{"id":17628,"date":"2010-10-29T18:46:24","date_gmt":"2010-10-29T18:46:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=17628"},"modified":"2013-01-02T17:53:47","modified_gmt":"2013-01-02T16:53:47","slug":"lactualite-de-la-crise-les-rencontres-se-suivent-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/29\/lactualite-de-la-crise-les-rencontres-se-suivent-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L\u2019actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES RENCONTRES SE SUIVENT…<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

A l\u2019image de celle des ministres des finances et des chefs d\u2019Etat et de gouvernements – bien que sur un pied plus modeste – la vie d\u2019un chroniqueur de l\u2019actualit\u00e9 de la crise permet de beaucoup voyager. Nous \u00e9tions \u00e0 Bruxelles et nous nous dirigeons maintenant les uns et les autres vers S\u00e9oul, pour le G20, apr\u00e8s une br\u00e8ve escale \u00e0 Washington, \u00e0 l\u2019occasion de la r\u00e9union du comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Fed. <\/p>\n

Pour \u00eatre clairement formul\u00e9es, les conclusions du sommet de Bruxelles devront toutefois attendre une nouvelle rencontre, pr\u00e9vue en d\u00e9cembre prochain. Il est pour l\u2019instant sorti de celui qui vient de se terminer l\u2019adoption du principe d\u2019un m\u00e9canisme de crise<\/i> permanent, destin\u00e9 moins \u00e0 sauver tel ou tel pays – car des conditions drastiques devront \u00eatre accept\u00e9es pour en b\u00e9n\u00e9ficier – que la zone euro elle-m\u00eame, car elle pourrait \u00eatre en fin de compte menac\u00e9e d\u2019\u00e9clatement. Ent\u00e9rinant l\u2019apport du FMI dans le dispositif financier et envisageant de mettre \u00e0 contribution les banques europ\u00e9ennes, d\u00e9tentrices d\u2019obligations d\u2019Etat appel\u00e9es \u00e0 \u00eatre d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9es ; s\u2019effor\u00e7ant donc de minorer l\u2019apport des Etats eux-m\u00eames. <\/p>\n

Une proc\u00e9dure simplifi\u00e9e<\/i>, pr\u00e9vue au trait\u00e9 de Lisbonne, devrait permettre de formaliser le principe de ce m\u00e9canisme en l\u2019amendant tout en \u00e9vitant la tenue de r\u00e9f\u00e9rendums, sans toutefois supprimer l\u2019\u00e9tape ultime de la ratification par les Etats, toujours susceptible de donner lieu \u00e0 des surench\u00e8res et des demandes de compensation compliquant et retardant les choses. <\/p>\n

Les d\u00e9saccords \u00e0 propos de la nature des sanctions encourues par les Etats fautifs ont \u00e9t\u00e9 provisoirement \u00e9cart\u00e9s \u2013 celles-ci suscitant elles-m\u00eames des controverses – mais il est envisag\u00e9 d\u2019adjoindre le d\u00e9ficit pr\u00e9visionnel des r\u00e9gimes de retraite, sous une forme qui doit encore \u00eatre \u00e9tudi\u00e9e, au ratio de d\u00e9ficit budg\u00e9taire (3% par rapport au PIB).<\/p>\n

Tout en ayant d\u00fb s\u2019adapter \u00e0 l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019accidents de parcours, de plus en plus pr\u00e9visibles, la ligne dure adoptant comme priorit\u00e9 absolue la r\u00e9duction des d\u00e9ficits publics a donc \u00e9t\u00e9 r\u00e9affirm\u00e9e. Les modalit\u00e9s de mise en \u0153uvre du cofinancement public-priv\u00e9 de la restructuration de la dette des pays ne pouvant \u00e9viter de faire d\u00e9faut vont cependant donner beaucoup de fil \u00e0 retorde \u00e0 ceux qui vont devoir les d\u00e9finir. Les banques europ\u00e9ennes risquent en effet d\u2019\u00eatre simultan\u00e9ment dans l\u2019obligation d\u2019appliquer de nouveaux ratios correspondant au rapport fonds propres\/engagements (B\u00e2le III), tout en devant enregistrer une d\u00e9cote sur certains de ceux-ci, pourtant jusqu\u2019\u00e0 maintenant r\u00e9put\u00e9s les plus s\u00fbrs. Nul doute qu\u2019elles vont \u00e0 nouveau brandir la menace d\u2019une diminution future du volume du cr\u00e9dit bancaire, afin de pr\u00e9server autant qu\u2019il sera possible la rentabilit\u00e9 des capitaux immobilis\u00e9s au titre de leurs fonds propres. <\/p>\n

Une course de vitesse est d\u00e9sormais engag\u00e9e entre la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation des pays europ\u00e9ens entr\u00e9s dans la zone des temp\u00eates et la mise au point du nouveau m\u00e9canisme de crise<\/i>. Le d\u00e9lai d\u2019un peu moins de trois ans qui est pour l\u2019instant octroy\u00e9 est-il vraisemblable, les \u00e9v\u00e9nements risquant fort de se pr\u00e9cipiter ? <\/p>\n

La guerre des monnaies, quant \u00e0 elle, n\u2019attendra pas de telles \u00e9ch\u00e9ances lointaines. L\u2019accord de fa\u00e7ade des ministres des finances du G20 va \u00eatre au c\u0153ur des d\u00e9bats des chefs d\u2019Etat et de gouvernement au G20 proprement dit, mais comment aller au-del\u00e0 des proclamations g\u00e9n\u00e9rales alors que la guerre se poursuit et que les contradictions d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019accroissent ? <\/p>\n

A son tour, la banque centrale indon\u00e9sienne vient d\u2019annoncer qu\u2019elle r\u00e9fl\u00e9chissait \u00e0 des dispositions interdisant les aller-retours \u00e0 court terme des capitaux sur son territoire, dans une tentative de juguler le carry-trade<\/i> dont elle est victime, comme de nombreux pays \u00e9mergents<\/i>. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, 12 milliards de dollars sont entr\u00e9s dans le pays, la Bourse de Djakarta connaissant une envol\u00e9e de ses cours de 40%. La roupie indon\u00e9sienne se valorisant par rapport au dollar (et au yuan qui y reste arrim\u00e9). <\/p>\n

Le pr\u00e9sident sud-cor\u00e9en Lee Myung-Bak, h\u00f4te du prochain G20, a pour sa part estim\u00e9 que les pays doivent avoir le pouvoir d’agir unilat\u00e9ralement afin de contr\u00f4ler l’afflux de capitaux \u00e9trangers. Selon lui, ces mesures ne devraient pas \u00eatre per\u00e7ues comme un contr\u00f4le des capitaux, mais comme \u00ab une politique macro-prudentielle \u00bb, sous l’\u00e9gide du G20. Voil\u00e0 qui annonce de s\u00e9rieuses discussions.<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, personne ne sait comment arr\u00eater la guerre qui a \u00e9t\u00e9 engag\u00e9e, le march\u00e9 mon\u00e9taire \u00e9tant largement incontr\u00f4lable et n\u2019ob\u00e9issant qu\u2019aux r\u00e8gles qu\u2019il se donne empiriquement. Une chose est donc que la Fed ne mette pas dans l\u2019imm\u00e9diat de l\u2019huile sur le feu, en limitant sa nouvelle \u00e9mission mon\u00e9taire. Une autre est de rendre sages des capitaux habitu\u00e9s \u00e0 faire comme ils l\u2019entendent, dans le cadre du libre \u00e9tablissement des parit\u00e9s de change par le march\u00e9 et de la sp\u00e9culation \u00e0 tr\u00e8s grande \u00e9chelle qui en tire profit. <\/p>\n

La tenue de la r\u00e9union de la Bank of Japan, au lendemain de celle de la Fed, n\u2019est pas faite pour calmer le jeu : les Japonais n\u2019ont pas le choix et doivent r\u00e9sister \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation du yen qui se poursuit et que les d\u00e9cisions de la Fed devraient encore amplifier. <\/p>\n

En cons\u00e9quence, le G20 pourrait se traduire par une mont\u00e9e en puissance des critiques envers la politique am\u00e9ricaine, de plus en plus directement mise en cause par les Chinois. Chen Deming, le ministre du commerce, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019\u00e9mission des dollars par les Am\u00e9ricains \u00ab n\u2019\u00e9taient plus sous contr\u00f4le \u00bb, important de l\u2019inflation en Chine, tandis que Xie Xuren, le ministre des finances, expliquait que les \u00e9metteurs des \u00ab grandes monnaies de r\u00e9serve \u00bb – nom de code du dollar dans le langage diplomatique chinois – devraient suivre une politique \u00e9conomique responsable. <\/p>\n

Sans doute rejoignait-il ainsi, sans le dire, l\u2019analyse qu\u2019a servi tout cru Bill Gross, le directeur g\u00e9n\u00e9ral du fonds obligataire am\u00e9ricain PIMCO, l’un des plus grands cr\u00e9anciers priv\u00e9s des Etats-Unis. \u00ab\u00a0La dette publique, en r\u00e9alit\u00e9, a toujours eu des ressemblances avec une escroquerie \u00e0 la Ponzi. A ceci pr\u00e8s que les Etats-Unis ont parfois rembours\u00e9 leur dette nationale, accr\u00e9ditant le postulat que tant qu’on pouvait trouver des cr\u00e9anciers pour rembourser les emprunts anciens, et en acheter de nouveaux, le jeu pourrait continuer ind\u00e9finiment\u00a0\u00bb, a-t-il expliqu\u00e9. \u00ab\u00a0D\u00e9sormais, la croissance \u00e9tant mise en doute, il semble que la Fed a pouss\u00e9 la logique de Charles Ponzi un peu plus loin\u00a0\u00bb, a-t-il poursuivi, faisant r\u00e9f\u00e9rence au programme d’achats de titres de la dette publique que la Fed s’appr\u00eate \u00e0 engager.<\/p>\n

\u00ab\u00a0La Fed, dans les faits, est en train de dire aux march\u00e9s de ne pas s’inqui\u00e9ter de nos d\u00e9ficits budg\u00e9taires, dont elle sera l’acheteur de premier et peut-\u00eatre de dernier ressort\u00a0\u00bb, a-t-il conclu, en s\u2019exclamant finalement : \u00ab Je vous le demande: y a-t-il jamais eu de machine de Ponzi plus \u00e9hont\u00e9e ? Non, jamais. Celle-l\u00e0 est tellement unique qu’elle exige un nom nouveau. Je l’appelle la machine de Sammy, en l’honneur de l’Oncle Sam et des hommes politiques (ainsi que des citoyens) qui nous ont conduits \u00e0 ce moment critique de l’Histoire \u00bb. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, ce sont les Chinois qui vont sauver la mise des Am\u00e9ricains, leur r\u00e9alisme les amenant \u00e0 ne pas vouloir pr\u00e9cipiter le mouvement. Fu Ying, vice-ministre des affaires \u00e9trang\u00e8res chinoise, a ainsi d\u00e9clar\u00e9 au Figaro : \u00ab Je pense que la pr\u00e9sidence fran\u00e7aise devrait avoir la patience d\u2019\u00e9couter chacun, notamment en ce qui concerne la r\u00e9forme du syst\u00e8me mon\u00e9taire \u00bb. En r\u00e9f\u00e9rence aux intentions proclam\u00e9es par Nicolas Sarkozy de faire avancer durant la prochaine pr\u00e9sidence fran\u00e7aise du G20 la r\u00e9forme du syst\u00e8me mon\u00e9taire international – parmi de nombreux dossiers – elle a pr\u00e9cis\u00e9 : \u00ab Nous avons une ann\u00e9e devant nous. Nous verrons bien quelles sont les propositions qui pourront aboutir \u00e0 un consensus, ce qui n\u2019a rien d\u2019\u00e9vident avec la pr\u00e9sence de pays aussi divers \u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

A l\u2019image de celle des ministres des finances et des chefs d\u2019Etat et de gouvernements – bien que sur un pied plus modeste – la vie d\u2019un chroniqueur de l\u2019actualit\u00e9 de la crise permet de beaucoup voyager. Nous \u00e9tions \u00e0 Bruxelles et nous nous dirigeons maintenant les uns et les autres vers S\u00e9oul, […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18,21],"tags":[943,40,33,944,411],"class_list":["post-17628","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-monnaie","tag-bill-gross","tag-chine","tag-g20","tag-machine-de-ponzi","tag-traite-de-lisbonne"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17628","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17628"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17628\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47931,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17628\/revisions\/47931"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17628"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17628"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17628"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}