{"id":17354,"date":"2010-10-18T23:39:30","date_gmt":"2010-10-18T23:39:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=17354"},"modified":"2013-01-02T17:54:57","modified_gmt":"2013-01-02T16:54:57","slug":"lactualite-de-la-crise-le-grand-ecart-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/18\/lactualite-de-la-crise-le-grand-ecart-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE GRAND \u00c9CART<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Deux strat\u00e9gies si radicalement oppos\u00e9es l\u2019une \u00e0 l\u2019autre sont adopt\u00e9es aux Etats-Unis et en Europe que l\u2019on en vient \u00e0 se demander si c\u2019est bien la m\u00eame crise mondiale qui y est v\u00e9cue. D\u2019un c\u00f4t\u00e9 on \u00e9tudie les mesures permettant de relancer de l\u2019\u00e9conomie, de l\u2019autre celles qui la dirigent tout droit vers la r\u00e9cession.<\/p>\n

Aux Etats-Unis, les d\u00e9bats au sein de la Fed sont quasiment sur la place publique, les gouverneurs multipliant les prises de parole pour d\u00e9fendre leur point de vue. Une minorit\u00e9 de toujours voudrait que la Fed s\u2019oriente vers la hausse de ses taux directeurs, afin de pr\u00e9venir l\u2019inflation. Tout \u00e0 l\u2019oppos\u00e9, ce qui semble \u00eatre une forte majorit\u00e9 oscille entre deux voies, qui pourraient \u00eatre compl\u00e9mentaires. Relancer la planche \u00e0 billet et donner l\u2019assurance que les objectifs d\u2019inflation sont relev\u00e9s pour une longue p\u00e9riode. <\/p>\n

Tout cela a l\u2019allure d\u2019un conciliabule entre alchimistes t\u00e2tonnants \u00e0 la recherche d\u2019une pierre philosophale nomm\u00e9e relance<\/i>. Sans se pr\u00e9occuper des r\u00e9percussions mon\u00e9taires internationales de cette tentative incertaine et de dernier ressort<\/i>… <\/p>\n

Les d\u00e9bats europ\u00e9ens ne sont pas moins caricaturaux et hasardeux. La future succession \u00e0 la t\u00eate de la BCE de Jean-Claude Trichet – qui oppose dans les coulisses Alex Weber \u00e0 Mario Draghi – symbolise un d\u00e9bat de port\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale qui a pein\u00e9 \u00e0 d\u00e9boucher dans les m\u00e9andres diplomatiques de Bruxelles, face aux int\u00e9r\u00eats contradictoires des Etats. <\/p>\n

Alex Weber a pr\u00e9conis\u00e9 l’extinction des programmes de mise \u00e0 disposition de liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix et d\u2019achats d\u2019obligations souveraines sur le second march\u00e9. Ce qui lui a valu une r\u00e9plique de Jean-Claude Trichet. Weber le faucon<\/i> s’est aussi distingu\u00e9 en r\u00e9clamant l\u2019adoption d\u2019un dispositif \u00ab\u00a0tout automatique\u00a0\u00bb de p\u00e9nalit\u00e9s pour les Etats qui ne respecteraient les ratios de d\u00e9ficit et de dette publics. Bruxelles envisageait qu\u2019il puisse \u00eatre bloqu\u00e9 par une majorit\u00e9 qualifi\u00e9e, les Fran\u00e7ais par une majorit\u00e9 simple. <\/p>\n

Un compromis franco-allemand a \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9 et va \u00eatre propos\u00e9 la semaine prochaine aux chefs d’Etat et de gouvernement de l’Union europ\u00e9enne. Il associerait un dispositif pr\u00e9voyant des p\u00e9nalit\u00e9s pouvant \u00eatre bloqu\u00e9es selon une majorit\u00e9 qualifi\u00e9e et une prolongation \u00e9ventuelle du fonds de stabilit\u00e9 financier (EFSF), qui faisait aussi d\u00e9bat. Des amendements au trait\u00e9 de Lisbonne devraient \u00eatre adopt\u00e9s par les Etats signataires, pour entr\u00e9e en vigueur en 2013. La mise au point d\u00e9taill\u00e9e des m\u00e9canisme sera \u00e0 suivre de pr\u00e8s, si la proposition est finalement accept\u00e9e telle quelle ! <\/p>\n

Le danger que la strat\u00e9gie engag\u00e9e, avec ses nuances, dirige tout droit la r\u00e9gion vers la r\u00e9cession et l\u2019\u00e9clatement de la zone euro n\u2019est m\u00eame pas envisag\u00e9, pas plus qu’une quelconque initiative de relance. La seule timide proposition en ce sens vient de la Commission, qui cherche \u00e0 accro\u00eetre le budget communautaire pour mieux intervenir et se heurte aux int\u00e9r\u00eats des puissants, Allemands, Britanniques et Fran\u00e7ais. <\/p>\n

Toute perspective de relance europ\u00e9enne est d\u00e9finitivement enterr\u00e9e. La dette publique doit \u00eatre brutalement comprim\u00e9e pour que les dettes du syst\u00e8me financier puissent lentement \u00eatre dig\u00e9r\u00e9es.<\/p>\n

Si ! une voix vient de se faire entendre \u00e0 propos du danger de r\u00e9cession. Celle de George Osborne, le chancelier \u00e0 l\u2019\u00e9chiquier, qui a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 la BBC qu\u2019en cas de \u00ab\u00a0double-dip\u00a0\u00bb (de relance en \u00ab\u00a0W\u00a0\u00bb), il serait encore plus important que les pays europ\u00e9ens prouvent qu\u2019ils r\u00e9duisent leur d\u00e9ficit, afin de pr\u00e9venir une panique des march\u00e9s\u00a0! Ce qui revient \u00e0 exiger du condamn\u00e9 qu\u2019il creuse d\u2019abord sa fosse. <\/p>\n

Le d\u00e9tail de mesures qualifi\u00e9es de \u00ab\u00a0sauvages\u00a0\u00bb par les syndicats et l\u2019opposition sera r\u00e9v\u00e9l\u00e9 au Royaume-Uni mercredi prochain, dans la lign\u00e9e des plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9s grecs, espagnols, irlandais et portugais, qui ne cessent d’\u00eatre renforc\u00e9s. On parle du retour aux terribles ann\u00e9es Thatcher<\/i>. <\/p>\n

Exprimant son d\u00e9sarroi, Fernando Teixeira dos Santos, ministre socialiste portugais des finances, vient de pr\u00e9senter une version durcie de son projet de budget 2011, l\u2019assortissant du commentaire suivant, dans les colonnes du quotidien Publico\u00a0: \u00ab\u00a0On a pris des mesures dures, imposant des sacrifices, mais nous ne savons jamais ce que les march\u00e9s vont exiger de plus et peut-\u00eatre nous dire que ce n’est pas assez, qu’ils en veulent plus, mais je ne vois pas tr\u00e8s bien quoi faire de plus\u00a0\u00bb.<\/p>\n

L\u2019agence Moody\u2019s vient de d\u00e9cerner un satisfecit au gouvernement Portugais, mais elle n\u2019est pas rassurante pour autant. Car les nouvelles mesures – qui n\u2019ont pas encore \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9es par le parlement, o\u00f9 le gouvernement est minoritaire – \u00ab\u00a0augmentent le risque d\u2019une double r\u00e9cession\u00a0\u00bb, selon elle. <\/p>\n

La bulle immobili\u00e8re espagnole se fait de son c\u00f4t\u00e9 plus noire. Le taux de d\u00e9faut des remboursements des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires monte lentement mais s\u00fbrement. Selon la Banque d\u2019Espagne, le montant des cr\u00e9ances douteuses a d\u00e9pass\u00e9 102 milliards d\u2019euros, soit 5,61% du total des cr\u00e9ances inscrites dans les livres des banques. Par quel artifice pourrait-il \u00eatre donn\u00e9 un coup d\u2019arr\u00eat \u00e0 cette progression, \u00e9tant donn\u00e9 la situation \u00e9conomique actuelle et le contexte europ\u00e9en qui se profile \u00a0? <\/p>\n

Le gouvernement irlandais s’efforce de son c\u00f4t\u00e9 de r\u00e9unir un consensus politique autour d’un \u00ab\u00a0plan de redressement\u00a0\u00bb qui maintient la perspective de ramener le d\u00e9ficit \u00e0 3% du PIB en 2014. Un \u00ab\u00a0immense d\u00e9fi\u00a0\u00bb selon ses propres dires, car il a du r\u00e9duire les pr\u00e9visions de rentr\u00e9es fiscales pour tenir compte d’une croissance inf\u00e9rieure \u00e0 celle sur laquelle il escomptait, impliquant de nouvelles coupes claires budg\u00e9taires. <\/p>\n

C’est le sch\u00e9ma qui va se reproduire en Europe. Olli Rehn, commissaire aux affaires \u00e9conomiques, vient de d\u00e9clarer pour le confirmer que la Gr\u00e8ce pourrait devoir prendre de nouvelles mesures d’aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire. <\/p>\n

En se dirigeant r\u00e9solument dans deux directions oppos\u00e9es, les Am\u00e9ricains et les Europ\u00e9ens peuvent-ils pr\u00e9tendre faire face aux exigences de la situation\u00a0? Rien n\u2019est moins probable. Chacun \u00e0 leur mani\u00e8re, ils s\u2019enfoncent. N\u2019ayant ni l\u2019intention ni la force de proc\u00e9der \u00e0 des remises en question qui les d\u00e9passent. <\/p>\n

La guerre mon\u00e9taire que les Am\u00e9ricains se pr\u00e9parent \u00e0 intensifier va encore compliquer les calculs. M\u00eame si, aux derni\u00e8res nouvelles, la Fed pourrait limiter le volume de son nouveau programme de cr\u00e9ation mon\u00e9taire afin de mieux t\u00e2ter le terrain. <\/p>\n

Afin de ne pas \u00eatre suspect\u00e9 de catastrophisme aggrav\u00e9, laissons la parole \u00e0 Dominique Strauss-Kahn, co-pr\u00e9sident de la r\u00e9union aux c\u00f4t\u00e9s de Zhou Xiaochuan, le gouverneur de la Banque populaire de Chine,\u00a0de la rencontre de Shangai : \u00ab\u00a0Il y a aujourd’hui le risque que le ch\u0153ur de ceux qui \u00e9taient parvenus \u00e0 dompter la crise financi\u00e8re se dissolve dans une cacophonie de voix discordantes, alors que des pays font de plus en plus cavalier seul\u00a0\u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Deux strat\u00e9gies si radicalement oppos\u00e9es l\u2019une \u00e0 l\u2019autre sont adopt\u00e9es aux Etats-Unis et en Europe que l\u2019on en vient \u00e0 se demander si c\u2019est bien la m\u00eame crise mondiale qui y est v\u00e9cue. D\u2019un c\u00f4t\u00e9 on \u00e9tudie les mesures permettant de relancer de l\u2019\u00e9conomie, de l\u2019autre celles qui la dirigent tout droit vers […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,21],"tags":[80,41,75,4479,133,74,264],"class_list":["post-17354","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-monnaie","tag-bce","tag-deflation","tag-espagne","tag-europe","tag-federal-reserve","tag-grande-bretagne","tag-portugal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17354","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17354"}],"version-history":[{"count":39,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17354\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47950,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17354\/revisions\/47950"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17354"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17354"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17354"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}