{"id":17657,"date":"2010-10-31T10:18:35","date_gmt":"2010-10-31T11:18:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=17657"},"modified":"2010-10-31T10:34:45","modified_gmt":"2010-10-31T11:34:45","slug":"lactualite-de-la-crise-les-banques-centrales-derniers-recours-a-contre-coeur-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/10\/31\/lactualite-de-la-crise-les-banques-centrales-derniers-recours-a-contre-coeur-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES BANQUES CENTRALES, DERNIERS RECOURS A CONTRE-C\u00c5\u2019UR<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

En adoptant le principe d\u2019une r\u00e9vision du trait\u00e9 de Lisbonne afin de p\u00e9renniser un dispositif collectif de sauvetage financier d\u2019un Etat en difficult\u00e9, les 27 de l’Union europ\u00e9enne se sont engag\u00e9s dans un tournant dont il ne voient pas la fin. <\/p>\n

Ce premier coup de canif dans le contrat de mariage pourrait en effet \u00eatre suivi d\u2019autres. Reconna\u00eetre l\u2019hypoth\u00e8se que certains pays ne seraient pas en mesure de respecter le contrat d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 qu\u2019il leur est exig\u00e9 de suivre pourrait impliquer que, pour d\u2019autres, du mou devrait \u00eatre donn\u00e9 \u00e0 la laisse. Mais n\u2019anticipons pas…<\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, \u00e0 peine engag\u00e9, ce tournant a suscit\u00e9 une passe d\u2019arme entre Jean-Claude Trichet et Nicolas Sarkozy, rapport\u00e9e de plusieurs sources. \u00ab\u00a0J\u2019ai l\u2019impression que certains ne se rendent pas compte de la gravit\u00e9 de la situation\u00a0\u00bb a tonn\u00e9 le premier, en pure perte. <\/p>\n

Non seulement le pr\u00e9sident de la BCE n\u2019a pas obtenu gain de cause sur un sujet \u00e0 propos duquel il s\u2019\u00e9tait exprim\u00e9 sans ambages – l\u2019automaticit\u00e9 des sanctions pour les pays allant hors des clous – mais il n\u2019a pu emp\u00eacher que soit adopt\u00e9 un m\u00e9canisme anti-crise<\/i> qui pourrait selon lui susciter sans tarder une r\u00e9action des march\u00e9s<\/i>, furieux devant la perspective de devoir participer demain \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles restructurations de dette. Ou, pour le dire sans d\u00e9tours, craignant que les banques europ\u00e9ennes ne causent une nouvelle hausse des taux obligataires de pays comme la Gr\u00e8ce et l\u2019Irlande. Pour commencer. <\/p>\n

La BCE a \u00e9t\u00e9 en effet prise \u00e0 contre-pied par les d\u00e9cisions du dernier sommet de Bruxelles et craint de devoir en assurer les cons\u00e9quences. Pour la seconde fois, alors qu\u2019elle tentait de tr\u00e8s progressivement r\u00e9duire la voilure de ses programmes de soutien financiers, elle se retrouve devant la perspective de devoir au contraire se pr\u00e9parer \u00e0 les \u00e9tendre. Renvoyant dans leurs dix-huit m\u00e8tres Alex Weber et ses compagnons du camp des faucons<\/i>, pour reprendre la terminologie utilis\u00e9e aux Etats-Unis pour d\u00e9signer ceux qui voudraient voir la Fed \u00e9galement lever le pied. <\/p>\n

Pr\u00e9cis\u00e9ment. cette derni\u00e8re se pr\u00e9pare \u00e0 agir, suivie par ses cons\u0153urs britanniques et japonaise. Mettant la BCE dans une autre situation d\u2019isolement d\u00e9licate. Toutes les banques centrales se r\u00e9unissent cette semaine, la BCE le faisant jeudi prochain, en dernier, avec un conseil des gouverneurs qui risque d\u2019\u00eatre aussi anim\u00e9 que l\u2019est depuis quelque temps le comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Fed. <\/p>\n

Les banques centrales sont d\u00e9sormais au c\u0153ur des contradictions, \u00e9cartel\u00e9es entre le respect de leurs traditions et de leurs dogmes et la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019agir. Plus que jamais expression d\u2019un fragile dernier recours qui ne permet que de temporiser, mais ne r\u00e8gle rien. Progressivement, elles en viennent \u00e0 garantir la dette des Etats, certains de ces derniers et non des moindres n\u2019y parvenant plus. La confiance<\/i> des march\u00e9s reposant de plus en plus sur leurs \u00e9paules, qu’elles risquent d’avoir trop \u00e9troites. <\/p>\n

Mais de nouvelles \u00e9missions mon\u00e9taires – pour les banques centrales libres de les effectuer – seront-elles une solution\u00a0? La BCE ne sera-t-elle pas \u00e0 son tour entra\u00een\u00e9e, \u00e0 son corps d\u00e9fendant et \u00e0 celui de ses mandants allemands, dans la m\u00eame n\u00e9cessit\u00e9 \u00a0? C\u00e9der d\u2019un pas, c\u2019est devoir se pr\u00e9parer \u00e0 reculer en en faisant d’autres, doivent se dire non sans raison les tenants de la ligne intransigeante.<\/p>\n

La restructuration de dettes d\u00e9sormais admise dans son principe par les Europ\u00e9ens, d\u2019autres ne vont-ils pas \u00eatre tent\u00e9s d\u2019\u00e9valuer la possibilit\u00e9 d\u2019emprunter ce m\u00eame chemin ? Apr\u00e8s tout, ne s\u2019oriente-t-on pas, irr\u00e9vocablement mais lentement, vers la remise \u00e0 z\u00e9ro des compteurs mon\u00e9taires que repr\u00e9senterait une r\u00e9forme du syst\u00e8me mon\u00e9taire internationale \u00a0? Une autre mise \u00e0 plat ne va-t-elle pas \u00eatre n\u00e9cessaire \u00a0? <\/p>\n

Des gouffres s\u2019ouvrent sous les pieds de ceux qui tentent de conserver leur \u00e9quilibre et de pr\u00e9server leurs fondamentaux<\/i>. Qu\u2019ils veuillent bien excuser cet emprunt \u00e0 leur langage ampoul\u00e9, ils ne sont plus \u00e0 cela pr\u00e8s \u00a0! <\/p>\n

Jean-Claude Trichet vient de s\u2019\u00e9crier \u00abMa cassette\u00a0! ma cassette\u00a0!\u00a0\u00bb \u00e0 la seule \u00e9vocation d\u2019une \u00e9ventuelle restructuration des dettes d\u2019un petit pays europ\u00e9en qui ne devrait dans le pire des cas – selon lui – intervenir qu\u2019apr\u00e8s la mi-2013, lorsque la r\u00e9vision light<\/i> du trait\u00e9 de Lisbonne sera intervenue. Qu\u2019en sera-t-il demain, si l\u2019h\u00e9r\u00e9sie supr\u00eame qui consisterait \u00e0 aller chercher l\u2019argent l\u00e0 o\u00f9 il se trouve pour renflouer les Etats d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9s par leur soutien au syst\u00e8me financier priv\u00e9 gagnait du terrain et finissait par s\u2019imposer\u00a0? Au lieu de produire \u00e0 grands frais de nouvelles dettes pour en financer d’anciennes ? <\/p>\n

Etouff\u00e9e \u00e0 l’\u00e9poque par les Am\u00e9ricains, une \u00e9tude interne au FMI avait abouti il y a quelques ann\u00e9es \u00e0 une nouvelle approche de la restructuration de la dette souveraine. Elle reposait sur une transposition de la loi sur les faillites am\u00e9ricaines et impliquait la cr\u00e9ation d’un tribunal international. Le m\u00e9canisme n’a jamais \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9, mais il pourrait susciter des vocations, sauf qu’il ne s’agirait pas cette fois-ci de traiter des dettes d’un seul pays…<\/p>\n

Cela serait une excellent mani\u00e8re de proc\u00e9der, \u00e0 la faveur d\u2019une telle remise de peine, \u00e0 la r\u00e9duction de la gigantesque et d\u00e9vastatrice bulle financi\u00e8re qui s\u2019est constitu\u00e9e. Pour commencer. <\/p>\n

Car, publique ou priv\u00e9e, il n\u2019y a en r\u00e9alit\u00e9 qu\u2019une seule bulle. Ses d\u00e9biteurs sont diff\u00e9rents mais ses cr\u00e9anciers sont les m\u00eames. La machine \u00e0 faire de la dette se confond avec celle \u00e0 faire de l\u2019argent et la bulle, \u00e0 force, ne cesse d\u2019enfler en d\u00e9pit des accidents de parcours. Le gros accident qui est en cours est trop important et a donn\u00e9 un signal qu\u2019il va falloir se r\u00e9signer \u00e0 entendre\u00a0: cela ne peut plus repartir comme avant. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

En adoptant le principe d\u2019une r\u00e9vision du trait\u00e9 de Lisbonne afin de p\u00e9renniser un dispositif collectif de sauvetage financier d\u2019un Etat en difficult\u00e9, les 27 de l’Union europ\u00e9enne se sont engag\u00e9s dans un tournant dont il ne voient pas la fin. <\/p>\n

Ce premier coup de canif dans le contrat de mariage pourrait […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307,21],"tags":[34,80,133,874],"class_list":["post-17657","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-monnaie","tag-banque-centrale","tag-bce","tag-federal-reserve","tag-systeme-monetaire-international"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17657","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17657"}],"version-history":[{"count":21,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17657\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":17677,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17657\/revisions\/17677"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17657"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17657"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17657"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}