{"id":16900,"date":"2010-10-09T22:45:07","date_gmt":"2010-10-09T20:45:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=16900"},"modified":"2013-01-02T17:55:40","modified_gmt":"2013-01-02T16:55:40","slug":"lactualite-de-la-crise-les-equilibristes-toujours-plus-haut-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/09\/lactualite-de-la-crise-les-equilibristes-toujours-plus-haut-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i>: TOUJOURS PLUS HAUT, LES \u00c9QUILIBRISTES!<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

A Washington, la conclusion qui vient d\u2019\u00eatre apport\u00e9e aux multiples r\u00e9unions et assembl\u00e9es qui se sont tenues \u00e0 propos de la situation mon\u00e9taire internationale tient en une seule consigne\u00a0: les 187 Etats membres du FMI l\u2019ont appel\u00e9 \u00ab\u00a0\u00e0 approfondir son travail\u00a0\u00bb, par la voix de son Comit\u00e9 mon\u00e9taire et financier international, qui a conclu: \u00ab\u00a0Nous avons h\u00e2te d’examiner de nouvelles analyses et propositions au cours de l’ann\u00e9e prochaine\u00a0\u00bb. Ce ne pouvait \u00eatre plus maigre. <\/p>\n

Dans la grande tradition des discussions qui n\u2019aboutissent pas, les propositions ont fus\u00e9 \u00e0 propos du meilleur cadre possible pour que celles-ci aboutissent plus tard. Pour les uns le FMI, pour les autres le G20, pour les derniers le G7+1 (la Chine). Le FMI l\u2019a emport\u00e9, qui avait la pr\u00e9f\u00e9rence des Am\u00e9ricains puisqu\u2019ils le contr\u00f4lent de fait. <\/p>\n

Timothy Geithner, le secr\u00e9taire d\u2019Etat au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, s\u2019est charg\u00e9 de donner une explication de texte\u00a0: \u00ab\u00a0Le FMI doit renforcer sa surveillance des politiques de taux de change et des pratiques d’accumulation des r\u00e9serves\u00a0\u00bb. Il a ajout\u00e9 \u00ab\u00a0… une accumulation excessive de r\u00e9serves \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale entra\u00eene des distorsions graves sur le syst\u00e8me mon\u00e9taire et financier international, et inhibe le processus international d’ajustement [entre les taux de change]\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Pour m\u00e9moire, la Chine avait au 30 juin dernier les plus grandes r\u00e9serves en devises du monde, soit 2.447 milliards de dollars, ce qui repr\u00e9sente pr\u00e8s de 30% des r\u00e9serves mondiales. Mais on voit mal comment, dans le cadre de la nouvelle donne et de la croissance qu\u2019ils connaissent, les pays \u00e9mergents<\/i> pourraient cesser d\u2019accumuler des r\u00e9serves. Ni comment le FMI pourrait y faire obstacle. <\/p>\n

Les grands principes ont bien entendu \u00e9t\u00e9 r\u00e9affirm\u00e9s \u00a0: \u00ab\u00a0il faut retrouver les fondamentaux\u00a0\u00bb a d\u00e9clar\u00e9 George Osborne, le ministre britannique des finances. La question est de savoir comment, dans un contexte o\u00f9 de plus en plus de pays interviennent pour influer sur le cours de leur monnaie,\u00a0au premier rang desquels figurent les Etats-Unis, quoiqu\u2019ils en disent. Le march\u00e9 a-t-il encore son mot \u00e0 dire dans ces circonstances ? Quels seraient donc les taux de change optimum, si celui-ci n\u2019est pas en mesure de les \u00e9tablir ? Qui en d\u00e9cide alors \u00a0? <\/p>\n

Les Chinois auront finalement fait preuve de plus de flexibilit\u00e9 que les Am\u00e9ricains, \u00e0 bien lire les d\u00e9clarations de Zhou Xiaochuan, le gouverneur de la Banque populaire de Chine. Il exclut une r\u00e9\u00e9valuation massive du yuan – \u00ab\u00a0une th\u00e9rapie de choc\u00a0\u00bb – mais admet un processus progressif par \u00e9tapes. D\u2019autant que tous les analystes ne partagent pas l\u2019estimation am\u00e9ricaine d\u2019une sous-\u00e9valuation du yuan de 20 \u00e0 40%. <\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, tout comme les Am\u00e9ricains, les dirigeants chinois sont confront\u00e9s \u00e0 un redoutable probl\u00e8me int\u00e9rieur, qui leur laisse peu de marge de manoeuvre. Leurs exportations repr\u00e9sentent 40% de leur PIB et ils ne pourraient pas brutalement r\u00e9orienter leur activit\u00e9 \u00e9conomique vers le march\u00e9 int\u00e9rieur, sans cr\u00e9er une v\u00e9ritable crise sociale en raison de la fermeture de nombreuses usines qui en d\u00e9coulerait. Ils ne seraient pas davantage en mesure de r\u00e9injecter, comme ils l\u2019ont d\u00e9j\u00e0 fait, une nouvelle masse de cr\u00e9dits via les banques pour stimuler une relance interne, alors qu\u2019ils peinent \u00e0 contr\u00f4ler la bulle financi\u00e8re qui s\u2019en est suivi. <\/p>\n

Les Am\u00e9ricains viennent pour leur part d\u2019enregistrer d\u2019ex\u00e9crables nouvelles \u00e0 propos de l\u2019emploi\u00a0: si le taux officiel de ch\u00f4mage est de 9,6%, le taux r\u00e9el avoisine 17%. Les derni\u00e8res mauvaises pr\u00e9visions de croissance \u00e9conomique publi\u00e9es par le FMI confirment par ailleurs que cette pente ne va pas pouvoir \u00eatre remont\u00e9e. <\/p>\n

La Fed poursuit de son c\u00f4t\u00e9 ses discussions internes – qui transparaissent maintenant presque ouvertement – t\u00e9moignant de la grande ind\u00e9cision qui y r\u00e8gne. Celle-ci porte en premier lieu sur l\u2019efficacit\u00e9 de la derni\u00e8re arme dont dispose la Fed pour favoriser une relance \u00e9conomique, la planche \u00e0 billet. Ce que le Financial Times a traduit en remarquant que la Fed \u00ab\u00a0s\u2019aventurait dans l\u2019inconnu\u00a0\u00bb. <\/p>\n

La situation est \u00e0 ce point contradictoire que l\u2019un des effets des mesures pr\u00e9conis\u00e9es par Tim Geithner – si elles devaient \u00eatre appliqu\u00e9es – serait de restreindre le financement de la dette am\u00e9ricaine gr\u00e2ce aux acquisitions chinoises, car leurs surplus commerciaux diminueraient. Les effets d\u2019une r\u00e9\u00e9valuation du yuan sur une hypoth\u00e9tique relance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine \u00e9tant rien de moins qu\u2019\u00e9vidents par ailleurs. <\/p>\n

Au vu de ce qui a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 \u00e0 Washington, c\u2019est \u00e0 dire rien, tout le reste du monde n\u2019a plus qu\u2019\u00e0 prendre son mal en patience et s\u2019accommoder des soubresauts mon\u00e9taires. Pour, sans l\u2019ombre d\u2019un doute, continuer de r\u00e9sister tant bien que mal \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation des monnaies r\u00e9sultant de l\u2019affaiblissement du dollar. <\/p>\n

Sto\u00efques, les Europ\u00e9ens ne s\u2019engageront pas sur ce chemin. Officiellement en raison d\u2019une orthodoxie qui sied si bien \u00e0 la BCE – on n\u2019intervient pas sur les march\u00e9s des changes – car elle n’en a d\u2019ailleurs pas le mandat. Pratiquement parce qu\u2019elle sait que cela serait en pure perte. <\/p>\n

La machine est en marche qui dirige les pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i> vers une r\u00e9cession larv\u00e9e, quand ils n\u2019y sont pas d\u00e9j\u00e0, et va affaiblir la croissance \u00e9conomique des pays \u00e9mergents<\/i>. Jusqu\u2019o\u00f9 faudra-t-il que la situation se tende pour que le FMI aboutisse dans l\u2019approfondissement de son travail ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

A Washington, la conclusion qui vient d\u2019\u00eatre apport\u00e9e aux multiples r\u00e9unions et assembl\u00e9es qui se sont tenues \u00e0 propos de la situation mon\u00e9taire internationale tient en une seule consigne\u00a0: les 187 Etats membres du FMI l\u2019ont appel\u00e9 \u00ab\u00a0\u00e0 approfondir son travail\u00a0\u00bb, par la voix de son Comit\u00e9 mon\u00e9taire et financier international, qui a […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,21],"tags":[40,4475,4479,31,843],"class_list":["post-16900","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-monnaie","tag-chine","tag-etats-unis","tag-europe","tag-fmi","tag-systeme-monetaire"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16900","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16900"}],"version-history":[{"count":22,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16900\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47974,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16900\/revisions\/47974"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16900"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16900"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16900"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}