Le retour \u00e0 la bifurcation<\/a> \u00bb<\/p>\nAlors que la guerre des monnaies s\u2019apaise parce que l\u2019on s\u2019engage dans la voie propos\u00e9e pour un ordre mon\u00e9taire international par Keynes \u00e0 Bretton Woods en 1944, penchons-nous sur le cadre au sein duquel les nations op\u00e8rent depuis 1971, \u00e0 savoir sur les d\u00e9combres de cet accord historique.<\/p>\n
Pourquoi parler de \u00ab d\u00e9combres \u00bb ? Parce que l\u2019accord est mort en 1971 quand Nixon le d\u00e9non\u00e7a et mit fin \u00e0 la parit\u00e9 dollar-or convenue en 1944. La situation \u00e9tait alors devenue intenable pour les \u00c9tats-Unis depuis une dizaine d\u2019ann\u00e9es d\u00e9j\u00e0. Il avait fallu en 1961 pour maintenir la parit\u00e9 pr\u00e9vue initialement de 35 $ pour une once d\u2019or, cr\u00e9er un London Gold Pool rassemblant huit nations. Le pool n\u2019avait permis au syst\u00e8me que de survivre encore dix ans. Quand la Suisse, puis la France r\u00e9clam\u00e8rent aux \u00c9tats-Unis de l\u2019or en \u00e9change de dollars accumul\u00e9s, Nixon s\u2019ex\u00e9cuta, avant de fermer le robinet une fois pour toutes.<\/p>\n
Pourquoi le syst\u00e8me mis en place en 1944 s\u2019effondra-t-il ? En raison du \u00ab dilemme de Triffin \u00bb, du nom de l\u2019\u00e9conomiste Robert Triffin qui analysa le premier la contradiction qui le minait. Une nation g\u00e8re sa monnaie en en maintenant le stock \u00e0 la mesure de la richesse cr\u00e9\u00e9e sur son territoire mais quelle quantit\u00e9 doit-elle en cr\u00e9er lorsque cette monnaie sert de r\u00e9f\u00e9rence au monde entier ? Elle doit en cr\u00e9er plus ! Le seul moyen pour elle d\u2019y parvenir est d\u2019acheter \u00e0 l\u2019\u00e9tranger davantage que l\u2019\u00e9tranger ne lui ach\u00e8te, autrement dit, d\u2019avoir une balance commerciale des paiements d\u00e9ficitaire. Alors que la bonne gestion de sa devise comme monnaie domestique exige un \u00e9quilibre de sa balance des paiements, une bonne gestion de sa qualit\u00e9 d\u2019\u00e9mettrice d\u2019une monnaie de r\u00e9f\u00e9rence exige au contraire que celle-ci soit d\u00e9ficitaire. Aucun pays ne peut bien entendu jamais faire les deux. C\u2019est l\u00e0 le dilemme de Triffin, qui d\u00e9non\u00e7ait en 1961 \u00ab \u2026 les absurdit\u00e9s associ\u00e9es \u00e0 l\u2019usage de devises nationales comme r\u00e9serves internationales \u00bb.<\/p>\n
La parit\u00e9-or ayant \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9e en 1971, les \u00c9tats-Unis se retrouv\u00e8rent en possession d\u2019une machine \u00e0 cr\u00e9er de l\u2019argent : la mod\u00e9ration \u00e0 laquelle ils \u00e9taient autrefois astreints n\u2019\u00e9tait plus de mise. Les autres pays \u00e9tant preneurs de dollars, pourquoi ne pas en cr\u00e9er \u00e0 volont\u00e9 ? C\u2019est ce que Mr. Bernanke, pr\u00e9sident de la Fed, fit en 2009 \u00e0 hauteur de 1.750 milliards de dollars et ce qu\u2019il s\u2019appr\u00eate \u00e0 faire encore pour un nouveau millier de milliards de dollars. Mais dans l\u2019apr\u00e8s Bretton Woods, la devise am\u00e9ricaine vaut-elle n\u00e9cessairement ce que Mr. Bernanke suppose au nom des Etats-Unis, ou bien ce que le reste du monde en pense ?<\/p>\n
Face \u00e0 la machine \u00e0 cr\u00e9er de l\u2019argent des Etats-Unis, les autres nations se retranch\u00e8rent. La seule parade pour une autre devise consistait \u00e0 lier son sort \u00e0 celui du dollar et c\u2019est ce que fit la Chine avec le yuan. En r\u00e9ponse, les Am\u00e9ricains se braqu\u00e8rent sur la valeur de celui-ci. Mais en affirmant le 22 octobre \u00e0 S\u00e9oul, au cours d\u2019une r\u00e9union pr\u00e9paratoire du G20, qu\u2019une pacification des relations \u00e9conomiques entre nations doit se d\u00e9placer du plan des devises \u00e0 celui d\u2019un \u00e9quilibre de leurs comptes courants et en proposant que ceux-ci ne puissent d\u00e9sormais d\u00e9vier de plus de 4% en termes de PIB, qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019un exc\u00e8s d\u2019importations ou d\u2019exportations, le Secr\u00e9taire du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Tim Geithner d\u00e9finit la probl\u00e9matique comme John Maynard Keynes l\u2019avait fait en 1944. <\/p>\n
Nous voil\u00e0 donc enfin revenus \u00e0 la bifurcation. C\u2019est un premier pas essentiel, il s\u2019agit maintenant d\u2019aller r\u00e9solument de l\u2019avant. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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