{"id":17338,"date":"2010-10-18T13:25:35","date_gmt":"2010-10-18T13:25:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=17338"},"modified":"2015-04-13T12:39:40","modified_gmt":"2015-04-13T10:39:40","slug":"bancor-lappel-de-zhou-xiaochuan-dix-huit-mois-plus-tard-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/18\/bancor-lappel-de-zhou-xiaochuan-dix-huit-mois-plus-tard-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"Bancor<\/i> : L\u2019appel de Zhou Xiaochuan, dix-huit mois plus tard<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Il y a dix-huit mois<\/strong><\/p>\n

Le 23 mars de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, dans un texte intitul\u00e9\u00a0: \u00ab R\u00e9former le syst\u00e8me mon\u00e9taire international \u00bb<\/a>, Zhou Xiaochuan, le gouverneur de la Banque Populaire de Chine (PBC), la banque centrale chinoise, \u00e9tablissait un bilan pr\u00e9cis et \u00e9tay\u00e9 de la crise mondiale dans sa dimension mon\u00e9taire. Il expliquait que l’actuel syst\u00e8me international, fond\u00e9 sur l’utilisation d’une monnaie nationale, le dollar am\u00e9ricain, est in\u00e9dit dans l’histoire mon\u00e9taire mondiale.<\/p>\n

Jusqu’en 1971, le dollar a \u00e9t\u00e9 admis par les accords de Bretton Woods comme unit\u00e9 de compte et de r\u00e9serve internationale \u00e9quivalente \u00e0 un poids constant d’or \u00e0 raison de 35 dollars pour une once. En aout 1971, le Pr\u00e9sident Nixon d\u00e9cidait unilat\u00e9ralement de suspendre la convertibilit\u00e9 du dollar en or \u00e0 un prix fixe. \u00c0 partir de cette date, la monnaie a chang\u00e9 de nature, en rupture avec la conception multi-s\u00e9culaire qui avait pr\u00e9valu jusque l\u00e0. La R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis ne garantit plus la conversion de ses cr\u00e9dits contre une quantit\u00e9 certaine de m\u00e9tal. Le dollar n’est plus alors que la repr\u00e9sentation comptable d’un cr\u00e9dit aupr\u00e8s de la Fed, \u00e9changeable contre n’importe quel bien ou service r\u00e9el mais \u00e0 un prix flottant au gr\u00e9 du march\u00e9.<\/p>\n

Dans sa d\u00e9claration, le Gouverneur de la Banque Centrale de Chine constate qu’une exp\u00e9rience multi-s\u00e9culaire de la monnaie a enseign\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019aligner la circulation de signes mon\u00e9taires sur l’offre de biens et services disponibles \u00e0 la vente. La monnaie doit \u00eatre \u00e9mise selon des r\u00e8gles qui ajustent la comptabilit\u00e9 des revenus de toute nature \u00e0 l’\u00e9quilibre de l’offre et de la demande. Sans entrer dans le d\u00e9tail du m\u00e9canisme de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire par le cr\u00e9dit, Zhou Xiaochuan pose que l’adossement de la monnaie au cr\u00e9dit n’est pas intelligible sans des r\u00e8gles explicites pr\u00e9alables. Si donc une banque centrale peut piloter l’\u00e9mission mon\u00e9taire par sa politique d’allocation de cr\u00e9dit, cette capacit\u00e9 n\u2019existe pas hors de son p\u00e9rim\u00e8tre de souverainet\u00e9. Sans nommer le dollar, Zhou Xiaochuan d\u00e9nonce la contradiction dans laquelle se retrouve un banquier central qui pr\u00e9tend g\u00e9rer avec un seul instrument deux \u00e9quilibres diff\u00e9rents, celui de son \u00e9conomie nationale et celui de l’\u00e9conomie mondiale.<\/em><\/p>\n

Une monnaie sert \u00e0 exprimer des prix d’\u00e9quilibre instantan\u00e9 d’offre et de demande pour un bien. Elle sert \u00e9galement \u00e0 comptabiliser \u00e0 partir de ces m\u00eames prix les dettes qui r\u00e9sultent des d\u00e9lais de r\u00e8glement accord\u00e9s aux acheteurs par les vendeurs. Quand les prix internationaux sont fix\u00e9s avec une monnaie nationale, la m\u00eame banque centrale se retrouve responsable de la liquidit\u00e9 des prix internationaux, de la liquidit\u00e9 des prix domestiques et de la liquidit\u00e9 des cr\u00e9dits entre le march\u00e9 domestique et le march\u00e9 international.<\/em> Elle accorde des cr\u00e9dits selon les besoins anticip\u00e9s de transaction sur son march\u00e9 domestique. Elle int\u00e8gre les transactions des op\u00e9rateurs domestiques\u00a0 avec l’\u00e9tranger. Mais elle ignore toutes les transactions des op\u00e9rateurs \u00e9trangers r\u00e9gl\u00e9es avec sa monnaie hors de son propre champ de r\u00e9gulation. Le banquier central d’une monnaie \u00ab\u00a0de r\u00e9f\u00e9rence\u00a0\u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire utilis\u00e9e hors de son march\u00e9 domestique, n’a pas de vision fiable ni du besoin de liquidit\u00e9 des \u00e9trangers entre eux ni du cr\u00e9dit r\u00e9el de son \u00e9conomie nationale face au reste du monde.<\/p>\n

Zhou Xiaochuan d\u00e9non\u00e7ait donc l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re l’absurdit\u00e9 objective du syst\u00e8me mon\u00e9taire international en vigueur. Il conclut logiquement \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 de dissocier l’unit\u00e9 de compte, de r\u00e8glement et de dette internationale de toute unit\u00e9 de compte nationale. La banque centrale responsable de la liquidit\u00e9 internationale des prix et des dettes ne peut en aucun cas \u00eatre une banque centrale nationale. La stabilit\u00e9 de la valeur de l’unit\u00e9 de compte internationale doit d\u00e9pendre d’un syst\u00e8me bancaire sp\u00e9cifique dont la gouvernance doit n\u00e9cessairement \u00eatre multinationale. Les institutions fond\u00e9es par les accords de Bretton Woods, le FMI et la Banque Mondiale, r\u00e9pondent en fait \u00e0 cette exigence et Zhou Xiaochuan note qu’elles ont \u00e9t\u00e9 dot\u00e9es \u00e0 partir de 1969 d’une nouvelle unit\u00e9 mon\u00e9taire, le Droit de Tirage Sp\u00e9cial (DTS), d\u00e9finie comme un panier de plusieurs monnaies. La valeur du DTS est la moyenne pond\u00e9r\u00e9e des taux de change des monnaies nationales qui la composent. Elle est d\u00e9termin\u00e9e par les politiques mon\u00e9taires de plusieurs pays. Mais le FMI n’a aucun pouvoir d’\u00e9mission autonome lui permettant de g\u00e9rer la liquidit\u00e9 mondiale.<\/p>\n

Zhou Xiaochuan voit dans le FMI les pr\u00e9mices d’une banque centrale mondiale capable de g\u00e9rer la liquidit\u00e9 mondiale avec un objectif de stabilit\u00e9 globale des prix en DTS. Mais cela implique l’autonomie d’\u00e9mission de cr\u00e9dits en DTS et une cotation minimale d’actifs en DTS pour fournir au FMI un r\u00e9f\u00e9rentiel de prix qui mesure la valeur du DTS. Le Gouverneur de la PBC r\u00e9clame le retour au sch\u00e9ma propos\u00e9 par Keynes d’une monnaie internationale distincte dans sa d\u00e9finition des monnaies nationales et il propose en cons\u00e9quence une red\u00e9finition du DTS par des actifs r\u00e9els n\u00e9gociables en DTS. La d\u00e9finition rigide par un panier fixe de monnaies est abandonn\u00e9e. Les contreparties de l’\u00e9mission du DTS ne sont plus des droits fixes allou\u00e9s aux \u00c9tats qui engagent leur monnaie dans la composition du DTS mais les r\u00e9serves de change d\u00e9pos\u00e9es en fonction de l’activit\u00e9 \u00e9conomique r\u00e9elle. Zhou Xiaochuan pose donc la r\u00e8gle d’un jeu financier international gagnant-gagnant ajust\u00e9 au poids et au r\u00f4le r\u00e9els des \u00e9conomie nationales dans le monde<\/em>.<\/p>\n

Un an et demi apr\u00e8s<\/strong><\/p>\n

Constatons qu\u2019un an et demi apr\u00e8s la prise de position du Gouverneur de la BPC, aucune analyse \u00e9conomique \u00e9tay\u00e9e et argument\u00e9e n’est venue contredire la demande chinoise. Bien au contraire, la politique de relance budg\u00e9taire et mon\u00e9taire men\u00e9e avec une certaine concertation au sein du G20 a fait long feu. La croissance s’est maintenue dans les pays \u00e9mergents \u2013 dont la Chine \u2013 mais s’est \u00e9teinte dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s apr\u00e8s un faible red\u00e9marrage. Les dysfonctionnements du cr\u00e9dit \u00e0 l’origine de la crise des subprimes sont toujours \u00e0 l\u2019\u0153uvre. La dette publique s’est substitu\u00e9e \u00e0 la dette priv\u00e9e pour nourrir\u00a0l\u2019allocation du cr\u00e9dit. Les actifs sous-jacents aux titres subprimes ne sont plus des emprunts ou du capital priv\u00e9 mais des passifs d’\u00c9tat et de banque centrale. Les r\u00e8gles de liquidit\u00e9 du cr\u00e9dit restent opaques pour dissimuler qu\u2019aucune richesse ne s\u2019est cr\u00e9\u00e9e entretemps en contrepartie de la monnaie cr\u00e9\u00e9e. Le moteur mon\u00e9taire de la croissance mondiale est l’endettement des \u00c9tats et il est plus difficile de d\u00e9finir et d\u00e9montrer la solvabilit\u00e9 des emprunteurs en 2010 que ce n\u2019\u00e9tait le cas en 2008. La Chine et les autres pays \u00e9mergents ont accumul\u00e9 des cr\u00e9ances internationales en dollar, euro, yen et franc suisse, alors que l\u2019incertitude accrue sur la valeur r\u00e9elle de ces monnaies nationales.<\/p>\n

L’instabilit\u00e9 des monnaies, latente au printemps 2009, est explicite \u00e0 l\u2019heure qu\u2019il est. L’inondation de dollars ne peut plus \u00eatre d\u00e9clar\u00e9e temporaire puisque la croissance ne red\u00e9marre pas aux Etats-Unis et que l\u2019on se pr\u00e9pare \u00e0 une nouvelle inondation. Les d\u00e9posants internationaux en dollar cherchent \u00e0 d\u00e9tenir leurs r\u00e9serves de change dans d’autres monnaies. Ils poussent le dollar \u00e0 la d\u00e9valuation et les monnaies-refuge \u00e0 la r\u00e9\u00e9valuation. Mais une r\u00e9\u00e9valuation d\u00e9grade la comp\u00e9titivit\u00e9 ext\u00e9rieure et menace la croissance domestique \u00e0 proportion de l’int\u00e9gration nationale dans les \u00e9changes mondiaux. Les banques centrales nationales, submerg\u00e9es par des afflux de capitaux en qu\u00eate de protection, ont le choix entre laisser leur change se r\u00e9\u00e9valuer, \u00e0 l\u2019instar de la Banque Centrale Europ\u00e9enne, et accro\u00eetre leur \u00e9mission mon\u00e9taire, comme la Fed, et noyer leur \u00e9conomie domestique dans l’inflation et les bulles sp\u00e9culatives sur les actifs domestiques. La liquidit\u00e9 mondiale est de moins en moins contr\u00f4lable. Les masses de capitaux circulantes g\u00e9n\u00e8rent des plus-values fictives et des capacit\u00e9s d’endettement hors de toute appr\u00e9ciation r\u00e9aliste de la rentabilit\u00e9. Des bulles de plus en plus grosses peuvent se cr\u00e9er n’importe o\u00f9 et provoquer la mise en faillite au choix d’un \u00c9tat ou d’une m\u00e9ga-banque.<\/p>\n

L’\u00e9conomie r\u00e9elle est \u00e0 la recherche de rep\u00e8res fiables pour diriger et mesurer ses investissements. Le calcul \u00e9conomique est entach\u00e9 d’une telle incertitude que les investisseurs r\u00e9els limitent leur risque \u00e0 des perspectives de rentabilit\u00e9 tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9es ou s’abritent sous la garantie publique. Ils accroissent la dette publique latente et la charge fiscale potentielle. Le recul des services publics et des protections sociales, le d\u00e9sendettement public, sont anticip\u00e9 dans l’\u00e9pargne de pr\u00e9caution. Le diagnostic esquiss\u00e9 par Zhou Xiaochuan est amplement confirm\u00e9 par les faits. Les gouvernements et op\u00e9rateurs financiers\u00a0 connaissent ces faits, les int\u00e8grent dans leur anticipations et par l\u00e0 en amplifient les cons\u00e9quences. Aucune logique collective de substitution ne se forme d\u2019une rationalit\u00e9 mon\u00e9taire internationale. L’instabilit\u00e9 mon\u00e9taire engendre la volatilit\u00e9 des prix. Cette volatilit\u00e9 oblige l’\u00e9conomie r\u00e9elle \u00e0 mobiliser plus de capital pour ses investissements ou bien \u00e0 acheter plus cher les instruments financiers de couverture du risque. Dans l’un et l’autre cas l’industrie financi\u00e8re accro\u00eet ou maintient sa captation de valeur sur l’\u00e9conomie r\u00e9elle et se donne l’illusion de sa solidit\u00e9 et de sa rentabilit\u00e9. Mais la richesse r\u00e9elle se d\u00e9robe derri\u00e8re l’apparente r\u00e9sistance des prix nominaux. L’\u00e9paisseur du plancher sur lequel gouvernements et banques occidentales sp\u00e9culent et discutent n’a jamais \u00e9t\u00e9 si mince.<\/p>\n

Faut-il attendre une catastrophe pour que les propositions du Gouverneur de la PBC soient s\u00e9rieusement \u00e9tudi\u00e9es ? La puissance militaire des \u00c9tats-Unis permettra peut \u00eatre de continuer \u00e0 imposer un prix forc\u00e9 du dollar au monde entier mais ne parviendra pas \u00e0 lui restaurer une valeur qu’il n’a pas. Aucune argumentation politique ou financi\u00e8re ne pourra forcer les banques \u00e0 pr\u00eater au consommateur am\u00e9ricain dont le d\u00e9clin des revenus est irr\u00e9versible. La croissance est morte dans tous les pays d\u00e9velopp\u00e9s \u00e9metteurs de monnaie de r\u00e9serve ou de monnaie refuge contre le dollar. La mutualisation des contreparties mesur\u00e9es r\u00e9ellement \u00e0 la masse mon\u00e9taire internationale est \u00a0indispensable. L’exportateur de valeur r\u00e9elle r\u00e9duit ses investissements dans une production future s’il constate que les clients \u00e9trangers qui le financent le r\u00e8glent avec une monnaie dont la valeur est intrins\u00e8quement impr\u00e9visible. L’unit\u00e9 de compte des \u00e9changes commerciaux et financiers n’a plus de stabilit\u00e9 visible sans la concertation explicite intelligible des \u00c9tats nationaux. La transformation du DTS en monnaie et du FMI en banque centrale mondiale serait bien l’un des moyens de cr\u00e9er le bancor. Mais il implique de lever l\u2019hypoth\u00e8que du veto de fait dont disposent les \u00c9tats-Unis dans son fonctionnement, cons\u00e9quence de la logique censitaire de son m\u00e9canisme d\u00e9cisionnel, o\u00f9 le nombre de voix est proportionnel \u00e0 la contribution \u00e0 son financement.<\/em> Ce serait l\u00e0 un des moyens de rationaliser la monnaie et la croissance dans une \u00e9conomie mondialis\u00e9e. Le moyen d’affirmer aussi que les r\u00e8gles du cr\u00e9dit stable ne peuvent pas rester entre les mains des acteurs publics et financiers int\u00e9ress\u00e9s en eux-m\u00eames au cr\u00e9dit dont ils ont besoin.<\/p>\n

Zhou Xiaochuan introduit sa d\u00e9monstration de mars 2009 par l’affirmation capitale de la possibilit\u00e9 de mon\u00e9tiser le cr\u00e9dit pour autant qu\u2019existent des r\u00e8gles explicites et transparentes de calibrage du cr\u00e9dit. Calibrage macro-\u00e9conomique \u00e0 l’\u00e9chelle du monde et micro-\u00e9conomique \u00e0 l’\u00e9chelle de chaque d\u00e9biteur. Il pose implicitement que les r\u00e8gles du cr\u00e9dit mon\u00e9tisable doivent pouvoir \u00eatre soustraites aux juridictions nationales soumises \u00e0 leurs propres besoins de financement par le cr\u00e9dit. Pour que des dettes soient mon\u00e9tisables, il ne faut pas que l’emprunteur puisse d’une quelconque mani\u00e8re modifier les r\u00e8gles qui mesurent sa propre dette. C’est probablement le verrou logique qui bloque les gouvernements occidentaux dans l’adoption d’une r\u00e9forme mon\u00e9taire internationale. Ils esp\u00e8rent pr\u00e9server leur solvabilit\u00e9 au moins nominale en gardant la ma\u00eetrise des lois qui d\u00e9finissent la nature de leurs engagements. Adh\u00e9rer \u00e0 un \u00e9talon mon\u00e9taire international consiste en r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 tomber d’accord sur des crit\u00e8res fondamentaux universels de solvabilit\u00e9.<\/em> Un \u00e9talon mon\u00e9taire international est un \u00e9talon de r\u00e9gulation universelle de la stabilit\u00e9 du prix et du cr\u00e9dit.<\/p>\n

Pour \u00eatre \u00e9talon de stabilit\u00e9 financi\u00e8re et mon\u00e9taire, le DTS peut et doit se d\u00e9finir par des actifs r\u00e9els. Ces actifs r\u00e9els doivent pouvoir varier en volume et en prix dans la composition du DTS. Un poids invariable des monnaies nationales dans la d\u00e9finition de l’unit\u00e9 de compte international pr\u00e9suppose une contribution fig\u00e9e des \u00e9conomies nationales dans la croissance mondiale. Cette hypoth\u00e8se est visiblement contredite par l’\u00e9volution actuelle des \u00e9changes internationaux. De m\u00eame, une identification fig\u00e9e des actifs entrant dans la valeur d’une monnaie mondiale pr\u00e9suppose une explication immuable des origines de la croissance. L’enjeu d’un \u00e9talon mon\u00e9taire international est le renouvellement permanent des hypoth\u00e8ses d’anticipation des prix et des volumes de la production future. La valeur propre d’une unit\u00e9 de compte internationale est d’engager une mesure du prix de n’importe quelle cause de valeur dans la dur\u00e9e. Cela impose un march\u00e9 organis\u00e9 transparent \u00e0 l’int\u00e9rieur duquel toutes les anticipations sont possibles \u00e0 la condition que leur r\u00e9alisation soit lisible et v\u00e9rifiable \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance engag\u00e9e.<\/p>\n

Le march\u00e9 sp\u00e9cifiquement international sans privil\u00e8ge de nationalit\u00e9 ni de droit fournit l’\u00e9quilibre en DTS comptant et \u00e0 terme de l’offre et de la demande des biens qui s’y n\u00e9gocient. La responsabilit\u00e9 du banquier central de la liquidit\u00e9 mondiale est d’anticiper les prix et les volumes n\u00e9goci\u00e9s sur le march\u00e9 en DTS. Si par rapport \u00e0 son objectif de composition cible de l’\u00e9talon mon\u00e9taire, il ach\u00e8te \u00e0 terme les actifs qu’il juge correctement \u00e9valu\u00e9s ou sous-\u00e9valu\u00e9s et vend les actifs sur-\u00e9valu\u00e9s, il offre au march\u00e9 une hypoth\u00e8se de stabilit\u00e9 qui fait r\u00e9f\u00e9rence commune. La production effective de signes mon\u00e9taires est alors directement index\u00e9e sur la v\u00e9rification par le march\u00e9 de l’hypoth\u00e8se centrale de stabilit\u00e9 mon\u00e9taire. Le march\u00e9 g\u00e9n\u00e8re de la liquidit\u00e9 par lui-m\u00eame sur la valeur effectivement \u00e9chang\u00e9e. Le banquier central produit cette m\u00eame liquidit\u00e9 par le r\u00e8glement de ses achats \u00e0 terme et la restitution au march\u00e9 des plus-values sur effectivement r\u00e9alis\u00e9es sur les anticipations en volume et en prix. Le banquier central absorbe de la liquidit\u00e9 par ses ventes \u00e0 terme et par la livraison effective des actifs achet\u00e9s \u00e0 terme.<\/p>\n

Par un march\u00e9 organis\u00e9 \u00e0 cette fin, l’\u00e9mission de la liquidit\u00e9 internationale est effectivement align\u00e9e sur la production r\u00e9elle de valeur n\u00e9goci\u00e9e hors des syst\u00e8mes mon\u00e9taires nationaux. La solvabilit\u00e9 publique des \u00c9tats nationaux est l’un des actifs n\u00e9gociables sur le march\u00e9 en DTS comme contrepartie de la liquidit\u00e9 mondiale. Il en r\u00e9sulte la possibilit\u00e9 de caler les parit\u00e9s de change nationales \u00e0 la fois sur le prix international des dettes publiques et priv\u00e9es et le prix des biens et services \u00e9chang\u00e9s dans les flux commerciaux. Offrir par le DTS un outil de garantie des dettes publiques internationales est un argument d\u2019adoption d\u2019un syst\u00e8me mon\u00e9taire r\u00e9gul\u00e9 que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Europe ne peuvent pas r\u00e9cuser devant leurs opinions publiques. Le programme des prochains G20 est l\u00e0 : poser les conditions de r\u00e9alisation d’un \u00e9talonnage mondialis\u00e9 de la valeur \u00e9conomique qui r\u00e9ponde \u00e0 la demande chinoise.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Il y a dix-huit mois<\/strong><\/p>\n

Le 23 mars de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, dans un texte intitul\u00e9\u00a0: \u00ab R\u00e9former le syst\u00e8me mon\u00e9taire international \u00bb<\/a>, Zhou Xiaochuan, le gouverneur de la Banque Populaire de Chine (PBC), la banque centrale chinoise, \u00e9tablissait un bilan pr\u00e9cis et \u00e9tay\u00e9 de la crise mondiale dans sa dimension mon\u00e9taire. Il […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,21],"tags":[482,586,32,33,483],"class_list":["post-17338","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monnaie","tag-bancor","tag-bretton-woods","tag-dts","tag-g20","tag-zhou-xiaochuan"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17338","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17338"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17338\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":74631,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17338\/revisions\/74631"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17338"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17338"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17338"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}