{"id":16838,"date":"2010-10-08T18:37:17","date_gmt":"2010-10-08T16:37:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=16838"},"modified":"2013-01-02T17:55:42","modified_gmt":"2013-01-02T16:55:42","slug":"lactualite-de-la-crise-une-guerre-partie-pour-durer-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/08\/lactualite-de-la-crise-une-guerre-partie-pour-durer-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : une guerre partie pour durer, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

UNE GUERRE PARTIE POUR DURER<\/strong><\/p>\n

A Washington, on s\u2019interroge sur la teneur d\u2019un \u00e9ventuel cessez-le-feu afin de tenter de stopper les hostilit\u00e9s. Les ministres des finances du G20 ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9unis autour d\u2019un petit d\u00e9jeuner tardif, ceux du G7 le seront \u00e0 l\u2019occasion d\u2019un d\u00eener. Il n’est pas pr\u00e9vu de publication d\u2019un communiqu\u00e9 officiel dans les deux cas. <\/p>\n

La guerre des monnaies bat en effet son plein depuis quelques jours, atteignant les pays \u00e9mergents<\/i> jusque-l\u00e0 rest\u00e9s \u00e0 la p\u00e9riph\u00e9rie de la crise. Elle d\u00e9borde d\u00e9sormais du cadre sino-am\u00e9ricain de d\u00e9part et de la parit\u00e9 entre le yuan et le dollar. <\/p>\n

Les Br\u00e9siliens ont lanc\u00e9 un pav\u00e9 dans la mare en parlant de la \u00ab\u00a0guerre des monnaies\u00a0\u00bb, et le gouvernement indien, discret jusqu\u2019\u00e0 maintenant, vient d\u2019en prendre acte. Pranab Mukherjee, le ministre indien des finances, a convoqu\u00e9 une conf\u00e9rence de presse \u00e0 Washington et, apr\u00e8s avoir consid\u00e9r\u00e9 que l’\u00e9conomie mondiale \u00e9tait trop d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9e pour continuer sur cette voie, il a d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab pour une croissance et une stabilit\u00e9 durables, il faut s’attaquer au probl\u00e8me des d\u00e9s\u00e9quilibres structurels mondiaux aujourd’hui et non demain \u00bb. Sans dire comment. <\/p>\n

Du c\u00f4t\u00e9 des Europ\u00e9ens, une notable inflexion du discours a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e en moins de 24 heures. Apr\u00e8s avoir exclusivement mis en cause la sous-\u00e9valuation du yuan, reprenant le discours am\u00e9ricain, des propos plus \u00e9quilibr\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 ensuite tenus. Amadeu Altafaj, porte-parole de la Commission europ\u00e9enne pour les questions \u00e9conomiques, a d\u00e9clar\u00e9 \u00ab\u00a0nous estimons actuellement que l’euro supporte une part disproportionn\u00e9e de l’ajustement des taux de change dans le monde \u00bb. <\/p>\n

Le porte-parole d\u2019Angela Merkel a ensuite mis les points sur les \u00ab\u00a0i\u00a0\u00bb\u00a0: \u00ab Le yuan devrait correspondre \u00e0 sa valeur r\u00e9elle (…) Mais on pourrait argumenter aussi que le dollar, alors qu’un immense montant de liquidit\u00e9s est inject\u00e9, est d\u00e9valu\u00e9 de ce fait \u00bb. Enfin, \u00e9voquant le fonctionnement actuel du syst\u00e8me mon\u00e9taire international et la n\u00e9cessit\u00e9 de le r\u00e9former, Christine Lagarde a fait constater que \u00ab tel qu’il est, ce syst\u00e8me ne semble pas particuli\u00e8rement efficace \u00bb.<\/p>\n

Mais la guerre ne va pas s\u2019arr\u00eater pour autant. De nouvelles offensives sont d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9es. S\u2019envolant pour Washington, Yoshihiko Noda, le ministre japonais des finances, a d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab nous suivons attentivement l’\u00e9volution des cours des monnaies et nous allons engager des actions d\u00e9cisives si n\u00e9cessaire, intervention comprise \u00bb. Dominique Strauss-Kahn, directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI, ne s\u2019aventure d\u2019ailleurs pas excessivement sur un terrain o\u00f9 les oppositions entre Am\u00e9ricains et Europ\u00e9ens affleurent\u00a0: \u00ab cette question ne va pas \u00eatre r\u00e9gl\u00e9e en cinq minutes. C’est un probl\u00e8me de long terme \u00bb. Tandis que son coll\u00e8gue de la Banque Mondiale, Robert Zoellick, m\u00e2che moins ses mots : \u00ab si on laisse glisser la situation vers un conflit ou des formes de protectionnisme, alors on court le risque de r\u00e9p\u00e9ter les erreurs des ann\u00e9es 1930 \u00bb. <\/p>\n

L\u2019escalade de ces derniers jours n\u2019est pas seulement verbale. Elle va peser sur la r\u00e9flexion en cours au sein de l\u2019administration Obama et de la Fed, \u00e0 propos de la d\u00e9cision qui devrait \u00eatre annonc\u00e9e dans moins d\u2019un mois, \u00e0 l\u2019occasion de la prochaine r\u00e9union du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de cette derni\u00e8re. La tendance actuelle est \u00e0 proc\u00e9der par petits paquets successifs, afin d\u2019acheter progressivement des obligations d’Etat et d’autres actifs en faisant marcher la planche \u00e0 billets, sans mettre en une seule fois sur la table au moins un millier de milliards de dollars. Quelle qu’elle soit, l’initiative de la Fed contribuera \u00e0 d\u00e9stabiliser encore plus le march\u00e9 mon\u00e9taire et attisera les contradictions. <\/p>\n

Mais ce d\u00e9lai d’un mois est trop long, la guerre risque de d\u00e9g\u00e9n\u00e9rer d\u2019ici l\u00e0 : les march\u00e9s<\/i> ont anticip\u00e9 la d\u00e9cision de la Fed et cr\u00e9ent sans attendre de fortes perturbations sur le Forex, le march\u00e9 mon\u00e9taire. <\/p>\n

Les dirigeants chinois, de leur c\u00f4t\u00e9, vont-ils \u00eatre en mesure de faire un geste autre que symbolique ? Le yuan ne s’est appr\u00e9ci\u00e9e que de 2,12% par rapport au dollar depuis juin dernier, alors qu’il est consid\u00e9r\u00e9 aux \u00c9tats-Unis comme sous-\u00e9valu\u00e9 de 20% \u00e0 40%. L’\u00e9cart est consid\u00e9rable mais ne signifie pas pour autant que les responsables chinois disposent d’une grande marge de man\u0153uvre, en raison des cons\u00e9quences redout\u00e9es d’une baisse de leurs exportations qui r\u00e9sulterait d’une appr\u00e9ciation significative du yuan. <\/p>\n

La distorsion \u00e9conomico-financi\u00e8re majeure qui s’est institu\u00e9e entre les Am\u00e9ricains et les Chinois ne peut pas \u00eatre r\u00e9sorb\u00e9e \u00e0 court terme. <\/p>\n

Un plan m\u00fbrissait lentement, \u00e0 un horizon nettement plus \u00e9loign\u00e9 : le FMI envisage de cr\u00e9er un r\u00e9seau global de filets de sauvetage<\/i>, selon l\u2019expression de Reza Moghadam, son directeur de la strat\u00e9gie. Dans la droite ligne de l\u2019augmentation des moyens financiers \u00e0 la disposition du FMI, et de la cr\u00e9ation d\u2019une ligne de cr\u00e9dit flexible<\/i> – un outil d\u2019intervention plus souple et plus rapide que les traditionnels moyens du Fonds – il s\u2019agirait de multiplier des accords r\u00e9gionaux, du type de celui qui a \u00e9t\u00e9 conclu en Europe, afin de d\u00e9multiplier la force de frappe financi\u00e8re disponible. <\/p>\n

En Asie, cela pourrait se faire avec ce que l\u2019on appelle \u00ab\u00a0l\u2019initiative de Chang Mai\u00a0\u00bb, un accord de swap de devises entre 13 pays asiatiques – dont la Chine, le Japon et la Cor\u00e9e du Sud – et les 10 pays de l\u2019ASEAN, une cons\u00e9quence de la crise asiatique de 1997. <\/p>\n

Un tel dispositif pourrait avoir une autre fonction. Il permettrait d\u2019associer, sans attendre une \u00e9volution plus en profondeur du FMI, les pays disposant de forts surplus mon\u00e9taires aux sauvetages qui ne vont pas manquer de devoir intervenir et r\u00e9clamer de tr\u00e8s importantes ressources, tout en leur laissant la ma\u00eetrise de leurs r\u00e9serves mon\u00e9taires. L\u2019id\u00e9e est donc \u00e9galement de stabiliser ainsi les d\u00e9s\u00e9quilibres mon\u00e9taires et de calmer le jeu, en attendant de pouvoir les r\u00e9sorber \u00e0 long terme. <\/p>\n

Mais la mise en \u0153uvre \u00e9ventuelle de ce sch\u00e9ma a \u00e9t\u00e9 devanc\u00e9e par la crise actuelle, car il n\u2019existe que sur le papier. Il va aussi falloir compter sur la grande inconnue que repr\u00e9sente l\u2019\u00e9volution de la situation am\u00e9ricaine. Ainsi que du d\u00e9saccord que les Allemands ont imm\u00e9diatement manifest\u00e9, \u00e0 peine des hauts fonctionnaires Fran\u00e7ais l\u2019avaient-ils \u00e9voqu\u00e9, consid\u00e9rant qu\u2019un filet de protection \u00e9tait une incitation \u00e0 ne pas prendre les mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taires indispensables. <\/p>\n

Les conditions sont-elles r\u00e9unies pour qu\u2019un v\u00e9ritable cessez-le-feu intervienne, autre que verbal et sans effet ? Fort peu probable, d’autant que s\u2019il est un march\u00e9 sur lequel m\u00eames les banques centrales peinent \u00e0 intervenir, y compris en s\u2019y mettant toutes ensemble, c\u2019est bien le Forex. En raison de la disproportion existant dor\u00e9navant entre le volume quotidien des transactions et les moyens dont disposent les banques centrales.<\/p>\n

Sur le plan mon\u00e9taire, comme sur tous les autres, nous allons nous installer dans une crise chronique et une guerre permanente. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

UNE GUERRE PARTIE POUR DURER<\/strong><\/p>\n

A Washington, on s\u2019interroge sur la teneur d\u2019un \u00e9ventuel cessez-le-feu afin de tenter de stopper les hostilit\u00e9s. Les ministres des finances du G20 ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9unis autour d\u2019un petit d\u00e9jeuner tardif, ceux du G7 le seront \u00e0 l\u2019occasion d\u2019un d\u00eener. Il n’est pas pr\u00e9vu de publication d\u2019un communiqu\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,21],"tags":[767,406,31,898,339],"class_list":["post-16838","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-monnaie","tag-banque-mondiale","tag-dollar","tag-fmi","tag-yen","tag-yuan"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16838","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16838"}],"version-history":[{"count":21,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16838\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47977,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16838\/revisions\/47977"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16838"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16838"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16838"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}