{"id":17609,"date":"2010-10-28T17:05:14","date_gmt":"2010-10-28T17:05:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=17609"},"modified":"2013-01-02T17:53:48","modified_gmt":"2013-01-02T16:53:48","slug":"lactualite-de-la-crise-demonstrations-par-labsurde-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/28\/lactualite-de-la-crise-demonstrations-par-labsurde-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : D\u00c9MONSTRATIONS PAR L’ABSURDE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Faut-il ou non s\u2019engager dans une r\u00e9vision du trait\u00e9 de Lisbonne\u00a0s\u2019interroge-t-on \u00e0 Bruxelles ? Pr\u00e9sent\u00e9 sous ce seul angle, il est difficile \u00e0 ceux qui le pr\u00e9conisent de justifier de repartir dans une proc\u00e9dure, m\u00eame all\u00e9g\u00e9e, qui a tout de m\u00eame dur\u00e9 dix ans pour \u00eatre boucl\u00e9e… C\u2019est pourquoi Angela Merkel, tout en restant ferme sur le principe, s\u2019efforce de pr\u00e9senter sous un jour plus avenant sa proposition, en parlant de \u00ab\u00a0deux phrases\u00a0\u00bb \u00e0 changer, et en sugg\u00e9rant des modalit\u00e9s d\u2019amendement qui ne passeraient pas par des r\u00e9f\u00e9rendums populaires, hautement hasardeux dans certains pays alors que l\u2019unanimit\u00e9 est requise. <\/p>\n

L\u2019actualit\u00e9 de ces deux jours est domin\u00e9e par la r\u00e9union des chefs d\u2019Etats et de gouvernements et par ce th\u00e8me qui les oppose, rel\u00e9guant au second plan une nouvelle qui \u00e9claire pourtant leurs discussions. La Gr\u00e8ce s\u2019enfonce et prend un mauvais chemin. Le co\u00fbt de l\u2019assurance contre son d\u00e9faut de remboursement de sa dette – le taux des fameux CDS – grimpe sur le march\u00e9 tandis qu\u2019il appara\u00eet que les objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit grec ne seront pas tenus\u00a0: les recettes fiscales diminuent, la croissance n\u2019\u00e9tant pas au niveau attendu, alors que le trou de la dette est plus profond que pr\u00e9vu. L\u2019\u00e9cart cro\u00eet en cons\u00e9quence, au lieu de diminuer. <\/p>\n

Avec la Gr\u00e8ce, l\u2019Irlande et le Portugal sont \u00e9galement entr\u00e9s dans la zone des temp\u00eates. La date limite fatidique du vote du budget portugais approche sans qu\u2019une majorit\u00e9 soit r\u00e9unie \u00e0 la chambre des d\u00e9put\u00e9s pour l\u2019adopter, les deux principaux partis ne parvenant pas \u00e0 se mettre d\u2019accord. La contribution de ce plan au r\u00e9tablissement des finances portugaises n\u2019\u00e9tant pas par ailleurs d\u2019une grande cr\u00e9dibilit\u00e9. En Irlande, l\u2019addition a encore augment\u00e9. Bient\u00f4t pos\u00e9e sur la table, son r\u00e8glement pose probl\u00e8me. Une chose en amenant une autre, les taux obligataires grecs et portugais, qui s\u2019\u00e9taient d\u00e9tendus un peu, viennent de se tendre \u00e0 nouveau. <\/p>\n

Jean-Claude Trichet, tout en constatant une demande moins forte des banques aux guichets de la BCE – exprimant une am\u00e9lioration sur le march\u00e9 interbancaire – n\u2019en a pas moins exprim\u00e9 clairement sa prudence quant \u00e0 la suite. Il n\u2019ignore pas que les banques des pays de la zone des temp\u00eates sont sous perfusion et qu\u2019il n\u2019est pas possible de les d\u00e9brancher. Les Grecs tentent une restructuration des leurs dans l\u2019espoir d\u2019en solidifier l\u2019\u00e9difice, un rem\u00e8de qui permet de temporiser mais qui sera aussi illusoire que ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 – ou le sera – la consolidation des caisses d\u2019\u00e9pargne espagnoles ou des Landesbanken allemandes. <\/p>\n

Sous diff\u00e9rentes variantes, un m\u00eame sc\u00e9nario est en train d\u2019\u00eatre jou\u00e9. Soumis \u00e0 des obligations de r\u00e9duction pr\u00e9cipit\u00e9e de leurs d\u00e9ficits et de leur endettement, une premi\u00e8re vague de pays n\u2019y parvient pas et n\u2019a comme seule perspective que de s\u2019enfoncer dans la r\u00e9cession. Plut\u00f4t que de devoir \u00e0 nouveau improviser pour leur \u00e9viter un d\u00e9faut sur leur dette dans l\u2019urgence, il devient indispensable de mettre au point, pendant qu\u2019il est encore temps, un nouveau \u00ab\u00a0m\u00e9canisme de gestion de crise\u00a0\u00bb permettant de ma\u00eetriser le d\u00e9faut quand il interviendra.<\/p>\n

Le fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re europ\u00e9en (EFSF) n\u2019est pas arm\u00e9 pour le faire, impliquant que les Etats se rendent sur les march\u00e9s<\/i> pour pr\u00eater ensuite les fonds recueillis, \u00e0 un taux plus favorable mais qui dans les faits sera encore trop \u00e9lev\u00e9. Il ne dispose par ailleurs d\u2019aucun moyen de faire face et de colmater les br\u00e8ches, en cas de restructuration de la dette d\u2019un pays d\u00e9stabilisant par ricochet le syst\u00e8me bancaire. <\/p>\n

En v\u00e9rit\u00e9, il ne semble pas y avoir \u00e0 ce propos de plan allemand tr\u00e8s \u00e9labor\u00e9, et le probl\u00e8me reste entier de savoir comment proc\u00e9der si son principe devait \u00eatre finalement adopt\u00e9. Or il y a urgence si l\u2019on en croit les nouvelles en provenance des march\u00e9s, l\u2019ann\u00e9e 2013 – fix\u00e9e comme \u00e9ch\u00e9ance pour la r\u00e9vision du trait\u00e9 de Lisbonne – \u00e9tant bien loin. Les gouvernements europ\u00e9ens sont \u00e0 nouveau en retard sur l\u2019\u00e9v\u00e9nement. Les sanctions politiques – suspension du droit de vote des Etats en dehors des clous – allant \u00eatre \u00e9cart\u00e9es, le sommet va r\u00e9affirmer des sanctions \u00e9conomiques en cas de manquement \u00e0 la discipline budg\u00e9taire et chercher \u00e0 \u00e9viter les proc\u00e9dures r\u00e9f\u00e9rendaires pour avancer sur la question du filet de s\u00e9curit\u00e9 financier. Une proc\u00e9dure simplifi\u00e9e pr\u00e9vue au trait\u00e9 leur tend les bras \u00e0 ce propos. <\/p>\n

Les march\u00e9s sont dans l’imm\u00e9diat surtout suspendus \u00e0 la d\u00e9cision de la Fed, la Bank of Japan ayant m\u00eame d\u00e9cid\u00e9 d\u2019avancer sa r\u00e9union r\u00e9guli\u00e8re au lendemain de celle de la banque centrale \u00e9tasunienne, les 2 et 3 novembre prochains. Afin de pouvoir r\u00e9agir sans tarder. <\/p>\n

Les rumeurs se sont ces derniers jours propag\u00e9es, selon lesquelles la Fed ne va pas brusquer le mouvement, soumise \u00e0 des imp\u00e9ratifs contradictoires, et qu\u2019elle ne va engager qu\u2019un programme progressif et par \u00e9tapes d\u2019achats de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Mais l\u2019attente reste n\u00e9anmoins pesante. Les march\u00e9s mon\u00e9taires cesseront-ils leur travail destructeur dans les pays \u00e9mergents<\/i>\u00a0? Cela semble peu probable. Tout juste les Am\u00e9ricains pourront-ils se pr\u00e9valoir de leur bonne volont\u00e9… <\/p>\n

Le pilotage est de plus en plus \u00e0 vue, alors que la visibilit\u00e9 continue de se r\u00e9duire. Le pire \u00e9tant que les commandes agissent dans le vide, inadapt\u00e9es \u00e0 des conditions de crise pour lesquelles elles n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 pr\u00e9vues et dans lesquelles elles sont inop\u00e9rantes. <\/p>\n

Prenant des directions sym\u00e9triquement oppos\u00e9es, les Am\u00e9ricains et les Europ\u00e9ens r\u00e9alisent simultan\u00e9ment une double exp\u00e9rience. Les uns fondent leurs espoirs dans la planche \u00e0 billet, les autres dans la r\u00e9duction des d\u00e9ficits publics. Mais ils vont faire la m\u00eame d\u00e9monstration : m\u00eame par l\u2019absurde, cela ne fonctionne pas. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Faut-il ou non s\u2019engager dans une r\u00e9vision du trait\u00e9 de Lisbonne\u00a0s\u2019interroge-t-on \u00e0 Bruxelles ? Pr\u00e9sent\u00e9 sous ce seul angle, il est difficile \u00e0 ceux qui le pr\u00e9conisent de justifier de repartir dans une proc\u00e9dure, m\u00eame all\u00e9g\u00e9e, qui a tout de m\u00eame dur\u00e9 dix ans pour \u00eatre boucl\u00e9e… C\u2019est pourquoi Angela Merkel, tout en […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,4479,133],"class_list":["post-17609","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-europe","tag-federal-reserve"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17609","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17609"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17609\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47933,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17609\/revisions\/47933"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17609"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17609"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17609"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}