On se souvient de la valse-h\u00e9sitation d’Henry Paulson \u00e0 l’\u00e9poque o\u00f9 il \u00e9tait encore le ministre des finances du pr\u00e9sident Bush : ayant tr\u00e8s difficilement obtenu en octobre dernier que le Congr\u00e8s et le S\u00e9nat votent le TARP (Troubled Assets Relief Program) : un plan s’\u00e9levant \u00e0 700 milliards de dollars visant \u00e0 cr\u00e9er une \u00ab banque d’agr\u00e9gation \u00bb ou \u00ab de mauvais aloi \u00bb o\u00f9 seraient stock\u00e9s les produits de dette d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s plombant les banques, il avait chang\u00e9 d’avis une fois la loi vot\u00e9e et avait utilis\u00e9 les fonds lib\u00e9r\u00e9s pour des injections de fonds directes dans les banques leur permettant de respecter ainsi leur ratio de solvabilit\u00e9. Ayant observ\u00e9 que les banques sauv\u00e9es de justesse de la faillite convertissaient les fonds obtenus du contribuable en dividendes, en augmentations de salaires ou dans l’achat de rivales moins chanceuses dans la distribution de la manne, il avait ressuscit\u00e9 dans les derni\u00e8res semaines de son mandat la formule de la \u00ab banque de mauvais aloi \u00bb. <\/p>\n
Ces jours derniers, l’Allemagne, la Grande-Bretagne, l’Italie et la Belgique ont \u00e9voqu\u00e9 elles aussi des formules apparent\u00e9es visant \u00e0 la mise en quarantaine des produits de dette les plus d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s. Des bruits de couloir sugg\u00e8rent que le pr\u00e9sident Obama envisage de relancer l’id\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 une rallonge portant le budget du TARP \u00e0 mille milliards de dollars et dont la mise en application serait confi\u00e9e \u00e0 la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), l’organisme charg\u00e9 aux \u00c9tats\u2013Unis de garantir les d\u00e9p\u00f4ts bancaires, mais dont le r\u00f4le lors de sa cr\u00e9ation en 1933 \u00e9tait celui de pr\u00eateur de derni\u00e8re instance, mission assur\u00e9e aujourd\u2019hui par la Federal Reserve.<\/p>\n
La \u00ab banque de mauvais aloi \u00bb et l’injection de capitaux visent le m\u00eame but : restaurer la solvabilit\u00e9 des banques, seule diff\u00e9rence : la premi\u00e8re formule les d\u00e9livre une fois pour toutes du souci de g\u00e9rer ce boulet dans leur bilan. Pour le reste, les participants se verraient semble-t-il oblig\u00e9s comme dans la seconde formule, de consentir \u00e0 l’\u00c9tat une participation accrue au sein de leur capital.<\/p>\n
Ceci dit, et en admettant que les deux approches, s\u00e9par\u00e9ment ou combin\u00e9es, atteignent le but fix\u00e9 de garantir durablement la solvabilit\u00e9 des banques, la robustesse du syst\u00e8me en serait-elle accrue ? Non : l’incendie aura sans doute \u00e9t\u00e9 contenu mais les facteurs favorisant son retour \u00e9ventuel seront toujours pr\u00e9sents. <\/p>\n
Souvenons-nous de l’\u00e9poque o\u00f9 les entreprises s’autofinan\u00e7aient et o\u00f9 les m\u00e9nages ne vivaient pas au-dessus de leurs moyens. Passons sur les raisons souvent tr\u00e8s l\u00e9gitimes pour lesquelles ils ont cess\u00e9 de le faire et notons que nous sommes pass\u00e9s insensiblement d’un syst\u00e8me capitaliste o\u00f9 le cr\u00e9dit visait avant tout des op\u00e9rations exceptionnellement co\u00fbteuses et au profit al\u00e9atoire et ne servait pour le reste que de technique d’appoint, \u00e0 la situation actuelle o\u00f9 le cr\u00e9dit est devenu la solution de financement par d\u00e9faut et l’autofinancement, l’exception. <\/p>\n
Il y a \u00e0 cela plusieurs raisons. La premi\u00e8re, c’est le cr\u00e9dit facile des dix derni\u00e8res ann\u00e9es, encourag\u00e9 par la politique de la Fed qui maintint les taux courts \u00e0 un niveau artificiellement bas alors que les pays d\u2019Extr\u00eame-Orient absorbaient des quantit\u00e9s astronomiques les Bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains, assurant aux taux longs eux aussi des niveaux exceptionnellement bas. La seconde raison, ne d\u00e9coulant pas directement de la politique des banques centrales, est la tendance constat\u00e9e au cours des trente derni\u00e8res ann\u00e9es d’une concentration sans cesse croissante du capital dans les m\u00eames mains, et ceci aussi bien dans le cas des entreprises que dans celui des m\u00e9nages.<\/p>\n
Il est un point sur lequel le capitalisme a toujours reconnu qu’il lui \u00e9tait impossible de compter sur l’autor\u00e9gulation : la concurrence, dont le maintien ne peut \u00eatre assur\u00e9 que par un combat constant. Une r\u00e9partition \u00e9quitable du capital parmi les acteurs \u00e9conomiques est semblable sur ce plan \u00e0 la concurrence, et le syst\u00e8me capitaliste \u00e9prouve un besoin \u00e9gal des deux pour assurer sa survie.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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