{"id":17783,"date":"2010-11-03T10:53:51","date_gmt":"2010-11-03T11:53:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=17783"},"modified":"2013-01-02T15:00:11","modified_gmt":"2013-01-02T14:00:11","slug":"lactualite-de-la-crise-un-train-peut-en-cacher-un-autre-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/11\/03\/lactualite-de-la-crise-un-train-peut-en-cacher-un-autre-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : UN TRAIN PEUT EN CACHER UN AUTRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Les r\u00e9sultats des \u00e9lections am\u00e9ricaines font la \u00ab\u00a0une\u00a0\u00bb de l\u2019actualit\u00e9 mondiale et vont partiellement occulter l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus important de la journ\u00e9e de par ses cons\u00e9quences : la d\u00e9cision de la Fed de relancer ses acquisitions de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme, de mon\u00e9tiser la dette<\/i> et d\u2019injecter des centaines de milliards de dollars dans le syst\u00e8me financier. <\/p>\n

La d\u00e9faite des d\u00e9mocrates aux mid-terms<\/i>, comme les nouvelles mesures de la Fed, vont avoir ceci en commun qu\u2019elles ne surprendront personne. Dans les deux cas, les interrogations \u00e0 leur propos ne portaient et ne portent encore pour quelques heures que sur leurs ampleurs respectives. Mais si l\u2019on s\u2019int\u00e9resse \u00e0 leurs cons\u00e9quences, c\u2019est une autre paire de manches. <\/p>\n

D\u00e9mocrates et r\u00e9publicains vont poursuivre leurs jeux politiques, \u00e0 la recherche d\u2019une coop\u00e9ration \u00e0 laquelle ils vont \u00eatre d\u00e9sormais institutionnellement astreints. Une sorte de paix arm\u00e9e, en attendant la campagne des \u00e9lections pr\u00e9sidentielles qui ne va pas tarder \u00e0 \u00eatre engag\u00e9e. Pour autant, vont-ils \u00eatre ensemble ce qu\u2019ils n\u2019ont pas su \u00eatre s\u00e9par\u00e9ment, porteurs d\u2019une strat\u00e9gie de relance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, l’unique objectif que leurs \u00e9lecteurs attendent d\u2019eux ? A y regarder de pr\u00e8s, les votants ont exprim\u00e9 une v\u00e9ritable motion de d\u00e9fiance \u00e0 leur \u00e9gard. <\/p>\n

Les r\u00e9publicains vont disposer de la majorit\u00e9 \u00e0 la chambre des repr\u00e9sentants et vont pouvoir engager une guerre d’usure contre l’administration Obama, dans l’espoir d’une reconqu\u00eate de la pr\u00e9sidence et du pouvoir dans deux ans. Mais pour en faire quoi ? <\/p>\n

Le \u00ab\u00a0moins d\u2019imp\u00f4ts et d\u2019interventions de l\u2019Etat\u00a0\u00bb<\/em> que r\u00e9clament les \u00e9lecteurs, mettant dans le m\u00eame sac et non sans quelques raisons Washington et Wall Street, n\u2019aura comme effet qu’une accentuation de la crise sociale travers\u00e9e par la soci\u00e9t\u00e9 am\u00e9ricaine. \u00c0 commencer par la poursuite et l’intensification des saisies de maisons et expulsions, ainsi que par le d\u00e9s\u00e9quilibre grandissant des finances locales, avec pour cons\u00e9quence de nouvelles coupes budg\u00e9taires dans les programmes sociaux et de nouveaux licenciements. Le retour au r\u00eave am\u00e9ricain<\/i> est une vue de l\u2019esprit, une ultime tentative de ne pas se r\u00e9veiller. Les Am\u00e9ricains sont d\u00e9boussol\u00e9s, offrant aux manipulateurs de l\u2019opinion anim\u00e9s des pires intentions un vaste champ de man\u0153uvre. <\/p>\n

En revanche, la Fed croit ou voudrait faire croire qu\u2019elle a une solution. Contre toute vraisemblance aux yeux des \u00e9conomistes qui le font savoir, elle va \u00e0 nouveau utiliser la seule arme dont elle dispose, d\u00e9nomm\u00e9e aux \u00c9tats-Unis QE2 pour Quantitative Easing 2<\/i>\u00a0: la planche \u00e0 billet. Injecter dans le syst\u00e8me financier des sommes massives dans le fol espoir qu\u2019elles vont retomber<\/i> dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, favoriser la relance et, surtout, diminuer le ch\u00f4mage. En continuant par contre certainement \u00e0 faire baisser les taux obligataires, \u00e0 d\u00e9pr\u00e9cier le dollar, et \u00e0 rendre plus attractif le march\u00e9 des actions, afin que les investisseurs s\u2019y reportent et relancent l’initiative priv\u00e9e, alors que rien n’est moins s\u00fbr. <\/p>\n

Le malheur veut en effet que des exc\u00e9dents financiers massifs et inutilis\u00e9s sont d\u00e9j\u00e0 enregistr\u00e9s dans les bilans des banques et des entreprises. Les premi\u00e8res disposeraient en r\u00e9serve de presque un millier de milliards de dollars et les entreprises d’autant en tr\u00e9sorerie. En rajouter dans ces conditions a-t-il un sens et lequel\u00a0? <\/p>\n

Les petites entreprises am\u00e9ricaines (le small business<\/i>), qui en auraient le plus besoin, n\u2019en verront pas la couleur, le r\u00e9seau des banques r\u00e9gionales dont elles sont les clientes affrontant ses propres difficult\u00e9s et n\u2019allant pas en profiter. Peut-on alors esp\u00e9rer que cela sera un ballon d’oxyg\u00e8ne pour les \u00c9tats f\u00e9d\u00e9r\u00e9s et les collectivit\u00e9s locales ? <\/p>\n

Si le b\u00e9n\u00e9fice de cette mesure est consid\u00e9r\u00e9 comme des plus al\u00e9atoires, ses m\u00e9faits potentiels sont clairement \u00e9tablis. Il n\u2019y a m\u00eame que l\u2019embarras du choix. Une bulle d\u2019actifs va \u00eatre cr\u00e9\u00e9e, avec ses risques inh\u00e9rents pour plus tard, quand elle \u00e9clatera. Le prix des commodities<\/i> (les mati\u00e8res premi\u00e8res) va grimper sous l\u2019effet du report sur ce secteur de la sp\u00e9culation. La d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar va avoir pour effet l\u2019appr\u00e9ciation des monnaies des pays \u00e9mergents<\/i>, perturbant leurs exportations, et l\u2019accroissement des bulles financi\u00e8res d\u00e9j\u00e0 existantes. <\/p>\n

Une autre cons\u00e9quence, plus pernicieuse encore, est in\u00e9vitable. La baisse des taux obligataires et le danger d\u2019un effet ciseaux<\/em> sur les taux r\u00e9els (nets), en raison de leur faiblesse et d\u2019une possible hausse de l\u2019inflation, va inciter les investisseurs qui trouvaient sur ce march\u00e9 rendement et s\u00e9curit\u00e9 \u00e0 entrer dans des jeux financiers risqu\u00e9s. Source de secousses ult\u00e9rieures et peut-\u00eatre davantage. <\/p>\n

Les banques, quant \u00e0 elles, ne vont plus trouver avec les obligations souveraines l\u2019instrument de consolidation de leurs bilans, devant le risque d\u2019\u00e9clatement de ce qui est d\u00e9sormais consid\u00e9r\u00e9 comme une bulle obligataire<\/i>. Avec comme autre cons\u00e9quence un brutal renversement de tendance possible sur ce march\u00e9 et une hausse des taux, fragilisant tout l\u2019\u00e9difice de la dette publique. <\/p>\n

Devant une telle avalanche, comment comprendre la d\u00e9cision de la Fed\u00a0? Elle exprime l\u2019impasse dans laquelle se trouvent les d\u00e9mocrates et les r\u00e9publicains. N\u2019ayant pas les moyens ou ne voulant pas s\u2019engager dans une politique de relance budg\u00e9taire, ils n\u2019ont d\u2019autre ressource que le va-tout \u00e0 laquelle la Fed va se r\u00e9soudre apr\u00e8s de longues h\u00e9sitations et en d\u00e9pit de profondes divergences internes. Non sans donner la forte impression d\u2019une sorte d\u2019 \u00ab\u00a0apr\u00e8s moi, le d\u00e9luge\u00a0! \u00bb, vu les chances tr\u00e8s r\u00e9duites qu\u2019une petite relance r\u00e9sulte de son initiative, qui constituerait le mieux qu\u2019elle puisse esp\u00e9rer et dont il faudrait alors se contenter. <\/p>\n

A force d\u2019\u00eatre utilis\u00e9 – parfois m\u00eame en for\u00e7ant le trait, une nouvelle pirouette permettant de repousser les \u00e9ch\u00e9ances – le terme d\u2019impasse est banalis\u00e9. Dans le cours de cette crise, il en est venu \u00e0 faire partie des meubles, auxquels on se heurte au fil des \u00e9pisodes qui se succ\u00e8dent sans rel\u00e2che. L\u2019impasse dans laquelle se trouve la premi\u00e8re puissance \u00e9conomique, financi\u00e8re et militaire mondiale n\u2019est pourtant pas une petite affaire. Non seulement en raison de l\u2019approfondissement de la crise \u00e9conomique qui va en r\u00e9sulter, tant pour les pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i> qu\u2019\u00e9mergents<\/i>. Mais aussi \u00e0 cause de la tentation, risquant de s\u2019accro\u00eetre, de s\u2019engager dans des aventures. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les r\u00e9sultats des \u00e9lections am\u00e9ricaines font la \u00ab\u00a0une\u00a0\u00bb de l\u2019actualit\u00e9 mondiale et vont partiellement occulter l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus important de la journ\u00e9e de par ses cons\u00e9quences : la d\u00e9cision de la Fed de relancer ses acquisitions de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme, de mon\u00e9tiser la dette<\/i> et d\u2019injecter des centaines de milliards […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[4475],"class_list":["post-17783","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-etats-unis"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17783","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17783"}],"version-history":[{"count":20,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17783\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47917,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17783\/revisions\/47917"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17783"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17783"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17783"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}