIR, IL FAUDRAIT GU\u00c9RIR<\/strong><\/p>\n

A B\u00e2le, le plus distingu\u00e9 des ar\u00e9opages vient de mettre au point le nouveau dispositif destin\u00e9 \u00e0 ce que nous ne connaissions plus jamais cela. Afin que plus jamais le syst\u00e8me financier ne soit dans l\u2019obligation d\u2019\u00eatre renflou\u00e9 par les Etats sur fonds publics, car ils n\u2019en ont plus les moyens. C\u2019est tout du moins ce qui est reconnu par ses t\u00e9nors quand ils sont en mal de franchise.<\/p>\n

L\u2019histoire dira, mais on ne sait pas quand, s\u2019il s\u2019agit ou non d\u2019une forfanterie de plus. D\u2019un accord de circonstance marqu\u00e9 d\u00e8s l\u2019origine par une incompr\u00e9hension de la nature profonde de la crise actuelle, par une incapacit\u00e9 \u00e0 remettre en cause des rouages qui vont t\u00f4t ou tard reproduire les m\u00eames effets. Dans un contexte qui aura \u00e9volu\u00e9 – que l\u2019on voit se dessiner \u00e0 grands traits – et d\u2019une mani\u00e8re qui ne sera pas la m\u00eame que la derni\u00e8re fois. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, un notable renforcement des fonds propres que vont devoir d\u00e9tenir les banques a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 par les repr\u00e9sentants des banques centrales et des r\u00e9gulateurs des 27 pays membre du Comit\u00e9 de B\u00e2le, sous les auspices de la Banque des r\u00e8glements internationaux. Le prochain G20 de S\u00e9oul devrait donner l\u2019occasion aux Chefs d\u2019Etats d\u2019ent\u00e9riner cet accord. <\/p>\n

Avant m\u00eame de s\u2019interroger sur les modalit\u00e9s du dispositif, et sur les d\u00e9lais dont il est assorti pour que sa mise en \u0153uvre soit effective – la date butoir de 2018 est avanc\u00e9e, dans huit ans – on mesure le paradoxe qu\u2019il repr\u00e9sente\u00a0: on pr\u00e9tend d\u00e9finir les conditions permettant de ne pas replonger dans une crise dont on ne sait toujours pas sortir. Ce qui ne manque pas de susciter une interrogation tragiquement \u00e9cart\u00e9e\u00a0: est-ce que les mesures qui devraient \u00eatre adopt\u00e9es pour que cela ne se reproduise pas ne sont pas celles qui permettraient de sortir de la crise \u00a0? <\/p>\n

A quoi bon \u00e9lever une nouvelle muraille r\u00e9put\u00e9e infranchissable – une de plus, dans une longue lign\u00e9e – si l\u2019on abdique de toute r\u00e9flexion sur les mesures qui devraient \u00eatre prises pour sortir de la crise actuelle, une perspective qui n\u2019est m\u00eame plus \u00e9voqu\u00e9e dans les discours \u00a0? Comme s\u2019il allait falloir prendre son parti d\u2019une v\u00e9rit\u00e9 qui n\u2019est pas bonne \u00e0 dire, selon laquelle nous y sommes install\u00e9s pour une longue p\u00e9riode et que ses cons\u00e9quences durables vont progressivement se r\u00e9v\u00e9ler. <\/p>\n

Ce ne sont ni les derni\u00e8res pr\u00e9visions de l\u2019OCDE, ni celles que le FMI vient de rendre publiques dans une note de pr\u00e9paration destin\u00e9e aux participants du prochain G20, qui viendront contredire ce sinistre pr\u00e9sage. Nous sommes partis pour conna\u00eetre dans la zone occidentale une longue p\u00e9riode de tr\u00e8s faible croissance \u00e9conomique – mesur\u00e9e suivant la m\u00e9thodologie actuelle – et en subir des cons\u00e9quences \u00e9conomiques et sociales qui commencent seulement \u00e0 \u00eatre entrevues. En particulier en terme de persistance d\u2019un taux \u00e9lev\u00e9 de ch\u00f4mage – dont il va falloir se r\u00e9soudre \u00e0 reconna\u00eetre qu\u2019il est devenu structurel – d\u2019extension des zones de pauvret\u00e9 et d\u2019accroissement de la pr\u00e9carit\u00e9 au sein de ce que l\u2019on appelle les classes moyennes<\/i>, dont les soubassements \u00e9conomiques et sociaux sont destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre progressivement sap\u00e9s. Lentement le rideau se l\u00e8ve et un nouveau d\u00e9cor appara\u00eet avant que les projecteurs ne l\u2019\u00e9clairent de plein feu. <\/p>\n

Parall\u00e8lement, une situation d\u2019impuissance s\u2019instaure, admise du bout des l\u00e8vres seulement. Celle de la r\u00e9gulation de l\u2019\u00e9conomie et de la finance sous les auspices de banques centrales et des leviers de leur politique mon\u00e9taire. Car une triste v\u00e9rit\u00e9 se fait jour\u00a0: ceux-ci sont actionn\u00e9s dans le vide et n\u2019ont plus de point d\u2019appui. Toutes les mesures exceptionnelles<\/i> peuvent \u00eatre prises, d\u00e9pendant du fait qu\u2019elles sont am\u00e9ricaine, japonaise ou europ\u00e9enne, rien n\u2019y fait\u00a0: au mieux les tuyaux ne peuvent plus \u00eatre d\u00e9branch\u00e9s et l\u2019assistance de provisoire devient permanente, au pire elles ne permettent pas de relancer la machine. De leur c\u00f4t\u00e9, les Etats sont pris dans une contradiction qui voudrait que simultan\u00e9ment ils se substituent \u00e0 une relance priv\u00e9e d\u00e9faillante de l\u2019\u00e9conomie tout en commen\u00e7ant sans plus tarder \u00e0 r\u00e9duire leurs d\u00e9ficits. <\/p>\n

Le Comit\u00e9 de B\u00e2le vient de d\u00e9cider de multiplier par trois les ratios exprimant le rapport entre les fonds propres durs<\/i> et les engagements des banques. Les mesures portent \u00e0 la fois sur les ratios, la nature de ce qui est reconnu comme fonds propres durs<\/i> et le calendrier de mise en \u0153uvre de l\u2019ensemble. Les discussions qui jusqu\u2019au dernier moment se sont poursuivies n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 uniquement l\u2019occasion pour les diff\u00e9rents lobbies bancaires, relay\u00e9s par leurs gouvernements respectifs quand ils \u00e9taient nationaux, de ferrailler dur afin d\u2019obtenir tel ou tel am\u00e9nagement, en raison de la diversit\u00e9 des situations de faiblesse des syst\u00e8mes bancaires. <\/p>\n

On a vu les Allemands sur la d\u00e9fensive, permettant de mieux comprendre comment leur syst\u00e8me bancaire \u00e9tait sinistr\u00e9, les Fran\u00e7ais se r\u00e9fugier derri\u00e8re eux pour tenter de freiner les ardeurs des r\u00e9gulateurs, trop content de ne pas avoir \u00e0 reconna\u00eetre leurs propres faiblesses, tels les champions incontest\u00e9s d\u2019une opacit\u00e9 maintenue co\u00fbte que co\u00fbte. On a cru apercevoir les Am\u00e9ricains et les Britanniques – au coeur du syst\u00e8me financier – pousser au contraire les feux sur une voie les avantageant, appuyant du doigt sur la fragilit\u00e9 de la structure des fonds propres des banques europ\u00e9ennes continentales, que la nouvelle r\u00e9glementation va proscrire. On a mieux compris comment le syst\u00e8me bancaire \u00e9tait profond\u00e9ment h\u00e9t\u00e9rog\u00e8ne, une minorit\u00e9 de puissantes m\u00e9gabanques r\u00e9gnant sur un tissu de banques mal en point, qui connaissent un profond processus de concentration et absorptions, qui n\u2019en est qu\u2019\u00e0 ses d\u00e9buts. <\/p>\n

Mais on n’a toujours rien appris de la situation r\u00e9elle des banques, comme en t\u00e9moignent l\u2019impr\u00e9cision et le flou qui continuent de r\u00e9gner afin d\u2019\u00e9tablir la liste de celles qui sont d\u00e9j\u00e0 confortablement pourvues en capitaux et de celles qui ne le sont pas et vont devoir fortement accro\u00eetre ceux-ci. Les estimations des besoins de financement sont toutefois suppos\u00e9s tr\u00e8s importantes, ce qui justifie les longs d\u00e9lais pr\u00e9vus de mise en conformit\u00e9 avec les nouvelles r\u00e8gles, afin que les banques ne se bousculent pas au portillon et fassent inconsid\u00e9r\u00e9ment monter les taux du march\u00e9. On commence \u00e0 reconnaitre que les Etats et les banques vont se retrouver en concurrence sur les march\u00e9s financiers, une situation qui pourrait aboutir au surench\u00e9rissement des co\u00fbts de financement des uns comme des autres et p\u00e9naliser ainsi la relance \u00e9conomique<\/i>. <\/p>\n

En d\u00e9pit de la diversit\u00e9 de leur situation, toutes les banques se sont reconnues dans un m\u00eame langage. Elles ont mis en avant que les moyens financiers qu\u2019elles vont devoir utiliser pour renforcer leurs fonds propres ne pourront pas l\u2019\u00eatre pour relancer l\u2019\u00e9conomie. A regret, certaines reconnaissant m\u00eame que les magnifiques rendements qu\u2019elles ont enregistr\u00e9s ces derni\u00e8res d\u00e9cennies – leur retour sur capital – ne vont plus \u00eatre reproductibles. Un argumentaire qui va les d\u00e9douaner de la faiblesse de l\u2019offre de cr\u00e9dit qui continue d\u2019\u00eatre constat\u00e9e et va masquer une r\u00e9alit\u00e9 plus profonde. Car ce ne sont pas seulement ces nouvelles contraintes capitalistiques qui vont \u00eatre \u00e0 l\u2019origine d\u2019un moindre endettement global, ce sont \u00e9galement les instruments financiers qui le permettaient – et le suscitaient \u00e0 la fois – qui font d\u00e9faut. Le retour de la titrisation n\u2019est pas pour demain, tout du moins au niveau que celle-ci avait atteint dans ses grands jours. <\/p>\n

Mais au del\u00e0 ces explications, une autre r\u00e9alit\u00e9 se fait jour, un nouveau monde se dessine. Les m\u00e9gabanques se mettent en ordre de bataille pour renouveler leurs exploits sur un autre terrain, apr\u00e8s avoir \u00e9puis\u00e9 celui qui ne leur permet plus d\u2019atteindre leurs rendements habituels. De ce point de vue, elles accompagnent les grandes compagnies transnationales qui se dirigent aussi vite que possible vers les gigantesques et prometteurs nouveaux march\u00e9s que les pays \u00e9mergents<\/i> repr\u00e9sentent. Toutes abandonnent \u00e0 son sort marginal un vieux monde qui ne peut rivaliser avec les promesses du nouveau. En vue de d\u00e9ployer une nouvelle strat\u00e9gie g\u00e9opolitique dans un contexte en train de pivoter, o\u00f9 succ\u00e8de \u00e0 l\u2019axe ultra dominant Nord-Sud un nouvel axe Sud-Sud reposant sur le d\u00e9veloppement des relations \u00e9conomiques directes entre pays et march\u00e9s \u00e9mergents. <\/p>\n

Ce monde met les bouch\u00e9es doubles pour accomplir en quelques dizaines d\u2019ann\u00e9es ce qu\u2019il aura fallu bien plus de temps pour mettre sur pied en Occident. Non sans cr\u00e9er de gigantesques d\u00e9s\u00e9quilibres. Pas ceux que les Occidentaux d\u00e9plorent parce qu\u2019ils les atteignent directement – et irr\u00e9m\u00e9diablement, vont-ils devoir finir par reconna\u00eetre – mais d\u2019autres qui seront \u00e0 terme redoutables pour toute la plan\u00e8te. Parce qu\u2019ils mettent en cause \u00e0 grande \u00e9chelle et brutalement des \u00e9quilibres environnementaux, mais aussi parce qu\u2019ils suscitent des soci\u00e9t\u00e9s profond\u00e9ment in\u00e9galitaires, un mod\u00e8le qu\u2019ils en viennent \u00e0 exporter et qui se r\u00e9pand par del\u00e0 les fronti\u00e8res. <\/p>\n

Huit longues ann\u00e9es sont pr\u00e9vues afin que le syst\u00e8me bancaire puisse se remettre sur pied par ses propres moyens. Dans des conditions d’opacit\u00e9 maintenue qui ne donnent aucune garantie de respect des nouvelles r\u00e8gles, lorsque celles-ci seront finalement adopt\u00e9es. Le syst\u00e8me financier continue de fa\u00e7onner le monde. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

POUR PR\u00c9VENIR, IL FAUDRAIT GU\u00c9RIR<\/strong><\/p>\n

A B\u00e2le, le plus distingu\u00e9 des ar\u00e9opages vient de mettre au point le nouveau dispositif destin\u00e9 \u00e0 ce que nous ne connaissions plus jamais cela. Afin que plus jamais le syst\u00e8me financier ne soit dans l\u2019obligation d\u2019\u00eatre renflou\u00e9 par les Etats sur fonds publics, car ils n\u2019en ont […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[34,203,142,37,54],"class_list":["post-15819","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-banque-centrale","tag-comite-de-bale","tag-dette-publique","tag-recapitalisation","tag-reprise"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15819","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15819"}],"version-history":[{"count":20,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15819\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":15835,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15819\/revisions\/15835"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15819"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15819"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15819"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}