{"id":1707,"date":"2009-01-29T19:30:53","date_gmt":"2009-01-29T18:30:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=1707"},"modified":"2009-01-29T19:30:53","modified_gmt":"2009-01-29T18:30:53","slug":"lactualite-de-la-crise-rounds-dobservation-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/01\/29\/lactualite-de-la-crise-rounds-dobservation-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Rounds d’observation, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

ROUNDS D’OBSERVATION<\/strong><\/p>\n

En reprenant la d\u00e9p\u00eache de Bloomberg, Paul Jorion a incontestablement donn\u00e9 l’information la plus importante de la journ\u00e9e. La proposition de loi de Colin Peterson \u00e0 propos des CDS tranche en effet sur la litanie des nouvelles de la crise financi\u00e8re. Le sort qui lui sera r\u00e9serv\u00e9 est une autre affaire, mais, au moins, on est entr\u00e9 dans le vif du sujet. Car pour le reste, cela n’avance pas beaucoup. <\/p>\n

George Soros, \u00e0 Davos, vient de nouveau de joindre sa voix \u00e0 tous ceux qui expliquent qu’il n’y a pas d’autre solution pour sortir de cette crise que de cr\u00e9er une bad bank, puis de nationaliser les banques. Certains disent en totalit\u00e9, d’autres seulement quand cela est in\u00e9vitable. La nuance ne r\u00e9sistant pas n\u00e9cessairement \u00e0 l’\u00e9preuve du feu, selon les premiers. Les probl\u00e8mes et les r\u00e9sistances qui sont \u00e0 cet \u00e9gard actuellement rencontr\u00e9s ne sont qu’un avant-go\u00fbt de ce que nous allons voir, lorsque le sujet de la r\u00e9gulation future sera pleinement abord\u00e9. <\/p>\n

Sans m\u00eame attendre, le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Timothy Geithner, a d\u00e9clar\u00e9 lors d’un point de presse \u00e0 Washington, non sans une certaine prudence : \u00ab Nous avons un syst\u00e8me financier qui est aux mains d’actionnaires priv\u00e9s, men\u00e9 par des institutions priv\u00e9es, et nous aimerions faire de notre mieux pour pr\u00e9server ce syst\u00e8me \u00bb. L’id\u00e9e \u00e9tait visiblement de s’en tenir au rachat des actifs toxiques, sans avoir \u00e0 injecter du capital dans les banques, mais les choses vont tr\u00e8s vite \u00e0 Washington semble-t-il. De nombreux commentateurs de Davos voient d’ailleurs dans le fait que ce forum ait \u00e9t\u00e9 ouvert par Vladimir Poutine et Wen Jiabao tout un symbole de ce qui se pr\u00e9pare in\u00e9vitablement, \u00e9tant donn\u00e9 le r\u00f4le pr\u00e9\u00e9minent que joue l’Etat dans leurs deux pays. <\/p>\n

En tourn\u00e9e europ\u00e9enne, le premier ministre chinois a affich\u00e9 \u00e0 la tribune ses meilleures intentions de coop\u00e9ration, \u00e0 l’oppos\u00e9 de toute confrontation, en r\u00e9f\u00e9rence implicite aux r\u00e9centes accusations de \u00ab manipulation des cours \u00bb du yuan de Timothy Geitnher. Selon Wen Jiabao, les responsables de la crise sont les pays qui ont adopt\u00e9 \u00ab\u00a0un mod\u00e8le de d\u00e9veloppement intenable caract\u00e9ris\u00e9 par une faible \u00e9pargne sur une longue p\u00e9riode et une forte consommation\u00a0\u00bb. De qui peut-il donc bien vouloir parler ? Quant au taux de change du yuan, le premier ministre a estim\u00e9 qu’il \u00e9tait \u00ab\u00a0raisonnable et \u00e9quilibr\u00e9\u00a0\u00bb, lors d’une conf\u00e9rence de presse donn\u00e9e avec Angela Merkel. Il prend ses marques avant de n\u00e9gocier.<\/p>\n

Le premier ministre chinois n’a pas le monopole des passes d’armes feutr\u00e9es. Dominique Strauss-Kahn et Jean-Claude Trichet viennent de s’y essayer, entre bons Fran\u00e7ais. L’un au nom du FMI, sous forte influence am\u00e9ricaine comme chacun sait, l’autre de la BCE, sous celle des Allemands comme personne ne l’ignore. Le premier a appel\u00e9 la BCE, dans une d\u00e9claration \u00e0 Die Zeit \u00e0 \u00ab donner encore un peu plus de gaz \u00bb (en baissant plus ses taux), esp\u00e9rant que \u00ab les Europ\u00e9ens r\u00e8gleront eux-m\u00eames ce probl\u00e8me \u00bb (de la coh\u00e9sion de la zone Euro, en aidant les pays les plus faibles). Le second a r\u00e9pliqu\u00e9 \u00e0 la cantonade : \u00ab Il nous appartient \u00e0 nous, Banque centrale europ\u00e9enne, d’assurer la coh\u00e9sion mon\u00e9taire \u00bb, d\u00e9fendant son pr\u00e9 carr\u00e9 devant les menaces voil\u00e9es d’intervention du premier. <\/p>\n

Quoiqu’il en soit, la situation de nombreux pays de l’Europe de l’Est devient tr\u00e8s p\u00e9rilleuse et les projets d’intervention se multiplient, notamment du FMI, de la Banque Mondiale et de l’Union Europ\u00e9enne. Tandis que la BERD ne peut qu’\u00e9mettre des v\u0153ux pieux, faute de moyens ad\u00e9quats, la Commission europ\u00e9enne a de son c\u00f4t\u00e9 d\u00e9clar\u00e9 jeudi surveiller \u00ab\u00a0\u00e9troitement\u00a0\u00bb la situation, appelant les banques investissant dans ces pays \u00e0 se montrer responsables, en faisant profiter leurs filiales des plans d’aides publics dont elles b\u00e9n\u00e9ficient \u00e0 l’Ouest, alors qu’il y a des rumeurs de retrait de leur part.<\/p>\n

Le prochain G20 va d\u00e9cidemment avoir des arbitrages difficiles \u00e0 faire de tous c\u00f4t\u00e9s.<\/p>\n

Dans un communiqu\u00e9 publi\u00e9 mercredi, le FMI, pouvant appara\u00eetre d’autant plus alarmiste que la BCE cherche pour sa part \u00e0 syst\u00e9matiquement rassurer, s’inqui\u00e9tait, en pr\u00e9ambule de ses \u00ab\u00a0Perspectives de l’\u00e9conomie mondiale\u00a0\u00bb, du fait que \u00ab la reconnaissance des pertes et la restructuration des cr\u00e9ances douteuses ne sont pas achev\u00e9es \u00bb (dans le syst\u00e8me financier mondial). Les statistiques diffus\u00e9es jeudi par la BCE montrent par ailleurs, en d\u00e9pit de tout commentaire de sa part, que la difficult\u00e9 \u00e0 acc\u00e9der aux cr\u00e9dits en zone euro augmentait encore. <\/p>\n

Il semble \u00e9galement que la derni\u00e8re r\u00e9union du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (FOMC) de la Fed, qui vient de se terminer, n’ait pas \u00e9t\u00e9 non plus de tout repos. Ce n’est pas la lecture de son communiqu\u00e9 final qui permet de le dire, r\u00e9dig\u00e9 dans la meilleure des traditions du genre, c’est \u00e0 dire impliquant l’utilisation d’une forte loupe pour tenter de comprendre ce qui s’y est v\u00e9ritablement pass\u00e9. Les analystes estimaient en effet que cette r\u00e9union devait \u00eatre l’occasion de d\u00e9battre de l’opportunit\u00e9 de fixer un objectif d’inflation ou une limite maximale \u00e0 l’extension du bilan de la Fed (qui a doubl\u00e9 au cours des derniers mois du fait de sa politique d’accroissement des liquidit\u00e9s). Mais il n’en est fait nulle mention, ce qui signifierait plut\u00f4t que des d\u00e9saccords persistent en son sein. Vu ce que l’on a depuis appris des futurs besoins de financement de l’Etat f\u00e9d\u00e9ral, on peut r\u00e9trospectivement le comprendre. <\/p>\n

R\u00e9sultat, on attend toujours que soit effectivement lanc\u00e9 le programme d’achats de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme, afin de faire baisser les taux longs, ou au moins pour \u00e9viter que les tr\u00e8s importants besoins de financement de l’Etat f\u00e9d\u00e9ral en 2009 provoquent une remont\u00e9e de ceux-ci. Ce programme reviendrait concr\u00e8tement \u00e0 ce que la Fed ach\u00e8te directement la dette de l’Etat, notamment celle qui va r\u00e9sulter du plan de relance de 1.000 milliards de dollars de l’administration Obama, s’il est adopt\u00e9 par le S\u00e9nat apr\u00e8s l’avoir \u00e9t\u00e9 par le Congr\u00e8s. <\/p>\n

Nous restons donc dans une situation d’attente, qui ne va pas pouvoir perdurer. Un seul exemple, Alex Wieandt, patron de la banque allemande Hypo Real Estate (HRE) va publiquement exhorter dans le S\u00fcddeutsche Zeitung de vendredi, rapportent les agences de presse, l’Etat \u00e0 rapidement entrer dans son capital, faute de quoi elle est condamn\u00e9e. <\/p>\n

On peut toutefois comprendre que l’administration Obama prenne son \u00e9lan afin de sauter son prochain pas. Elle pourrait vouloir consacrer de 1.000 \u00e0 2.000 milliards de dollars de plus pour renflouer les banques am\u00e9ricaines, affirme jeudi le Wall Street Journal. Le gouvernement envisage d’abord de cr\u00e9er une structure de d\u00e9faisance charg\u00e9e de racheter les actifs invendables des banques, dot\u00e9e de 100 \u00e0 200 milliards de dollars pr\u00e9lev\u00e9s sur la deuxi\u00e8me tranche du TARP. 1.000 \u00e0 2.000 milliards seraient ensuite lev\u00e9s par de nouveaux emprunts du Tr\u00e9sor, ou de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, afin d’\u00e9purer les bilans des banques et d’acheter des actions ordinaires, avec d\u00e9sormais droit de vote dans les banques.<\/p>\n

Il n’est pas possible de terminer ce rapide tour d’horizon de l’aspect financier de la crise, sans faire \u00e9tat du rapport sur l’emploi en 2009 du Bureau International du Travail (BIT), rendu public mercredi dernier, selon lequel jusqu’\u00e0 51 millions de personnes pourraient conna\u00eetre le ch\u00f4mage \u00ab si la situation continue de se d\u00e9t\u00e9riorer \u00bb. Le m\u00eame rapport indique \u00e9galement que \u00ab plus de 200 millions de personnes, la plupart dans les \u00e9conomies en d\u00e9veloppement, pourraient venir grossir les rangs des travailleurs extr\u00eamement pauvres \u00bb. <\/p>\n

Ni de ne pas faire mention de la venue de cinq chefs d’Etat latino-am\u00e9ricains au sommet de Belem (Br\u00e9sil) du Forum Social Mondial (FSM), qui se tient en m\u00eame temps que celui de Davos : Luiz Inacio Lula da Silva (Br\u00e9sil), Hugo Chavez (Venezuela), Evo Morales (Bolivie), Rafael Correa (Equateur) et Fernando Lugo (Paraguay). <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

ROUNDS D’OBSERVATION<\/strong><\/p>\n

En reprenant la d\u00e9p\u00eache de Bloomberg, Paul Jorion a incontestablement donn\u00e9 l’information la plus importante de la journ\u00e9e. La proposition de loi de Colin Peterson \u00e0 propos des CDS tranche en effet sur la litanie des nouvelles de la crise financi\u00e8re. Le sort qui lui sera r\u00e9serv\u00e9 est une autre affaire, […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[],"class_list":["post-1707","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1707","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1707"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1707\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1710,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1707\/revisions\/1710"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1707"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1707"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1707"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}